【轻工】以旧换新平稳接续，人民币升值利好造纸盈利改善——轻工制造&纺织服饰行业1月投资策略展望
本报告评估以旧换新政策在2026年平稳延续对轻工与消费电子相关品类的刺激作用、元旦假期国内出游与消费回暖的短期提振，以及人民币升值对依赖进口纸浆的造纸行业带来的成本和盈利改善；在此背景下，维持轻工制造与纺织服饰“中性”评级并给出若干个股“增持”建议，为一月配置提供行业视角与风险提示 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【基金】权益市场主要指数涨跌不一，基金销售费用新规正式施行公募基金周报
本周权益市场主要指数涨跌分化，创业板指下跌1.25%，行业轮动明显；公募基金市场焦点为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式施行及公募规模突破37万亿元，基金整体表现受市场回调影响多数为负（偏股型平均下跌0.60%等），ETF与债券型产品为主要资金流入方向，为投资者配置与风险提示提供短期参考。[page::0]
12月PMI数据点评-供、需指数共同回暖
报告评论2025年12月制造业和非制造业PMI回暖：制造业PMI回升至50.1%，新订单和生产指数显著上行，企业生产经营预期改善；原材料购进价与出厂价分化，制造业利润空间有所扩展；部分装备制造与原材料加工业新订单回落，暗示12月固投或偏弱，但建筑业回暖支撑2026年初固投恢复预期 [page::0].
Meta收购Manus，AI应用开启落地新阶段-计算机行业“一周解码
本报告聚焦Meta以数十亿美元收购Manus事件及教育部推进AI赋能教育的政策动向，判断AI竞争正从“拼模型参数”向“拼应用落地”转变，预期将引发智能体赛道并购潮、产业链分工重塑与行业投资逻辑调整，并提示政策推进与下游需求波动为主要风险 [page::0]
美债波动风险或放大-高频数据扫描
报告指出2026年一季度美债波动风险或放大，主因包括美国最高法院关于关税的潜在裁决与特朗普公布新任美联储主席人选两大不确定事件，若出现不利结果将加大长期利率上行压力；相对而言，中国国内财政将继续实施更积极但更注重资金使用效益的政策，有助于维持国内债市整体平稳，同时报告还披露了近期猪肉、蔬菜、大宗商品及房地产成交等高频数据供参考 [page::0]
中金：公募费改三阶段正式落地，债基生态重塑，市场风险降低
证监会发布并自2026-01-01施行的新《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，对认申购费、销售服务费设上限、简化赎回费并全部计入基金财产，鼓励持有1年以上免收销售服务费（货币基金除外），并对债基赎回费做出差异化调整（个人7日可另行约定免赎回、机构30日可另行约定免赎回），总体上降低费率、鼓励长期持有、减弱短期交易与赎回对债市的冲击，从而有利于降低债市由频繁申赎带来的波动与系统性风险。[page::2][page::3]
消费和地产回暖——香港经济金融季报
报告显示2025年三季度中国香港经济小幅回升，GDP同比+3.8%、环比+0.7%，内需（消费与投资）和货物出口是主要推动力，而服务出口增速放缓（金融服务例外）；同时房地产成交显著回暖、新房与二手房成交量同比大幅上升，租金和租售比回升并与按揭利率利差收窄，银行信贷结构继续向金融业倾斜、地产敞口下降，HIBOR波动导致流动性与息差短期起伏，但展望4Q25息差有望小幅改善。[page::1][page::7][page::11]
中金：AI拉动了多少出口
报告评估了AI在短期通过“AI相关产品”和中长期通过降低贸易成本与提升生产率促进贸易的路径，测算出2024年全球AI相关产品出口约3.1万亿美元并呈加速上升，中国大陆、香港与台湾为前三大出口地；美国在AI相关设备进口上居首，且美国私人部门信息处理设备投资大幅上升推动了进口增速，但中美直接贸易占比并不高，因而美国资本开支对中国整体出口的直接拉动有限。[page::0]
“被延后”的修复 ——日本如何走出失去的二十年
本文回顾了日本90年代因人口老龄化、地产泡沫破裂与债务问题引发的多轮“被忽略/被延后”的修复路径，指出短期基建与资金入市能够制造阶段性牛市，但若不同时解决居民资产负债表、民生与不良债务问题，修复难以持续；2000年后日本通过加大民生支出、制度化化债与调整科技支持方向，才逐步恢复长期增长，对当前中国而言，在继续推进科技投入的同时，更应强调对民生（收入、社保、地产）和化债的及时倾斜，以促成资产重估“行稳致远”[page::0][page::1][page::22]
国泰海通｜计算机：AI应用层获资本押注，存款货币型2.0时代来临
本报告评估AI应用层（Agent等）与数字人民币制度升级对计算机板块和金融科技产业链的系统性影响，指出政策推动汽车数字化和关键装备自主攻关、AI应用层获得大额资本注入并加速商业化、数字人民币从“现金型”迈向“存款货币型”将带来支付、银行IT与终端安全硬件的改造与新增需求，为计算机板块提供确定性发展路径与投资机会并维持“增持”评级 [page::0][page::1]
苹果暂停后，2025 Micro LED涅槃重生——新型显示行业系列观察报告之二
本报告回顾了Micro LED在2024年的挫折并评估其2025年技术突破与商业化进程，指出巨量转移良率提升、可穿戴与AR首批量产化案例及光互联作为新兴应用共同驱动行业“涅槃重生”，并给出2026年之后向超大尺寸TV、高端车载HUD及AI算力光互联扩展的投资逻辑与主要风险提示。[page::0][page::1]
国泰海通｜非银：客需衍生品业务，仍是蓝海 券商大自营业务系列专题之三
本报告评估券商场外衍生品业务的发展历程、监管与客户需求变化对行业的驱动作用，并指出衍生品业务将在券商自营模式迭代过程中成为推动头部券商分化和稳健扩表的关键业务方向，建议重点关注具备客户基础与规模效应的优质头部券商以分享长期成长红利 [page::0]
国泰海通｜食饮：政策落地，景气上行— 牧业跟踪报告
报告指出进口牛肉保障措施自2026-01-01起实施，对配额外进口加征55%关税并对主要供应国配额进行总体削减约5.7%，其中巴西与澳大利亚配额降幅明显，预计将减弱进口冲击并提振国内牛肉需求；叠加能繁母牛持续去化与原奶价格企稳，牧业景气度与企业盈利弹性有望延续上行，报告同时提示存栏去化不及预期、饲料成本波动与食品安全风险等不确定性 [page::0]
AI应用与机器人主题有望接力
本报告判断主题交易热度回升，认为在人民币走强、全球与国内宽松预期下，AI应用与机器人、商业航天与内需消费将成为接力的主要投资方向；报告并给出行业机会与关键受益链条（如港股互联网/医疗/数据中心电力设备、机器人关键零部件、火箭制造与卫星通信等）的推荐与风险提示 [page::1][page::2].
媒体关注丨“转型牛”远远没有结束！国泰海通方奕：具备三大动力，2026年A股将迎新高度
报告提出“中国转型牛”逻辑：无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型三大边际改善共同驱动，使得长期权益资产吸引力上升；短期可期春季“开门红”，中长期看好新兴科技为主线、周期消费转型与大金融表现，预计2026年全A非金融或实现双位数增长 [page::2].
周期破晓见曦，成长擎画新篇——农林牧渔展望2026行业报告
本报告对2026年农林牧渔各细分赛道进行展望：判断宏观与政策双重驱动下行业将进入阶段性景气向上周期，生猪2026年上半年猪价延续低迷但后续产能去化有望支撑价格回升，肉牛供给收缩推动价格持续景气，禽类白鸡恢复较慢而黄鸡有修复机会；饲料与宠物消费具成长性，种植与植物提取受粮价与健康消费驱动；主要风险包括气候波动、疫情与价格剧烈波动等 [page::0][page::1][page::2]
【金融工程】商品指数周报：商品指数回调，贵金属指数领跌
本周中信期货多项商品指数普遍回调，商品指数下跌0.99%，商品20指数下跌1.28%，贵金属板块领跌（白银跌6.73%），建材板块表现相对抗跌（玻璃涨2.84%）；报告同时说明了品种移仓换月和持仓合约计价口径等数据口径说明与风险提示，为衍生品与量化研究提供短期市场跟踪参考。[page::0]
招聘公告 | 智信融科投资管理(北京)有限公司招新啦
本公告为智信融科投资管理(北京)有限公司对外招募信息，介绍公司背景（成立于2013年，团队来自清华/中科大/香港中文，管理规模近20亿）、招聘岗位（总经理助理、量化分析师）、岗位职责、任职要求（985/211学历、量化相关技能、Python及数据分析工具等）及联系方式和工作地点，为意向应聘者提供报名和岗位匹配参考 [page::0][page::1][page::2]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场总体成交量小幅回落、持仓微增，市场节前避险情绪上升导致隐含波动率整体回落，但跨品种差异明显，活跃度集中在少数合约上，建议轻仓避险并关注高波动品种的风险管理 [page::0][page::1][page::2]
专题报告 | 能化套利范式总结和展望
本报告回顾并总结了能化（能源化工）板块的套利范式演化，聚焦跨期套利与跨品种对冲两类主流策略，指出期货合约价格由成本、供需、宏观溢价三大定价基础决定，当前远月定价的宏观属性及市场对4个月以后供需预期显著提升，导致期货价格证券化趋势增强；同时给出跨品种对冲构建的三项实操原则（终点支持、路径偏离时以产业链内替代、关注品种间波动率差异）以指导交易设计与风险控制 [page::1]
