宽基ETF资金流动情况 [page::0][page::1]

• 宽基ETF单日净流出39.99亿元；

- 科创50ETF、上证50ETF资金净流入位列前三，分别为2.94亿元和1.13亿元；

• 中证A500ETF、创业板ETF和沪深300ETF资金流出明显，分别为-3.36亿元、-3.06亿元和-2.57亿元。

行业主题和风格策略ETF资金流向汇总 [page::0][page::1][page::3]

| 类别 | 净流入TOP3 | 净流出TOP3 |
|------------|------------------|--------------------------|
| 行业主题ETF| 证券ETF (+3.24亿元)，银行ETF (+3.17亿元)，软件ETF (+1.96亿元) | 人工智能ETF (-3.95亿元)，人工智能AIETF (-3.39亿元)，通信ETF (-2.40亿元) |
| 风格策略ETF| 红利低波ETF (+2.43亿元)，红利低波50ETF (+2.12亿元)，红利低波动ETF (+0.90亿元) | 红利ETF (-1.85亿元)，创业板成长ETF (-0.44亿元)，红利低波ETF基金 (-0.18亿元) |

• 跨境ETF净流入7.28亿元，香港证券ETF领跑（+4.43亿元），恒生科技ETF等流出明显。

申万一级行业拥挤度与主力资金流动分析 [page::2][page::3]

• 煤炭、公用事业等行业拥挤度明显下降，行业关注度降低；

- 传媒、汽车、煤炭单日拥挤度波动较大；

• 主力资金近期流入医药、轻工等，减配计算机、电子、有色金属等行业；

- 具体行业资金流动如下：

| 指数名称 | 近3个交易日主力净流入（亿元） |
|------------|-------------------------------|
| 煤炭 | 2.44 |
| 公用事业 | -7.90 |
| 计算机 | -105.40 |
| 传媒 | -37.41 |
| 医药生物 | -30.15 |
| 银行 | -0.88 |

ETF产品关注信号及提示 [page::3]

| 建议关注ETF代码 | 基金名称 | 基金规模（亿元） |
|------------------|---------------------|------------------|
| 159575.SZ | 创业板200ETF银华 | 0.09 |
| 562360.SH | 机器人ETF基金 | 4.36 |
| 515980.SH | 人工智能ETF | 32.69 |
| 515880.SH | 通信ETF | 24.25 |
| 159363.SZ | 创业板人工智能ETF华宝| 16.27 |

• 基于溢价率Z-score模型，筛选出多只存在潜在套利机会及回调风险的ETF，建议投资者重点关注；

- 报告风险提示基于公开数据和量化模型，投资需谨慎，独立决策[page::0][page::3]

太平洋金工ETF点评报告深度分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：《金工ETF点评：宽基ETF单日净流出39.99亿元；煤炭、公用事业拥挤度大幅下降》

作者及机构： 刘晓锋、孙弋轩、简啖，太平洋证券股份有限公司太平洋研究院

发布日期： 2025年7月18日

研究领域与主题： 本报告聚焦于中国A股ETF资金流向及行业拥挤度变化，特别关注宽基ETF、行业主题ETF、风格策略ETF及跨境ETF市场动态，并通过量化模型监测行业拥挤度及ETF套利机会。

核心观点与信息：

• 宽基ETF当日净流出接近40亿元，资金在不同ETF产品间呈现分化流动。

- 行业拥挤度显示煤炭、公用事业等行业明显降低，风险有所释放。

• 采用溢价率Z-score模型筛选具备潜在套利机会的ETF，提出关注信号。

- ETF资金流与行业动向反映出主力资金冷静重新配置市场格局的迹象。
总体上，报告展现了当前A股ETF市场资金动态和热点行业的投资节奏，为投资者提供策略提示。[page::0,3]

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二、章节详细解析

1. 资金流向分析

报告详尽统计了2025年7月16日单日资金净流入与净流出情形：

• 宽基ETF净流出39.99亿元，其中科创50ETF(+2.94亿)、上证50ETF(+1.13亿)、科创板50ETF(+0.59亿)获得资金青睐；中证A500ETF富国(-3.36亿)、创业板ETF(-3.06亿)、沪深300ETF(-2.57亿)净流出明显。体现大型成长和创新板块资金流相对稳定，而中小盘及创业板承压。
• 行业主题ETF净流入11.84亿元，证券ETF(3.24亿)、银行ETF(3.17亿)、软件ETF(1.96亿)备受关注，人工智能系列ETF与通信ETF资金回撤明显。这反映市场对传统金融、软件等相对稳健及部分成长行业的配置意愿加强，人工智能主题短期获利回吐。
• 风格策略ETF实现5.98亿元净流入，红利低波ETF家族表现抢眼，红利ETF本体和创业板成长ETF小幅回撤，显示低波动性资产受到青睐，风险偏好有所收敛。
• 跨境ETF方面，港股香港证券ETF、港股互联网ETF和港股非银ETF资金流入活跃，恒生科技ETF、H股ETF和港股创新药ETF部分资金流出。显示北向资金对港股创新板块及科技板块分化看待。

资金流向的逻辑与涵义： 宽基ETF整体净流出反映市场短期波动性增大，行业主题和风格ETF的资金流动分化说明资金正在快速调整资产配置，反映其对不同风险偏好的偏好轮动。[page::0,1]

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2. 行业拥挤度监测

采用专门构建的“行业拥挤度”模型，测量申万一级行业指数内资金集中度及活跃度：

• 通信、医药行业拥挤度居前，表现为市场资金高度聚集，伴随较大波动。
• 煤炭、商贸零售、食品饮料拥挤度较低，投资者关注度下降，或存在配置机会。
• 日内传媒、汽车、煤炭行业拥挤度剧烈变动，显示资金结构快速调整。
• 主力资金流显示医药、轻工资金涌入，相应计算机、电子、有色资金逐渐流出，体现了风险偏好调整及风格轮转。

行业拥挤度模型基于历史资金流与持仓变化，数值越高表明行业内买卖集中、重仓交错，未来波动可能较大。

数据结合主力资金流向，揭示资金在行业层面逐步切换，短期内行业轮动频繁，不同行业拥挤度的异动为决策提供信号。[page::0,2,3]

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3. ETF产品关注信号

报告运用溢价率Z-score模型评测ETF产品的价格套利空间：

• 该模型通过监测ETF市场价格与其净值之间的偏离（溢价率）及统计特征，识别潜在超买或超卖状态。
• 基于该框架，报告筛出若干具有关注价值的ETF品种，如创业板200ETF银华、机器人ETF、人工智能ETF、通信ETF和创业板人工智能ETF华宝等。
• 提示投资者关注此类基金的价格回调风险及套利机会，建议配合量化监控策略审慎操作。

该部分体现对ETF市场微观结构及套利逻辑的深刻把握，有助于捕捉短期市场交易机会。[page::0,3]

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三、图表深度解读

图表1：单日资金净流动TOP3详细数据

• 表格列出不同类别ETF具体基金代码、基金经理、成立日期、跟踪指数、基金规模、净流入额、涨跌幅、跟踪误差、溢价率、管理费率等重要信息。
• 以宽基ETF为例，科创50ETF规模约881.75亿元，净流入2.9亿元，溢价率略负-0.05%，管理费0.15%，显示为大型、低费用产品，资金偏好度较为积极。
• 创业板和沪深300ETF同步净流出数亿元，跟踪误差均较小，显示基金表现稳定但资金面有所紧张。
• 行业ETF如证券ETF（318.74亿规模）净流入3.24亿，银行ETF（138.17亿规模）净流入3.1亿，均有较好资金流入。
• 跨境ETF资金流动体现香港交易所相关标的表现较强，恒生科技ETF有资金出逃迹象。

此表详尽展示资金流入流出差异及对应基金特征，支撑了报告对资金流向的整体论述。[page::1]

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图表2：股票类ETF近3日资金净流动趋势图

• 该条形图展示跨境ETF、风格策略ETF、行业主题ETF和宽基ETF在7月14日至16日三日内的净资金流动变化。
• 宽基ETF连续三天均呈现资金净流出，且当日（7月16日）净流出接近40亿元，远超其他类别。
• 行业主题ETF和跨境ETF则在部分日期出现净流入，风格策略ETF净流入有波动。

此图形直观反映资金在不同ETF类别间的轮动格局，强化报告对资金分布动态的判断。[page::1]

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图表3：行业拥挤度热力图（近30个交易日）

• 该热力图以颜色深浅（绿色至红色）及具体数值展示申万一级行业指数过去一个月的拥挤度变化。
• 交通运输、公用事业等行业拥挤度数值较低多为绿色调，表示资金集中度低，潜在配置价值较大。
• 计算机、医药生物、轻工制造、纺织服饰等行业拥挤度长期维持高位（红色调），反映资金高度密集。
• 石油石化、纺织服饰等行业出现拥挤度极限100%，显示极端资金集中风险。

热力图帮助理解不同行业中资金拥堵情形，提示投资者关注资金密集度与潜在风控。[page::2]

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图表4：申万一级行业指数近3个交易日主力资金净流动

• 表格显示近三交易日内各申万一级行业主力资金流入流出数值，单位可能为亿元。
• 计算机(-105.40亿元)、有色金属(-66.86亿元)、电子(-65.77亿元)、电力设备(-62.78亿元)遭遇大幅资金流出，反映资金风险回避方向。
• 医药生物(-30.15亿元)和轻工制造(-0.39亿元)净流出相对较小，家用电器(4.51亿元)、交通运输(5.09亿元)等少数行业获得小额资金流入。

此数据支撑拥挤度变化的资金层面反馈，展示资金趋避风险的行业轮动特征。[page::3]

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图表5：ETF关注信号筛选表

• 表格列出系统通过溢价率Z-score算法筛选出的建议关注ETF产品，包括基金代码、名称、基金经理、成立时间、跟踪指数、规模等。
• 推荐重点涵盖创业板200ETF、机器人ETF、人工智能ETF、通信ETF及创业板人工智能ETF，反映技术创新和成长主题的潜在套利机会。
• 规模从小到亿级不等，提示投资者关注不同规模水平下的交易灵活性与风险。

此图表突出本报告的量化选基工具输出，提示短线投资和套利策略的参考标的。[page::3]

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四、估值分析

本报告主体并未针对单一股票或行业提供传统估值测算（如DCF、市盈率等），而侧重于ETF整体资金流和市场情绪的量化监控。

估值理念隐含在ETF的溢价率分析中：

• 溢价率Z-score模型通过标准化ETF市场价与资产净值的偏差，判断价格偏离的合理范围，作为潜在买卖信号。
• 跟踪误差、管理费率等量化指标间接反映基金成本、效率和市场接受度，是选择合适套利标的的重要参数。

因此，估值方法实质属于量化市场价格行为分析，而非传统个股内在价值估计。[page::0,3]

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五、风险因素评估

• 报告明确指出所有结论依赖于公开历史数据与量化模型，不构成任何实际投资建议，警示投资者谨慎解读。
• 模型依赖于历史数据，面临市场结构突变、政策调整等风险，可能导致模型预测失准。
• 行业拥挤度与资金流动衡量基于申万指数及Wind数据，存在数据时滞与更新频率限制。
• ETF套利信号存在市场流动性、交易成本和市场摩擦等执行层面风险。

总结来看，报告在风险提示中强调模型局限性，规避过度解读，提示用户综合判断。[page::3]

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六、审慎视角与细微差别

• 报告数据显示宽基ETF单日巨额资金流出，但科创50和上证50ETF资金净流入，存在宽基ETF内部产品分化的复杂局面；整体宽基负流出可能由部分大规模ETF引领，资金动向需细分辨认。
• 行业拥挤度高企的行业如医药生物及计算机，显示高度集中的资金配置，伴随潜在风险，但报告未深入探讨其未来调整风险释放节奏，需投资者关注市场波动风险。
• 资金流向数据显示部分成长和科技主题ETF资金流出，与推荐关注列表中的人工智能和机器人主题ETF出现资金流入存在一定矛盾，可能是短期调整与中长期机会兼具。
• 溢价率Z-score模型能捕捉套利机会，但未详细说明模型参数设定和频率更新，模型的稳健性与适用性需要投资者自行判断。

这些细节提示投资者既要重视报告结论，也需结合最新市场动态和自身风险承受能力做出判断。[page::0,1,3]

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七、结论性综合

本报告围绕2025年7月16日A股ETF市场的资金流动与行业资金结构变化展开，通过系统的资金流统计、行业拥挤度评估及量化选基模型，对市场热点行业和ETF产品进行了深入剖析。

主要结论包括：

• 宽基ETF整体资金净流出近40亿元，反映市场对大盘整体短期偏谨慎；但科创50ETF、上证50ETF等龙头指数产品获得资金流入，显示优质标的具备吸引力和一定避险属性。
• 行业主题ETF在金融板块（证券、银行）以及软件等板块资金流入明显，而人工智能及通信ETF短期资金流出，体现资金轮动和获利回吐。
• 风格策略ETF中低波动红利类基金表现良好，表明投资者偏好低风险资产配置。
• 跨境ETF资金注入主要集中在香港证券及港股互联网领域，部分科技和创新药板块资金回撤，展现港股市场资金结构分化。
• 行业拥挤度热力图揭示资金高度集中于医药、计算机、轻工制造等，而煤炭、公用事业等部分行业拥挤度大幅下降，短期市场风格切换明显。
• 主力资金持续减配计算机、电子和有色金属等成长板块，偏好医药、轻工、家用电器和交通运输等防御偏好板块。
• 溢价率Z-score模型筛选创业板、机器人、人工智能及通信ETF等具备潜在套利机会的标的，提醒结合价格波动制定交易策略。

图表分析支撑了上述观点，通过详细数据透视了不同ETF的资金流、行业拥挤度及热点趋势，增加了报告的实证力度。

从整体来看，报告呈现较为客观全面的市场资金流动态与行业资金结构，对投资者理解市场当前阶段的热点与风险提供了有效支持，同时也强调数据和模型的局限性，建议读者理性对待，结合自身策略灵活操作。[page::0-3]

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备注

本报告为太平洋证券专业团队撰写，拥有中国证监会认可的投资咨询资格，归属于签约客户专属研究产品。请投资者合理利用信息，独立承担投资风险。[page::4,5]

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以上为报告内容的详尽解构与分析，旨在帮助读者深入理解数据背后的市场逻辑与投资启示。

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