【两融】主要指数多数下跌，两融余额小幅上升——融资融券周报
本周（2月25日-3月3日）A股主要指数多数下跌，科创50领跌；两融余额小幅上升至26428.83亿元，其中融资余额26253.56亿元，融券余额175.28亿元，户均两融余额略降，日均参与人数显著上升，行业与个股呈现分化（有色、国防、电子获净买入），ETF与个股融资集中在恒生科技、医疗、煤炭等板块，为短期资金动向与风险偏好提供参考 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【策略】经济增长侧重“质”，扩内需为首要任务——政府工作报告点评
报告认为2026年经济增速目标下调至4.5%-5%，以“质”为先、留空间给结构调整与防风险；财政赤字率维持约4%、专项和超长期特别国债规模延续但结构优化，货币政策保持适度宽松并关注物价合理回升；扩内需政策由商品向服务与高技术领域倾斜，同时强化科技自立与资本市场投融资改革方向，为高质量增长提供政策支撑 [page::0][page::1][page::2]
【山证通信】周跟踪（20260223-20260301）：英伟达业绩超预期，3月催化剂密集关注市场波动下的布局良机
本周通信行业周报回顾英伟达FY2026Q4强劲业绩并指出CPO/NPO与Rubin平台将成为后续催化主线，同时关注DeepSeekV4与MWC2026对国产算力和卫星互联网的推动，细分板块中IDC与光缆/海缆表现突出，报告给出相关子板块与个股关注名单及风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
【山西证券】研究早观点（20260306）
报告跟踪通信行业与国际运动服饰财年展望：指出英伟达FY2026Q4及数据中心/网络业务超预期，并预期GTC2026与Rubin/Feynman路线图将成为海外算力与光模块、CPO/NPO等产业链的催化点；同时盘点MWC2026关注卫星通信与国产算力机会，并给出相关上市公司关注名单，附本周市场分项涨跌表现与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
【华西食饮】君乐宝系列深度报告1：IPO文件梳理，低温王者归来，产品品牌渠道三轮驱动典范
本报告基于君乐宝IPO文件与行业数据，判断公司在低温乳制品与婴配粉领域具备行业龙头地位（低温白奶、高端鲜奶、低温酸奶市场占优），依托华北华东渠道与自给奶源（66%）推动中期业绩增长，2024年报表净利率为5.6%，公司通过并购扩展区域与产品矩阵，向奶酪、稀奶油等深加工延伸以实现长期成长，但仍面临需求波动、新品不及预期及食品安全等风险 [page::0][page::1]
【华西商社】周报：地方落实带薪休假及春秋假，泡泡玛特预热新IP
本周周报指出多地推进带薪错峰休假与中小学“春秋假”，将显著拉动淡季旅游及餐饮等服务消费回暖；同时泡泡玛特加速IP批量化，上新频率和数量大幅提升，利好新消费与潮玩龙头的成长逻辑；报告给出受益标的与行业配置建议，并提示宏观下行与竞争风险需关注 [page::0][page::1]
关税变数下，出口增速几何？
报告基于高频港口吞吐、船舶发运、运价及PMI等指标，对2026年一季度及全年在不同关税情景下的中国出口增速给出量化预判，预计1月出口增速约4.6%，2月受春节因素回升至约16%，3月回落；若122关税延长，全年出口增速约3-4%，若未延长则可能超过5%并呈结构性分化 [page::0][page::1]
【华西固收】3月债市，中旬下注
本报告判断3月债市定价由内生（基本面、供需、流动性、机构行为）与外生（两会信息、美伊冲突）两条主线共同驱动；在上中下旬分别建议以套息优先—中旬加久期—下旬回避跨季流动性风险的节奏化策略，核心结论为“中旬追加久期/中旬下注”。[page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：冲击放大
报告梳理了3月初因美伊冲突引发的跨资产冲击：权益大幅回调、小盘与高波动品种受创，隐含波动率上升；能化板块因油价暴涨出现结构性吸金与估值重定价，而贵金属与有色因流动性挤压遭遇抛售；债市短端利率受央行流动性影响下行，但长端受避险与通胀预期交织纷呈，建议在杠杆与套息策略上短期下沉配置，同时在久期博弈上等待中旬更清晰的政策与流动性信号以再加仓 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0306 | 冲击放大；关税变数下，出口增速几何？
本期聚焦地缘冲突对市场的放大效应、3月债市的阶段性机会与关税不确定性对出口节奏的冲击，结论包括：地缘局势放大流动性与结构性轮动，短期带来权益与商品剧烈分化；债市建议中旬视两会与宏观数据窗口加仓久期；关税走向构成全年出口增速的核心不确定性，122条款延长与否将导致全年出口在约3-4%与5%+之间分化 [page::1][page::3][page::5]
华西研究深度报告精选（公司篇）2026年2月
本合集为华西证券研究所2026年2月公司类深度报告精选，覆盖食品饮料、家电、汽车、机械、有色等行业，逐篇给出公司基本面判断、2025-2027年营收与利润预测及对应估值判断，并提示项目进度、海外扩张与行业竞争等主要风险，为机构投资者提供公司层面投资建议与情景判断 [page::0][page::1][page::6]
中金2026年展望 | ESG：绿色赋能，四位一体
本报告以“能源、制造、消费、金融”四大维度解析2026年中国绿色发展路径，认为能耗双控向碳排双控转型将强化绿电与绿氢在能源体系中的地位，零碳园区与碳市场扩容将推动制造业系统性减碳，绿色消费政策与以旧换新将提振需求，而绿色金融需从间接融资向直接融资与规范化认定转变以发挥杠杆效应 [page::0][page::2][page::14].
中金 | AI“探电”（十三）：破解海外数据中心“寻电”之局
海外数据中心正面临“找电难”：电网并网与输电项目审批周期长期、核心设备（如变压器、燃机）交付周期长，导致电力可得性成为选址与资金流向的关键因素；现场自备发电（以燃机为主）、储能与灵活并网方案正在快速演进，中国设备与整机厂商在交付速度与成本上具有竞争机会，AIDC的高频突变负载也带来电网稳定性挑战并催生新的并网/离网混合供电模式。[page::1][page::3][page::8][page::4][page::6]
中资出海东南亚二十载：从走出去，到融进去
本报告系统回顾2005-2025年中资在东南亚的演进：贸易驱动的“走出去”向覆盖全产业链与本地化运营的“融进去”转变，关键驱动来自CAFTA分阶段升级、企业产业资本与金融资本双轮驱动；2024年中国ODI达1,922亿美元，剔除香港后东盟成为最大单一对外投资目的地（约344亿美元，占比约37%），QDII额度与产品快速扩容为资本层面深度联动提供通道，A股上市公司海外收入突破11万亿元并占比超15%（2014-2024年海外营收CAGR约14%），结论指向：未来中资将由商品与产业链出海逐步扩展至更深层次的资本出海与生态型本地化运营。[page::0][page::4][page::12][page::9]
中金：联合解读《政府工作报告》
本报告系统解读2026年政府工作报告的政策基调与市场含义，指出政府在“十五五”开局之年更强调高质量与可持续增长、GDP目标区间为4.5%-5%，财政规模相对稳定但偏重结构支持、货币政策可能更侧重宽松以配合内需与信贷扩张；报告同时明确优先培育新动能与科技自立自强，消费与房地产以结构性政策并举，短中期将利好以科技、新经济为代表的成长板块并对债市构成宽松预期支撑 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::3]
【银河公用陶贻功】行业动态 2026.2丨全国统一电力市场节奏明确，碳市场四大行业强制履约
本报告梳理了全国统一电力市场推进节奏、碳市场2026年履约安排及2026年电力供需与装机预期，指出2030年市场化交易电量目标约70%、四大行业（发电/钢铁/水泥/铝冶炼）将被纳入强制履约且门槛为年排放2.6万吨，2026年新能源新增装机预期略降但累计占比约50%，全社会用电量增长5%-6%，并据此给出分板块投资建议与风险提示 [page::0]
【银河电子高峰】行业点评丨苹果新品密集发布，增配布局AI未来
报告点评苹果2026年3月的多条产品线更新，指出主要通过提升起步存储和芯片性能来为AI功能做准备，并在中端市场以“加量不加价”策略扩大生态渗透；报告同时提示技术迭代与国际贸易等风险，为消费电子厂商及供应链上下游提供短中期投资参考 [page::0].
【银河通信赵良毕】行业点评丨上游锗供给紧俏，光棒价格有望上行
本报告分析了锗金属出口管制对光纤上游供给的挤压、光棒扩产周期长导致的供给缺口及其对光棒价格的支撑，同时指出AI算力与数据中心需求爆发带来的光纤需求快速增长，综合判断未来1-3年行业景气度上行、光棒价格有望稳步上行。[page::0]
【中国银河固收】专题集萃 | 传统固收策略合集
本报告系统梳理了传统固收的三大策略：久期管理（子弹/哑铃/阶梯）、骑乘（carry/riding）与类属择券（地方债利差）并给出静态/动态情形下的实务测算与历史回测结论，指出在小幅曲线变动与债市走牛环境下子弹策略通常占优；骑乘策略需结合“骑乘安全边界”与“投资收益安全边界”以控制利率上行风险；地方债性价比受一级发行加点、供给节奏与机构持仓结构影响，流动性与持仓端结构决定其配置价值 [page::0][page::3][page::7][page::12].
【CGS-NDI研究】CBAM深度解析：高排放行业的加速转型契机
本报告解析欧盟碳边境调节机制（CBAM）在2026年生效的规则、与EU ETS的衔接路径及分阶段实施计划，指出CBAM短期将显著抬高中国高排放行业对欧出口的碳成本（短期影响呈现水泥＞钢铁＞铝），并强调国内碳市场、碳核算与产业循环利用是应对路径与投资机会。[page::2][page::4][page::23]
