【银河食饮刘光意】公司点评丨洽洽食品 (002557)：主业短期仍有压力，积极布局新渠道与新品类
洽洽食品2025年上半年营收同比下降5%，但Q2收入增速回正，海外及新兴渠道贡献显著增长。原料成本高企拖累毛利率，费用投入加大以应对渠道转型与新品开发。公司积极布局多元新品类和海外市场，拓展第三曲线增长空间，重点关注下半年坚果及葵花籽成本波动对业绩的影响[page::0]。
金融研报AI分析
【银河机械鲁佩】公司点评丨华测检测 (300012)：业绩持续稳健增长，全球化布局加速
报告点评华测检测2025年中报，收入与净利润同比稳健增长，尤其Q2表现亮眼。各业务板块均实现增长，消费品测试和贸易保障增长显著，全球化布局加速，通过多项收购扩展国际市场。公司持续深化精益管理，毛利率和净利率稳中有升，经营效率提升，保障业绩持续稳定增长 [page::0].
【银河医药程培】公司点评丨金域医学 (603882)：Q2业绩仍受影响，数智化转型加速落地
金域医学2025年上半年业绩受政策及减值计提影响，营业收入下降22.78%，净利润由盈转亏，但经营性现金流显著改善。公司加快数智化转型，AI技术深度应用提升效率，推动新质生产力发展。产品和服务持续创新升级，多元化满足不同市场需求，巩固行业龙头地位 [page::0]。
【银河医药程培】公司点评丨鱼跃医疗 (002223)：25H1经营保持稳健，新兴业务驱动成长
报告聚焦鱼跃医疗2025年上半年经营情况，收入及归母净利润稳健增长，尤其血糖管理CGM新品高速扩张带动业绩。全球化战略及AI生态建设助推长期成长，海外收入增长迅速。公司多业务板块均有增长，展现强劲成长动力及分散风险能力 [page::0][page::1].
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨金山办公 (688111)：WPS365高增 $62\%$ ，开启AI办公智能体时代
报告期内，金山办公2025年上半年营收26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元。WPS365业务实现62.27%高增，推动用户月活达6.51亿。研发投入达9.59亿元，同比增长18.7%，重点加强AI产品研发，发布WPS AI 3.0智能办公体。公司管理费用合理，信创业务短期波动已复苏，推动高质量发展。[page::0]
【银河家电】公司点评丨盾安环境 (002011)：汽车热管理收入高增，盈利能力改善
本报告分析盾安环境2025年上半年财务业绩，公司实现营收67.29亿元，同比增长6.05%；归母净利润5.35亿元，同比增长12.94%。汽车热管理业务收入增长突出，达到4.81亿元，同比增长81.84%，核心客户包括比亚迪、上汽等，订单规模超150亿。制冷空调零部件业务依托以旧换新政策和行业景气实现稳健增长，制冷设备短期受宏观影响承压，但储能液冷技术具备较强发展前景。报告还提示制冷设备业绩不达预期及新能源车热管理竞争加剧风险 [page::0].
【银河家电】公司点评 | TCL电子 (1070.HK)：Mini LED TV引领，挑战全球龙头宝座
报告分析了TCL电子2025年中期业绩，营收与归母净利润显著增长，彩电业务特别是Mini LED产品推动公司全球市场份额提升。2025H1，Mini LED TV全球出货量增长176%，市占率排名全球第一，品牌高端化稳步推进，挑战行业龙头地位。光伏业务高速增长但毛利率较低，整体盈利能力受益于规模效应及费用率下降。风险主要为市场竞争加剧和美国关税政策影响。[page::0][page::1]
【银河证券北交所研究】公司点评丨康农种业 (837403)：业绩符合预期，毛利率持续改善
康农种业2025年上半年业绩基本符合预期，实现营收4587.42万元，同比下降2.68%，归母净利润868.85万元，同比增长12.22%。收入下降主要因春节提前导致销售旺季结束，毛利率因营业成本大幅下降而持续改善。公司作为科技创新能力强的玉米育种龙头，未来市场份额有望提升。存在自然灾害、政策及竞争风险 [page::0].
【银河食饮刘光意】公司点评丨华润啤酒 (0291.HK)：啤酒量价齐升，利润表现优异
华润啤酒2025年上半年实现营收239.4亿元，同比增长0.8%；归母净利润57.9亿元，同比增长23.0%。啤酒业务量价齐升，销量增长2.2%，单价提升0.4%，高端化推动平均售价上升。毛利率提升至48.9%，净利率达到24.2%，体现出较强的盈利能力提升。现饮需求修复及成本端红利持续是未来关注重点。白酒业务短期受压但长期商业模式优质。[page::0]
【银河公用陶贻功】公司点评丨长江电力 (600900)：十五五分红规划落地，增持计划彰显发展信心
本报告聚焦长江电力“十五五”期间分红规划的落实，重点分析了控股股东增持计划对市场信心的积极影响及葛洲坝航运扩能工程投资对公司现金流和利润的有限影响。此外，基于2025年的盈利预测，公司股息率高于同期国债收益率，凸显较强配置价值。[page::0]
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨顾家家居 (603816)：量质齐升，业绩延续Q1亮眼表现
本报告基于顾家家居2025年中报财务数据，重点分析内销企稳与外贸高增、全品类产品布局提升带来的业绩结构优化以及盈利能力的持续稳健。报告显示，公司实现营业收入98亿元，归母净利润10.21亿元，内外销均表现良好，软体家居产品强劲增长推动全渠道业绩增长，毛利率和净利率保持稳定，运营效率持续优化，经营质量和发展潜力显著提升 [page::0]。
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨科大讯飞 (002230)：经营状况健康发展，AI赋能C端业务强劲增长
科大讯飞2025年上半年营收突破109亿元，同比增长17.01%，回款突破百亿，归母净利润亏损幅度大幅收窄，经营状况健康。C端业务及海外业务强劲增长，智慧教育、医疗和汽车业务表现亮眼，星火大模型持续升级，推动多行业赋能和海外市场拓展，研发投入占营收比重近22%。公司与华为合作打造国产算力底座，夯实AI产业地位，未来成长空间广阔 [page::0][page::1].
【银河医药程培】公司点评丨乐普医疗 (300003)：创新及消费双轮驱动，业绩持续修复回升
报告点评乐普医疗2025年半年度业绩，核心业务结构持续优化，Q2收入和净利润双位数增长，经营现金流显著改善。公司创新器械、消费医疗及创新药研发多点开花，推动长期成长空间打开。重点提及心血管植介入、结构性心脏病、消费医疗等板块的突破及商业化进展，有望成为未来业绩增长极 [page::0][page::1]。
【银河医药程培】公司点评丨康泰生物 (300601)：营收逐步恢复，关注新品研发进展
报告指出康泰生物2025年上半年营收实现双位数增长至13.92亿元，但归母净利润下降77.3%，主要因成本上升、信用及资产减值准备增加。公司持续高投入研发疫苗新品，重点推进多联多价及创新疫苗，多款产品进入关键临床阶段，并持续拓展海外市场，海外收入同比大幅增长1445%。海外销售布局已初见成效，带来未来业绩增长新动能 [page::0][page::1]。
【银河医药程培】公司点评丨华大智造 (688114)：国内装机表现亮眼，战略升级巩固核心优势
华大智造2025年上半年实现收入11.14亿元，归母净利润亏损同比收窄。公司装机量同比提升超60%，国内市场份额显著提升，智能自动化和多组学板块快速增长，积极推动技术创新和产品升级，巩固全读长测序的竞争优势。海外布局覆盖110多个国家，面对地缘政治风险展现韧性。公司通过降本增效和AI赋能，驱动长期成长动力。政策利好国产替代背景下，公司成长空间广阔，核心壁垒稳固 [page::0][page::1]。
ETF与指数产品周报（228）：市场情绪高涨下，各类产品资金流向几何？
本报告分析了2025年8月全球及国内各类ETF产品的资金流向与市场表现，全球权益类ETF资金净流入显著下降且中游基础设施行业资金流入领先，国内证券公司、转债及恒生科技指数ETF资金净流入持续，宽基产品资金净流出明显。报告通过多张资金流入流出趋势图表展示走势特征，同时梳理了新产品发行情况和主要基金公司管理规模，为投资者提供全面的ETF市场资金动态参考 [page::0][page::2][page::3][page::12][page::16]。
指数上行重返十年高位，涨幅超 $10\%$ 芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824【中邮金工】
本报告聚焦2025年8月中信一级行业轮动表现，指出上证指数突破十年高位，通信、电子等科技行业表现强劲，芯片相关ETF资金大量流出，金融地产及中游制造ETF净流入显著。报告结合扩散指数与GRU因子模型分析行业轮动节奏与超额收益，提示模型失效及政策风险，为投资者提供行业配置参考 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::8][page::9]。
证券公司、细分化工、港股持续吸金 ETF资金流向监测
本报告对2025年8月25日及近期ETF资金流向进行跟踪，观察到证券公司指数、细分化工、港股等ETF持续获得资金净流入，而宽基指数和科创50等出现资金流出。整体来看，行业指数和境外指数资金流入强劲，债券指数也保持净流入，商品类ETF出现小幅净流出。资金流动特征呈现出资金偏好细分行业与跨境投资的趋势，为市场资金配置提供重要参考依据[page::1][page::2].
Reinforcement Learning for Jump-Diffusions, with Financial Applications
本文研究跳跃扩散过程驱动下的连续时间强化学习问题，建立了跳跃部分的探索性控制理论基础，证明了探索性随机微分方程的良定性和网格采样状态过程的值函数收敛性。结果显示，传统扩散模型的Q学习算法可不加修改地应用于跳跃扩散，且在均值-方差组合优化和期权对冲两个金融应用中，跳跃的存在对最优策略参数化影响有限，验证了该方法在实践中的鲁棒性 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::9][page::12][page::14][page::17][page::21][page::27][page::30][page::36].
Package Bids in Combinatorial Electricity Auctions: Selection, Welfare Losses, and Alternatives
本论文聚焦欧洲电力市场中组合拍卖的XOR包裹投标问题，提出了多价格场景下XOR包裹投标的线性规划算法，兼顾计算效率与优化收益。利用Wasserstein距离界定了投标包数量限制导致的利润及福利损失。通过2023年德国竞价区的三类典型参与者模拟，验证了投标包数量、价格场景数量及预测准确性对利润提升的影响。研究为拍卖设计者和市场参与者提供了理论与实操参考，尤其是在需求侧资源崛起背景下，如何设计投标格式以平衡表达能力与计算可行性值得关注 [page::0][page::3][page::4][page::10][page::15][page::17][page::19]
