金融研报AI分析

国泰海通｜基金研究：主动股混基金2026年二季报分析——科创板配比创历史新高，主动加仓电子行业，力度空前

本报告基于2026年二季度基金季报数据，系统梳理主动股混基金的仓位变化、重仓板块及行业配置，发现股票仓位抬升主要来自被动加仓，科创板配比刷新历史新高，电子行业成为增持核心，AI硬科技相关公司构成重仓主力，头部重仓集中度显著提升，提示后续相关科技股的投资机会与潜在风险。[page::1]

国泰海通｜固收：7月政治局会议前瞻：债市需要关注什么

本报告聚焦7月政治局会议对债市的潜在影响，梳理财政供给、货币政策取向及消费端政策的关键信号，指出地方债置换与隐性债务再融资的到期安排将成为市场关注焦点，预计政策将以优化结构、提高执行效率为主，降准降息的可能性在海外压力加剧时才会出现，当前阶段政策边际放松空间有限。 [page::0]

本报告聚焦公募基金2026年二季报规模与结构。截止2026年6月30日，公募基金管理规模（不含货币基金）约24.05万亿元，较上季显著增长；剔除ETF联接基金投资于ETF部分后，总规模约22.85万亿元。被动管理规模约6.00万亿元，权益类被动约4.19万亿元，固定收益被动约1.82万亿元，显示被动产品仍具规模优势但结构在分化。主动基金方面，主动权益基金合计约5.64万亿元，二季度接近半数主动权益基金实现规模扩张，主题型基金布局扩散；主动债券基金规模约10.35万亿元，持有者对收益属性的偏好提升。FOF及其他产品方面，二季度FOF规模约2144.55亿元，较前一季度略有下降；其他类产品规模约6401.98亿元，黄金相关产品在地缘因素影响下呈波动。整体来看，二季报呈现“主动能力回升+主题布局扩散+债市收益属性提升”的结构性变化与投资情绪改善趋势。 [page::1][page::2]

大暑｜礼赞盛夏，心向秋实

本期围绕大暑节气展开的食品饮料与美妆深度观察，聚焦夏季消费趋势与渠道机会，披露系列电话会时间表及核心主题，为投资者提供行业景气度与潜在机会的判断要点 [page::0]

【银河非银张琦】行业周报丨市场风格迎来切换，券商板块价值显现

本周市场呈现风格切换特征，证券板块单周回落幅度较小、并跑赢沪深300指数，煤炭等周期股明显领涨，同时资金面有所回落但活跃度及IPO、新基金发行持续支撑市场结构性机会。报告基于本周行情、板块对比、融资融券数据及募资/发行动态，给出对券商板块的估值与配置判断，强调市场风格轮动带来的投资机会及相关风险点 [page::0]

【银河有色华立】行业周报丨美国通胀边际走弱，有色大宗估值或迎来修复

本报告聚焦美国通胀边际走弱及其对有色金属大宗商品估值的潜在修复路径，梳理本周主要金属价格变动与行业分级表现，指出在宏观不确定性缓解和需求端逐步回暖的共同作用下，有色板块存在估值修复的空间，但继续关注美元、利率路径和地缘风险对板块的潜在冲击。报告还给出对铜、铝、镍、锌、锡等关键品种以及碳酸锂等新能源材料的周度价格数据，强调板块轮动和分化格局带来的投资机会与风险点 [page::0]

银河金工马普凡 ETF市场周度更新（20260717）

本报告聚焦ETF市场周度动向与结构性分化，提供截至2026-07-17的全市场规模、资金流向、板块表现及新上市ETF等要点的综合梳理，揭示资金向300/500/1000宽基ETF等核心品类集中、其他主题ETF分化流出，以及科技制造与防御性板块轮动的趋势特征，帮助投资者把握市场结构性机会与风险点 [page::0]。

【银河消费&传媒】公司点评丨阿里巴巴 (9988.HK)：全栈AI利好不断，电商盈利拐点隐现

本报告聚焦阿里巴巴在全栈AI、云计算与即时零售的协同效应，阐明苹果合作与自研平头哥芯片对云算力成本与盈利能力的潜在提升，以及即时零售亏损向盈利转折的时间表及风险点，给出对未来数年的盈利路径与投资建议 [page::1]

【银河机械鲁佩】数采方案供应增加；商业化应用竞逐升级2026WAIC具身智能行业观察

本报告围绕2026年上海WAIC期间的具身智能行业观察，系统梳理本体、模型、数据三端的数量增长、技术路径竞争以及应用落地场景的最新进展。核心结论包括：本体厂商数量快速增长、模型路径从单一VLA向世界模型+VLA混合演进、数据采集设备日趋多元且真机数据重要性提升，以及物流分拣等场景的落地与示范能力增强。行业应用呈现更高的泛化性与长程任务需求，商业化落地所依赖的仍是规模化产线把控、跨环节协同与场景落地速度。风险方面，若关键技术突破不及预期、下游需求与场景进展不及预期将带来波动。 [page::0]

【银河晨报】7.23丨宏观：加快存量，储备增量——7月政治局会议前瞻

本报告基于7月政治局会议前瞻，系统分析宏观政策取向，强调以稳增长为底线，推动现有工具加速落地并储备新的接续政策，以提振投资与就业 [page::1]。在货币与财政工具方面，预计会议将维持“适度宽松”基调，7月有望看到PPI拐点后降息降准空间开启，三季度成为降息降准的关键窗口，并有望推动8000亿元新型政策性金融工具落地 [page::1]。财政与投资方面，将加快专项债、地方债发行及“六网”基础设施建设的落地，推动投资回稳与结构优化；同时强调扩大服务消费和就业保障，提升居民收入水平与民生福祉 [page::2]。报告亦提示外部风险如全球宏观波动及地缘因素的潜在冲击，需警惕政策落地不及预期的风险并适时调整策略 [page::3]

融券费率与利用率视角下的港股主题和ETF配置

本文提出港股高股息与科技主题的四维度轮动框架，基于宏观经济、海外流动性、南下资金、动量四要素进行信号投票，并将独特的融券数据（融券费率、融券利用率）作为第五维度纳入，提升港股主题ETF的配置效果与稳健性。普适性框架在历史回测中实现约13.9%的超额年化收益、最大回撤约14.3% [page::0]，引入融券数据后超额提升至约15.6%、回撤降至约11.5% [page::11]，进一步在将DCBS与Util结合时，综合策略的年化超额可达约19.7–20.8%、回撤约11.5–16.0% [page::11][page::12]。以上结果表明融券信息对港股主题轮动具有显著增量效应，且在多维度组合中具有稳定性与可操作性 [page::10][page::11][page::12]。

屹唐股份首次覆盖报告：细分赛道全球龙头，最受益国内外晶圆制造大扩产

本报告首次覆盖屹唐股份，聚焦其在干法去胶、快速热处理、干法刻蚀等设备的全球龙头地位，以及全球晶圆制造扩产对其业绩的催化作用。公司2025年收入50.8亿元、净利润6.7亿元，利润率及备件/服务收入持续改善；2026-2028年预测收入60.7/85.8/122.6亿元，归母净利润8.7/13.2/22.0亿元，EPS0.29/0.45/0.74元，首次覆盖给予增持评级。海外收入约30%，在全球市场的份额：干法去胶约34%、快速热处理约14%，并且国内扩产需求强劲，相关设备有望受益。风险包括下游扩产景气波动、地缘政治及新品验证不及预期。[page::1]

【华西非银】券商和保险中报业绩预喜

本期聚焦券商与保险中报预喜，22家上市券商披露业绩预告，头部券商多项业务线同比增长，利润增幅普遍显著，部分大券商中报增速超过50%（如中信68-70%、招商约102%、广发约78%、国泰海通二季约297%等），体现财富管理、投行业务、机构与交易、投资管理、国际化及数智化等多维驱动在上半年市场稳中向好背景下的持续性增长 [page::0][page::1]。同时，保险板块进入中报高增阶段，中国人寿、新华保险、中国太平等公司公布中报预增，增速区间较宽，投资收益提升是主因，权益市场反弹带动相关投资收益与利润显著改善，市场对保险股的资金回流也在逐步兑现。整体而言，估值处于历史低位但基本面改善，海外投行、财富管理等成为头部公司盈利的核心驱动，若政策与资金风格转暖，板块存在估值修复的空间与催化剂。 [page::0][page::1]

【华西交运】交运物流+科技系列深度（一）：技术、政策与成本，无人配送车落地的三重动力

报告聚焦无人配送车在快递网络中的落地与商业化进程，指出技术迭代、政策推动与成本下降构成三条驱动线，预期未来一年头部企业落地量将超2万台，产业链上游零部件及核心技术公司将显著受益，同时快递行业作为主导落地场景具备规模化潜力与成本压力传导效应。风险点包括路权开放进度与宏观经济波动。 [page::0]

力拓2026Q2铝土矿产量同比减少3%至1520.0万吨，铜产量同比减少7%至21.32万吨，碳酸锂当量产量同比增加20%至1.46万吨

本报告基于力拓2026Q2的铝土矿、氧化铝、铝、再生铝、铜、碳酸锂等产量数据及成本指引，解析产量回升/下降的驱动因素、区域产能利用及天气、设备等因素的影响，指出2026年总体产量维持指引但铜成本指引下降对利润的潜在提振，并评估港口销售、离岸价结算及下半年供给端风险对价格的影响，提供对投资者的要点与关注点 [page::0][page::1][page::2]

商业航天研究系列报告之六 SpaceX上市追踪⑥："Star"生态成型，SpaceX迈向空间基础设施平台

本报告聚焦 SpaceX 由制造商向空间基础设施平台的转型，揭示 Star 系列生态闭环的形成及对全球资本市场的潜在影响。通过 Starlink 在哈萨克斯坦落地、欧洲市场扩张，以及 Starmind 的轨道算力产品化，SpaceX 正在将低成本运力、计算与安全等环节组合成可复制的商业闭环；同时 Mesh Optical Technologies 的收购补齐了星际与地面之间的光互联能力，推动轨道算力生态的协同演进。报告对相关受益标的及投资机会进行梳理，并提示监管进展、产能扩张速度及轨道算力经济性等风险因素。 [page::0][page::1][page::2]

去杠杆下的弱势震荡 —— 经济分析与资产展望0713-0719

本期报告在全球与国内去杠杆背景下对大类资产进行回顾与展望，系统梳理海外地缘与通胀变化对资产定价的传导，以及国内股债市的表现与政策边际变化。海外方面，油价与美债波动受地缘冲突、通胀回落与科技支出调整影响，6月CPI/PPI走低导致7月加息预期下降；韩国加息与AI资本支出再评估也带来市场分歧。国内方面，A股周度大幅回落，金融与防御板块相对抗跌，流动性与税期因素对市场造成阶段性支撑。展望层面，人民币在6.75-6.80区间波动、债市基本面偏弱、黄金与能源价格存在分化，整体呈现去杠杆共振下的弱势震荡格局，需关注政策会议与中报验证等变量。 [page::0][page::1]