《FOF+系列研究之+三十五》：新编制规则激发活力，关注新上证指数投资机会-东方证券-20200712

由qxiao创建，最终由qxiao更新于2021-11-26 08:55 被浏览 21 用户

摘要

股市基本面和政策面向好：

宏观经济层面：宏观经济逐步复苏，投资和生产数据出现持续改善。
政策制度层面：货币政策传导效率不断增强，创业板注册制年内落地，监管体系日趋完善。
行业盈利层面：工业企业盈利出现回暖，整体利润率改善。其中制造业利润改善是工业企业利润改善的最大贡献项。
外资流入层面：北上资金加速流入A股，机构化程度不断提升。今年二季度以来，北上资金加速流入，3个月内净买入金额达1360亿元人民币。上证指数（000001.SH）是A股市场的代表性指数，投资价值凸显。

上证指数由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，采用总市值加权，反映上海证券交易所上市公司的整体表现。

上证指数编制方案将于2020年7月22日起进行修订，修订内容包括：

自基日（1990/12/19）以来，截止2020/06/30，上证指数年化收益达到12.17%，年化波动率38.33%，夏普比率达到0.47，最大回撤为78%。

上证指数低估值优势突出，安全边际较高，长期而言更具投资价值。截止2020/06/30，上证指数市盈率PE（TTM）13.45倍，股息率1.86倍。从近20年的估值变化来看，当前上证指数的估值水平处于历史低位。

上证指数行业分布较为集中。截止2020/06/30，上证指数第一大权重行业为银行，占比达到18%，其次为非银行金融、食品饮料、医药生物等，前四大行业的占比均超过5%。金融板块合计近30%权重。上证指数属于大盘平衡风格。从历史风格变化来看，上证指数的市值和成长价值风格较为稳定。

上证指数的前十大权重股占持仓比例达24.51%，且均为市值过千亿的行业龙头股。第一大个股为贵州茅台，占比5.23%。

富国上证指数ETF（510210.OF）为当前市场上唯一一只跟踪上证指数的ETF，也是国内第一个采用优化抽样复制技术的ETF产品。截止2020年6月30日，最新规模1.64亿元，基金费率低于市场平均水平。

富国上证指数ETF现任基金经理为王保合和方旻。基金经理王保合为富国基金量化投资副总监，投资年限将近10年，合计管理规模276.81亿元。基金经理方旻为多只量化产品基金经理，投资年限超过5年，合计管理规模233.42亿元，两位基金经理在被动指数、指数增强、主动量化等多方面均有丰富的投资经验。