【银河家电】公司点评丨石头科技 (688169)：如何看公司利润换市场份额优势
报告认为石头科技自2024Q3以来采取以规模换份额的战略，导致单季度净利率显著下降，但市场份额持续提升；公司预计2025年归母净利润不低于13.4亿元、2025Q4不低于3亿元，短期以利润换市场份额符合产业整合特征，2026年在控制洗衣机业务亏损与减少自补后利润率有望回升[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【银河纺服郝帅】行业周报丨12月出口承压，体育服饰Q4流水发布
报告指出：2025年中国纺织纱线与服装出口整体承压，纱线按人民币计价全年同比微增1%，累计增速回落6个百分点，12月单月下降5.45%；服装全年出口同比下降4.4%，12月微降0.11%；美国对华关税在2025年有所缓和，有望配合去库存进程推动2026年出口企稳回升。此外，李宁与361度公布的2025年Q4流水显示李宁面对暖冬与清库存压力流水承压、折扣加深，而361度通过门店扩张和电商增长表现相对稳健；原材料端棉花与羊毛价格近期上涨，需关注成本端波动对毛利的短期影响 [page::0]
【银河非银张琦】行业周报丨逆周期调节发力，融资保证金比例上升
本周报告回顾A股市场交易与融资数据，指出日均成交近3.5万亿、两融余额环比上升3.94%，并梳理本周IPO与再融资进展及新基金发行结构；基于政策面与流动性判断，报告建议关注头部券商与具备财富管理/自营/跨境差异化优势的券商以把握估值修复机会 [page::0]
【银河消费】行业动态 2025.12丨两新政策国补延续，服务消费乍暖还寒
本报告聚焦2025年12月国内消费数据与政策演进，结论为：一方面服务消费呈“乍暖还寒”态势，但受春节假期与多项促进服务消费政策推动，2026年服务消费有望回升；另一方面“国补”退坡使家电等补贴依赖显著，中央已下达2026年首批“两新”补贴625亿元以稳需求；此外海外层面，美国2025年11月零售环比略好但消费信心仍偏低，为外需风险之一。[page::1][page::2]
【中国银河宏观】五项新政落地，政策协同共促内需—— 财政新闻发布会快评
报告解读了财政部1月20日发布的五项贴息与担保政策，并强调这些财政工具与1月15日人民银行的结构性货币政策形成无缝协同，从而直接降低企业和居民融资成本、激活民间投资与消费、并增强技术改造与服务消费供给端动力；同时给出2026年财政“只增不减”的财政基调与赤字率与风险提示，为资产配置与宏观判断提供政策追踪依据 [page::0][page::1]
【银河晨报】1.21丨消费：两新政策国补延续，服务消费乍暖还寒
本报告综述了2025年12月社零与近期政策对消费与服务业的影响，指出国家“两新”补贴在2026年继续下拨但存在退坡迹象，同时服务消费在政策刺激与假期利好下有望回暖但仍显不足，非银板块受逆周期调节影响流动性与融资行为活跃，个股层面以沪上阿姨为例揭示门店扩张与外卖渠道为业绩主要驱动力 [page::1][page::2][page::3]
中金：房地产政策端和供给侧初现积极变化
本报告评估近期房地产政策频发及供给侧初现积极变化，指出自然资源部与住建部《关于进一步支持城市更新行动若干措施》提出的最长5年规划过渡期，有助于提升存量住房收储可行性并可能弥合收购定价与商品房价格的差距；同时，近期新房与二手房成交在低位走稳，宅地出让与挂牌量出现回落，需关注春节后自然库存变化以及政策落地强度对市场交易与房价的影响，短期内建议适度提高对房地产板块的关注度以捕捉交易型机会 [page::0][page::1][page::2]
中金 • 部院联合 | 新形势下中国钢铁“走出去”路径的再选择
报告回顾2015年以来中国钢铁“走出去”路径，提出以“单位价值运输成本 × 生产可碎片化程度”为核心的四象限模型来解释不同钢材国际化选择，并指出当前地缘政治碎片化、全球供给趋紧与绿色规则三大变化，使得过去以低端产能海外建厂的模式难以为继，建议新一轮国际化应依托内需和技术能力，优先发展面向新能源、数据中心与油气等新经济的高端钢材出口与产业链协同出海 [page::0][page::7][page::19]
中金：当极端天气按下大宗商品“波动键”
报告指出：2025/26年冬季已确立为弱拉尼娜，但强度与持续性有限，短期或不伴随普遍冷冬；ENSO切换频率在未来数年有抬升趋势，增加极端天气与大宗商品价格波动风险；天气扰动将通过各自的供需链路分别影响能源（天然气/LNG）、有色（矿山停产/电力成本）、黑色（煤炭用电弹性）与农产品（大豆、棕榈、冬小麦）等板块，导致“同频不同调”的波动格局，并提示对进口/库存与产区风险的重点跟踪 [page::0][page::3][page::11]
选举的另一面：行政干预、资本让利与政策风险
报告指出，2026年美国产生的选举和可负担性压力可能推动政府以行政手段直接干预价格、利率与企业行为，迫使资本“让利”以换取选票，从而提高政策不确定性并对高定价权板块构成实质性风险；这将限制估值扩张、推高波动，并使成本受益型与防御性行业在配置中更具吸引力 [page::0][page::6][page::8][page::9].
【华西有色】基本金属周报：受美联储鹰派发言影响，金属价格回调，长期上涨趋势不变
本周报告总结：美联储多位官员偏鹰发言导致短期金属价格回调，但全球财政赤字与“去美元化”背景、矿山供应扰动及ETF资金流向支撑贵金属与基本金属中长期上涨逻辑；铜供给持续受矿山事故压制、白银供需缺口与ETF流入成为价格弹性来源；给出相关金属和龙头标的供投资参考 [page::0][page::2][page::4]
星舰纪元：SpaceX 2026战略蓝图
报告认为SpaceX 正在以“猎鹰系列+星舰系列”双轮驱动重塑全球航天供给端，并通过星链手机直连与V3卫星扩容构建空天地一体化网络壁垒；同时推进天基算力与月球制造等长期布局，可能显著改变航天产业链的商业模式与景气度，为相关航天、卫星通信、光通信与太空能源设备供应链带来投资机会 [page::1][page::2]
【华西纺服】纺服行业周报：李宁Q4流水承压，361度Q4超品店开店超预期（1.11-1.16）
本周纺服行业周报总结：361度2025年Q4渠道与电商表现强于预期，李宁Q4总体流水承压且线下下滑；线上渠道与品类分化显著，12月箱包与部分户外/运动品类增速回升；羊毛价格自2025年7月起上涨显著，至12月累计涨幅约29.52%，影响成本端需关注 [page::0][page::1].
【华西海外策略】本周美股市场震荡，港股市场反弹
本周报告回顾了全球主要市场表现与估值状况，指出美股科技类资产估值仍处高位（如纳斯达克市盈率42.02、费城半导体市盈率45.3），中期存在回调压力，同时港股本周出现反弹并呈现明显风格分化，报告并给出风险提示（美联储货币政策、经济增长与地缘风险）以供资产配置参考 [page::0]
【华西固收】 哪些品种还有性价比
报告评估近期债市修复背景下各类信用债与二级资本/永续债的票息与利差性价比，指出3年AA(2)城投债、3-5年大行二永债、7-10年长久期普信债和部分二永债在当前利率/利差水平下具有较好配置价值，同时提醒流动性与货币政策风险需关注 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：低波也有机会
本报告在低波环境下对权益、利率与商品三类资产开展跨市场研判，结论为：小微盘与题材股在当前“慢涨”背景下领涨，隐含波动率回落至较低分位；债市呈低波横盘，以曲线中段（5-10年）利差机会较为突出；商品市场分化严重，贵金属吸金而工业金属与碳酸锂承压。报告并给出流动性、供给与地缘风险等需重点关注的风险点。[page::0][page::1][page::2]
华西最强声0121 | 低波也有机会；星舰纪元：SpaceX 2026战略蓝图
本期汇总华西研究多位团队观点：宏观与资产配置上判断当前市场隐含波动率已回落，资金偏好小微盘与题材股，但利好信息仍可触发再度上涨；债市处于低波震荡，短中久期与高票息信用债具备相对性价比；商品方面贵金属受避险资金青睐、基本金属受供需与美联储表态影响短期回调；此外专题分析SpaceX星舰/星链布局，提出航天与天基算力相关产业链投资机会 [page::1][page::3][page::8].
基于沪深300指数日行情数据的技术指标比较
本报告基于2009-09-25至2014-09-24的沪深300日线数据，比较了MA Double、MACD、KDJ、RSI、Boll五种常用技术指标，采用逐年以第一年为训练集遍历参数再应用到下一年的滚动验证方法，结果显示在该5年震荡向下行情中，KDJ与RSI整体表现优于其他指标（收益率与Sharpe较好，KDJ胜率达到50%），研究同时考虑了T+1交易机制与千分之一交易费用设定 [page::2][page::3][page::4]。
【金融工程】FOF配置周报：超额环境修复，持续关注CTA、指增策略
本周FOF配置研报指出：量化超额环境逐步修复，指增策略与CTA趋势策略表现优异，私募指增领涨并带动配置价值提升；公募与商品市场表现分化，贵金属带来显著收益，建议在配置中持续关注指增与CTA趋势机会并注意宏观/地缘风险 [page::0][page::1]
【金融工程】量化CTA周报：CTA策略整体上涨，主观策略表现占优
本周CTA策略整体上涨，主观策略和中长趋势策略因对黄金、股指等大趋势品种的高暴露而表现最优；商品与贵金属板块驱动了整体涨幅，套利与股指策略次之，而中短趋势、截面及基本面量化策略表现相对较弱；策略环境监测显示CTA趋势策略中性偏强建议配置，套利策略中性建议观望 [page::0].
