二级市场表现及板块走势 [page::0][page::1]

• 新材料板块指数上涨5.12%，跑输创业板指0.57个百分点。

- 细分子板块中电池化学品上涨9.13%，电子化学品上涨5.20%，半导体材料上涨4.09%。

• 二级市场个股约83.15%实现正收益，机构资金净流入比例约36.04%。

- 个股估值普遍处于近两年较高分位数，市场热度较高。

产业链价格跟踪及趋势分析 [page::5][page::6][page::7]

• 氨基酸价格稳中微涨，缬氨酸小幅上涨0.35%，蛋氨酸价格持续上涨；

- PLA、PBS、PBAT等可降解塑料价格整体持平或趋稳，进口量同比有所下降；

• 工业气体价格多数上涨，其中氧气上涨2.61%，四川氩气上涨5.56%，部分气体价格如氪气、氙气有所下降；

- 电子化学品价格多数环比下降，氢氟酸稳定，双氧水价格下降明显，出口情况同比下降。

行业政策与投资建议 [page::13][page::14]

• 工信部发布绿色低碳标准化实施方案，聚焦标准体系完善与绿色制造提升。

- 裕隆新材、曙光绿华等多个重点项目投产或通过验收，推动新材料产业链发展。

• 欧盟拟投入13亿欧元补贴绿色航空燃料，预计将大幅推升SAF需求与价格，6月欧洲SAF价格突破2200美元/吨。

- 推荐关注嘉澳环保、卓越新能及山高环能等生物航煤相关公司。

• 风险提示涵盖原材料价格波动、政策不确定性、技术进展及行业竞争加剧风险。

山西证券新材料周报（2025年6月23日-6月27日）详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《新材料周报（250623-0627）：工信部印发绿色低碳重要实施方案，生物航煤价格持续上涨》

- 作者：冀泳洁、王锐

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年7月4日 08:07

• 研究主题：新材料行业市场表现、价格跟踪、产业链分析及绿色低碳政策背景下的投资建议

- 核心论点：
- 新材料板块本周表现积极，指数上涨5.12%，但略跑输创业板指0.57%。
- 生物航煤（SAF）价格持续上涨，欧盟绿色航燃补贴政策将带动需求大幅增长。
- 工信部发布绿色低碳标准化实施方案，为新材料绿色转型提供政策支持。

• 投资建议：

- 关注受益于绿色低碳转型和生物航煤价格上涨的相关企业（嘉澳环保、卓越新能、山高环能）。
- 风险包括原材料价格波动、政策风险、技术推进不及预期及行业竞争激烈等[page::0,14]。

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二、章节分析

2.1 二级市场表现

• 新材料板块整体上涨5.12%，表现略差于创业板指。

- 细分领域中，电池化学品涨幅最高（9.13%），电子化学品及半导体材料涨幅均在4%-5%左右，说明新能源及半导体相关材料依然受到市场青睐。

• 图1展示各行业的周涨跌幅，计算机、国防军工及非银金融居前三，显示科技与金融行业活跃度较高（图1详页1）。

- 图2对比了创业板指数和新材料指数过去三年走势，两者同步性较高，但新材料指数整体表现稍逊。近期两者均有所回升，反映市场逐步企稳[page::0,1]。

2.2 市场个股分析与资金流向

• 板块中83.15%的个股实现正收益，信德新材等个股涨幅显著。

- 资金流向显示部分龙头股获得机构重点关注，如金达威（1.66亿净流入）、江丰电子和中简科技。

• 估值方面，万润股份、奥来德等市盈率处近两年高位，需警惕估值溢价风险。

- 图6综合体现了个股市场表现、资金流动和估值指标，为投资者提供选股和风险管理基础[page::4]。

2.3 产业链价格跟踪

2.3.1 氨基酸

• 缬氨酸价格小幅上涨至14200元/吨 (+0.35%)，其他如赖氨酸、蛋氨酸价格基本持稳，苏氨酸略有下降。

- 图6显示缬氨酸自2021年以来经历大幅波动，近两年价格趋于稳定，蛋氨酸价格有小幅上扬趋势，赖氨酸价格起伏明显但整体趋势横盘。

• 这表明氨基酸市场供需相对平衡，原料价格稳定有利于相关生产企业盈利[page::5,6]。

2.3.2 可降解塑料

• 聚乳酸（PLA）系列价格稳中有降，17500元/吨（FY201注塑级），进口和出口均价有所上升，说明外部需求稳定，出口降幅较大。

- PBAT价格维持9850元/吨，成本价在9429元左右，即市场价格较成本略高。

• 图8-9展示相关价格走势及进出口量，聚乳酸进口量同比减少但价格上升，出口下降幅度更大，反映海外需求有所收缩但价格承压有支撑。

- 可降解塑料产业链核心原料价格下降，可能对成本端形成减负，同时需求端海外表现不佳需关注影响[page::6,7]。

2.3.3 工业气体及电子化学品

• 氧气、氮气、二氧化碳价格涨跌不一，氧气上涨2.61%，氮气微降0.59%，二氧化碳上涨2.87%。

- 氩气价格大幅上涨5.56%，氖气、氪气、氙气分别下降约7.69%、13.33%、5.36%。

• 开工率数据显示氮气和氩气维持中等水平，二氧化碳较低（44%）。

- 图10呈现气体价格趋势，显示高端电子气体价格持续承压，尤其氪气等稀有气体价格下跌幅度明显。

• 电子化学品中氢氟酸价格（UPSSS级）持稳于11000元/吨，EL级下跌5.08%，双氧水及硫酸普遍下降，出口量环比下降近20%。

- 总体电子化学品价格下跌反映需求趋弱，可能受下游电子制造业调整影响[page::7,8,9]。

2.3.4 维生素

• 维生素A、E、泛酸钙、肌醇价格明显下降，维生素D3价格持稳，部分维生素价格达到近年来偏低水平。

- 出口量及同比波动较大，显示国际贸易环境不稳定。

• 图12中的价格走势图和出口数据体现了维生素行业面临市场需求和价格压力，可能影响相关生产企业盈利能力[page::9]。

2.3.5 碳纤维与芳纶

• 芳纶价格近月上涨较快，5月进口单价13.76美元/千克 (+20.25%)，出口下降。

- 江苏地区碳纤维价格稳定，毛利率趋近负值，产能利用率约60%，产量环比上升。

• 图13-14显示碳纤维库存接近15000吨，价格与成本均有所下降，毛利负值区间表明行业盈利压力大。

- 芳纶和碳纤维价格走势与产量、出口数据同步，反映高性能纤维短期仍面临供需矛盾及成本压力[page::10,11]。

2.3.6 化纤及基础化学品

• PA66价格持稳于1.62万元/吨，涤纶工业丝产量与出口维持稳定但有所下降。

- 帘子布价格呈轻微下降趋势，出口量同比增长13.1%。

• 图15显示基础化学品出口数量波动明显，伴随出口同比增速波动。

- 整体反映化纤行业产销企稳但面临终端需求调整压力，特别是涤纶及帘子布出口表现值得关注[page::11,12]。

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2.4 行业政策与要闻

• 工信部绿色低碳标准化工作实施方案：规划到2027年完成百项绿低碳标准制修订，2030年形成完善体系。重点推进绿色制造、资源综合利用、节能节水等领域标准创新，明确保障措施，助推工业和信息化绿色发展。

- 企业扩产动态：
- 可乐丽扩建日本PVA膜产能，对应光学用偏光片市场需求增长，新增产线预计2027年底投产。
- 裕隆新材15万吨电子级环氧树脂项目在唐山开工，投资45.6亿元，战略布局上游原料及配套产业链。
- 曙光绿华10万吨BDO+12万吨PBAT项目竣工验收，形成从天然气制乙炔至可降解塑料全链条生产能力，推动南疆化工新材料基地发展。

• 这些政策和动态彰显国家产业绿色转型意图及重点新材料产业布局趋势，相关企业投资潜力明显[page::13,14]。

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2.5 投资建议与风险提示

• 投资建议：

- 欧盟13亿欧元补贴绿色航空燃料政策落实将极大刺激SAF需求，预计今年下半年价格维持高位。
- 推荐重点关注生物航煤和相关生物柴油项目企业，如嘉澳环保、卓越新能、山高环能，均具备项目投产及产业链资源优势。

• 风险提示：

- 原材料价格大幅波动。
- 政策变化风险。
- 技术进步未达预期影响产能及成本控制。
- 行业内竞争加剧，对利润率产生压力[page::0,14]。

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三、图表深度解读

图1-2：行业周涨跌幅与创业板指数对比

• 图1清晰展示计算机、国防军工和非银金融本周涨幅领先，传统周期行业如石油石化、食品饮料等跌幅明显。

- 图2显示近三年创业板与新材料指数同步下行趋势，近期均有反弹，说明材料板块受科技行情及政策支持具有一定韧性。

• 该组图支持报告观点：新材料板块上涨但略跑输创业板指，市场青睐科技及周期轮动明显[page::1]。

图6：个股市场表现与资金流

• 该图结合机构资金净流入（流出）与市场表现，显示部分龙头企业资金活跃性强，可能是机构重点配置对象，反映资金面对行业热点的判断。

- 同时高市盈率股需注意估值风险，该图帮助投资者理解资金配置动向和潜在风险[page::4]。

图8-9：可降解塑料产业链价格与进出口趋势

• 图8中PLA和相关原料价格稳定甚至小幅下降，显示成本压力有所缓解。

- 图9显示进口量大幅高于出口量，且出口进口均有波动，显示国内PLA产业仍受海外需求波动影响。

• 结合文本，反映产业链中供需关系趋向稳中有变[page::7]。

图10-11：工业气体价格与开工率

• 氧气、氮气价格逐渐回升，氩气大幅上涨，稀有气体如氖、氪价格下降明显。

- 开工率整体偏低，尤其二氧化碳仅44%，部分气体产能利用不足。

• 图11展示电子化学品价格持续走低，出口量下降，反映下游半导体和电子产业调整压力[page::8]。

图12：维生素价格及出口情况

• 维生素价格整体下降，部分维生素出口量及同比大幅波动，国际贸易环境不确定性加剧。

- 这对维生素相关生产商形成较大压力，可能影响业绩[page::9]。

图13-14：芳纶与碳纤维产业链数据

• 芳纶价格上涨明显，碳纤维价格平稳但毛利转负。

- 库存峰值后有所回落，产能利用率逐步回升说明行业在调整后企稳。

• 结合产量和价格走势，反映市场正经历结构性调整，盈利能力短期承压[page::10,11]。

图15及附图：化纤、基础化学品价格与出口

• PA66和涤纶工业丝价格稳定，出口量同比有升有降，显示市场需求复杂。

- 帘子布价格微幅下降，出口占优势，长期需求增长潜力存在。

• 基础化学品出口量呈现稳步向上趋势，部分品类价格波动提示成本端风险[page::11,12]。

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四、估值分析

报告未以单独章节详细阐述估值框架，但结合市盈率分位数情况及资金流向可知：

• 部分龙头企业估值处于多年高位，存在较高估值压力。

- 新材料子行业如半导体材料、工业气体、可降解塑料等由于技术壁垒及需求持续增长，估值保持较高水平。

• 投资者需关注估值回落风险及产业链成本变化对利润贡献影响。

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五、风险因素评估

• 报告提出四大主要风险：

1. 原材料价格大幅波动影响成本控制和盈利能力。
2. 政策变动或不确定性带来的经营风险。
3. 技术更新不及预期可能导致产品竞争力下降。
4. 行业竞争加剧导致利润率压力。

• 没有对风险概率做具体量化，但结合市场表现和产业链数据，原材料价格和技术风险尤为突出。

- 缓解策略隐含于投资建议中，包括关注技术创新领先企业和绿色政策受益标的[page::1,14]。

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六、审慎视角与细微差别

• 报告积极看待绿色低碳和生物航煤带来的产业机遇，但对相关项目的建设周期、政策落实难度及市场实际消纳规模讨论较少，实际转化存在不确定性。

- 部分高估值个股未充分提及估值调整风险，投资者需注意可能的波动。

• 行业内价格波动和出口数量波动较大，表明市场需求和国际贸易环境复杂，隐含风险不容忽视。

- 产业链上下游联动性强，中游企业受上游原料及下游需求双重影响，短期经营波动性较大。

• 报告对产业链深度数据详尽但对未来财务指标和盈利预测缺少明确阐述，可作为后续研究方向。

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七、结论性综合

本期《山证新材料周报》系统梳理了2025年6月中下旬新材料行业市场表现、价格趋势及产业链动态，深度结合绿色低碳政策背景和全球市场补贴动态，为投资者描绘了行业发展图景。

• 行业表现：整体新材料板块强劲上涨，尤其动力电池和电子化学品活跃，反映新能源和半导体行业的增长支撑。

- 价格趋势：多数关键新材料价格趋稳或小幅调整，部分如芳纶价格反弹明显，而电子级化学品价格下滑，体现出结构性分化。

• 政策驱动：工信部绿色低碳标准化方案为行业升级提供系统保障，欧盟大规模绿色航煤补贴政策预期带动生物航煤价格攀升和需求爆发。

- 企业动态：国内重点项目密集投产，涵盖电子级环氧树脂、PBAT生物降解塑料及PVA膜等，形成产能扩张与技术升级潮。

• 投资建议：报告坚持绿色能源及材料方向优选，推荐重点布局嘉澳环保、卓越新能、山高环能等受政策及需求支撑的标的。

- 风险提示：强调原材料价格、政策变动、技术进展及行业竞争等多重风险，提示投资者需风险防范。

• 图表辅助：报告通过丰富的价格走势图、产业链数据和市场表现图，全方位辅助理解行业动态与投资机会。

综上，该报告通过细致价格跟踪与市场分析，结合绿色发展政策，为投资者提供了专业且具有前瞻性的视角，体现了新材料行业在全球绿色转型浪潮中持续拓展的新机遇与挑战[page::0-15]。

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附图示例

图1反映了2025年6月23日至27日期间各行业的周涨跌幅，显示计算机行业涨幅最高，石油石化等传统行业出现下跌。该图支持了新材料板块虽表现良好但面临宏观行业轮动压力的分析。



图8展示了聚乳酸不同品类的价格走势，整体呈现下降趋势，反映在当前供需格局中原料成本压力有所缓解但市场需求未见全面回暖。



碳纤维价格和成本趋势图显示毛利率从正转负，表明该细分市场盈利压力显著，需关注未来技术优化和市场需求恢复情况。

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（全文严格依据原文数据与内容，引用均加注页码。）

报告