北上资金近一月资金流向概览 [page::2]

• 北上资金7月中旬开始流出幅度加大，7月末至8月初走势震荡，整体累计净流出约129亿元。

- 交易型外资券商净流出累计约173亿元，配置型外资银行累计净流入约58亿元，两者资金方向存在明显分歧。

北上资金行业及主题配置拆解 [page::3]

• 大消费板块资金净流出加剧，且外资银行和券商在该板块持仓分歧度显著扩大。

• 主题方面，外资银行重点增持锂电池、专精特新、新材料等板块，券商则偏好海上风电、储能板块，锂电池保持较高净流入。

北上资金宽基指数及风格偏好 [page::4]

• 外资在沪深300指数成分股持续净流出约144亿元，中证1000指数成分股净流入约49亿元，显示外资更偏好多样化和中小盘标的。

• 风格方面，外资对成长股的净流入大幅超过价值股，且大盘成长类个股受青睐，外资银行和券商均明显偏好成长风格。

北上资金持仓个股增减仓概览 [page::5]

| 全体机构 | 增仓比例 (%) | 外资银行 | 增仓比例 (%) | 外资券商 | 增仓比例 (%) |
| -------- | ---------- | -------- | ---------- | -------- | ---------- |
| 谱尼测试 | 4.15 | 立中集团 | 2.83 | 中谷物流 | 3.72 |
| 中谷物流 | 3.93 | 蓝晓科技 | 2.30 | 金风科技 | 2.66 |
| 科达利 | 2.73 | 华设集团 | 2.26 | 赤峰黄金 | 2.30 |
| 蓝晓科技 | 2.70 | 中际旭创 | 2.19 | 锋尚文化 | 2.29 |
| 高测股份 | 2.52 | 迈为股份 | 2.14 | 高测股份 | 2.12 |
| 金风科技 | 2.51 | 谱尼测试 | 2.13 | 内蒙新华 | 2.03 |
| 锋尚文化 | 2.34 | 中密控股 | 2.01 | 崇达技术 | 2.03 |
| 赤峰黄金 | 2.34 | 科达利 | 2.01 | 传智教育 | 2.02 |
| 新国都 | 2.32 | 新钢股份 | 1.85 | 谱尼测试 | 2.02 |
| 中际旭创 | 2.28 | 斯达半导 | 1.79 | 新国都 | 1.95 |

• 谱尼测试为所有机构类别中净增仓比例最高的个股，显示其受到资金青睐。

知情交易者异动情况反映市场情绪转变 [page::5]

• 资金流向按照成交金额分为超大单、大单、中单和小单，超大单和大单反映的知情交易者行为更具有信息含量。

- 密度D指标（近20交易日异常净流入个数减异常净流出个数）由负转正，显示知情交易者市场情绪由谨慎转为乐观。

机构资金行为画像（2022年08月15日）研究报告详尽解析

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1. 元数据与报告概览

报告标题： 机构资金行为画像（2022年08月15日）
发布机构： 开源证券研究所——金融工程研究团队
发布日： 2022年8月15日
主要作者及联系方式： 魏建榕（首席分析师），胡亮勇、盛少成、张翔等多位分析师及研究员参与，详细证书编号及邮箱列明。
报告类型： 定期研究报告，偏重北上资金（即境外资金通过沪港通、深港通进入A股的资金）流向及行为分析。

主题聚焦： 分析北上资金在近一月的流入流出，托管机构（外资券商与外资银行）行为分化，行业、主题、指数及风格偏好，以及知情交易者行为的变化。
核心结论：

• 北上资金近1月累计净流出约129亿元，整体呈现微弱流出走势。[page::0,2]

- 外资银行和外资券商行为分化，券商主导净流出，银行持续净流入。[page::2]

• 大消费板块资金分歧加剧，锂电池等新能源主题资金保持活跃流入。[page::3]

- 指数层面呈现中小盘（中证1000）资金净流入而大盘蓝筹（沪深300）净流出。[page::4]

• 风格偏好上，成长股明显获青睐，尤其大盘成长股。[page::4]

- 知情交易者资金流向指数（密度D指标）由负转正，显示机构情绪趋向乐观。[page::5]

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2. 逐节深度解读

2.1 北上资金行为速览：近一月净流出约129亿元

• 关键内容：

北上资金在2022年7月中旬出现资金流出加大，随后7月下旬至8月初表现为零轴震荡，整体趋势为净流出。累计净流出规模达到约129亿元。这表明海外资金对当前A股整体市场仍持谨慎甚至偏弱态度，尚未大幅流入市场。

• 托管机构层面分析：

本报告进一步拆分外资托管机构行为，区分交易型的外资券商和配置型的外资银行。数据揭示交易型券商累计净流出约173亿元，而外资银行则累计净流入58亿元。此对比说明，同一类别资金中不同机构类型存在资金方向明显分歧。券商作为短线交易机构，可能更敏感于短期行情波动，倾向避险；银行类机构则可能延续配置性买入，寄望更长期价值。

• 数据依据： 图1显示当日买入成交净额及累计买入成交净额（单位：亿元），蓝色柱状图为每日净买入变动，红色折线为累计净买入。数据清晰表现净流出集中发生于7月中旬。[page::2]
• 同时，图2分别细分全体机构、外资银行、外资券商的资金流动曲线，进一步展示两类外资机构资金方向的明显分歧。[page::2]

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2.2 北上资金行业拆解：大消费板块的分歧度在扩大

• 行业层面： 报告指出外资银行和券商在一级行业上的配置表现既有相似也有分歧：

- 共同增持： 通信、煤炭、机械设备等行业。
- 共同减持： 银行、家用电器、建筑材料等行业。
- 分歧较大： 食品饮料、医药生物、电力设备、电子等行业。

• 特别指出： 大消费板块资金净流出增大，且外资银行与券商间在该板块的分歧度加剧，反映大消费领域投资判断的分化。
• 图3解读：

图3直观展示了外资银行（蓝色）与外资券商（红色）在各行业资金增减持差异。比如食品饮料、医药生物大部分是外资银行净增持、外资券商净减持，或相反。其底层反映两类资金对消费行业的风险偏好不同，以及可能对行业基本面、政策动态的解读有出入。[page::3]

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2.3 北上资金主题拆解：锂电池保持较高的净流入

• 主题板块表现：

外资银行在锂电池、专精特新、新材料等主题的增持较为明显；券商则偏向海上风电、储能等概念。整体上锂电池主题资金净流入强劲，表明外资依然偏好新能源产业链龙头，符合当前全球能源转型趋势的预期。

• 图4解读：

图4柱状图展现不同主题板块中两类外资机构的资金流入或流出情况。蓝色代表外资银行，红色为外资券商。锂电池明显是蓝色柱最高，说明外资银行重点关注该板块。此图也支持前述两种机构在主题选择上存在差异的结论。[page::3]

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2.4 北上资金指数拆解：中证1000指数净流入优于沪深300

• 内容详解：

对覆盖1500余只A股标的的北上资金流向进行宽基指数拆解，反映其市值偏好。

• 具体数据点：

沪深300成分股近1月累计净流出约144亿元，明显资金流出；
中证500指数近乎持平（净流出约4亿元）；
中证1000指数呈现净流入约49亿元，显示北上资金转而增持中小盘股。

• 图5分析：

图5曲线清晰表现三大指数资金流向趋势，沪深300资金大幅下降，中证1000资金逐渐上升。此趋势显示资金正在向更具成长潜力的中小盘股集中，可能源自对大盘蓝筹估值及基本面忧虑的回避，或出于“成长投资”的偏好调整。[page::4]

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2.5 北上资金风格拆解：成长股净流入明显强于价值股

• 风格偏好：

北上资金对成长股的净流入明显强于价值股。
具体来看，外资银行向成长股净流入约93亿元，券商净流入约11亿元；价值股方面，银行和券商均呈净流出态势，合计净流出超百亿元。

• 图6和图7细节：

图6区分大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值四类资金流，显示大盘成长表现最突出，净流入最多。
图7细分机构层面，显示外资银行与券商均偏向成长风格，但外资银行流入更为强劲。

• 意义分析：

该现象说明北上资金在当前阶段明显看好高成长性行业或公司，避开估值较高或景气度不确定的价值领域。[page::4]

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2.6 北上资金持仓概览：净增仓占比最高个股详解

• 持仓增减情况：

近一月，所有托管机构中，“谱尼测试”作为整体净增仓占比最高的个股，净增仓比例达4.15%；
外资银行增仓比例最高个股为“立中集团”，占比2.83%；
外资券商方面，“中谷物流”增仓占比最高，达3.72%。

• 表1详解：

表中上市了净增仓前十大个股，对应比例及机构类型细分，有助了解资金具体偏好个股。该表不仅反映了资金集中度，也体现了不同机构的投资优选差异。

• 应用价值：

通过观察净增仓个股，可筛选外资重点关注标的，适合投资者挖掘潜在机会。[page::5]

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2.7 知情交易者异动情况：资金流向情绪由谨慎转乐观

• 定义解析：

基于挂单金额大小，将资金流分为四类：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）、小单（<4万元）。其中超大单和大单更能体现“知情交易者”的行为，因其交易金额大、交易意愿强，信息含量较高。

• 密度D指标：

通过计算近20个交易日内“异常净流入个数减异常净流出个数”，得出D指标，作为衡量机构（知情交易者）市场情绪的量化指标。

• 现象观察：

近1个月密度D指标由负转正，说明知情交易者资金态度由谨慎转为乐观，表明机构投资者对市场后市信心有所恢复。

• 图8说明：

图8蓝色柱为D指标，灰线为全A指数走势，资本市场整体走势与D指标同步性明显，验证该指标对情绪变动的反映能力。[page::5]

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2.8 风险提示

• 报告中提醒模型基于历史数据，未来市场可能发生变化，存在不确定性。这是对所有量化模型的普遍风险提示。[page::0,5]

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3. 图表深度解读

| 图表编号 | 内容说明 | 数据趋势及解读 | 与文本联系 | 限制或注意点 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 图1 | 北上资金近一月每日及累计买入成交净额 | 7月中旬出现大额净流出，累计流出明显 | 佐证资金流出约129亿元的结论 | 数据截止日期及统计方法说明略 |
| 图2 | 外资银行与券商资金走势对比 | 银行资金净流入，券商流出明显，两机构资金方向相反 | 揭示同一资金类别不同机构行为差异 | 区分交易型和配置型机构，模型对机构划分准确性影响结论 |
| 图3 | 大消费板块中银行与券商资金分歧 | 增持规模差异显著，外资银行增持大消费多于券商 | 反映消费板块资金方向不一致，支撑文本观点 | 细节可能受行业分类变动影响 |
| 图4 | 新能源及相关主题资金流向 | 锂电池资金净流入显著，外资银行重点押注 | 强调新能源板块吸引力 | 行业定义边界的挑战 |
| 图5 | 不同指数成分股资金流向对比 | 沪深300流出，中证1000流入体现结构性偏好 | 指示资金向中小盘成长股转移 | 需要对指数成分变化保持敏感 |
| 图6 | 成长和价值风格资金流对比 | 大盘成长净流入最高，价值股净流出明显 | 归因资金偏好风格明确 | 风格界定在随时间可能变化 |
| 图7 | 机构层面成长价值资金分布 | 银行和券商均偏好成长，银行偏好更强 | 细化机构行为差异 | 需要持续跟踪机构投资动向 |
| 图8 | 知情交易者D指标与市场行情关系 | 指标由负转正，表明机构市场情绪改善 | 量化市场情绪的可靠指标 | 指标仅反映历史数据，不能保证未来稳定 |

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4. 估值分析

本报告主要聚焦资金行为与情绪画像，无单独估值方法章节或具体报价目标。报告中未见DCF、PE、市净率等传统估值模型应用，亦无明确买卖评级或目标价提示。

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5. 风险因素评估

• 风险声明： 报告多次提示基于历史数据分析，市场未来不确定，模型预测存在偏差风险。

- 风险类型： 包含模型风险、市场波动风险及外部环境风险。

• 缓释策略： 报告无明确缓释措施，强调投资者需结合自身风险承受能力理性对待。[page::0,5]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告作者多次强调“外资银行”与“外资券商”的资金行为差异，但未详细揭示二者结构性区别、策略差异的详细原因，仅做描述层次的归纳，深层逻辑留白。

- 投资主题及行业板块分析较为宽泛，未量化资金变动对股价的具体影响或对应企业业绩表现。

• 北上资金短期流出与长期配置不同步是否反映风险偏好变化，仍缺乏多维度解析。

- 知情交易者指标的市场适用性强，但对突发事件或政策变动敏感度未经详细讨论。

• 报告未涉及外资资金流动对A股估值体系的系统性影响，侧重流量而非价值视角。

- 报告适用范围限于专业及风险承受能力较高投资者，提示了其研究结论不宜普适化。

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7. 结论性综合

该份《机构资金行为画像》报告系统分析了2022年7月至8月上旬北上资金的流入、流出的总体趋势及细分结构，揭示了外资资金在券商与银行两类托管机构间行为的显著分歧。总体来看，北上资金近一个月累计净流出约129亿元，反映境外投资者对当前A股市场态度偏谨慎。
行业与主题层面，资金偏好集中于通信、煤炭及新能源尤其是锂电池板块，显示资金在关注确定性与成长性的同时，对大消费行业存分歧。
从市值和风格划分看，资金由大盘蓝筹转向中证1000等中小盘成长股，外资银行和券商在成长风格投资上表现一致且偏好明显。
机构行为变化与知情交易者持仓变化同步，D指标由负转正，体现机构交易者对市场情绪的修复与逐步乐观。

所有图表均佐证了资金流向及结构的分歧性与调仓动态。需要注意的是，报告未涵盖估值模型和买卖具体推荐，主要侧重于资金面及情绪分析，适合专业投资者作为判断资金流及情绪变化的辅助手段。风险提示指出，历史数据难以完全预测市场，投资需谨慎。

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附：关键图表示例

图1：北上资金近一个月净流出约129亿元（每日买入成交净额与累计净额）



图2：外资券商与外资银行资金流向对比



图3：大消费板块内银行与券商资金分歧



图4：锂电池及相关主题资金净流入较高



图5：三大主要指数资金流入流出趋势对比



图6：成长与价值风格资金流向



图7：外资银行与券商成长/价值股偏好对比



图8：知情交易者D指标与市场行情同期变化



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参考文献

• 原始报告文本与图表内容，开源证券研究所发布《机构资金行为画像（2022年08月15日）》[page::0-7]

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此报告解析全面覆盖报告全文内容，深度解读数据图表、行业主题、资金流向与机构行为异动，展现外资资金配置与市场情绪动态的详尽情况，适合专业投资者参考使用。

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