本报告详细介绍了N2N Connect Berhad在2023年的业务发展、财务业绩及未来战略。2023年，集团营收达1.05亿令吉，同比增长2.17%，核心利润为1219万令吉，主要驱动力来自资本市场解决方案业务占收72%，区域收入57%来自马来西亚以外地区。集团致力于通过交易平台创新和网络基础设施转型提升竞争力，并积极布局云计算和低延迟交易系统，以应对金融科技竞争和区域市场变化。财务数据显示，净利润略有下降，反映运营成本上涨及关联公司收益减少。此外，报告涵盖了环境、社会及治理（ESG）实践，强调可持续发展和员工关怀。关键图表清晰展示了多年的财务趋势，包括营收、利润及资本支出，有助于投资者理解公司财务健康状况和增长潜力。[pidx::7][pidx::14][pidx::15][pidx::17][pidx::18][pidx::24]
本报告以2022年商品期货市场运行情况为背景，系统评估不同维度CTA策略的表现及其与股债策略的相关性。结合市场整体指数、代表私募产品与模拟组合，重点分析各类策略的收益波动、危机Alpha属性及在通胀、经济周期、期限结构和波动趋势等宏观及基本面环境下的表现差异，揭示策略在不同市场情境中的适应性和优势，为投资者提供多维度CTA策略配置参考。[pidx::0][pidx::3][pidx::7][pidx::12][pidx::16][pidx::18]
本报告系统回顾了2021年商品期货市场的牛市行情及高波动特征，重点分析了交易手续费主动上调事件对商品价格趋势的终结作用及其对CTA策略表现的影响。具体指出手续费上调多发生于前期价格涨幅超过20%的品种，实施后5日均出现约3%的平均下跌（如图15、16所示）。通过叠加空仓或做空干预措施，CTA时序趋势策略收益率达39.3%，较无干预提升6.2%，表明合理利用手续费调整信号可有效降低策略回撤、提升收益率，增强策略稳定性。[pidx::0][pidx::3][pidx::12][pidx::16][pidx::19]
本报告围绕商品期货市场中的经典趋势策略（动量策略、双均线策略、通道突破策略），从时间序列和横截面两个维度详尽分析策略构建及实际应用表现。研究发现，长周期复权合约策略优于单一合约，近月合约表现更佳，黑色系品种在多策略下表现突出（次均收益均超3%）。时间序列多品种策略基于近月合约的通道突破策略年化收益达15.1%，夏普比1.56。横截面三因子策略（动量+展期收益+基差动量）提升整体年化收益达0.6%。组合配置策略中波动率配置法表现优异，年化收益13.5%，夏普比2.4，Calmar 2.7，且年度均为正收益，验证了策略的稳健性及实用价值。[pidx::0][pidx::5][pidx::9][pidx::14][pidx::19][pidx::24][pidx::26]
本报告围绕商品期货CTA策略在信号来源及交易合约选择上的优化，重点提出重新定义兼具流动性与价格敏感性的“活跃近月合约”，并采用基差动量因子和现货-期货展期收益因子(SFRR)进行策略构建。实证结果显示，近月合约信号与交易均优于主力合约，基差动量与SFRR策略在不同参数下均实现显著年化收益，且多因子组合进一步提升收益和稳健性（年化收益最高达14.7%，夏普比率超2.5），主要收益来源为黑色系、农产品和化工品，展现出良好的应用前景。[pidx::0][pidx::3][pidx::15][pidx::17][pidx::19][pidx::21]
本报告基于供需基本面数据中普遍的季节效应，构建并对比了农历与公历的库存同比增速、环比增速及二阶增速因子，结合期限结构展期收益因子，形成多因子横截面策略。回测显示，多因子组合策略，尤其库存-展期收益三因子策略表现优异，年化收益超11%，夏普率和Calmar均达2以上，表现稳健且参数敏感性低，充分体现季节性调整对基本面因子构建的重要性。（见图7、图9、图12）[pidx::3],[pidx::13],[pidx::16],[pidx::17]
本报告基于国内三大商品期货交易所会员持仓龙虎榜，验证商品期货持仓符合二八定律，头部20%会员占比61%。构建多空相对强弱异常度因子及多个单边持仓因子，多因子动态筛选优化品种组合，动态品种策略在部分参数下实现扣费后平均年化收益8.4%-10%以上，夏普比率最高达1.48，Calmar比率最高达1.53，显著优于全品种策略，且策略表现对权重配置敏感性低，凸显持仓信息在CTA策略构建中的应用价值。[pidx::0][pidx::5][pidx::12][pidx::23]
本报告系统分析了我国商品期货期限结构及展期收益对期货多头收益的解释能力，实证43个品种数据，发现展期收益与收益率相关系数达0.58（见图5、图6）。基于近月与远月主力合约的展期收益因子，构建了横截面多空策略（RR策略），回测显示年化收益超10%，夏普比率超1.6（见图8、图9）。引入期限结构稳定性判断，剔除不稳定样本，形成SRR策略后，策略收益与稳健性进一步提升（见图13、图14）。多个测试路径和WFA滚动优化验证了策略稳健性和实操性，样本外年化收益达10.4%，夏普比率1.94，Calmar比率1.79（见图18、表9）[pidx::0][pidx::7][pidx::9][pidx::15][pidx::17][pidx::18]
本报告系统研究了“预期外”宏观经济因子对商品期货价格的冲击效应，重点甄别新增人民币贷款及PPI同比的冲击机制与持续性。通过对南华商品指数及单品种数据的实证检验，确认新增人民币贷款超预期对黑色系及有色金属价格具有持续且显著的正向冲击；且基于预期外新增人民币贷款构建的铁矿石及沪铜择时策略，自2017年以来表现优异，年化收益率超30%，夏普比率达1.9，策略胜率在高低预期状态下波动显著（图7、图12）[pidx::5], [pidx::7], [pidx::12-13], [pidx::16]
本报告基于宏观经济与微观产业链视角，筛选代表性黑色系商品库存指标，构建LASSO回归模型预测库存同比增速。实证显示铁矿石、焦煤、焦炭及热卷库存同比预测拟合度与方向准确率均超90%。利用领先指标（月度经济数据、BDI指数等），对2018年2月库存变化进行有效预测，验证模型样本外滚动预测稳健性，指导商品期货CTA策略决策。[pidx::0][pidx::3][pidx::5][pidx::11][pidx::15][pidx::17]
本报告系统梳理了我国35个活跃商品期货品种，构建黑色系、化工品、农产品、有色金属和贵金属五大类分类框架，揭示不同类别商品在成交量、波动率及收益率相关性上的显著异质性（如黑色系平均年化波动率达34.9%），并基于产业链、进出口、政府干预等基本面因素搭建异质性基本面分析体系。报告强调结合技术面信号择机进出，提升价格趋势预测精准度，为构建逻辑严密的投资策略奠定基础。[pidx::0][pidx::4][pidx::5][pidx::16]
本报告围绕商品期货CTA策略，重点研究库存基本面与动量技术面信号的共振效应。通过分析24个活跃品种的库存指标体系和动量指标，建立了Stock（库存）与Mom（动量）两类单因子多空中性策略。回测显示，库存基本面策略年化收益约11%，但存在较大回撤；动量策略波动较大且参数依赖性强。两策略横截面及收益率相关性较低，为信号共振提供理论基础。采用双因子分组方法结合两信号构建Stock-Mom和Mom-Stock共振策略，明显提升了策略的年化收益（达12.7%）、夏普比率（1.34）和Calmar比率（大于1），有效控制了最大回撤。样本内多参数组回测、样本外测试及前进分析法(WFA)均验证了共振策略的稳健性和优越性，特别是Stock-Mom策略表现更优且稳定。本文为进一步挖掘商品期货投资组合优化提供了重要实证与策略设计思路。[pidx::0][pidx::5][pidx::13][pidx::20][pidx::24]
本报告通过对螺纹钢、焦炭、铁矿石等多种商品期货品种应用均线趋势策略的回测，揭示品种趋势性强弱是趋势策略盈利关键。强趋势品种盈利能力突出，盈亏比高；趋势性弱的品种利润有限且难以弥补小亏损。采用均线排列对趋势状态进行过滤后，强趋势品种虽收益略降但回撤减少，弱趋势品种收益与回撤显著改善。多品种组合策略年化收益达19.15%，最大回撤7.36%，夏普比率2.26，有效提升趋势策略稳定性与收益表现。[pidx::0][pidx::3][pidx::9][pidx::12]
本报告深入探讨商品期货CTA中的日间趋势策略，指出趋势策略本质更类似做多gamma策略而非单纯做多波动率。通过对螺纹钢、橡胶、沪铜及棉花等代表品种上的均线、MACD、布林线及ATR通道四种策略的回测，显示螺纹钢表现最优，且多品种多策略的组合能有效降低组合风险，实现收益平滑（见图11净值曲线），年化收益22.29%，最大回撤8.32%[pidx::0][pidx::3][pidx::12]
本报告系统介绍了商品期货市场中量化CTA策略的分类及其核心逻辑，重点阐述趋势跟踪与套利策略两大类的策略框架与操作方法。关键图表显示，2017年1月商品期货日均成交额超过9000亿元（图2），表明市场容量大且活跃。同时，趋势策略收益主要依赖市场波动率，展现为收益分布的厚尾特征（图6），套利策略则强调价格间的均值回复性与高胜率小额盈利（图7）。报告还强调通过严格止损、多品种多策略分散风险及期权等衍生品工具的风控机制，提升CTA策略整体表现及其组合优化效果[pidx::0][pidx::3][pidx::9][pidx::13][pidx::14]
本报告系统实证了估值因子在行业配置中的应用逻辑及效果，发现传统单一估值因子难超越等权基准。通过结合业绩指标稳定性、行业指数择时收益和行业成分股选股收益三维筛选最适用估值指标构建改进估值因子，进一步将估值因子与财务质量因子、动量因子复合，显著提升模型表现。基于规则二构建的估值因子与营收增速因子复合后，年化超额收益率达到7.35%，多空头收益区分明显且对手续费不敏感，显示出较强的行业选择能力，为行业配置策略提供了有效量化工具 [pidx::0,3,10,15,17,18,20,21]
本报告基于量价数据构建行业拥挤度指标以提示交易过热风险，通过显著性检验、信号胜率检验、回测收益和过拟合检验筛选出6个关键指标，并采用打分法构建复合拥挤度指标，实证显示复合指标年化收益率达9.28%、调仓胜率58.82%，能有效规避市场急涨急跌风险。将拥挤度指标与景气度指标复合后，策略年化收益提高至20.83%，最大回撤缩减至-36.50%[pidx::0,pidx::10,pidx::18,pidx::20]
本报告全面回顾了Excel Force MSC Berhad 2024财年的业务表现与财务状况，核心收入70%来自于应用服务提供商(ASP)模式，财务数据显示集团2024财年总收入为RM2,902万，较2023年下滑，EBITDA及现金余额均有所减少。报告详列产品创新（三款新产品“eForce EmPower”，“eForce Interactive X-Chart”及“eForce One”）及企业重组，强调内部风险控制及可持续发展措施，助力集团面对复杂宏观环境和加速行业数字化转型的挑战。[pidx::0],[pidx::7],[pidx::15],[pidx::16],[pidx::17],[pidx::18]
本报告披露了EXCEL FORCE MSC BERHAD截至2024年12月31日未经审计的中期财务报表，显示总收入为1,419万令吉，同比略降2.5%，利润前税为474万令吉，净利润为356万令吉，主要受到运营成本和财务费用增加的影响。细分业务中，应用服务提供（ASP）部门贡献最大收入，财务状况稳健，资产总计达1.51亿令吉，负债合理，现金流状况持续改善。图表显示ASP及维护服务收入稳定增长，基本每股盈利为0.58仙，体现公司持续盈利能力和稳健经营基础。[pidx::1][pidx::11][pidx::12]
本报告系统研究了Smartbeta策略的理论基础、海外发展趋势及国内应用现状，结合多个代表性Smartbeta指数（如沪深300与中证500红利、低贝塔、波动、基本面指数）及资产配置组合实证，揭示Smartbeta可带来显著超额收益和风险特征明确优势，并在股债配置中实现组合绩效的有效提升，表明其具备成为国内资产配置底层核心资产的巨大潜力与市场需求增长空间[pidx::0,6,8,17,21].
