行业政策驱动与数据概览 [page::0]

• 2025年8月，国家出台支持创新药高质量发展的若干措施及第十一批国家组织药品集中采购相关通知，显著利好制药和医疗器械板块。

- 6月医疗保健CPI同比上涨0.4%，医药制造PPI同比下降1.9%，累计营业收入同比下降1.2%，利润总额下降2.8%。

• 海内龙头企业如恒瑞医药与GSK签署重要合作协议，信达生物新药获得体重控制适应症批准。

7月行情回顾及板块表现 [page::1]

• 7月医药生物板块上涨13.93%，其中医疗服务23.10%、化学制药17.92%、生物制品12.54%表现突出。

- 市场整体估值水平较高，医药生物行业市盈率TTM为30.83倍，相较于沪深300有161%的估值溢价。

投资策略与风险提示 [page::1]

• 重点关注创新药政策窗口、医保商保目录推进及半年报业绩超预期企业，推荐关注管线兑现及业绩放量的创新药及产业链标的。

- 第十一批药品集采继续推进，建议关注集采规则优化带来的相关制药及器械企业投资机会。

• 风险包括地缘政治风险、研发失败、价格与成本压力加大及行业竞争激烈等因素。

【医药】政策催化，业绩可期，板块动能充足——医药生物行业8月投资策略展望 深度分析报告

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一、元数据与概览

报告标题： 【医药】政策催化，业绩可期，板块动能充足 医药生物行业8月投资策略展望
作者： 侯雅楠（渤海证券研究所）
发布机构： 渤海证券研究所
发布日期： 2025年8月7日
研究主题： 中国医药生物行业（制药及医疗器械板块）近期的政策环境、行业动态、业绩表现及未来投资策略。

该报告聚焦于医药生物行业，重点分析了最新出台的政策对行业的催化作用，行业整体业绩表现及板块行情表现，尤其是创新药和CXO（CRO/CDMO）板块的景气度提升。作者对行业未来的发展持“看好”评级，并给出中期投资建议，强调政策导向、业绩修复及集采的优化对板块构成有力支撑。

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二、逐节深度解读

2.1 行业要闻

关键信息

• 2025年8月，政策层面重大利好两大文件发布：

1. 《支持创新药高质量发展的若干措施》
2. 《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》

解读

这两项文件分别从创新驱动和降本增效两个方面切入，对制药及医疗器械板块构成实质推动。创新药政策的支持代表着对药品研发创新及产业升级的重视，有望带动产品技术迭代与市场空间扩容；而第十一批集采则继续优化集中采购制度，促使行业渠道合理化及成本管控，对医疗器械和药品价格体系产生导向效应。

数据点评

• 6月医疗保健CPI（消费者价格指数）为100.4，同比增长0.4%，环比增长0.1%，表明医药消费价格温和上涨；

- 6月医药制造PPI（生产者价格指数）为98.1，同比下降1.9%，环比下降0.1%，显示医药制造成本压力有所缓解；

• 上半年医药制造业累计营业收入1.2275万亿元，同比下降1.2%；累计利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。

这些数据反映出医药制造业仍处于调整状态，整体营业收入和利润较去年同期有所下滑，行业盈利面临一定压力，但尚未出现大幅萎缩，预示后续有望伴随政策刺激和创新突破迎来复苏机会。

公司层面公告

三大重点公司公告：

• 恒瑞医药与GSK签署合作、选择权和许可协议，深化全球合作；

- 药明康德公布2025年半年度报告，业绩情况关键值得关注；

• 信达生物主导的双受体激动减重药信尔美（玛仕度肽注射液）获批首个长期体重控制适应症，体现创新产品落地进程加快。

上述公告体现头部企业在研发合作及产品管线方面的持续动作，对提升行业竞争力和市场前景具有指向意义。

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2.2 行情回顾

关键信息

• 2025年7月，沪深两市整体上涨：

- 上证综指涨3.74%
- 深证成指涨5.20%

• 医药生物板块涨幅显著，高达13.93%，且子板块全面上涨：

- 医疗服务：23.10%
- 化学制药：17.92%
- 生物制品：12.54%
- 医疗器械：8.30%
- 中药Ⅱ：6.99%
- 医药商业：4.66%

解读

医药生物板块的强劲表现主要由创新药和CXO两大核心板块引领，显示市场对创新驱动的高度认可和预期提升。

• 行业市盈率30.83倍（TTM剔除负值），相较沪深300市盈率溢价161%。反映出投资者给予医药生物行业明显的估值溢价，体现行业较高的成长预期和安全边际需求。

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2.3 本月策略

核心观点

• 创新药政策支持窗口打开，商保创新药目录制定进程及半年报超预期表现是潜力主线。

- 第十一批集采优化规则，医疗器械及制药板块将受益明显。

• CXO板块业绩已呈现恢复态势，伴随海外需求回暖及订单增长，投资价值凸显。

- AI+医药科技相关领域具备成长动力。

建议

维持对医药生物行业“看好”评级，建议在创新药、CXO、集采受益板块及新技术应用领域积极布局。

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2.4 风险提示

• 海外地缘政治风险：可能影响出口业务及全球供应链安全；

- 研发失败风险：药物研发的不确定性常导致项目终止；

• 集采扩容降价压力：新一轮集中采购或压缩利润空间；

- 行业竞争激烈：加剧价格战，影响盈利能力；

• 原材料成本上涨风险：成本波动导致利润率受到挤压。

报告虽然列出风险，但并未详述具体概率或对冲措施，提示投资需关注上述不确定因素。

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三、图表深度解读

3.1 报告封面图说明

封面图片中结合药品胶囊与数据图形，视觉传达出医药行业与数据分析、智能科技紧密融合的趋势，体现报告的专业性和行业背景的现代感。

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四、估值分析

本报告未详细展开具体估值模型，但提供了关键指标：

• 行业整体市盈率TTM为30.83倍，相较沪深300溢价161%；

- 通过对比此市盈率及行业成长预期，隐含市场对创新药及CXO板块未来业绩增厚的乐观看法。

未详细披露DCF或可比公司法估值，后续研究可重点跟踪相关估值体系，结合行业成长和盈利恢复节奏做深入分析。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告乐观预期政策催化作用，但当前医药制造业营业收入和利润均呈下降态势，恢复进程仍具不确定性；

- 估值溢价较高，虽然反映市场预期，但也增加短期调整风险，需警惕估值回落可能带来的波动；

• 风险部分列举较为常规且一般，缺乏对政策实施细节带来的潜在具体风险的深度分析；

- 报告明确提示仅面向专业投资者，提示投资者需理性判断、注意风险。

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六、结论性综合

渤海证券侯雅楠发出的这份医药生物行业8月展望报告详细梳理了当前行业政策、市场表现及未来机遇。政策层面，两大关键文件的出台为创新药及集采优化注入强力催化剂，直接推动板块动能增强。尽管医药制造业2025年上半年营业收入及利润均出现同比下滑，反映行业短期仍在调整，但7月份医药生物板块行情强劲，尤其是创新药及CXO板块表现亮眼，市盈率维持高位溢价，显示市场持续看好行业潜力。

投资策略明确提出把握创新药政策窗口，关注半年度报业绩超预期的龙头企业，同时关注集采受益企业以及AI+医药创新科技驱动的相关板块。风险因素涵盖政策、研发、价格及成本等方面，提示注意行业不确定性。

总体来看，报告持“看好”评级，从政策催化、业绩回暖及市场估值等多维度给予行业较强信心，特别强调创新药和CXO板块作为主要业绩和行情驱动力，投资者可据此进行策略布局。

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重要数据汇总参考

| 指标 | 数值 | 说明 |
|-------------------|------------|--------------------------|
| 2025年6月医疗保健CPI | 100.4 | 同比上涨0.4%，环比0.1% |
| 2025年6月医药制造PPI | 98.1 | 同比下降1.9%，环比下降0.1% |
| 2025年1-6月医药制造业营业收入 | 1.2275万亿元 | 同比下降1.2% |
| 2025年1-6月医药制造业利润总额 | 1766.9亿元 | 同比下降2.8% |
| 2025年7月医药生物板块涨幅 | 13.93% | 子板块全部上涨，医疗服务领衔 |
| 行业市盈率(TTM剔除负值) | 30.83倍 | 相对沪深300估值溢价161% |

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图1：医药生物行业政策催化与研究主题封面

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参考文献与溯源

本文分析根据渤海证券研究所2025年8月7日发布的《医药生物行业8月投资策略展望》报告内容整理完成，具体内容及页面参考：

• 行业政策与数据：[page::0]

- 市场行情与策略建议：[page::1]

• 免责声明及版权声明：[page::2]

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【完】

报告