国泰海通 · 晨报0922｜宏观、策略、海外策略、固收
本晨报涵盖宏观、策略、海外策略及固收四大板块，宏观层面消费持续改善但生产偏弱，策略观点认为当前调整为市场买入机会，重点推荐新兴科技及周期金融板块，海外策略看好港股红利资产性价比优势，固收方面分析2025年四季度债市“先弱后强”格局面临较大不确定性。各板块均结合实证数据与市场环境分析，为投资者提供全方位投资参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]
金融研报AI分析
新品类 新渠道 新格局 —— 国泰海通证券家电研究深度报告系列电话会
本报告由国泰海通证券家电团队发布，聚焦家电行业的新兴品类与渠道变革，探讨智能化进程与产业升级趋势，结合出海与内需双重视角，分析行业发展机会及风险，呈现顶尖企业的成长路径，为投资者提供前瞻性价值洞察。[page::0][page::2]
华泰金工 | 股市新高处降息，商品波动或加大
本报告分析美联储9月降息落地背景下，商品市场表现分化。商品期限结构策略表现较优，当前看多农产品和工业金属，做空能源化工。贵金属板块回升，白银表现优于黄金；工业金属及黑色板块短期波动加大，原油市场震荡，农产品受供应宽松压力价格承压。模拟组合历史回测显示期限结构模型收益领先，组合持仓具备分化布局建议关注白银及铁矿石等品种 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]
华泰金工 | A股仍处于看多窗口期
本报告基于多维择时模型和遗传规划行业轮动模型，结合情绪、资金、技术和期权期货等多维指标，对A股市场做出看多判断。模型年初至今累计收益超40%，显著跑赢基准。重点看好银行、工业金属、石油石化、军工及商贸零售等行业板块，配置兼顾消费、周期及金融风格。绝对收益ETF模拟组合今年累计收益7.34%，风险指标表现优异。报告中多张图表展现市场结构性分化、择时策略回测业绩及模型持仓变化，有助于投资者理解市场当前风格与机会 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::7][page::8]。
主动权益通信、金属行业仓位占比持续上升，“综合量价”因子今年以来多空收益 $18.45\%$
本报告系统分析了2025年以来沪深市场估值、资金流动及基金仓位调整，重点跟踪了方正金工旗下多因子量价选股因子表现。数据显示，截至2025年9月，通信和有色金属行业仓位显著提升，主要指数相对估值走势显示创业板配置性价比凸显。组合绩效方面，方正金工多个指数增强组合实现正向超额收益，预期惯性组合表现亮眼。今年以来，11个高频低频融合量价因子构成的综合量价因子多空组合实现18.45%超额收益，体现了该因子的稳健alpha能力。报告通过详实的因子相关性分析、组合回测数据，展示了方正金工因子模型的多样化和正交化优势，为权益量化投资提供了有力支持 [page::0][page::6][page::7][page::8]
【固定收益】汇率周报：如何看待后续日本加息节奏及日元走势？
本周日本央行维持利率不变，但鹰派成员提议加息及减少ETF和J-REIT持有，引发日元短暂升值后回落。未来加息门槛仍高，需薪资增长支撑通胀。美元兑日元预计四季度维持140-150区间震荡，人民币则稳中有升，运行于7.05-7.25区间。建议购汇远期锁汇，结汇择机而出，风险主要包括特朗普政策及中美经济不确定性 [page::0]。
【固定收益】国债周报：2509 交割：TL 交割量大幅上升
本周2509合约交割总量为2.22万手，交割金额312.06亿元，整体交割量有所下降但仍较高，且品种分化明显。T合约和TF合约交割量下降，TS和TL合约交割量上升，尤其TL合约交割量由2560手升至6060手。当前正套机会有所弱化，导致空头入场动力减弱，部分交割量下降，但TL合约价格下行带来的反套机会增强，多头入场意愿提升。债市整体近期波动较大，收益率小幅上升，市场对政策释放信号保持关注，短期震荡偏谨慎，四季度可能有所转变，需重点关注政策和基本面等风险因素 [page::0]。
股指：牛市处于上半场，关注成长风格2025年四季度策略报告
报告观点乐观，认为2025年四季度股市牛市仍处上半场，受增量资金和政策预期支持。流动性充裕，游资推动成长风格超额收益，周期股将受益反内卷政策。策略建议重点配置IM多单，关注政策时点和流动性节奏，防范小微盘资金风险。[page::0]
量化市场追踪周报(2025W38)：第二批科创债ETF集中成立，A500增强工具持续扩容
本周A股市场表现分化明显，电新与煤炭板块强势，金融地产等板块回调；公募基金主动权益仓位仍保持高位，科创债ETF首批产品成功成立并募集超400亿元，同时中证A500指数产品扩容，ETF资金流向显示金融及周期制造板块资金净流入，广发创业板ETF等宽基产品资金活跃，公募新发基金数量和规模显著增长，反映市场资金结构性分化和产品创新持续推进 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::7][page::13]
市场仍处高位高换手状态 | 民生金工
本报告基于三维择时框架、资金流动及因子跟踪分析当前市场，判断市场仍处于高位高换手状态且短期内继续上涨概率较低。重点关注融资融券与大单资金流的共振，推荐建材、建筑、石油石化及纺织服装行业机会。风格因子显示高成长高贝塔风格占优，估值因子表现疲软，且基金重仓股因子表现良好[page::0][page::1][page::4][page::6][page::7]。
【华创金工周报】部分指数本周翻空，后市或中性震荡
本周市场涨跌互现，上证指数周跌1.3%，创业板指上涨2.34%。A股短期模型多空分化，智能算法偏空但长期动量看多，综合模型看空，预判后市或维持中性震荡。行业方面，电力设备及新能源、汽车获机构加仓，电子与家电被持续减仓。股票型基金仓位略降，混合型基金表现优于股票型ETF。此外，本周VIX指数下降至18.67，反映市场情绪趋于平稳 [page::0][page::3][page::5][page::9][page::13]。
天风证券-金工定期报告-如期演绎利好现，格局仍未改变
报告指出当前市场维持上行趋势，赚钱效应为正，建议耐心持有并维持80%仓位。行业配置推荐困境反转型板块、港股创新药、贵金属、科创新能源及化工。重点介绍两大量化策略：戴维斯双击策略实现年化24.9%、今年累计绝对收益达51.95%，本周超额收益1.87%；净利润断层策略年化29.51%、今年累计绝对收益55.07%，本周超额收益0.71%。估值方面，WIND全A PE处于85分位，PB中等水平，结合量化择时信号支撑持续配置价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
【招商因子周报20250919】本周Beta与成长风格显著
本周A股主要宽基指数涨跌分化，创业板指等小盘成长指数表现亮眼，行业上电力设备、新能源及煤炭等走强；Beta、规模、成长因子表现突出，显示市场风险偏好释放及大市值高成长股票领先。多股票池选股因子表现分化，不同指数池因子优劣互异。指数增强基金普遍表现平稳，沪深300增强组合近一年超额收益达12.6%。量化组合采用市值、行业及风格中性约束最大化因子暴露优化，保持较好收益表现和抗风险能力 [page::0][page::2][page::3][page::13][page::15]
3800点之上，A股尚能饭否？
报告聚焦2025年A股市场走势，综合宏观经济、资金面、政策面及信心因素，认为中长期向上突破可能性较大。重点推荐中证A500宽基指数及人工智能、通信ETF等核心成长板块，同时建议关注红利及自由现金流策略以降低波动。提出技术面与量化策略结合辅助投资决策，强调产业升级中的反内卷板块如钢铁、煤炭和光伏具备关注价值。[page::0][page::2][page::5][page::7][page::9][page::11][page::12]
金融工程日常实习生招聘 | 开源金工魏建榕团队
本文件为开源证券金融工程团队实习生招聘信息，介绍了岗位要求、工作地点及团队背景，侧重量化策略、因子开发与基金研究方向，旨在招募具备金融工程相关背景的硕士在读生加入团队，内容不涉及具体研究报告或量化策略分析。[page::0][page::2]
【银河证券北交所研究】公司跟踪丨世昌股份 (920022)：专注汽车燃油箱，拓展插混领域应用
本报告聚焦世昌股份，重点分析其在汽车燃油箱总成领域的产品优势、客户结构及财务表现，指出公司盈利能力持续提升，2024年营收达5.15亿元，同比增长26.79%，归母净利润0.69亿元，同比增长33.33%，毛利率稳定在25.48%，净利率为13.59%。此外，汽车产业增长驱动高压塑料燃油箱需求增长，公司拟募资1.7亿元扩大新能源高压油箱产能，进一步拓展插混汽车应用市场 [page::0][page::1]。
【银河电子高峰】行业点评丨Meta智能眼镜多场景覆盖，推动行业普及
报告聚焦Meta智能眼镜新品发布，涵盖消费级AR眼镜、AI音频眼镜、运动AI眼镜三大系列，分析其技术特征与多场景应用。重点指出Meta采用LCoS显示与肌电交互技术创新，推动AR硬件分化及行业普及，带动相关供应链发展机会，结合风险提示与行业评级，为投资决策提供参考依据[page::0][page::1][page::2]。
【银河农业谢芝优】行业深度丨“读懂猪周期”系列报告二十三：集中度加速提升，攻守兼备逻辑演进
本报告围绕2025年生猪养殖行业，深度解析行业集中度加速提升背景下的攻守兼备逻辑。报告指出，2025年养殖业表现强劲，猪企依托成本优化实现盈利，生猪出栏量增长显著带来猪价下行压力，但优秀猪企凭借效率提升与成本控制维持良好利润。结合产能、效率及政策多维度因素，对猪价走势和未来行业动态进行了系统展望，为投资者判断提供重要参考 [page::0][page::1]。
【中国银河建筑】十五五系列报告：重大工程与出海助增长，工业数字提质增效
本报告聚焦“十五五”期间我国建筑行业的发展方向，强调重大工程和海外扩展带动业务增长，指出数字化和工业化提升建筑效率。报告强调城市更新步入存量提质阶段，装配式建筑及建筑数字化水平显著提升，海外基建需求强劲，建筑机器人等技术提高施工效率，提出四条投资主线策略，防范固定资产投资及政策风险 [page::0][page::1]
【CGS-NDI热点洞察】以反内卷为抓手纵深推进全国统一大市场建设——《纵深推进全国统一大市场建设》解读
本报告深度解读了2025年9月15日总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》的战略意义和政策内涵，指出全国统一大市场建设已迈入纵深推进阶段，强调“五统一、一开放”体系是体系性制度重构的核心，着力破除“内卷式”低价无序竞争困境，推动资源高效配置和高质量发展。通过解构“五统一”，涵盖统一基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法与要素资源市场，全面说明反内卷是纵深推进统一大市场的关键突破口。同时强调持续扩大对内对外开放的重要战略意义，推动中国经济治理范式转型[page::0][page::2][page::5][page::15][page::17][page::19]
