本报告针对传统量化价值因子稳定性不足问题，借鉴主动研究中的可比公司法，从生命周期、规模、盈利能力、资产结构等五维度量化筛选可比公司，基于余弦相似度构建基准、空间及时间三类关联价值因子。关联EP因子及其它改进价值因子在全市场、不同指数域及各行业板块均显著提升选股预测能力和收益表现，且在沪深300与中证500指数增强策略中替换原价值因子后均提升了超额收益和风险调整指标，展示较强边际贡献和实用价值。[page::0][page::4][page::20][page::23][page::25][page::29]
本报告系统研究了投资者关注度对市场整体股市收益的负向预测作用，运用PLS、sPCA和PCA三种方法构建综合关注度指数，实证显示该指数显著负向预测未来1-2年市场超额收益，且优于单一关注代理和传统经济变量的预测能力。其负预测性主要源于短期价格压力引发的反转效应，且对高贝塔和高特异性波动率股票更为显著，揭示投资者关注与净买入导致的暂时性价格上涨及后续回归基本面之间的关系，为市场择时提供了实证依据[page::0][page::3][page::4][page::8][page::9][page::13][page::15]。
本报告聚焦固收+产品的量化构建方法，结合权益仓位划分风险等级，重点介绍稳健型产品的红利低波PLUS组合构建，通过负面清单剔除财务风险个股，多维度价值与盈利因子提升收益，债券配置侧重高等级信用债，并采用风险预算+ERP择时资产配置策略，有效控制组合风险，提升组合收益风险结构，实现稳健绝对收益目标[page::0][page::4][page::8][page::13][page::15][page::19][page::20][page::22][page::23][page::25][page::26]
本报告基于美国主动型基金招募说明书中的策略描述，通过K-means算法构建17种策略同类组（SPG），揭示基金策略的真实差异及其对投资者资金流动的影响。研究发现基金偏离SPG核心策略会导致资金流出，但基于战略考虑的偏离可带来超额收益，表明投资者既看重业绩又重视策略一致性，资金流动对基金策略差异度和调整后业绩均表现出显著敏感，验证了文本分析方法在基金策略划分中的有效性，为理解基金市场竞争和资金配置提供新视角[page::0][page::3][page::9][page::13][page::15][page::17]
本报告研究了第四季度资本支出激增（qspike）因子与股票横截面收益的关系，发现高qspike股票未来收益显著较低，但同期收益为正。该因子与传统资产增长因子（ag）高度相关但不完全等价，捕捉更多短期投资调整信息。有限套利理论部分解释qspike效应，且高派息、低负债和高特质风险会放大效应。此外，高qspike股票同期表现优异，支持该因子反映贴现率变化信息。研究为构建更有效的投资因子，完善资产定价模型提供理论和实证支持 [page::0][page::3][page::4][page::7][page::13][page::17][page::19]
本报告基于企业生命周期理论，采用现金流符号法定量划分企业不同生命周期阶段，分析各阶段企业的基本面特征与因子选股有效性，构建分生命周期的动态增强策略，实证体现策略超额收益及稳定性，并以成熟期企业PB-ROE因子组合构建全市场选股策略，展现23.58%的长期年化超额收益，验证生命周期理论在量化选股中的应用价值[page::0][page::4][page::7][page::13][page::20][page::24][page::27]
报告系统研究了股息率因子的投资价值及其在A股、港股、美股市场的有效性，发现股息率因子在A股市场选股表现最佳，且基于高股息率构建的指数增强组合在沪深300、中证800及全部A股中均实现显著超额收益，全部A股组合年化超额收益高达16.96%，夏普比率表现优异，验证了股息率因子作为价值选股工具的有效性和稳健性 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::7][page::11][page::12][page::18][page::19]
本报告研究了无形资产会计准则缺陷对价值因子（HML）和动量因子（UMD）表现的影响。发现无形资产高强度行业中，HML因子表现显著削弱，UMD因子影响复杂且依赖企业规模和财务信息质量。基于国际发达市场样本，报告提出根据无形资产强度调整因子权重的策略可提升多因子投资效率。[page::0][page::3][page::6][page::11]
本报告基于沪深300、中证500及中证1000市场，系统构建并解析了大小单资金流、北向资金流及权益基金资金流的斥力和引力因子，揭示不同资金流与股价的互动机制。大小单资金斥力因子表现出显著负向选股能力，北向资金引力因子体现中长期配置特征，权益基金资金斥力因子同样有效。合成大类资金流引斥力因子，回测区间长达十年，表现稳定，且在沪深300增强组合年化超额收益超7%，中证1000超11%，显示资金流因子具备独立alpha贡献，显著提升指数增强策略表现[page::0][page::4][page::9][page::21][page::22][page::24][page::29]
本文系统研究了27个基金业绩预测指标在样本外的表现，发现预测能力普遍衰减，样本外alpha spread仅为样本内的39%。通过实证分析指出，这种衰减主要源于市场套利活动的增强，而基金竞争影响较小，未发现由数据窥探或投资者学习导致的衰减证据。研究采用美股主动型股票基金1961-2015年丰富样本，利用多元面板回归和基金层面分析证实套利活动指标（如做空比例、股票换手率、对冲基金资产规模）与基金alpha的下降显著相关。基于对顶尖基金组合的alpha历史变化追踪，整体alpha水平显著减少甚至趋零，强调了时间变化对基金业绩预测力的重要影响，为基金业绩评价和组合构建提供重要参考 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::11][page::12][page::14][page::17]
本报告提出了基于隐含波动率（IV）和实际波动率（RV）构建的系统风险指标IVRVSRI，覆盖2000-2023年全球及主要国家股市。该指标具有良好的稳健性，对参数选择不敏感，能准确反映不同市场的系统风险特征及动态。IVRVSRI对标的指数SP500的下跌风险预测优于当前主流指标，尤其在系统风险高发时期表现突出，显示出较强的前瞻性和稳定性。此外，IVRVSRI指标基于公开高频数据，计算简单，适合实时风险监测，且能有效捕捉风险溢出效应和各市场的异质性表现 [page::0][page::3][page::8][page::13][page::23].
本报告提出应用统计跳跃模型（JM）进行两状态市场划分，通过优化跳跃惩罚提升状态持续性与识别准确度，实现基于状态的0/1资产配置策略。实证显示，JM模型指导的策略在美国、德国、日本主要股指上显著降低波动性和最大回撤，并提升年化收益率1%-4%、夏普比率与卡尔玛比率，且对交易延迟表现更稳健[page::0][page::4][page::15][page::17][page::18]。
本文基于美国1992-2016年大样本数据，系统研究了公募基金投资者对极端正收益（MAX）的偏好及其对未来资金流的影响。结果表明，基金过去一年风格调整后的最大月收益率（MAX）与未来资金流显著正相关，反映投资者高估极端高收益的概率。该关系在多种稳健性检验、子样本分析及加入异质波动率、偏度控制后依旧显著。MAX在高活跃度股票基金和明星基金中影响较强，而非债券或指数基金，且MAX不能预测未来基金业绩，表明投资者偏好而非业绩驱使资金流动。文章进一步分析了基金知名度的影响及标的股票MAX的作用，综合结论支持投资者存在对极端收益的系统性高估。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::13][page::16][page::22][page::26]
本报告研究了共同基金持仓拥挤度对股票收益的影响，构建了以基金持股比例除以股票换手率的拥挤度指标，发现拥挤度与股票收益存在显著负相关关系。基于拥挤度的多空策略（做多最不拥挤股票，做空最拥挤股票）取得了可观的风险调整后年化回报（最高达38.46%），且异常回报主要来源于最不拥挤股票。相比仅用流动性衡量指标，拥挤度能传递更丰富的定价信息，且策略回报在实证中对交易成本和卖空限制表现出稳健性，为投资组合管理提供新思路。报告还提供了丰富图表和多时期分样分析。[page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::11]
本报告系统总结了传统 PPI 预测方法的痛点，重点提出基于 LASSO 机器学习回归模型解决共线性及变量挑选问题，并引入12期滞后变量调整权重，最终构建了拟合度高达99%的PPI预测模型，精准预测2022年2月PPI同比为9.1%。分析表明，流通领域重要生产资料价格对PPI预测效果优异，且权重采用前一年同期行业营收占比最为合理[page::0][page::3][page::4][page::8][page::9][page::11]。
本报告提出基于滚动经济回撤(REDD)的动态资产配置策略REDD-COPS，通过对风险资产进行动态调仓实现投资组合的回撤控制与收益最大化。研究使用标准普尔500指数、美国长期国债指数及大宗商品指数作为风险资产，结合无风险资产，在多周期回测中显示REDD-COPS显著优于传统资产配置组合，尤其在控制最大回撤和提升风险调整收益方面效果突出。回撤控制机制通过动态调整资产权重，有效应对市场波动，适合长周期投资管理场景[page::0][page::6][page::14][page::16][page::17]。
本文基于经典资产定价理论，构建了个股 alpha 与行业 beta 耦合模型，动态权衡个股内生特性与行业暴露，以实现双驱动选股策略。通过构建盈利、估值、技术面三维个股评价模型(alpha)和资金面、情绪面行业评价模型(beta)，结合个股相对行业弹性调整权重，实现个股综合评分。回测结果显示，双驱策略2022年11月优选50等权组合年化收益31.0%，超额收益显著，夏普比率达1.06，风险更低且换手适中，权重优化进一步提升策略表现。[page::0][page::16][page::27][page::29][page::34]
本报告基于标准普尔1500美股样本，构建了一个直接现金流模板，创新性地拆分经营、融资、税收及非经营现金流，发现直接现金流计量方法明显优于间接现金流法和传统利润指标在预测股票收益率的表现。通过Fama-MacBeth和Fama-French三因子及五因子模型的回归稳健性检验，确认现金流指标的多空组合收益显著为正，信息比率较高，且税收和资本支出提供增量预测信息。行业中性测试和不同持有期分析均支持结论，表明现金流类指标对估值和投资决策更具指导意义 [page::0][page::3][page::6][page::9][page::11][page::13][page::15][page::17][page::18]
本文研究了美国ETF资金流动的三个驱动部分：需求驱动、套利驱动和预期外流量，发现预期外流量能显著预测第二天ETF收益，并与次日新闻相关，说明知情交易者通过一级市场申购赎回ETF份额进行套利获利；构建的基于预期外流量的策略也展现出显著的超额收益与正阿尔法，风险调整后表现优异，国内ETF市场信息研究仍不足，值得关注[page::0][page::3][page::8][page::11][page::12][page::13].
报告区分了两组宏观经济变量：五个宏观经济风险因子与四个宏观经济状态变量，前者为风险的主要来源，后者为预期回报的长期驱动。研究表明，均衡配置宏观风险因子可实现一定分散，但经济环境差时回撤较大；而宏观经济状态变量组合则展现更强的上行潜力和风险回报表现，策略基于因子风险平价方法构建并结合MS-VAR进行动态调整，有效提升组合稳定性和风险调整收益[page::0][page::20][page::18].
