摘要

本期的两篇文献聚焦在分析师预期偏差和假日效应两个维度。第一篇文章主要介绍了传统的分析师预期因子存在习惯性偏差，对此构建策略进而从中获利。 第二篇文章综合介绍和对比了不同国家股票市场存在的假日效应，可以将这类假期效应运用在投资策略的构建中。

正文

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摘要

本文作为“基本面Alpha的复兴”系列报告的三篇，我们受债券久期的启发，结合上市公司财务数据以及分析师一致预期数据，构建了股票久期因子。

整体来看，在市场表现差的时候，股票久期相对较短，而当市场表现强势的时候，股票久期相对较长。从各行业股票久期来看，国防军工、传媒、餐饮旅游、计算机和通

摘要

本期的两篇文献聚焦在资产配置和量化选股领域。第一篇报告重点讨论在执行战略资产配置时，是否需要使用再平衡策略以及采用何种频率和幅度进行再平衡，能够使投资组合获得更高收益。第二篇报告重点关注研发费用、专利因子对收益率的预测作用。

正文

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摘要

本期的两篇文献聚焦在资产配置和基金业绩预测。

第一篇文章聚焦业界在进行长期收益预测时，容易产生统计参数的错误估计和误解，并实证指出常见的长期收益预测变量其实际统计意义的预测能力都较低。第二篇报告研究论证了目前大多数因子对收益率解释的合理性，而不是数据过度挖掘的效果。

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摘要

西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。 西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，我们在平日的工作中，常常深感海外相关领域

摘要

西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。 西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，我们在平日的工作中，常常深感海外相关领域

主要结论

指数化投资正当时

近几年，随着投资者对指数化投资接受程度的不断提高，指数基金规模不断提升。截至2022年3月31日，股票型指数基金共计865只，合计规模高达1.18万亿元。而跟踪沪深300、中证500、上证50指数的指数基金的规模分别高达1310亿元、588亿元、565亿元

报告摘要

战略性＋战术性的资产配置框架下的思考配置模型重视资产价格之间的相对强弱，核心目的不再是预测资产价格的方向，而是把握不同经济状况下，资产价格的相对强弱，战略配置相对强势的资产，该策略关注3-6个月的中期配置，核心目标是控制组合波动率和最大回撤；配置模型层面，我们开发了兼顾经济逻辑和数量

报告摘要

基金定量研究的几点新发现：

行业超/低配的动态变化更重要：在之前基金研究专题中，我们分析了主动型基金的行业超低配行为，发现低配且增持、低配转标配的行业下期表现更佳，而人们印象中的超配且增持、低配转超配行业表现一般不达预期。

基金重仓股中存在着类似的“关注效应”：首先，新调入重仓股

摘要

一个人的气质里 藏着他走过的路和读过的书！

4月23日，是世界读书日。

今天，让我们通过梅译丽的喵主理人整理的大佬书单，来看看他们都推荐了哪些值得一读的好书！

正文

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近年来，量化行业发展迅速，量化私募管理规模突破万亿大关。在量化的竞技场中，「技术的迭代速度」是制胜法宝之一。从量化过去几十年的发展历程来看，技术手段持续升级，量化机构才能长期保持行业竞争力。

所有量化机构将面临着同样的挑战：基于更大资管规模，如何打造一个长期稳健、信息来源丰富多元、投资策略持续迭代

摘要

预测中国股票市场的股灾

预测股票市场崩盘是研究人员和从业者关注的焦点。本文中，我们将研究传统的股灾预测指标，例如：P/E、CAPE 和 BSEYD 模型是否能准确预测上证综合指数和深证综合指数的崩盘。结果显示，P / E 及其对数能够成功预测整个研究期间上证综合指数和深证综合

摘要

市值效应的事实与流言在早期的金融研究中，“市值效应”这一开创性发现一方面对标准资产定价模型的权威性构成了一定的挑战，另一方面也引发了学术界对有效市场假说的长期争执。在长达几十年的时间里，人们坚定不移地将“小盘股的平均收益率要高于大盘股”这一理念作为事实。然而我们看到，即使“市值效应”在学

摘要

因子选择的新指标本文将因子模型的最大夏普比平方作为资产定价模型的评价指标，在嵌套模型和非嵌套模型中分别进行深入研究。嵌套模型是资本资产定价模型，和French（1993）的三因子模型，和French（2015）的五因子扩展模型，以及增加动量因子的六因子模型。非嵌套模型考察了六因子模型中因

摘要

买方分析师的能力与角色研究本文通过对14家基金公司的基金产品进行分析，来评估买方分析师在共同基金投资中的角色与能力。买方分析师通过实现正的风险调整后收益，以及卓越的风险管理来展现投资能力。对同一家基金公司的产品而言，分析师的能力对基金收益的影响为正。尽管有些基金经理从买方分析师的能力中获

摘要

风格在债券投资中的应用系统性风格投资在股票市场越来越受欢迎，但在固定收益市场中的应用却少得多。在本文中，我们发现无论是选择政府债券还是公司债券，已经应用于选股的经典风格溢价——价值、动量、carry和防御因子——在固定收益市场中表现也十分突出，固定收益可能是风格投资的下一个前沿。

盈

摘要

因子投资模型增强：基于深度学习来预测基本面数据经过回测发现，如果能够预知未来的基本面数据并构建组合，则能够大幅跑赢传统方式构建的组合。并且，基本面数据之间的关系可能比基本面数据与价格之间的关系具有更高的信噪比。因此，作者根据过去5年的基本面数据训练一个深度神经网络来预测未来的基本面数据，

摘要

收益的可预测性本文分析了荷兰、英国和美国市场近四百年来的股价和分红情况，结果表明：

（1）股息率对股票收益率和股利增长率都有一定的预测能力，但是在年之后，股息率对股利增长率的可预测性消失了，这表明早期分红信息对于价格变动更为重要。

（2）1945年之后贴现率对股价变动的影响更为显著，

摘要

因子如何复合——自上而下及自下而上的指数构建方法本文讨论了构建多因子指数的两种不同方法——自上而下的因子配置方法和自下而上的因子选择方法。自上而下的多因子指数使用单个因子指数作为其基础构建模块，并按给定的比例合成多因子指数。在这种指数中，各成分的权重反映了它们对潜在因子的暴露程度。其主要

摘要

多维回撤率控制策略原理

先前的外发报告《基于回撤率控制的仓位管理及择时策略》中阐述了单一维度的回撤调整引理（Drawdrown Modulation Lemma）的原理，并应用于沪深 300等指数证实其有效性。该引理可扩展到多维证券的组合当中去，然而涉及多维优化问题求解最佳γ

摘要

1. 通胀下的动态资产配置

文献来源：*Michael J. Brennan and Yihong Xia, Dynamic Asset Allocation under Inflation, The Journal of Finance, Vol. 57, No. 3 (J

摘要

IPO批准对现有股票的影响：来自中国的证据

本文探究了中国市场上IPO审批是否会对现有股票产生影响。利用中国IPO审批制度作为自然实验，本文发现IPO批文会对现有的股票产生负向的影响。这种价格影响体现为均衡价格的漂移，而且在与该IPO相关程度较高的公司上的体现更加明显。这些结果

摘要

估值因子的风险来源于哪里？由PB分解得来的证据

本文借鉴Rhodes-Kropf，Robinson和Viswanathan(2005)中的方法，将账面市值比分解为市值与内在价值比、内在价值与账面比，并在此基础上研究估值因子风险溢价的来源。我们发现：1）市值与内在价值比驱动着所有的

摘要

2017年初以来随着金融监管的加强，市场逐渐回归基本面，在一定程度推动了以价值和质量类因子为代表的基本面 Alpha 因子的复兴，而当前的多因子体系对上市公司基本面，特别是财务数据的挖掘还不是很充分。作为“猎金”系列报告的第十八篇，我们聚焦于上市公司财务数据，通过对上市公司竞争优势的定量