【银河纺服郝帅】公司点评丨华利集团 (300979)：老客户订单波动，新工厂盈利改善
报告点评华利集团2025年前三季度业绩，收入同比微增6.67%，净利润有所下滑，归因于老客户订单短期波动及供应链调整，新客户订单增长迅速且新工厂盈利能力提升。预计2026年订单有望企稳回升，毛利率环比改善，费用管控效率提升，存货周转加快。风险包括海外需求、产能投放和贸易政策变动等 [page::0].
金融研报AI分析
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨奥瑞金 (002701)：行业竞争格局优化，盈利能力有望提升
报告聚焦奥瑞金公司全球化产能扩展和行业竞争格局优化，通过海外收购及产能外迁提升产能利用率和成本效率，预计行业集中度提升增强议价能力，推动盈利持续改善，但短期受下游需求疲软影响业绩承压，长期盈利能力看好提升 [page::0]。
【银河军工李良】公司点评丨华秦科技 (688281)：Q3环比好转，在手订单充足
华秦科技2025年前三季度营收8.01亿元，同比增长8.6%，净利润2.43亿元，同比下降21.5%。Q3营收和净利润实现环比好转，毛利率受产品结构转型及产能爬坡影响承压。研发费用大幅增长，推动技术壁垒建设。公司持续推进多元化产品布局，特种功能材料及子公司业务增长明显，订单充足，产能逐步爬坡，规模效应有望释放。[page::0][page::1]
【银河军工李良】公司点评丨紫光国微 (002049)：股权激励加持，成长路径清晰
公司2025年前三季度实现营业收入49.04亿元，同比增长15.1%；归母净利润12.63亿元，同比增长25%。股权激励计划落实提升未来增长动力，特种集成电路及国产替代业务多点开花，汽车电子及安全芯片布局成第二增长曲线，推动公司业绩持续向好。下游需求回升带动生产节奏加快，订单交付稳定，毛利率保持韧性，风险包括需求波动和市场竞争 [page::0][page::1]。
【银河家电】公司点评丨海尔智家 (600690)：国内空调产业链提效，海外多点开花
本报告点评海尔智家2025年前三季度业绩，营业收入同比增长10%，净利润同比增长14.7%。公司国内市场数字化改革和精益智造提效，空调产业链收入增长超30%；海外市场持续扩展，北美稳定，欧洲业务盈利改善，新兴市场增长强劲，海外收入同比增长10.5%。风险包括美国关税风险及需求不及预期风险 [page::0].
【银河医药程培】公司点评丨云南白药 (000538)：业绩整体表现稳健，医药工业维持正增长
报告点评云南白药2025年前三季度业绩，整体营收306.54亿元，同比增长2.47%；归母净利润47.77亿元，增长10.41%。医药工业实现8.48%增长，推动毛利率提升。公司以中药为核心，核心产品云南白药气雾剂销售额大幅增长超20.9%，其他中药品类和健康品业务表现良好。研发方面，布局新药创新和二次开发，多个临床试验稳步推进。公司战略明确，维持高分红比例，风险包括需求波动与产品销售风险等[page::0].
【银河医药程培】公司点评丨长春高新 (000661)：金赛药业营收维稳，关注创新药研发进展
长春高新2025年前三季度营收有所下降，归母净利润大幅下滑，主要由于资产减值及费用率提升对利润的短期压制。子公司金赛药业营收稳定但利润下滑，伏欣奇拜单抗、美适亚等创新药物正处于商业放量阶段，研发管线充足，推动公司向创新研发转型。药物临床数据显示新药具备显著疗效和安全性，未来销售有望持续增长 [page::0].
民生研究：2025年11月金股推荐
本报告由民生证券研究院发布，基于量化分析挖掘出2025年11月的金股推荐。覆盖能源开采、军工、汽车、金属、交通运输、计算机、新能源电力设备、电子及银行行业等十余只优质标的，结合财务指标及行业景气度进行系统评估，重点推荐如山煤国际、新雷能、伯特利等股票，同时给出ETF投资选择。报告内容围绕企业业绩预测、估值水平及行业前景，结合市场行情给出操作建议，为专业投资者提供决策参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
券商金股11月解析 | 开源金工
本报告系统梳理了11月份券商推荐的303只金股，分析了热门行业权重及个股推荐频次，发现券商金股市值和估值水平均有下降趋势，呈现出价值风格转向。10月份金股组合整体收益率为-2.5%，年内累计收益显著优于沪深300和中证500指数，其中优选金股组合收益表现更佳，10月份收益率达2.2%，年化收益率达到22.9%，风险控制指标改善，展现较强投资价值与超额收益潜力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
【广发金工】转债市场震荡，整体定价偏差较高：量化转债月度跟踪（2025年11月）
报告基于可转债基本面因子、低频及高频价量因子构建量化转债组合，实现今年以来21.01%的收益，超额收益4.02%。详细追踪32个基本面因子，80个低频价量因子及32个高频价量因子，同时给出定价偏差因子和转债风险预警提示。基于多维度择时模型，当前偏向看多，中证转债指数持仓为2/3仓位。综合指标显示转债市场震荡，报价相较理论定价存在较大偏差，风险提示涵盖退市及信用风险多角度监控 [page::0][page::1][page::3][page::4]
【医药】三季报顺利收官，第十一批集采开标 医药生物行业周报
本报告回顾了医药生物板块2025年三季度报收官情况及第十一批药品集采开标动态，分析了行业估值及子板块表现，指出创新药和医疗器械成为未来重点关注方向，维持行业看好评级并推荐恒瑞医药，提示地缘政治和价格下降等风险[page::0][page::1]。
【计算机|雅葆轩（920357）2025年三季报点评】Q3归母净利润同环比双增，新建厂区预计提前启用
雅葆轩2025年前三季度营收与归母净利润分别同比增长55.90%与36.59%，Q3归母净利润同比环比均大幅增长，主要受益于PCBA电子制造服务需求的持续提升和销售规模扩大。汽车电子客户订单正式进入量产，工业控制订单稳定增长。新建厂区预计提前启用，产能扩张将快速满足客户增量需求。公司盈利预测乐观，2025年EPS预计0.80元，给予“增持”评级。风险包括宏观经济、中间材料价格波动及客户集中等因素 [page::0][page::1]
【基金】权益仓位整体上升，增配电子、通信；减配银行、食品饮料公募权益类基金2025年三季报持仓分析
本报告基于2025年三季度公募权益类基金持仓数据，分析基金仓位整体上升，主板减配明显，创业板、科创板等新兴板块超配，重点增配电子、通信行业，减配银行和食品饮料。被动指数基金数量和规模均显著增长，机构持仓结构展现出偏向成长性的调整趋势，为基金配置与行业偏好提供数据支持和风险提示 [page::0][page::1].
【固收】央行将恢复国债买卖，曲线陡峭化下行——利率债周报
本报告分析2025年10月下旬利率债市场，重点指出央行恢复国债买卖操作将丰富货币政策工具箱，促进国债收益率曲线陡峭化下行；短端利率受益明显，地方专项债发行接近额度上限，整体债市资金流动性充裕，预计政策带来脉冲性机会但持续性需关注中美关系等外部因素影响。[page::0][page::1]
【宏观】外部环境缓和，内部政策维稳 2025年11月宏观经济月报
本报告全面分析2025年11月国内外宏观经济形势，指出美国持续降息但鹰派调控，欧洲经济温和分化，国内经济增速回落，内需和投资需政策支持，价格保持低位波动，风险主要来自地缘政治与政策变化。报告强调财政、货币政策维稳并密切关注外部环境变化，结合具体经济指标和政策动向，为投资者提供宏观层面实证支撑与风险提示 [page::0][page::1]。
【策略】外部因素短期扰动下，制造业景气度有所回落 2025年10月PMI数据点评
本报告点评2025年10月中国制造业及非制造业采购经理指数（PMI）数据，指出制造业景气度回落，产需两端均处于收缩区，受外部贸易环境和中美经贸关系波动的影响明显，未来在宏观政策持续发力下，制造业景气有望边际改善 [page::0][page::1]。
【银河社服&传媒】公司深度丨大麦娱乐 (1060.HK)：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线
本报告分析大麦娱乐作为现场娱乐生态龙头地位，强调供给侧优化驱动行业扩容及大麦凭借先发优势享受行业红利，同时介绍阿里鱼IP业务借助平台生态及头部IP资源，显著提升IP商业化效率，驱动公司长期成长空间明确。2025财年公司营收和净利润实现大幅增长，成长路径包括垂直整合、品类拓展及区域出海战略 [page::0].
【银河社服&传媒】公司首次覆盖丨大麦娱乐 (1060.HK)：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线
本报告首次覆盖大麦娱乐，作为国内现场娱乐生态龙头，受益于供给侧优化驱动的现场娱乐扩容及多元化品类拓展，推动规模显著提升。阿里鱼IP业务凭借头部IP运营及阿里生态赋能，实现国内授权商品市场20%份额，具备明确成长空间。报告指出公司未来通过产业链垂直整合以及出海战略，结合IP全链路运营能力，盈利水平和市场份额将持续提升 [page::0][page::1]。
【山证农业】巨星农牧2025年3季报点评：生猪出栏保持增长，养殖成本继续挖潜
巨星农牧2025年前三季度营业收入同比增长42.57%，生猪出栏量大幅提升74.47%，但净利润同比下降58.69%。第三季度单季净利润为亏损，反映生猪价格回落进入行业亏损区间。公司通过技术优化及降本增效措施控制养殖成本以应对盈利压力。预计2025-2027年净利润逐年回升，维持“增持-B”评级。[page::0]
【山西证券】研究早观点（20251103）
本报告为山西证券研究所出品，涵盖多家上市公司2025年三季度财报点评，涉及农业、军工、新材料等行业，重点分析盈利能力变动和成本管控情况。报告中巨星农牧生猪出栏量持续增长但三季度盈利下滑，骏鼎达海外扩展和人形机器人新产品进展顺利，内蒙一机提升利润率并推动军贸业务，达梦数据收入及盈利能力显著提升，赞宇科技受益棕榈油周期回升利润改善，宝丰能源依托产能释放业绩大增，伟星股份、华利集团业绩增长转正或承压。整体预期多家公司2025-2027年业绩稳步增长，并聚焦行业发展及风险点，为投资者提供策略参考 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
