君英汇丨反内卷的路径思考与资产反馈（09/16）
本报告围绕“反内卷”主题展开，结合期货市场结构及相关商品供需矛盾，探讨了反内卷路径对能源、黑色商品、生猪及再生金属市场的影响，并通过多位资深分析师的演讲阐述资产配置和市场反馈机制 [page::1][page::2].
金融研报AI分析
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周股票市场主要指数普遍上涨，中证500和创业板指表现较好，且市场基差贴水走扩，有利于中性策略持仓。市场成交量显著下降，有利于高频量价策略。Alpha因子表现偏乐观，动量和Beta因子上涨，大市值占优，估值和成长因子略有下跌。CTA市场贵金属表现突出，趋势及截面类策略有望修复，整体因子表现分化，量价因子表现优于基本面因子。[page::0][page::1]
周度报告 | 商品期权周报
本报告聚焦商品期权市场周度交易情况，分析整体隐含波动率及成交量变化，指出新能源板块交易量下降，有色金属隐含波动率上升带来的交易机会。结合市场供需和宏观背景，推荐关注苯乙烯看跌期权及有色板块牛市看涨价差组合，助力构建多头仓位以把握上涨行情 [page::0][page::1][page::2]。
周度报告 | 股指对冲周报
本周股指期货市场中，基差整体先降后回升，IC贴水收敛，IM贴水扩大。成交量普遍下降，持仓量变化分化。宏观层面，中国出口增速回落、美国产生降息预期，推动中小盘股和AI板块表现较好。基差数据与年化收益率显示不同合约收益表现差异，为股指对冲策略提供风险收益参考 [page::0][page::1]。
专题报告 | 豆粕：9月美农报告影响有限，关注经贸会谈
本报告分析2025年9月USDA供需报告对全球及美国大豆库存的影响，指出全球大豆平衡表略收紧而美国库存轻微上调，整体影响有限。报告强调美豆出口需求特别是中方采购的缺席对价格波动构成主要不确定性，市场重点关注中美经贸会谈及出口数据对豆粕价格的驱动作用[page::0]。
国泰海通｜非银20讲·深度研究系列电话会
本报告为国泰海通证券非银金融领域的系列电话会议安排及议题汇总，涵盖寿险、券商资产配置、金融科技、消费金融及资管等多个专题，旨在为签约客户提供系统的行业深度研究和投资策略洞察。[page::0][page::1][page::2]
联接全球资本市场 2025国泰海通海外市场投资峰会
本邀请函介绍了国泰海通证券将于2025年9月23日在上海浦东举办的“联接全球资本市场”海外市场投资峰会，重点围绕AI技术加速发展及其对全球资本市场，尤其港美股的影响进行深度交流，汇集行业专家共话投资机会，促进资本市场合作与创新发展。
2025年9月资金日历
本报告提供2025年9月资金流动的日历安排，详列每日公开市场资金到期情况及重要资金事件，旨在为利率债市场投资策略提供时间节点参考，辅助投资者研判债市环境和资金面变化的关键时点 [page::0][page::1]。
【医药】中国药企WCLC表现亮眼，恒瑞再次NewCo出海— 医药生物行业周报
本报告总结了2025年世界肺癌大会（WCLC）上中国药企的优异表现，以及恒瑞医药通过NewCo模式实现的海外授权，显示出中国创新药企的国际竞争力和出海步伐。报告还回顾了本周医药生物板块行情及细分子行业市盈率情况，维持行业“看好”评级，建议关注创新药械及相关产业链投资机会。[page::0][page::1]
【固收】收益率曲线陡峭化上行——利率债周报
本报告针对2025年9月5日至11日利率债市场进行分析，重点关注出口数据和通胀对债市的影响，资金价格持续偏贵，一级市场融资规模显著，二级市场利率债收益率曲线呈陡峭化上行趋势，政策面及资金面变化对债市影响较大，市场存在较高不确定性，需谨慎关注资金面和权益市场动态[page::0][page::1]。
【宏观】警惕预期兑现和风险共振 宏观经济周报
本报告围绕美国、欧洲及国内宏观经济最新动态，重点分析美国就业市场疲软与通胀走势的制约因素，欧央行稳健立场，以及我国出口、通胀和政策协调情况。高频数据反映产业链价格波动，提示需关注地缘政治及政策变化带来的风险共振 [page::0][page::1]。
The Interplay between Utility and Risk in Portfolio Selection
本文深入研究了单期组合选择问题中效用函数与风险约束的相互作用，提出灵敏度原则——只要效用或风险函数对大损失敏感，组合选择问题即具有良好定义性。通过引入“对称大损失敏感性”及“渐近损益比”概念，明确界定了最小充要条件，涵盖非凹效用及非凸风险度量，推动了效用-风险约束组合优化理论的发展和应用 [page::0][page::4][page::16][page::20][page::25]。
The temporary impact of permanent hiring incentives: Evidence from Italy
本报告利用托斯卡纳地区详尽的行政劳动数据，结合差异中断与回归不连续设计，评估意大利2018年针对永久转正的招聘激励政策的短期与中期效果。结果发现，激励立即显著促进了临时合同向永久合同的转化，但无替代效应，且效果仅短暂，一年内消失，未带来长期就业稳定性改善，显示激励作用主要是提前转换而非创造新增持久岗位[page::0][page::4][page::18][page::33]。
Price Formation in a Highly-Renewable, Sector-Coupled Energy System
本论文提出了一种基于能源系统优化对偶变量映射至供需报价的新方法，重构了德国高度可再生、部门耦合能源系统中电价形成的全流程。结果显示，电价形成经历了由化石燃料主导向可变可再生能源、储能及灵活需求主导的转变，价格波动性虽增，但系统有75%时间价格非零，强调了跨部门灵活需求和储能对稳定未来气候中性电价的重要作用，为政策与投资提供理论依据 [page::0][page::1][page::5][page::8][page::10].
2025年苹果秋季新品发布会跟踪，看好果链中长线投资机会
本报告深度跟踪2025年苹果秋季新品发布会，详细介绍iPhone17系列、AirPods Pro3及Apple Watch新机型的技术升级与性能提升。重点分析Apple Intelligence智能进化，提升端侧AI处理能力和用户体验。结合关键图表揭示各产品设计创新、续航提升等实力，预测果链中长期投资机会，建议关注蓝思科技和立讯精密，维持消费电子行业“推荐”评级 [page::0][page::1][page::4][page::7]
【华鑫电子通信|行业周报】对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，英伟达发布全新Rubin CPX GPU
本周电子行业涨幅领先，反映市场对下游新品发布及政策响应的积极反应。商务部对原产美国的进口模拟芯片开展反倾销调查，聚焦40nm及以上工艺的接口芯片和栅极驱动芯片，受益相关国产替代标的。英伟达发布全新Rubin CPX GPU，专注长语境推理，显著提升推理性能，推动行业进入“推理时代”。苹果发布iPhone 17系列新品，增强AI性能和散热，同时行业整体估值保持高位。全球及台湾半导体行业指数近期震荡回升，部分细分板块产值同比回暖，新能源汽车及消费电子表现活跃。重点推荐股涵盖模拟芯片、LED、数字IC及封测环节，具有成长潜力。技术动态方面，微软、台积电、SK海力士等持续加码AI及芯片研发，推动行业创新。风险仍来自地缘政治及技术进展不确定性[page::0][page::5][page::10][page::12][page::15][page::19][page::20]
华鑫量化全天候组合新高
本报告系统梳理华鑫基金研究团队推出的多项指数基金量化策略，包括鑫选ETF绝对收益、全天候多资产风险平价、中美核心资产、高景气红利轮动、双债LOF增强及结构化风险平价（QDII）策略，各策略在2024年以来均展现优异的收益-风险表现，夏普比率普遍超过1以上，最大回撤控制较好。报告还跟踪了最新ETF新发与资金流向，分析当前市场热点和资产配置趋势，为投资者构建稳健的指数基金组合提供量化参考和决策支持 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::7][page::8]
【华鑫固定收益|固收周报】风险偏好修复或基本到位
本报告基于国家资产负债表分析，指出2025年中国宏观杠杆率稳定且实体部门负债增速趋降，货币政策配合财政，资金面边际放松。股债性价比整体偏债券，但短期股市风险偏好修复到位，风格由成长转向价值。推荐配置上证50、中证1000及30年国债ETF。行业方面，重点推荐不扩表、盈利稳定的红利类股票组合，涵盖银行、电信、石油石化等，看重质优股表现并关注全球经济制造业回升迹象，结合成交量与估值盈利匹配把握配置机遇[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::11]
基金周动态|当前公募基金抱团程度如何?
报告通过分析当前公募基金的持仓集中度和抱团现象，探讨其对市场的影响及行业配置趋势，尤其指出中证500指数的增持带来的超额收益及回撤特征，强调成长风格的持续强势表现，为机构专业投资者的资产配置提供参考 [page::1][page::2].
因子跟踪周报—流动性市值价值因子表现较好
本报告对全A股及主要指数成分股的风格因子和Alpha因子进行IC及收益跟踪，发现近期流动性、市值、价值因子表现较优，Alpha因子中FZ1、FZ3、FZ4表现突出。采用多因子模型和单因子检验方法，结合因子清洗和中性化处理，展示因子不同时间区间表现及收益趋势，为量化投资提供因子有效性参考 [page::0][page::1][page::9]。
