国泰海通｜固收：博弈“名义变量”与“局部背离”— 低利率预期反转下的固收 ＋ 资产复盘与2026年研判
报告回顾2020年后全球与国内低利率逻辑的变化，提出“名义变量”与“局部背离”框架，认为在政府杠杆扩张与财政主导下，股债之间、名义变量与实体经济之间出现三重背离，预判2026年上半年利率回调上限有限，10年期国债或回调至约1.9%左右，固收＋需从利差向α挖掘转变，推荐攻守结合的转债、红利哑铃配置与精选境外主权/优质企业债策略 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
国泰海通｜宏观：收入增速升，支出需加码——2025年10月财政数据点评
报告点评了2025年10月财政数据，认为狭义收入增速回升主要由税收驱动但非税收入降幅扩大；狭义支出增速回落且地方和政府性基金收支受房地产低迷与政府债发行放缓影响，稳增长仍需“类财政”与增量财政接续发力（如5000亿元政策性金融工具与地方债结存限额安排）以对冲下行风险。[page::0]
国泰海通｜计算机：行业拐点已至，金融是AI应用落地的绝佳“试验田”
本报告指出金融行业因其数据与决策密集特性，与大模型技术高度契合，已成为AI应用落地的理想“试验田”；2025年DeepSeek R1的发布被视为推动通用模型本地化部署、显著降低推理成本并实现开源的行业拐点，未来AI将在核心业务与中后台场景加速渗透并有望重构业务流程与组织架构，同时需警惕技术迭代与监管合规风险 [page::0][page::1]
国泰海通 · 晨报1119｜宏观、固收
本晨报汇总两篇研报：一是10月财政数据点评，指出2025年1-10月一般公共预算收入增速回升主要由税收推动，但支出增速回落，需在下半年和四季度进一步加码财政支撑以稳经济；二是固收+资产复盘与2026年研判，提出“局部背离”框架，预测10年期国债利率回调上限接近2024年末前水平、约1.9%，并建议通过可转债、股息类权益、海外主权/企业债和哑铃型久期配置寻求α与久期防护 [page::0][page::1][page::2]
邀请函丨“君英汇”锂电行情展望交流会（11/24）
本邀请函介绍国泰君安期货将于11月24日在成都举办的“君英汇”锂电行情展望交流会，列明会议议程与主讲人，聚焦碳酸锂现货与期货行情、储能与新能源汽车行业展望、以及场外期权在采销流程与期货风险管理制度解读等主题，并提供报名二维码及免责声明信息 [page::0][page::1][page::2]
行情点评 | 原料端情绪降温，合金补跌
本快评指出：受煤焦等原料端情绪降温与检修季来临影响，合金类品种进入回调，锰硅和硅铁主力合约价格出现下行，库存与新增产能预期使得锰硅去库存难度较大，而硅铁因部分产区检修供应预期收紧表现相对稳健；需重点关注电费、兰炭及锰矿港口报价对成本端和价格底部的边际影响 [page::0][page::1]
专题报告 | 豆粕：美农报告无亮点，关注美豆出口
本报告点评2025年11月USDA供需报告：总体偏多但缺乏超预期利多，报告下调2025/26年美豆单产与产量、期末库存，令美豆平衡表进一步收紧，但市场对未出现更大幅度的单产下调或出口上修感到失望导致美豆回调；因此短期上行动力不足，但从成本端看对豆粕构成支撑，下方空间有限，后续需重点关注美豆出口恢复和南美天气变化对供应端的影响 [page::0]
宏观总量 | 稳而不发：透视三季度货币政策执行报告
报告判定三季度货币政策以“结构性”和“延续”为核心，全面大幅降息降准的概率低，更多依赖多元化、结构性工具维持边际宽松，短端利率具韧性、长端仍可能受通胀预期与权益风险偏好波动影响而调整，利率将以双向波动为主 [page::0]
【华安金工】科创板打新A类账户数超4000户——“打新定期跟踪”系列之二百三十八
本报告跟踪2025年以来沪深各板块网下打新表现，基于假设“全打中且首日以均价卖出”测算打新收益，得出：2025年至今A类2亿账户打新收益率约2.70%，B类2亿约2.28%，A类10亿约0.98%；同时观察到科创板A类有效报价账户已超过4000户，且科创板/创业板近20只新股首日平均涨幅分别约219.94%与244.28%，报告给出逐股满中收益和不同规模账户的逐月收益模拟并提示打新风险（破发、发行中止、二级市场波动等）以供参考 [page::0][page::1][page::2][page::6]
Compound purification of nickel base superalloy cutting waste through special cleaning agent attached to ultrasonic stirring
本文研究了采用含羟基碱性清洗液结合超声搅拌对GH4169镍基高温合金切屑的脱碳、脱硫与去油效果，确定了最佳工艺条件（固液比1:2.5、60℃、30min、28kHz），在该条件下碳含量可从>0.2%降至≈0.048%，脱碳率超过77%，清洗后回炉制得的合金棒化学成分与力学性能满足标准要求，论文同时阐释了超声空化、皂化与乳化的协同清洗机理 [page::3][page::4][page::9]
A comprehensive review on solid-state recycling of titanium for sustainable engineering applications
本综述系统评估了钛及其合金的固态回收（SSR）工艺，指出SSR可在保持合金成分的同时显著降低能耗并细化显微组织，从而获得比熔炼回收更高的强度但较低延展性；报告详细讨论了加工前芯片形态（孪生、氧化层、芯片边界）与加工参数（温度、应变、压力）如何耦合影响成键和再结晶行为，并提出工业化放大与后处理（如mill-annealing）以兼顾强度与延展的路径建议 [page::18].
【广发金工】量价因子凸显有效性：Alpha因子跟踪周报（2025.11.14）
本周报告基于广发金工的因子数据库，覆盖基础面、Level-1/Level-2 高频、深度学习与另类数据因子，对若干代表性Alpha因子（如agru_dailyquote、DL_1、fimage、Amihud_illiq等）在全市场与主要指数（沪深300、中证A500/500/800/1000、创业板）上进行月度/周度换仓的指数增强回测。结果显示：深度学习类因子与部分分钟/高频因子在多标的上呈现稳定正向RankIC与高历史胜率，且在月度换仓、千三计费假设下，部分因子为指数增强策略带来显著年化超额与较低回撤（示例：agru_dailyquote在沪深300的2020-2025区间年化约8.9%，最大回撤约5.7%）[page::0][page::1]。
宏观不确定性提升，红利微盘行情有望持续
报告指出在国内信贷与消费增速放缓、海外宏观不确定性上升的背景下，核心仓位仍以大盘成长为主，但建议战术仓位向公共事业、银行、煤炭等红利板块及微盘股轮动配置；通过轮动模型（微盘/茅指数相对净值与20日斜率）和微盘择时风控（十年国债收益率与波动率拥挤度阈值）判断，中期微盘板块系统性风险可控，轮动信号已切换至微盘股，建议关注相对净值、动量与中期风险指标的动态 [page::1][page::2][page::3]
Global universal approximation of functional input maps on weighted spaces
本文提出并系统化了“功能性输入神经网络”(FNN) 在带权空间上的全局通用逼近理论，基于带权 Stone–Weierstrass 定理证明了在非紧的无限维输入空间（包括 Hӧlder / p-variation 路径空间）上对受权重控制增长的连续函数可实现全局逼近；将此结果专门化为：1）针对非前瞻（non-anticipative）路径泛函的全局 UAT；2）对路径签名（signature）线性函数的全局逼近；并引入签名核的高斯过程视角，指出签名核的 RKHS 可视为某类高斯过程的 Cameron–Martin 空间，从而为签名核回归的不确定性量化奠定理论基础 [page::27][page::36][page::44][page::48].
Bidding strategies for energy storage players in 100% renewable electricity market: A game-theoretical approach
本文构建了一个面向100%可再生能源供电日内市场的库诺(Cournot)数量竞争模型，比较了基于大-M的MILP与连续区块线性化两种求解方法，并以丹麦DK1数据（2024日次序列+2030容量投影）为例，发现：储能在缓和供需、降低弃风弃光与提升社会福利方面有效，但在寡头或垄断条件下，可通过有意留容量创造价格上行并导致福利损失；且当竞争者达到约3家或储能容量扩展到某阈值后，额外进入或容量扩张的边际社会收益显著下降 [page::0][page::32]
NoLBERT: A No Lookahead(back) Foundational Language Model
本文提出 NoLBERT：一个仅在1976–1995年语料上预训练的轻量时序化语言编码器，以消除lookahead与lookback信息泄露偏差，并在GLUE任务上优于若干领域模型；将其微调到专利文本后构建公司间创新相似网络，基于PageRank中心性增长发现能显著预测中长期利润增长，为带时序约束的经济预测提供可复制工具与实证证据 [page::0][page::3][page::4].
Static marginal expected shortfall: Systemic risk measurement under dependence uncertainty
本文在已知边际分布但不完全知道依赖结构的前提下，推导了边际条件下的MES（边际期望短缺） 的最小与最大（无约束与有结构约束）界，并在引入三类背景因子模型与线性条件期望假设下给出更紧的界，最后用S&P500成分股的损失数据实证验证并提出系统性风险临界指数（SRCI）以衡量个体接近上界的程度 [page::0].
Complex discontinuities of the square root of Fredholm determinants in the Volterra Stein-Stein model
本文分析了 Volterra Stein–Stein 模型中，表示 Fourier–Laplace 变换的 Fredholm 行列式在复平面上越过负实轴所产生的复数平方根不连续性，给出修正后的行列式公式（含因 crossing 引入的 ±1 前因子），并提出两种高效数值算法及一种去前因子近似以稳定并加速基于傅里叶的期权定价计算 [page::2][page::7][page::3].
Multi-Curve Approach to Cross-Currency Basis Swaps Referencing Backward-Looking Term Rates
本文提出并解析了在多曲线、对向后看风险无风险利率（如SOFR与AONIA）并以期货合约为对冲工具的跨币种基差互换（CCBS）定价与对冲框架，给出在Vasicek 型利率与Garman–Kohlhagen 汇率模型下的封闭式定价与显式可交易期货对冲策略，同时讨论了抵押货币选择、凸性修正及数值蒙特卡洛验证与回测结果 [page::0][page::12][page::31][page::37]
FinGPT: Open-Source Financial Large Language Models
本文提出FinGPT——一个面向金融领域的开源大模型框架，强调数据中台、实时数据清洗与低成本轻量化微调（LoRA/QLoRA）及以股价变化为反馈的RLSP微调，以实现高时效性与市场对齐的金融文本理解与情感预测；在 2016–2024 年构建的 62 万条新闻数据集上，FinGPT 在情感分类任务上显著优于多项基线，且LoRA+RLSP组合进一步提升市场一致性与泛化能力 [page::0][page::6][page::7].
