金融研报AI分析

【银河纺服郝帅】公司点评丨伟星股份 (002003)：Q3业绩企稳，海外产能稳步扩张提效

伟星股份2025年前三季度实现营业收入36.33亿元，归母净利润5.83亿元，实现营收净利同比转正。Q3营收12.95亿元，净利润2.14亿元，海外越南与孟加拉基地扩产提效，毛利率提升至45.2%。财务费用因汇兑波动大幅上升，未来越南工厂有望2026年实现盈亏平衡，国际化战略持续推进稳健增长 [page::0].

【银河纺服郝帅】公司点评丨开润股份 (300577)：Q3经营持续改善，服装代工订单向好

开润股份发布2025年Q3业绩，营业收入和扣非净利润稳步增长，盈利能力改善显著。公司箱包代工业务表现稳健，服装代工业务盈利净利率持续提升，产品结构优化提升毛利率，经营现金流大幅增长。公司通过全球布局和客户资源优势实现双主业增长，服装制造业务成第二增长曲线，未来仍具提升空间，投资价值显著 [page::0]。

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨公牛集团 (603195)：产品拓新 $^+$ 品牌出海，构建业绩新增量

报告点评公牛集团2025年前9月财务表现，营收及净利润略有下滑，但经营性现金流增长显著。公司通过智能健康照明生态及产品升级创造传统业务新增量，同时积极推进品牌出海布局，拓展40余国家市场，实现海外业务快速成长。短期业绩受内需压力影响，但运营能力稳健，现金流表现优异，新能源及海外业务被视为未来成长新动能 [page::0].

【银河化工】公司点评丨赛轮轮胎 (601058)：25Q3业绩环比改善，全球化布局赋能成长

赛轮轮胎2025年前三季度实现营业收入增长16.76%，但净利润同比下降11.47%。Q3业绩环比显著改善，销量和销售均价双升带动盈利能力增强，毛利率和净利率环比提升。主要原材料价格有所回落，成本压力缓释。公司全球化布局稳步推进，新产能释放提升供应链韧性，预期中长期增长动力持续增强。若欧盟反倾销措施落地，海外优质产能价值或获重估。[page::0][page::1]

【银河医药程培】公司点评丨上海医药 (601607)：商业稳步增长，减值影响利润

上海医药2025年前三季度营业收入实现稳步增长，其中商业板块收入同比增长2.91%，创新药商业收入增长25%。研发投入持续增加，创新药管线有序推进，有多项新药处于临床申请和试验阶段。公司通过AI赋能传统医药商业，提升药品供应与药事服务的数字化管理。未来面临药品降价及新药研发风险，但商业板块与创新业务增长稳健，为公司业绩增长提供支撑。[page::0]

【银河医药程培】公司点评丨科伦药业 (002422)：业绩短期波动，创新产品持续兑现

报告指出科伦药业2025年前三季度业绩出现显著下降，主要因大输液及抗生素中间体量价承压导致收入下滑，研发费用略有上升，创新产品SKB264在肺癌等领域临床数据亮眼，创新药销售有望持续增长。[page::0]

【银河医药&北交所】公司点评丨锦波生物 (832982)：收入稳健增长，Q3单季业绩承压

报告点评锦波生物2025年前三季度业绩，收入与净利润同比增长显著，但Q3单季利润承压，主要因研发及销售费用大幅提升。公司通过优化股票期权激励计划提升团队稳定性，布局A型重组人源化胶原蛋白产业链，长期成长潜力明确。[page::0]

【银河军工李良】公司点评丨中航沈飞 (600760)：Q3业绩现拐点，军贸加持赢未来

报告点评中航沈飞2025年前三季度业绩，Q3收入利润实现同比改善，虽毛利率承压但订单和合同负债增长明显。募投项目加强产能，军贸市场景气提升带来长期利好。整体看，公司下游需求修复，全年业绩兑现可期，风险包括需求波动及毛利率压力。[page::0][page::1]

量化观市：海外流动性边际收紧，微盘行情是否延续？

报告基于多维量化因子监控与轮动模型，指出在海外流动性边际收紧的环境下，微盘股指数轮动信号趋强，行业板块分化明显，建议中长期配置微盘股指数以获取超额收益。同时预判未来短期成长因子承压，推荐关注价值及量价因子的配置机会。[page::1][page::2][page::6]

【银河纺服郝帅】公司点评丨华利集团 (300979)：老客户订单波动，新工厂盈利改善

报告点评华利集团2025年前三季度业绩，收入同比微增6.67%，净利润有所下滑，归因于老客户订单短期波动及供应链调整，新客户订单增长迅速且新工厂盈利能力提升。预计2026年订单有望企稳回升，毛利率环比改善，费用管控效率提升，存货周转加快。风险包括海外需求、产能投放和贸易政策变动等 [page::0].

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨奥瑞金 (002701)：行业竞争格局优化，盈利能力有望提升

报告聚焦奥瑞金公司全球化产能扩展和行业竞争格局优化，通过海外收购及产能外迁提升产能利用率和成本效率，预计行业集中度提升增强议价能力，推动盈利持续改善，但短期受下游需求疲软影响业绩承压，长期盈利能力看好提升 [page::0]。

【银河军工李良】公司点评丨华秦科技 (688281)：Q3环比好转，在手订单充足

华秦科技2025年前三季度营收8.01亿元，同比增长8.6%，净利润2.43亿元，同比下降21.5%。Q3营收和净利润实现环比好转，毛利率受产品结构转型及产能爬坡影响承压。研发费用大幅增长，推动技术壁垒建设。公司持续推进多元化产品布局，特种功能材料及子公司业务增长明显，订单充足，产能逐步爬坡，规模效应有望释放。[page::0][page::1]

【银河军工李良】公司点评丨紫光国微 (002049)：股权激励加持，成长路径清晰

公司2025年前三季度实现营业收入49.04亿元，同比增长15.1%；归母净利润12.63亿元，同比增长25%。股权激励计划落实提升未来增长动力，特种集成电路及国产替代业务多点开花，汽车电子及安全芯片布局成第二增长曲线，推动公司业绩持续向好。下游需求回升带动生产节奏加快，订单交付稳定，毛利率保持韧性，风险包括需求波动和市场竞争 [page::0][page::1]。

【银河家电】公司点评丨海尔智家 (600690)：国内空调产业链提效，海外多点开花

本报告点评海尔智家2025年前三季度业绩，营业收入同比增长10%，净利润同比增长14.7%。公司国内市场数字化改革和精益智造提效，空调产业链收入增长超30%；海外市场持续扩展，北美稳定，欧洲业务盈利改善，新兴市场增长强劲，海外收入同比增长10.5%。风险包括美国关税风险及需求不及预期风险 [page::0].

【银河医药程培】公司点评丨云南白药 (000538)：业绩整体表现稳健，医药工业维持正增长

报告点评云南白药2025年前三季度业绩，整体营收306.54亿元，同比增长2.47%；归母净利润47.77亿元，增长10.41%。医药工业实现8.48%增长，推动毛利率提升。公司以中药为核心，核心产品云南白药气雾剂销售额大幅增长超20.9%，其他中药品类和健康品业务表现良好。研发方面，布局新药创新和二次开发，多个临床试验稳步推进。公司战略明确，维持高分红比例，风险包括需求波动与产品销售风险等[page::0].

【银河医药程培】公司点评丨长春高新 (000661)：金赛药业营收维稳，关注创新药研发进展

长春高新2025年前三季度营收有所下降，归母净利润大幅下滑，主要由于资产减值及费用率提升对利润的短期压制。子公司金赛药业营收稳定但利润下滑，伏欣奇拜单抗、美适亚等创新药物正处于商业放量阶段，研发管线充足，推动公司向创新研发转型。药物临床数据显示新药具备显著疗效和安全性，未来销售有望持续增长 [page::0].

民生研究：2025年11月金股推荐

本报告由民生证券研究院发布，基于量化分析挖掘出2025年11月的金股推荐。覆盖能源开采、军工、汽车、金属、交通运输、计算机、新能源电力设备、电子及银行行业等十余只优质标的，结合财务指标及行业景气度进行系统评估，重点推荐如山煤国际、新雷能、伯特利等股票，同时给出ETF投资选择。报告内容围绕企业业绩预测、估值水平及行业前景，结合市场行情给出操作建议，为专业投资者提供决策参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]。

券商金股11月解析 | 开源金工

本报告系统梳理了11月份券商推荐的303只金股，分析了热门行业权重及个股推荐频次，发现券商金股市值和估值水平均有下降趋势，呈现出价值风格转向。10月份金股组合整体收益率为-2.5%，年内累计收益显著优于沪深300和中证500指数，其中优选金股组合收益表现更佳，10月份收益率达2.2%，年化收益率达到22.9%，风险控制指标改善，展现较强投资价值与超额收益潜力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。

【广发金工】转债市场震荡，整体定价偏差较高：量化转债月度跟踪（2025年11月）

报告基于可转债基本面因子、低频及高频价量因子构建量化转债组合，实现今年以来21.01%的收益，超额收益4.02%。详细追踪32个基本面因子，80个低频价量因子及32个高频价量因子，同时给出定价偏差因子和转债风险预警提示。基于多维度择时模型，当前偏向看多，中证转债指数持仓为2/3仓位。综合指标显示转债市场震荡，报价相较理论定价存在较大偏差，风险提示涵盖退市及信用风险多角度监控 [page::0][page::1][page::3][page::4]

【医药】三季报顺利收官，第十一批集采开标医药生物行业周报

本报告回顾了医药生物板块2025年三季度报收官情况及第十一批药品集采开标动态，分析了行业估值及子板块表现，指出创新药和医疗器械成为未来重点关注方向，维持行业看好评级并推荐恒瑞医药，提示地缘政治和价格下降等风险[page::0][page::1]。