掘金融资交易，把握个股行业
本报告研究了中国A股融资融券市场的发展及其对个股和行业价格表现的影响。融资余额连续上升的股票在部分阶段表现优异，但整体追涨杀跌特征明显，融资余额大幅变动的股票后续表现较差。行业层面，融资余额上升排名中等的行业表现更好，结合个股上升占比的双因子行业组合表现最优，相关策略信息比率超过2，周胜率达60%以上，体现融资交易数据对行业轮动具有显著投资参考价值[page::2][page::8][page::15][page::21][page::28][page::31]。
金融研报AI分析
上证 50ETF 期权套利策略研究
本报告从波动率曲面的角度系统分类了上证50ETF期权无风险套利策略，包括平价套利、边界套利和凸性套利三大类，基于分钟级数据回测了2015年至2018年期间的套利机会，发现整体收益率有限，单次收益多低于1%，年化收益一般低于5%。平价套利机会最多，正向套利占主导，反向套利受做空限制难以实现；边界套利在考虑成本后无实际机会。套利机会与市场波动率及行情态势密切相关，期权上市初年及大幅波动期套利频繁且收益较高，趋势行情中正向套利较多，下跌行情中反向套利多见但难于实施 [page::0][page::6][page::17]。
增强结构雪球产品的风险收益衡量
本报告系统分析了增强结构雪球产品的收益结构与风险特征，构建了基于蒙特卡洛模拟的定价模型，结合中证500等标的指数，探讨了关键参数（如敲入价、敲出价、上涨参与度、波动率等）对产品年化票息率的影响。同时，以实证数据回测了不同类型雪球产品的持仓表现，发现增强型雪球在持续持仓下路径依赖性较低，风险收益表现优于普通雪球且夏普比率中等，且其公允价值走势与权益类资产相近，适合市场波动环境中的资产配置需求，为投资者提供科学的风险收益衡量框架和实证依据 [page::2][page::6][page::10][page::13][page::16][page::17][page::22]
2023 年 9 月 ETF 组合构建
本报告基于多维度指标构建9月ETF组合，精选旅游、军工龙头、家电、创50及医药龙头ETF，历史表现优于沪深300。采用等权加总盈利、动量、分析师预期因子，搭建指数组合，回测年化收益显著超额。此外，ETF网格交易策略显著提高收益与风险指标，部分基金超额收益高达28.41%。报告还详述富国基金ETF布局及市场份额，为投资者提供组合及交易策略参考。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8]
广发基建50ETF 在FOF 中的资产配置价值
本报告研究中证基建工程指数在资产配置中的作用，结合多种资产配置模型实证发现，加入基建工程指数能显著降低组合波动率、提升夏普率，有效前沿向左上转移，其成分股集中于大型央企，具有较强代表性。2022年基建投资被寄予稳增长重任，广发基建50ETF规模大且流动性好，适合作为资产配置中的基建板块工具[page::0][page::3][page::6][page::7][page::10][page::11]
申万主动量化之欧奈尔 CANSLIM选股模型
本报告基于欧奈尔经典的CANSLIM选股模型，结合A股市场特征，提出了申万欧奈尔CANSLIM选股模型，融合“基底”价格形态、基本面因子和技术面因子，实现价格形态、基本面与技术面的共振。模型历史回测显示，2005~2017年总收益率达2757.63%，年化收益率29.64%，显著跑赢沪深300和中证500指数，且最大回撤较低，表明模型稳健有效。报告详细验证了“基底”形态与多项因子的共振效应及市场走势的影响，为A股量化选股策略提供理论与实证支持。[page::0][page::12][page::23][page::28]
2020 美国 ETF 创新产品： 主动 ETF迎来“高光时刻”
2020年美国ETF市场规模与数量创新高，主动ETF规模翻倍增长至1741亿美元。报告重点分析下跌保护结构化产品、非透明主动ETF模式兴起及主题价值观产品发展，ARK主动权益ETF表现突出推动整体活跃度提升。结构化收益产品利用期权降低波动，下跌保护策略受高波动市场推动快速扩容。非透明模式及半透明模式被多家大型管理人采用，主动选股能力成为主动ETF核心竞争力。特殊主题与价值观产品数量增多，但资金主要流向重点细分赛道和清洁能源类。未来美国及中国市场行业主题产品需聚焦持股明确且行情独立的细分赛道以吸引投资者关注 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::10][page::13][page::16]
公募基金持仓加速向 “宁指数”切换了吗？—申万宏源金工十日谈系列之六
本报告聚焦公募基金持仓风格切换问题，基于消费指数与新能源指数表现差异，采用极端分化交易日收益率分布及滚动回归系数两个角度分析基金持仓特征，发现2021年6月以来公募基金持仓确实加速向代表新能源的“宁指数”切换，尤其7月下旬表现更为显著，表明风格轮动明显且切换已基本完成 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]。
底部技术形态的有效性研究—技术形态量化研究系列之二
本报告系统量化研究了四种底部技术形态（底部光头光脚大阳线、上升趋势阳包阴、底部红三兵、“W底”）的有效性。基于2010-2022年A股行情，报告采用事件研究法，分析了各形态的累计绝对收益和相对收益及胜率，揭示底部光头光脚大阳线和底部红三兵形态能在一定程度上预测后续上涨，而上升趋势阳包阴形态多带来下跌风险，可作为反向剔除信号，“W底”表现较为复杂，突破颈线时反而体现负向收益。此外，报告对各形态参数敏感性进行了详细测试，指导实际应用 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::13][page::16][page::18][page::20][page::21]
基于分化度的行业择时、 行业轮动策略
本报告围绕分化度指标在行业层面的应用，分别从时间序列走势与截面比较两个角度，构建了基于分化度的行业择时与行业轮动策略。择时策略通过市场涨跌阶段与行业分化度变化的组合信号实现买卖判断，轮动策略则基于行业分化度高低分组，在不同市场状态下选择相应分组行业持有，并设计多种换仓方案。回测显示各策略均取得显著超额收益，且轮动策略在控制交易频率的情况下表现稳健，验证了分化度作为行业走势一致性及市场情绪反映指标的有效性，为行业配置及择时提供了有力支持[page::2][page::6][page::16][page::18][page::27]
PB-ROE 估值原理与预期差选股
本文系统回顾了PB-ROE模型的数学原理及其在A股市场的适用性，探讨了不同行业、市值规模下模型的拟合效果。基于PB-ROE预期差构建选股组合，使用分析师一致预期及历史ROE数据进行回测，结果显示大盘和小盘组合均显著跑赢基准指数，验证了模型的有效性和实用性。[page::0][page::3][page::5][page::7][page::8][page::10]
基金权重分配方法论：走好构建基金组合的最后一步
本报告聚焦公募FOF基金组合的权重分配方法，针对等权配置策略存在的行业偏离度高、Alpha来源集中及操作难度大等问题，提出基于Scipy.Optimize优化算法的自动化权重分配方案。通过最大化Alpha和最小化波动率目标，结合行业偏离度与Alpha集中度限制，实现了基金组合收益与风险的优化平衡。实证测试显示，加入限制造成的行业配置更合理，收益稳定性提升，且降低了组合波动率和投资基金数量，提升了操作可行性，为权益基金组合的构建提供了量化参考[page::0][page::4][page::9][page::13][page::18][page::20][page::22][page::24][page::25].
上海股市底部特征演变及研判模型2012年秋季金融工程报告之五
本报告系统分析了上海股市底部的界定、形态演变、时空特征及估值趋势，构建了涵盖基本面、市场面和参与者行为的股市底部研判指标体系，并实证验证模型信号在不同阶段的有效性，结合市场风险补偿系数和资金流向，给出当前市场主要判断和风险提示，为投资者底部建仓提供系统参考 [page::0][page::5][page::7][page::11][page::14][page::17][page::20][page::21]
量化视角下的 “中国芯” 半导体行业基本面量化
本报告量化解析中国半导体行业基本面，重点关注销售净利率对行业ROE的贡献和成长风格因子的突出表现，结合北美半导体设备出货额同比、台股营收及资本开支三大景气指标，构建有效的行业景气择时策略，实现年化收益率21.5%，明显提升风险调整后收益，同时显著降低波动率和最大回撤[page::0][page::18][page::20][page::30][page::31]。
关于卖期权风险管理的几点思考 — 期权随笔系列之四
报告研究了卖期权策略的风险收益特征，指出卖期权具有高胜率低盈亏比的属性，但极端风险不可忽视。通过大量回测和压力测试证明，高杠杆是爆仓主因，且仓位管理至关重要。波动率水平与卖期权性价比密切相关，采用波动率分层仓位调整策略可实现收益和风险的最优平衡，达到年化30%收益、最大回撤约10%、夏普比率2.18的优异业绩表现 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::13][page::14]。
超越中证500 2014年下半年量化投资策略
报告围绕中证500与沪深300指数的差异性，解析中证500更均衡的行业和市值分布及更高的表现分化优势，强调规模因子在量化策略中的关键作用，并剖析中小市值股票有效因子表现及成长性相关财务指标对选股的影响，提出基于应计异象构建中证500多空策略，系统总结牛熊股特征，助力量化策略优化与超越[page::2][page::4][page::5][page::9][page::16][page::25][page::38]。
基于分析师预期的量化策略研究
本报告基于卖方分析师预期及研究报告数据，系统分析分析师行为特征及其对股票估值和成长因子表现的影响，挖掘基于分析师预期的量化选股机会。结果显示，中等关注度股票（被3篇重点报告覆盖）表现优异，业绩大幅超预期股票在公布前后存在显著超额收益。结合预期净利润变化率和反转因子构建的量化策略，2007年以来在全市场范围内取得116%的超额收益，信息系数0.894，但需注意策略较高的换手率。报告对预期与历史数据因子进行了对比，证明基于预期的成长因子表现优于历史数据因子，为量化投资提供了新视角 [page::0][page::2][page::11][page::12][page::13][page::15][page::16][page::20]
配对交易在指数增强中的应用及高频改进
本报告研究配对交易在中国市场的指数增强应用，针对无法做卖空的限制提出配对增强策略。通过沪深300和中证500指数回测，分析增强比例、开仓参与比例和交易成本对效果的影响，发现中证500更适合配对增强。报告进一步探讨高频数据环境下传统配对模型失效，提出提高开仓点和强化止损两阶段优化方案，有效降低亏损风险，提升收益稳定性，为指数增强提供稳健量化实现方案[page::0][page::5][page::9][page::15][page::20][page::24][page::23]
量化对冲策略：固收+产品的重要补充——申万宏源金工“固收 +”系列报告之五
本报告分析了公募量化对冲基金的发展环境及其在“固收+”产品中的重要配置价值。股指期货交易限制逐步放宽，导致对冲成本下降，多策略指数增强确保绝对收益。量化对冲基金收益波动小，熊市配置价值高，且风险敞口管理是提升策略稳定性的关键。利用申万金工MASS择时模型动态调整风险敞口，可显著提升收益率，回测年化收益达7.3%，最大回撤控制良好，为投资者提供稳健绝对收益新思路 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::8][page::9][page::13][page::14][page::15]
从个股到总量——热辐射数据如何刻画行业和经济温度？
本报告基于上市公司工厂所在地卫星热辐射数据，通过剥离非生产性热量影响，打造细分制造业行业热辐射观察指标，并结合市值加权构建制造业经济总量指标。实证显示热辐射指标在钢铁、化纤、轮胎、纯碱等行业与开工率指标相关性较强且具有领先性，月度择时策略中展现超额收益能力。制造业景气度总量指标比对制造业PMI生产指标具有领先一个季度的预测能力，说明热辐射数据可作为制造业景气观察及经济温度刻画的重要工具 [page::0][page::3][page::6][page::12]。
