雪球集中敲入压力几何
本报告基于对市场中雪球产品存续规模和敲入价格区间的分析，测算了挂钩中证500与中证1000指数的雪球产品尚有5%-10%的敲入空间，敲入规模随指数下跌呈现峰值，敲入后的对冲交易对期货市场影响有限，但临近敲入时产品净值波动显著，提示市场需警惕潜在波动和回撤风险 [page::1][page::4][page::6][page::9][page::10]。
金融研报AI分析
信达金工 2020 年度研究合集
本报告由信达证券金融工程团队发布，系统梳理了2020年度宏观指数结构、机构风格偏离、行业资金流动、形态选股策略、高频资金选股策略以及基金评价方法等内容。报告指出当前宽基指数结构正处于结构性下行阶段，市场风格逐渐由集中转向均衡，行业层面电力设备及新能源、医药及机械行业资金主动流入明显。形态选股中强势突破追涨策略表现突出，资金强弱因子构建的选股策略回测年化收益显著优于沪深300。基于机构风格偏离度构建的FOF及选股策略均显著跑赢基准，彰显风格偏离因子的投资价值。报告还对创业板指数及深证100指数的基本面与技术面进行了详细分析，并提出黄金具备较好配置价值和择时策略表现良好。整体报告结合丰富量化模型及实证分析，为机构投资决策提供了重要参考 [page::1][page::3][page::5][page::12][page::15][page::22][page::30][page::35].
IC、IF 、IH、IM 基差整体收敛
报告深入分析了股指期货IC、IF、IH和新上市IM合约的基差调整和贴水收敛情况，结合分红预估和持仓数据，回顾了期现对冲及跨期套利策略的历史表现，指出跨期套利表现稳健且收益突出，量化对冲策略需关注基差与市场收益率因子的驱动变化，IM合约持仓震荡调整并出现IC合约移仓现象，为股指期货投资及对冲策略提供了实证支持和操作参考 [page::1][page::3][page::10][page::15][page::16]。
美股继续减配能源，全球增配Materials
本报告通过信达金工统一动量模型，分析了美股及全球主要国家和行业的行业配置动态，重点指出美股继续减配能源与金融及通信设备板块，同时全球范围内增配Materials、Industrials和Financials板块。模型涵盖多频率多空策略，回测显示动量策略具备稳健的收益与风险表现。报告还结合高频资金流向数据，揭示行业资金择时特征，为投资决策提供量化依据。[page::1][page::3][page::4][page::9][page::10][page::11][page::14]
基于模拟组合的公募基金仓位测算 探寻高精度的基金仓位测算方法
报告提出结合基金持仓信息的模拟组合回归法测算公募基金仓位，显著提升测算精度。结合换手率筛选方法，针对高换手率基金使用规模指数回归法，低换手率基金使用模拟组合法，测算误差显著降低，方向预测准确率达72.41%[page::1][page::12][page::16][page::17][page::20]
深度学习揭秘系列之二：涵盖价量与基本面因子的多模型结合神经网络
本报告基于多维因子集（量价因子、基本面因子及行情数据）构建了多模型神经网络框架，运用MLP与时序神经网络（RNN、GRU）结合多模型组合，研究不同因子预处理与神经网络结构对收益率预测的影响。报告指出量价因子和基本面因子需中性化处理以提升预测效果，提出单日量价因子用时序网络，窗口期因子用MLP的混合网络架构，实现5日及20日收益预测，构造混频因子提升预测稳定性。最终深度学习模型在行业轮动和指增组合构建中表现优异，5日混频因子年化超额收益达29.02%，20日达19.07%，行业轮动组合多头年化超额11.36% ，中证1000指增组合年化超额16.21% ，体现模型在实际资产配置中的应用价值与潜力[page::1][page::4][page::12][page::17][page::28][page::32][page::34][page::36]
引入效率指标的股势特征研究
本报告提出结合涨跌幅度与涨跌效率构建股势强度指标，区分市场上涨、震荡及下跌三种趋势，基于1997年至2010年上证综指数据，统计分析不同周期（日、周、月）股势的趋势延续概率，发现未来一段时间内股指趋势具有延续性，尤其周间和月间股势对未来股价预测更具指导意义，动量策略在上涨趋势中可能获得超额收益，反转策略在特定时点亦有应用价值 [page::0][page::1][page::3][page::9]。
基于强选股绩优基金持仓的中证1000增强策略
本报告提出基于绩优公募基金持仓构建的中证1000指数增强策略，重点筛选选股能力强的绩优基金，利用基金持仓截面构造包括基金持仓占比、多空相对配置等多种基金选股因子，实现行业中性化组合构建。策略从2015年至2022年表现优秀，年化超额收益最高达13.87%，信息比达3.43，显著优于全样本基金持仓跟踪，且与传统基本面因子相关性低，具备较强信息增量和实操性 [page::1][page::6][page::17][page::23]。
存量博弈市场的演绎与应对
本报告围绕当前A股市场进入存量博弈状态，系统分析市场资金结构变化及其对行情特征的影响，指出存量市特征下市场赚钱效应减弱、行业轮动加快，中长期动量与景气度策略失效，短期动量与绩优轮动基金策略优于传统策略。同时，量化基金因分散持仓和规避拥挤筹码具备优势，鼓励基于行业/风格轮动构建ETF及量化策略，结合市场环境动态调整参数，提高Beta捕捉能力，为投资者提供应对思路与具体量化因子策略建议。[page::1][page::9][page::10][page::13][page::15][page::16][page::20]
指数增强基金如何选？多维度、深层次解析指数增强产品
报告系统梳理了中国指数增强基金的发展现状、规模结构及产品表现，指出2015年以来指数增强基金整体实现超额收益，中证500指数增强效果尤为显著。通过深入分析基金业绩与规模、费率、换手率、投资者结构等因素的关系，发现管理人头部集中，风格趋同性明显，机构投资者偏好沪深300等宽基指数。基金配置普遍高仓位，行业及个股偏离受到严格控制，部分基金通过持有股指期货获取贴水收益，展现较强基差管理能力。整体而言，选取历史优异且中等规模指数增强基金是当前较优策略，市场尚处于弱有效状态，主动管理仍具超额收益潜力 [page::1][page::2][page::6][page::11][page::21][page::30][page::38]
分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息
本报告全面分析机构调研数据特征和事件超额收益，揭示调研事件在中小市值股票域的稳健超额表现。报告进一步结合绩优主题型基金选股因子、分析师盈利预测及券商金股数据，构建多层次量化组合，实现调研域选股能力的显著提升。最终提出调研明星50组合，实现年化收益22.79%，显著超越中证全指基准，展现机构调研信息在量化选股中的高价值。[page::1][page::12][page::16][page::20][page::24][page::30][page::32]
信达金工 2021 年中期策略研究
本报告基于宏观指数扩散模型、机构持仓风格偏离度、行业高频资金跟踪及北上南下资金行为，构建多层选股策略及基金风格偏离因子FOF模型。强势突破追涨形态选股策略胜率高达93%以上；北上资金策略回测年化收益最高达59.49%，南下资金策略年化收益率最高达107%。机构风格偏离度模型及其构建的FOF策略表现优异，年化收益超18%。风险因素包括流动性风险及全球经济波动等 [page::1][page::4][page::10][page::12][page::37][page::40]。
信达金工FOF 组合推荐更新 Alpha 策略短期承压
本报告全面分析信达金工实力FOF组合、实力稳定性FOF组合及黑马FOF组合的历史表现、最新推荐及组合持仓特征，详细阐述了基金经理实力因子及其稳定性因子的构建及回测结果，展示了三个组合在不同年份的超额收益及行业风格配置差异，并指出近期低频Alpha策略的短期承压态势，为投资者提供量化选基方法和组合投资参考 [page::1][page::3][page::4][page::5][page::8][page::15][page::16][page::17][page::19][page::20]
资产配置研究系列之七：再谈基于目标风险的固收+产品设计
报告基于“战略配置-战术择时-资金管理”框架，优化均值-方差模型构建固收+产品，提出兼顾赔率与胜率的A股长周期非线性择时体系，并引入动态化TIPP资金管理提升回撤控制，实证显示优化后的产品年化收益率和风险调整指标明显改善，有效提升固收+产品的收益风险表现与投资者体验[page::1][page::4][page::11][page::16][page::19][page::24]。
年度业绩预告效应及其投资策略研究
本报告系统研究了A股上市公司年度业绩预告的市场效应，发现预增和续亏类预告对应显著的超额收益分化，且业绩预告发布日前存在不同程度的提前反应，持续性较弱。基于预增类业绩预告构建的股票组合在大部分年度表现稳健，具备相对较高的超额收益和抗跌能力。研究为投资者利用业绩预告信息实现量化选股提供实用策略指导[page::1][page::6][page::10][page::11][page::13]
海外巡礼系列之一：从他山之石谈 Smart Beta 产品路在何方
本报告系统梳理了美国、日本、中国香港及大陆Smart Beta产品的发展现状及特色。美国市场Smart Beta产品规模自1999年末的213亿美元提升至2023年末的近2万亿美元，主流风格为成长、价值、红利，且ETF已占82%以上。各家基金公司在品牌和产品线布局保持稳定，机构投资者参与度持续提升。相比之下，日本以红利起源、质量为主导，中国香港侧重红利与多因子风格，规模较小且有较大发展潜力。A股市场当前以红利与多因子为主，成长和价值仍属蓝海，有因子策略完善的空间。报告还详细介绍了代表性基金及指数的因子构建方法和典型产品规模结构，指出境内外产品发展和机构投资趋势差异，强调未来多品种多风格扩展的必要性，为国内发展提供可借鉴经验与策略启示。[page::1][page::4][page::6][page::27]
股指期货基差收敛与对冲策略研究报告
本报告系统分析了IC、IF、IH三大股指期货合约在2021年7月至2022年3月期间的基差收敛情况，结合预计未来一年指数分红点位，剔除分红影响后的年化基差趋势，并对雪球产品的存量规模及其挂钩雪球合约的对冲市值进行估算和压力测试，揭示雪球对冲行为对期货基差的影响。基于历史数据回测，系统评估了期现对冲策略与跨期套利策略的表现，跨期套利策略收益突出但换手率高。进一步通过因子贡献度分析，明确基差因子和收益率因子在不同指数及时间段中的主导作用，为投资者制定科学的对冲策略提供理论与实证支持 [page::1][page::3][page::6][page::11][page::14][page::17]
基于“盈利预期”的行业轮动策略
本报告基于盈利预期构建行业轮动策略，通过归母净利润及ROE等多因子构建盈利预期及成长性因子，采用多维度等权排名打分法形成复合因子。策略组合选取表现最佳的五个单因子策略，结合行业推荐，每月调仓，样本内外回测均显示年化超额收益超11%，且回撤风险可控，表现稳健 [page::0][page::3][page::4][page::8][page::9][page::10][page::11]
北上资金兼具配置与择股能力，南下资金仍处配置期
本报告通过编制北上与南下资金收益指数，系统分析两者在A股及港股市场上的配置偏好与择股能力，得出北上资金在行业选择与个股选取方面均表现优异，具备超额收益能力；南下资金则主要体现配置属性，个股选择能力有限，仅房地产行业有超额收益。资金属性方面，北上资金交易属性逐渐增强，南下资金保持配置属性稳定，且两者对市场流动性的影响持续扩大 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::8][page::9][page::10]。
金融工程 2023 年中期策略
本报告基于宏观经济指标与量化模型，系统分析2023年下半年A股的估值与盈利趋势，预测未来一年预期收益率达23%，由估值提升主导，盈利预期贡献有限。报告结合股息率、流动性(M2-M1剪刀差)等关键指标，确认估值将大概率反弹。同时，外资流入放缓，A股日益呈现“以我为主”的特征。量化行业轮动策略通过弱投票器法融合多因子风格，筛选出机械、计算机、食品饮料等景气行业，验证了历史稳定的行业轮动逻辑，相关轮动策略具备显著超额收益和较好夏普比率。高景气策略经过调整后拥挤度下降，展现出明显的Alpha恢复空间，为投资提供结构性机会指导 [page::0][page::3][page::8][page::13][page::16]
