二十届四中全会与十九届五中全会公报核心内容对比
本报告对比分析了二十届四中全会与十九届五中全会公报的主要内容，包括过往成绩、发展环境、指导思想、产业体系、科技创新、区域发展、民生以及绿色安全等多个方面，全面反映了中国特色社会主义现代化建设新阶段的核心战略部署及未来展望，突出强调高质量发展与风险挑战并存的复杂环境，并指出坚定不移推动科技自立自强和生态文明建设将是未来重要方向[page::1][page::2].
金融研报AI分析
【山证宏观】高质量发展进入全面推进和提升期
本报告深入解读中国共产党二十大四中全会提出的“十五五”规划建议，强调高质量发展进入全面推进提升期，聚焦制造业、科技创新、扩内需和宏观经济治理等关键领域，提出经济建设为中心、科技自立自强和优化内需结构等多重发展路径，为应对复杂国际环境提供战略参考 [page::0][page::1]。
Adaptive Learning in Spatial Agent-Based Models for Climate Risk Assessment: A Geospatial Framework with Evolutionary Economic Agents
本论文提出了一种集成地理空间气候数据与进化学习机制的空间智能体模型，用于评估气候风险及经济适应行为。研究重点展示了在河流洪水情景下，经济主体通过演化策略调整实现生产力逐步恢复，揭示气候风险通过供应链传递对非直接暴露主体的系统性影响，为金融机构与企业气候风险管理提供了一个开放源码工具[page::0][page::1][page::2][page::3]。
Deep Learning for Continuous-Time Stochastic Control with Jumps
本文提出了两种基于深度学习的迭代算法（GPI-PINN和GPI-CBU）用于求解具有跳跃的有限时域连续时间随机控制问题。算法通过近似价值函数与最优控制策略的神经网络，以高效、无网格的方式解决高维带跳跃的随机控制问题。数值实验证明，GPI-CBU在含跳跃场景下计算效率高于GPI-PINN且能准确逼近最优解，并优于多种模型自由强化学习方法，具备良好的扩展性和数值稳定性 [page::0][page::1][page::7][page::8][page::9][page::19][page::22]
Cryptocurrency as an Investable Asset Class: Coming of Age
本报告系统梳理了加密货币市场的十个关键经验事实，指出尽管其风险调整后收益与传统资产相似，但存在频繁跳跃、高度市场不完善等独特特征。研究揭示加密货币跨期收益可由少数因子解释，区块链信息显著影响价格，并评估了包括跨市场套利、期货融卷及监管强化等市场机制，有力支持加密货币作为新兴可投资资产类别的形成 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::36]
BLACK BOX ABSORPTION: LLMS UNDERMINING INNOVATIVE IDEAS
本文提出“黑盒吸收”概念，揭示大型语言模型(LLM)在创新过程中的系统性风险，即平台通过高度不透明的内部机制，内化并泛化用户交互中贡献的创新性想法，导致创新经济中的信息与结构性不对称。论文定义了“创意单元”作为分析基本对象，并提出“创意安全”框架，涵盖控制、可追溯性和公平性三原则，详细解析了创意单元在法律许可、数据接收、审核、训练等生命周期环节中的风险，呼吁建立可验证且公平的治理机制保障原创者权益，促进创新可持续发展。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
Simultaneously Solving Infinitely Many LQ Mean Field Games In Hilbert Spaces: The Power of Neural Operators
本论文提出利用神经算子（Neural Operators）同时逼近无限多个定义于分离希尔伯特空间上的线性二次均场游戏（LQ MFGs）的均衡策略，解决传统“逐个求解”方法在面对无穷多相关问题时的计算不可行性。核心贡献包括：证明了规则到均衡映射的局部利普希茨连续性，建立了神经算子的通用逼近定理，并给出了相应的样本复杂度界限，保证在有限训练样本下能够以概率近似正确（PAC）方式学习该映射。该方法突破了现有算子的维度和样本数量受限问题，适用于无穷维及复杂参数化的LQ均场游戏，具有重要的理论意义和广泛的应用潜力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::9][page::23]
Consumption-Investment Problem in Rank-Based Models
本文研究了多资产市场中基于资产排名的消费-投资问题，推导了带有Neumann边界条件的Hamilton-Jacobi-Bellman方程及验证定理，解决了排名模型中系数不连续导致的优化控制难题。在具有幂效用的首阶模型中，给出了无约束、开放市场约束及完全投资约束情形下的显式最优策略，明确这些策略与传统Merton问题最优解的紧密联系，且开放市场约束下新解的显式解析拓展了现有理论的适用范围[page::0][page::1][page::4][page::9][page::10].
Fusing Narrative Semantics for Financial Volatility Forecasting
本文提出了M2VN：多模态波动率网络，一种将结构化金融时间序列和非结构化新闻文本语义融合的深度学习框架。利用时序价格数据与基于Time Machine GPT的新闻嵌入，并通过对比损失实现跨模态对齐，显著提升波动率预测精度。实证显示M2VN在美股七只大盘股上优于多种经典及深度学习基线，且量化分析证实交易量和新闻嵌入信息互补，提升风险管理和金融决策的鲁棒性[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::7]
Multivariate Variance Swap Using Generalized Variance Method for Stochastic Volatility models
本论文提出一种基于协方差矩阵行列式的广义方差方法，构建多资产组合方差互换定价框架，分别在Heston模型和Barndorff-Nielsen–Shephard(BNS)模型下推导多变量方差的解析表达式，并通过实证九只资产的组合回测验证了模型的有效性及优越性，发现BNS模型在拟合精度和预测能力上比Heston模型提升约40%[page::0][page::5][page::8][page::13][page::15].
Evaluating Local Policies in Centralized Markets
本文研究集中市场中局部政策的评估问题，提出构造“均衡调整结果”作为结构性、不随政策变动的个体福利贡献指标，利用单一均衡数据实现边际政策效应（MPE）的非参数识别。理论框架清晰分解政策变动的直接效应、竞争外部性和市场行为响应，并结合实证市场设计中的断点局部平均处理效应（LATE）作为关键结构性输入，提供了评估和优化局部政策变动的实用工具。[page::0][page::2][page::19][page::20][page::27]
【计算机】OpenAI发布AI浏览器，关注 AI 技术落地进展——计算机行业周报
本报告聚焦人工智能技术的最新进展与应用，重点关注AI算力需求增长、国产算力产业链发展以及AI技术在制造业、工业互联网等领域的加速落地。当前计算机行业整体承压，市场进入三季报披露期，建议投资者重点关注具备AI技术应用能力的核心头部企业。风险方面涵盖宏观经济、行业竞争及AI技术迭代等不确定因素。[page::0][page::1]
【轻工|乖宝宠物（301498）2025年三季报点评】自主品牌行业地位领先，费用投入、关税影响利润
本报告点评乖宝宠物2025年前三季度业绩，营收同比增长29.03%，归母净利润增长9.05%。报告指出，销售费用投入增加及美国对泰国工厂19%关税，对利润增长产生影响。自主品牌麦富迪市场份额提升至6.2%，位居国产品牌第一，节日大促表现亮眼。维持公司“增持”评级，警示市场竞争加剧、原料价格波动、贸易摩擦与汇率风险 [page::0][page::1]。
【策略】前三季度经济稳中有进，市场处于区间震荡过程中——A股市场投资策略周报
报告基于前三季度经济数据，指出GDP累计同比增长5.2%，经济保持稳中有进。短期市场在政策驱动下，预计延续区间震荡，重点关注融资资金动向和科技、政策主线相关板块的结构性机会。风险主要包括外部不确定性和行业催化不足。[page::0][page::1]
全球医疗器械：哪些增长点值得关注？
全球医疗器械市场受人口老龄化、慢病上升及技术创新驱动，预计2030年市场规模将达8626亿美元，年复合增长率约5%。高值耗材是市场最大细分，欧美龙头企业领先。创新技术如微创手术、手术机器人、结构心介入和神经科学正成为重要增长点。未来增长驱动力主要来源于成熟术式持续迭代、颠覆性新产品的蓝海市场开拓以及人工智能与信息化融合，行业护城河深厚，指数长期跑赢大盘。潜在风险包括研发失败、海外政策风险及产品召回等 [page::0][page::1][page::7][page::9]
中金：联合解读四中全会
本报告系统解读党的二十届四中全会精神及“十五五”规划建议，强调科技自立自强、扩大内需与高水平对外开放三大主线，深度分析未来五年经济结构优化及重点产业发展方向，指出资本市场长期稳健向好趋势，重点关注数字科技、现代制造、内需消费及绿色低碳转型领域 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::8][page::9][page::11].
【银河非银张琦】行业周报丨节后市场热度略降，看好Q3业绩高弹性
本报告聚焦2025年10月13日至17日证券行业市场表现，回顾A股成交、两融余额及新基金发行情况，评估证券板块短期调整背景下的市场结构与资金动态，重点看好三季度业绩弹性提升，提出正向投资建议并警示宏观经济及市场波动风险 [page::0][page::2]。
【银河银行张一纬】行业周报丨融资需求仍偏弱，银行红利价值再受青睐
本报告分析当前银行板块虽短期承压，但估值低、股息率优，资金活化延续且AMC增持加速转债转股，夯实资本实力，银行红利价值逐渐凸显。9月社融增速放缓，信贷需求偏弱，居民和企业贷款均少增，反映融资需求仍待改善。AMC通过二级市场增持银行股及可转债，助力银行资本充足率提升，提升中长期投资价值。后续政策支持消费和经营贷款、政策性金融工具成效备受关注，银行板块具防御配置需求。[page::0]
【银河化工王鹏】公司点评丨永和股份 (605020)：制冷剂走势偏强，25Q3业绩保持增长
报告详细分析了永和股份2025年三季度业绩表现，公司实现营收和归母净利润同比大幅增长，主要受益于HFCs高景气延续和高端氟材料产销提升。短期内，三代制冷剂配额紧张导致主流产品价格上涨，长期看公司多项高附加值新产品项目推进，为未来发展提供增长动力 [page::0][page::1]。
