【银河非银张琦】行业点评丨分类评价迎来新修订，引导券业高质量发展
本报告聚焦中国证监会最新发布的证券公司分类评价规定（《新规》）修订，提出通过调整评价指标引导证券行业高质量发展，支持中小券商差异化经营，优化风险管理和业务功能发挥，强调以风险管控和合规状况为基础，结合业务发展水平评价券商类别，指导行业向集约型、高质效转型。同时，新增违规扣分细则，强化监管合规，推动行业健康发展。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【中国银河宏观】存款搬家深度复盘
本报告通过对1996年以来中国七轮居民存款搬家现象的系统复盘，归纳出三类存款搬家模式及其触发机制。结合经济周期、通胀、利率及制度改革因素，揭示存款搬家对股市、楼市及理财产品的不同影响路径，并展望当前可能启动的第八轮信心修复型存款搬家，强调居民超额储蓄潜在流入资本市场带来的流动性支撑与“慢牛”行情形成条件，同时提出四大观测指标监测存款搬家进度，为投资者提供深度宏观资金流向参考。[page::0][page::4][page::18]
【银河晨报】8.28丨宏观：存款搬家进行时
本报告汇集多行业核心观点，重点分析宏观“存款搬家”现象对权益市场的影响，认为本轮存款搬家属于信心修复型，未来可支持健康“慢牛”市场。同时，报告涵盖通信卫星互联网组网加速、非银券商分类评价新规引导行业高质量发展、安井食品和芒果超媒等公司业绩表现分析，以及紫金矿业、中国石化最新业绩回顾。多产业政策支持与业绩韧性共振，将成为资本市场的重要催化剂 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
【华西机械】创世纪（300083）：3C需求稳步扩容，25H1业绩同比高增
华西机械2025年上半年营收24.4亿元，同比增长18.4%，归母净利润2.3亿元，同比增长47.4%。公司3C消费电子需求稳步扩容，越南生产基地投产助力海外市场拓展。产品结构优化提升综合毛利率至25.1%，净利率达9.8%，盈利水平持续上升。公司加大对新兴行业如人工智能、人形机器人、低空经济用数控机床研发投入，推动产品高端化发展。2025-2027年预测营收和净利润保持15%左右增长，首次覆盖给予“增持”评级 [page::0][page::1]。
长盈精密（300115）：业绩符合预期，双支柱 $^+$ 人工智能未来可期
长盈精密2025年上半年业绩符合预期，营收增长12.33%至86.40亿元，消费电子和平稳增长，新能业务同比增长37.09%。公司持续加大研发，毛利率保持稳定，重点布局“双支柱+人工智能”战略，涵盖消费电子、新能源、人形机器人和AI服务器领域，助力未来增长潜力。维持增持评级，盈利预测上调，风险主要包括下游需求与原材料价格波动等[page::0][page::1]。
海底捞（6862）：发力多品牌和外卖，高分红持续
海底捞2025年上半年营收207.03亿元，归母净利润17.59亿元，主营业务承压翻台率下降。公司推动品牌多元化发展及外卖业务，外卖收入同比大增59.6%。成本费用率上升压缩利润，公司维持“买入”评级并调整盈利预测，预计2025-2027年净利润持续增长，派息率高达95%。行业竞争加剧及消费恢复不及预期为风险点[page::0][page::1]。
【华西纺服】安利股份（300218）：价格延续提升趋势，安利越南如期减亏
报告分析了安利股份2025年上半年业绩，产品价格持续提升，高附加值产品占比增加，子公司安利越南显著减亏。公司海外业务受关税影响但整体保持增长，汽车内饰和功能鞋材品类表现良好，预计未来营收及净利润有所下调但维持“买入”评级，强调了客户结构和产品升级带来的盈利弹性 [page::0][page::1].
【华西食品饮料】农夫山泉（9633）：持续复苏，强者恒强
报告分析农夫山泉2025年上半年业绩，包装水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料均实现收入增长，原材料成本下降带动净利率创历史新高，预计公司2025-27年盈利持续提升，维持“增持”评级[page::0][page::1]。
资产配置日报：又见十字星
本报告聚焦2025年8月26日全球市场多资产配置动态，分析权益市场出现十字星形态及缩量震荡，债券市场利率趋稳且超跌修复迹象明显，商品市场在“反内卷”政策预期影响下显著回落。报告还重点跟踪资金流向变化、机构行为和海外贸易摩擦对市场风险偏好的影响，提出当前市场处于观望与调整交织阶段，风险偏好存在波动，后续策略需关注资金面及政策导向变化 [page::0][page::1][page::2].
华西最强声 0828 | 又见十字星；重点关注农夫山泉
本报告聚焦最新市场表现与个股动态，宏观层面解析权益市场的缩量震荡与资金流动特征，关注债市修复节奏和利率走势。精选食品饮料龙头农夫山泉，介绍其多业务线的持续增长、成本优势及最新盈利预测调整。并涵盖安利股份、海底捞、长盈精密、创世纪等重点上市公司最新经营情况及投资建议，全面呈现股票市场热点与机遇，为投资者提供前瞻性指导。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8][page::9]
AEM新思路：槽可拆，膜可换，多合一电极不可缺
本报告提出AEM电解水制氢产业中阴离子交换膜耗材化新思路，强调膜寿命短难题突破路径，推动膜性能与成本优化、催化剂涂覆方式转变及电解槽模块化设计，进一步助力氢能产业化进程与技术普及。[page::0]
券商主动权益蓄势，如何看待弹性
本报告聚焦券商主动权益业务的业绩弹性，指出权益自营是券商业绩弹性的关键驱动力，但权益自营占比及高弹性标的仍有限，未来券商主动权益有望由有限弹性迈向适度弹性，中小券商弹性更突出，投资建议强调股东方、管理层及执行部门协同推进权益自营发展以提升整体弹性 [page::0].
固态电池正负极&集流体发展方向
本报告聚焦固态电池技术发展，重点分析正负极材料向高电压高比容量方向演进及集流体为抑制锂枝晶、防止硫化物腐蚀的技术革新。指出富锂锰基材料具有高比容量且成本优势，锂金属负极是未来趋势，集流体采用多孔铜箔及镍基不锈钢以适配安全需求，为下一代锂电池确定技术路径 [page::0].
DeepSeek-V3.1加强智能体支持，与国产AI芯片协同创新
本报告介绍了DeepSeek-V3.1模型在混合推理架构、思考效率及智能体能力上三大核心升级，并首次采用针对国产AI芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度，显示出显著性能提升和应用前景，维持计算机板块增持评级。[page::0]
海外“类滞胀”环境下的利率定价经验：价格优先，经济滞后
报告分析海外“类滞胀”背景下利率定价逻辑，强调债市优先反应通胀风险，经济指标滞后。不同市场对通胀与增长的敏感度及货币政策反应存在显著差异，拉美市场利率受通胀与风险溢价强烈影响，亚洲市场表现出更强韧性，东亚发达经济体则偏重金融稳定。整体利率结构和资产价格波动反映通胀粘性及政策调整节奏，为债券资产风险管理和定价提供经验借鉴 [page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报0828｜交运：公商走弱致暑运平淡，飞机订购不改规划低增
本报告聚焦2025年暑运市场表现，指出公商务需求走弱导致旺季表现平淡，民航供给低增且因私需求旺盛，客流和客座率创新高。飞机订购维持低增规划，反内卷趋势保障机队理性扩张。报告建议关注下半年商旅需求恢复及航空长期投资逻辑，预期全年行业盈利改善显著。[page::0][page::1]
"数"看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点
本报告系统分析了近期股指期货市场表现，涵盖IF、IC、IH、IM合约的基差率走势、成交量与持仓情况，结合年化套利收益测算，无套利空间显现。同时，利用大语言模型对8月23日至25日卖方策略团队观点进行汇总，揭示市场普遍预期积极，资金流动性充裕，政策支持明显，且科技AI+、消费及红利板块受一致看好，为投资者提供量化及市场情绪参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
基金量化观察：DeepSeek-V3.1金融文本分析测评
本报告详细评测了DeepSeek-V3.1金融文本分析模型，结合ETF市场资金流向、基金表现跟踪及增强策略ETF业绩，揭示市场热点与基金表现趋势。报告还对主动权益及增强指数型基金的收益、申报及发行情况进行梳理，提供全方位基金量化观察视角 [page::0][page::4][page::9][page::10][page::13]
微盘股持续新高，风控指标有什么变化？
报告追踪微盘股指数持续新高背景下的风险监控指标，结合大小盘轮动、择时指标和波动率拥挤度分析微盘股风险动态。大盘与中盘成长因子表现优异，政策支持并购贷款放宽助力市场情绪，宏观择时策略推荐权益仓位50%。量化因子层面，成长和一致预期因子表现突出，技术和低波因子阶段性分化，建议关注成长因子与市值因子敞口。整体微盘股风格短期有延续潜力，风险处于可控范围 [page::1][page::2][page::3][page::5][page::6]
【银河钢铁】公司点评丨杭钢股份 (600126)：钢铁业务平稳运行，数字经济稳步推进
报告发布杭钢股份2025年半年度业绩，钢铁业务生产运行平稳且创新驱动提升竞争力。数字经济业务稳步推进，算力服务能力增强。公司专利及技术创新成果显著，估值具备一定溢价空间，未来业绩修复预期乐观[page::0][page::1]。
