市场微观结构研究系列（8）：结合行业轮动的沪深300指数增强测试-开源证券-20200527
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摘要
沪深300指数行业分布不均衡
指数增强一直是公募量化角力的主战场，尤其是沪深300指数增强产品，产品的数量和规模近几年来一直处于持续上涨的态势。沪深300成分股行业分布比较不均衡，非银金融和银行占很大的比重。对于沪深300增强策略，行业主动偏离显得尤为重要，如何对行业进行偏离，是本文的重点。
沪深300增强基础策略：年化收益率7.42%，年化波动率3.94%
我们按照多空IR大于1.5为筛选条件，得到沪深300成分股内的有效因子。按照上述对因子复合的方法，我们得到最终的因子值F。根据组合优化器，我们进行基础模型构建。基础模型的超额年化7.42%，超额年化波动率3.94%，夏普比率为1.88。
行业轮动+沪深300增强策略：龙头股模型超额夏普比率2.07，黄金律模型超额夏普比率2.21，2020年以来表现优异
为了将行业龙头股模型和黄金律模型叠加到我们的最终策略，我们对组合优化模型的行业偏离这一限制条件做如下的改进：每一期，我们根据行业因子（黄金律因子/龙头股模型因子）对行业进行五分组划分，第一组为空头组，第五组为多头组，令行业多头组增加相应行业上的暴露，令行业空头组减少相应行业的暴露。根据上述对行业偏离的设置，我们分别对行业轮动模型中的龙头因子和黄金律因子进行策略构建。龙头股模型+沪深300增强：超额年化收益率为8.53%，超额年化波动率为4.13%，夏普比率2.07，月度胜率为71.88%。2020年以来策略表现突出，超额年化收益率12.20%，超额年化波动率4.10%，夏普比率2.98。黄金律模型+沪深300增强：超额年化收益率为9.24%，超额年化波动率为4.18%，夏普比率2.21，月度胜率为68.75%。2020年以来策略表现突出，超额年化收益率15.40%，超额年化波动率4.06%，夏普比率3.80。
正文
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