【两融】主要指数全部上涨，两融余额继续上升 融资融券9月月报
2025年8月，A股主要指数全线上涨，科创50涨幅最大达28%，融资融券余额继续增加至22539.77亿元，较上月增加2754.80亿元，显示市场两融活跃度提升；行业融资净买入集中在电子、计算机和通信，风险主要源于业务成本及监管政策变动 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
中央汇金和保险系机构ETF持仓半年度跟踪— 权益事件点评
本报告跟踪了2025年上半年中央汇金系和保险系机构的ETF持仓变动，揭示了两大机构资金的配置偏好与调仓方向。中央汇金主要增持宽基ETF及核心行业主题ETF，增持金额超2100亿元；保险系则减持传统宽基，增持成长行业主题，体现风险偏好提升。相关持仓调整反映机构对市场结构与行业景气的判断，为理解市场脉络提供了重要线索。[page::0][page::1]
Geometric BSDEs
本文系统地引入并深入研究了几何形式的反向随机微分方程（GBSDEs）及双驱动BSDEs，解决了包含对数非线性和奇异性的LN-Q增长率下存在性、唯一性及稳定性问题，首次将其应用于连续时间动态收益风险度量的建模，且有效刻画了(鲁棒) L^p范数的动态表现，为相关金融风险度量提供了坚实的数学基础和模型框架 [page::0][page::2][page::10][page::29]。
【固收】发行及成交规模下降，净融资额持续为负——信用债周报
本报告分析了2025年9月1日至9月7日信用债市场表现，指出发行及成交规模下降，净融资额持续为负，信用债收益率多数下降，信用利差结构性调整后部分高等级长端品种配置价值提升。结合房地产与城投债市场政策，报告建议关注稳增长政策对债市的影响及资金面变化，维持适度乐观的配置交易思路 [page::0][page::1]。
Market-Driven Equilibria for Distributed Solar Panel Investment
本论文通过非原子博弈模型建立了个体投资者在分布式光伏面板投资中的长期均衡，并结合不同短期电力市场机制（单一产品实时市场、产品差异化实时市场、基于合同的市场）分析了市场设计对投资容量的影响，理论证明产品差异化市场实现社会最优投资，单一产品市场导致投资不足，且基于合同市场在用户绿色偏好较低时出现过度投资。数值实验证实了理论结论，为电力市场设计和分布式光伏推广提供了决策依据 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::7][page::8].
【宏观】出口驱动力开始减弱——2025年8月进出口数据点评
2025年8月中国进出口数据显示出口驱动力减弱，美元计价出口同比增长4.4%，低于预期和前值，进口增长放缓，需求恢复仍需政策支持。出口结构分化明显，对美出口大幅下滑，经产业链重塑对欧盟与东盟出口增速稳健。后续出口面临较大下行压力，需关注非美经济体需求变化及地缘政治风险 [page::0][page::1]。
Individual utilities of life satisfaction reveal inequality aversion unrelated to political alignment
本报告基于对300名英国代表性样本的偏好实验，估计个体对生活满意度的效用函数，发现大多数人表现出风险厌恶的效用曲线，且对社会生活满意度不平等的厌恶强于对个人风险的厌恶。且这种偏好与政治倾向无关，表明跨政治立场的公平观念。研究提出现有平均生活满意度指标不足以反映集体价值，建议采用非线性效用函数更好地进行政策评估及AI目标设计[page::0][page::11][page::18]。
Hedging Options on Asset Portfolios against Just One Underlying Asset in the Presence of Transaction Costs
本文研究了在交易成本存在的情况下，仅使用投资组合中一个相关资产进行期权对冲的策略。通过蒙特卡洛模拟，分析了不同相关系数、交易成本及再平衡频率对风险调整价值（RAV）的影响。结果表明，交易成本及市场风险价格决定了最佳对冲资产的选择，高相关性且不对称交易成本条件下，交易“错误”资产反而可能更优，提供了实用管理启示 [page::0][page::1][page::5][page::8][page::11]
君英汇丨胶享乐—橡胶产业论坛（09/19）
本资料为国泰君安期货关于橡胶产业及相关商品市场的产业论坛及研讨会安排，包含行业专家演讲和市场形势分析的活动议程，旨在为专业投资者提供期货市场信息交流与投资参考。报告侧重于期货市场及产业连接的专业研讨，带有声明风险提示和投资建议的合规说明[page::0][page::1][page::2].
君英汇丨反内卷的路径思考与资产反馈（09/16）
本报告由国泰君安期货发布，围绕“反内卷”主题展开多角度研讨，涵盖权益市场、能化、黑色商品、生猪市场及多晶硅等多个商品期货板块，系统分析反内卷路径对市场结构与资产价格的反馈影响，为专业投资者提供策略参考 [page::1][page::2].
双胶纸期货明日上市！一图了解新品种
本报告介绍了双胶纸期货即将于明日上市的消息，结合详细图示解析新品种的基本特性及市场背景，为投资者了解该期货品种提供基础信息与参考。[page::0]
专题报告 | 基准价相对偏低，一致预期有所改观——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（九）
报告聚焦双胶期货市场，认为基准价“4218元/吨”较低带来操作机会。分析多种开盘价情景下的单边及跨期策略，指出低开适合做多，高开侧重空单，上市初期价差形成Contango结构可做反套，并推荐跨品种套利做多浆空纸策略，为期货市场操作提供系统性指导 [page::0].
家具板块：底部确立，后势可期
本报告重点分析家具行业龙头企业估值处于历史底部，受益于房地产政策持续放松及消费刺激政策，行业业绩具备支撑，后续发展趋势看好，红利属性明显，维持增持评级[page::0].
降息押注继续，股市波动降低
本报告聚焦全球及新兴市场股债汇商品表现，强调美联储降息预期升温至约2.8次，推动债券利率下行及股市波动率下降。港股盈利预期受可选消费疲软下修，美股科技盈利预期保持上升。中国经济意外指数改善，资金流向南向港股，显示市场结构性机会与风险共存。[page::0]
海外降息节奏临近，国内基金费率改革
报告分析了美联储降息信号频现背景下国际经济形势变化及对国内的政策影响，重点探讨国内公募基金费率改革第三阶段启动及其潜在影响，结合国债政策与货币操作，展望未来资本市场平稳发展态势，提供宏观与资本市场政策协同演进的洞见 [page::0].
转口贸易：会受影响吗——2025年8月贸易数据点评
2025年8月中国出口增速出现温和回落，美元计价出口同比增长4.4%，进口增速1.3%。转口贸易规模有所扩大，尤其对东盟出口升温，但转口监管措施对出口整体影响有限，预计影响出口增速中枢约在0.7%左右。资本品出口保持强劲，非美非转口地区替代需求稳定，整体出口动能中长期韧性较好。短期出口同比读数波动较大，受到基数效应和季节性因素影响较明显。后续需关注非美非转口经济波动可能带来的风险 [page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报0910｜固收、轻工、石化
本报告涵盖转债市场延续“慢牛”格局，科技成长及低估值顺周期行业轮动；家具板块底部确立，国补政策持续发力助力消费复苏；石化领域关注OPEC+增产影响，原油供需有望出现波动，建议关注行业龙头估值修复机会 [page::0][page::1][page::2]。
消费结构变迁40讲
本报告由国泰海通刘越男社服零售团队发布，围绕消费结构变化进行深入研究，结合新内容、新技术、新渠道的行业洞察，透视未来消费趋势及其投资机会，提供服务消费及商品流通领域的核心价值分析，为投资者捕捉成长机遇提供重要参考 [page::1][page::2]。
【金融工程】FOF配置周报：权益市场宽幅震荡，宏观策略表现占优
本报告梳理了2025年9月上周权益市场的宽幅震荡，详细分析了不同基金策略的周度表现。私募基金中宏观策略和指数增强策略表现领先，公募基金指数型基金领跌。当前环境下，宏观策略配置较优，建议关注风控严格的量化选股策略与市场中性策略。商品市场整体震荡上扬，波动因子走强，CTA策略表现逐步回暖。整体强调多元化配置以应对复杂宏观环境风险 [page::0][page::1]。
【金融工程】超额环境监测模型 2.0 系列（二）：500指增超额环境监测模型
本报告对超额环境监测模型进行了升级，首次将研究标的由1000指增迁移至500指增，并采用7年滚动窗口动态回测以测试模型稳健性。Lasso回归模型展现了良好预测能力，择时策略实现了19.13%年化超额收益和1.82夏普比率，最大回撤控制在-7.29%，显著优于基准组合。核心因子包括个股非流动性冲击、股债性价比等，具备较强的可解释性和有效性。同时，环境评分模型显示评分与未来超额收益正相关，环境偏强时正收益概率达80.95%，盈亏比3.10，具有较强的实用指导价值 [page::0]
