本报告基于上证综指2005年至2016年数据，细分市场底部形态为V型、W型与凹型，重点研究W型底部的确认方法及形态特征，并构建基于W型底部的择时策略。实证显示，W型底部确认后10-20个交易日市场上涨概率高达90%，平均涨幅4.83%。通过对形态特征的分析，发现反弹强度、双底相对高点等因素显著提升后续收益和胜率，提出了有效的择时投资策略。[page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::10][page::14]
本报告系统分析了近年来公募量化基金规模快速增长的背景，重点聚焦中小盘量化基金的alpha与beta双重红利，以及风格和规模对指数增强基金超额收益的影响。通过构建复合评价因子筛选优选组合，优选基金在沪深300、中证500和中证1000指增策略中均表现优异，年化超额收益分别达8.44%、9.30%和9.52%。未来机构布局中小盘量化有望持续，印花税下降提升交易频率及alpha，同时监管趋严有利市场规范发展[page::0][page::2][page::4][page::10][page::13][page::16][page::19].
本报告系统解析雪球产品的收益结构与运作模式，指出其收益存在明显负偏，适合震荡无大幅涨跌的市场环境。随着政策底确定，雪球产品敲入风险降低，估测规模逐步增长且市场集中度较高，当前疫情缓解和政策支持为雪球产品投资提供良好时机，性价比凸显但需警惕尾部风险[page::0][page::11][page::13][page::15][page::16][page::17]
本报告基于主动与量化结合理念，重点分析当前衍生品市场套利空间扩大，期权套利策略迎来最佳配置时机。结合市场情绪、微观结构择时、高基本面Alpha选股与非线性量价选股组合，提出以红利风格和稳增长主线为核心的行业配置建议。模型推荐股票名单及冷门股因子也同步公布，整体体现量化因子驱动下的事件驱动套利机会增强 [page::0][page::2][page::4][page::7][page::8]
本报告针对指数波动风险设计了股指期货和六种期权-现货对冲组合，结合市场状态择时策略，利用股指期权VIX和持仓量PCR指标，实现对市场波动和涨跌的动态配置，提升组合不同市场环境下的收益表现。中证1000期权综合配置策略年化超额收益达24.06%，沪深300和上证50分别为8.27%和15.36%，展示了期权组合在锁定下行损失和参与指数上行中的优势。[page::0][page::2][page::9][page::23][page::25]
本报告基于量化模型对芯片行业供需周期及多变量状态进行划分，系统拆解行业核心驱动因素及定价逻辑。发现产能下滑助力超额收益，中韩设备指标有效，宏观经济影响大且具指示作用，国产替代和中美关系为重要变量。基于状态构建的三类策略中，单状态策略年化超额达19.1%，综合投票及需求避险策略表现亦佳，但需求低迷期指标边际改善难以激发信心[page::0][page::6][page::28][page::29][page::30]。
本报告聚焦择时策略的检验方法，指出传统夏普率等指标存在缺陷，提出以择时信号与资产对数收益相关系数作为更优的绩效目标函数。此外，强调择时策略易过拟合问题，借助因果推断理论构建因果图以判别指标的因果性，有助于理解因子有效性及其失效风险，为择时策略的持续优化提供新的路径和思路 [page::0][page::2][page::5][page::6][page::8][page::9]。
报告基于煤炭行业各核心变量的量化定价规律，构建了需求、产量、库存、运价、煤价等多因子组合策略及国外冲击策略，揭示煤炭股价受国内外供需及国际能源价格影响的动态演变。需产库价策略与国外冲击策略实现月均超额收益分别为1.4%和1.0%，胜率超60%。当前核心驱动因素判定为国外冲击，模型推荐中性投资建议[page::0][page::7][page::33][page::40][page::44][page::45].
本报告系统分析了沪深 300 指数期货合约连续深度折价及倒挂现象，指出成因源于套利者和套保者累计空头头寸、沪深 300 成分股现金分红集中阶段的正收益、趋势交易者的推波助澜及期现套利机制的限制。合约价差将持续围绕成分股分红季波动，且倒挂现象将持续至分红阶段后。报告提出基于合约季月持仓与价差特点的空头提前建仓策略，对投资者具有重要指导意义 [page::0][page::1][page::8].
本报告基于五个全球宏观经济指标构建了CRR全球宏观风险因子模型，有效解释了跨国家、跨资产的价值与动量正溢价及其负相关性的现象。该模型在48个价值动量组合及扩展的组合资产中表现优于或接近经典的三因子和Fama-French五因子模型，展示了宏观因子对全球市场收益结构的强大解释能力，为跨市场资产定价和风险管理提供重要理论和实证支持。[page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11][page::14]
本报告通过“解禁盈”事件驱动策略，跟踪多只定增股解禁带来的投资机会，建议在解禁前4-5个交易日融券卖出，解禁后1个交易日左右平仓。以“哈飞股份”为例，策略年内平均单边卖空收益达3.72%，胜率73.68%，对冲区间收益2.53%，胜率68.42%。报告详述8只重点解禁股的基本情况及历史案例回测，验证策略有效性并包含交易成本假设，为投资者把握解禁窗口提供实用参考 [page::0][page::1][page::2].
本研报围绕Kelly公式及其在行业配置策略中的应用展开。通过贝努利分布、对数正态分布及无分布假设三种模型，构建行业资产组合，实现40%以上年化收益率，且胜率均超过60%。Kelly策略本质为几何增长率最大化，但其对波动惩罚不足，提出Fractional Kelly策略作为改进。与传统均值方差模型相比，Kelly策略在长期高收益环境下表现优异。实证结果显示Kelly策略在一级、二级行业均显著超额收益，结合多图表表现策略优势与风险特征 [page::1][page::6][page::8][page::12][page::17]
本报告从宏观经济周期视角出发，构建预期利润分化度指标，分析机构交易行为与动量风格的内在联系。结果显示，宏观复苏及过热期预期利润分化度上升，机构重仓股利润预期提升，促使机构调仓及筹码分散，动量风格趋弱；反之，萧条期市场抱团“确定性”高个股，筹码集中，动量风格增强。同时机构交易主要表现为交易性冲击，短期影响明显，长期无持续定价惯性，机构调仓不形成羊群效应。报告还揭示机构抱团和动量风格周期性交替的逻辑及未来市场去抱团趋势 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::8][page::10][page::14][page::15]
报告基于量化模型展望2023年投资机会，预计权益估值中枢将修复，疫后经济复苏拉动消费、顺周期及科技板块轮动。相对收益策略重点推荐蓝筹白马和极致成长基金，绝对收益策略推荐高风险型固收+产品。量化选股方面，预计中低频基本面因子有效性将迎复苏，私募量价技术因子保持高效，CTA策略配置时机较好，受益于基本面驱动和商品期限结构改善。[page::0][page::2][page::5][page::15][page::22][page::28][page::32]
报告介绍了基于NearOpt近似最优组合理论的稳健组合优化算法，强调该方法在较高预测误差下具有较强容错率和风险控制能力。通过案例设计和回测，NearOpt“固收+”策略表现优于传统风险平价策略，最大回撤较低，收益稳健，适合大类资产配置和基金组合构建 [page::0][page::2][page::5][page::8][page::9]。
本文提出将宏观因子与风格因子结合，通过“最小误差变换矩阵”构建正交宏观因子并最大化“有效投注数量”实现宏观风险来源的分散化配置。选取经济增长、防御、通胀三大宏观因子，构建对应模拟投资组合（MFMP）和风险平价组合（MFRP），并进行了严格的样本内外回测。结果显示，增长组合在正增长阶段表现突出，防御组合在经济衰退期稳健表现，通胀组合对通胀期有良好对冲效果。风险平价组合波动率较低且换手率明显下降，投资者可在已有资产组合中用该方法提高分散和收益表现 [page::0][page::2][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11]
本报告解读了Bergeron等学者提出的兼顾资产与因子的大类资产配置方法。通过扩展Markowitz效用模型，整合资产配置的观测便利性与因子跟踪暴露优势，实现了有效提升组合业绩的折衷方案。实证部分基于宏观经济因子（GDP增长与通胀）及七类大类资产构建投资组合，展示在不同宏观经济状态下因子敏感组合优于传统资产配置组合的业绩表现，验证了方法的有效性。报告同时指出该方法具备进一步拓展性，可应用于多因子和更多市场情景 [page::0][page::2][page::4][page::8][page::9]。
报告分析两融及转融通市场的现状与发展趋势，指出随着业务扩容和机构参与，融资融券规模及成交占比稳步提升，[page::3][page::4]同时借鉴日本等海外成熟市场经验，预期标的证券将大幅扩容。报告重点介绍证券出借的收益机制及风险，海外ETF出借业务收益率较高，部分ETF出借收益超过1%，为长期资金提供收益提升途径。[page::12][page::15][page::16]结合业务发展，提出融资融券与衍生品结合，推动市场中性、多空对冲、统计套利等量化对冲策略发展。[page::21][page::22]在量化策略方面，国泰君安构建多层次量化投资体系，涵盖择时、行业轮动、风格轮动、多因子选股及统计套利等，回测显示配对交易策略收益稳定，最大回撤较低。[page::23][page::25][page::26][page::28][page::29]报告还涉及跨市场套利与事件套利策略，强调事件驱动的卖空机会及130/30策略中的买入抵押+融资+融券组合设计，反映对冲策略多元化趋势。[page::30][page::33][page::35][page::40][page::41]总体来看，融资融券及转融通业务的发展将促进A股市场进入对冲时代，量化对冲策略将获得快速发展空间，为投资者提供更多稳健的投资回报机会。[page::1][page::7][page::21]
本文结合深度学习降维理念，构建基于价量极值统计规律的高频T0策略，实证分析表明策略自2015年至2019年相对上证50、沪深300均实现约4%的年化超额收益，最大回撤极低，信息比例显著，且策略资金使用效率优于传统多因子模型，展现出较强的泛化能力与潜力应用价值。同时，交易成本敏感性和容纳规模分析为策略实施提供风险控制基础 [page::0][page::2][page::8][page::10][page::11][page::12][page::15]。
本报告提出了一个将行业轮动策略转化为ETF组合的“两步法”通用框架：首先建立行业指数与ETF的映射关系，其次通过等权配置或组合优化确定ETF权重。实证检验显示“收益率匹配＋跟踪误差优化”法效果最佳，2020年以来该方法构建的组合年化收益17.87%，跟踪误差5.20%，具备一定超额收益并兼顾费用影响，在加入择时模型后亦表现良好，落地效果显著[page::0][page::9][page::10][page::12][page::14]。
