【银河纺服郝帅】公司深度丨特步国际 (1368.HK)：深耕专业跑步，新品牌成长可期
本报告聚焦特步国际在跑步运动品类的深耕发展，分析其主品牌特步和专业品牌索康尼的多维增长动力。特步主品牌依托科技创新和渠道优化实现稳健增长，索康尼作为新锐高性能跑鞋品牌高速发展，2024年收入及利润均大幅增长，显示强劲成长潜力。公司通过多品牌矩阵满足不同运动细分市场，并实现渠道高质量扩张，提升单店营收和品牌影响力。报告对行业竞争和销售风险也进行了提示 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【中国银河固收】利率月报 | 股债均衡下回归震荡格局，波动中寻机
2025年7月债市震荡回弱，长端收益率上行幅度更大，10年期国债收益率由1.65%升至1.70%。政策面和资金面的呵护维持流动性合理充裕，8月政府债净供给预计约1.4万亿元，处于年内高峰。基本面关注CPI、社融结构改善、出口韧性、PMI回落和地产止跌信号。资金面跨月波动阶段性显现，但整体走向均衡偏松，宽货币宽财政协同支持。8月债市策略主张股债均衡，适度把握波段交易机会，关注增值税调整带来的结构性压力与新老券交替交易性机会 [page::0][page::1][page::8][page::10][page::14]。
【中国银河宏观】出口延续强韧性，进口增长超预期 —7月进出口数据解读
2025年7月中国出口保持7.2%的同比增长，进口增速显著提升至4.1%，进口增长超出历史同期水平。全球制造业PMI韧性及抢出口、转口贸易支撑出口，进口受内需改善拉动。对美出口大幅下滑，东盟和欧盟为主要支撑。贸易摩擦风险加剧，出口未来或承压，关税政策不确定性仍是关键风险因素。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::7]
银河证券每日晨报 - 20250808
本报告对2025年7月中国进出口表现进行了宏观分析，指出出口延续强韧性，进口增速超预期，贸易顺差有所收窄。重点解读出口各主要贸易伙伴增速差异，产业链修复情况及未来出口面临的贸易摩擦与政策不确定性风险。同时涵盖中资美元债市场融资动态，以及体育服饰、智能家居和点胶设备等行业公司最新业绩和发展展望，全面展示宏观与行业多维度研究视角 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
百胜中国（9987）：Q2同店转正，运营效率提升
2025年第二季度，百胜中国实现同店销售额转正，整体系统销售额和同店销售额均实现增长，运营效率提升驱动利润率改善，同时外卖占比提高带动骑手成本上升。资本支出目标下调，肯悦咖啡门店扩张速度加快。维持“增持”评级，估值合理，面临宏观经济及行业竞争等风险 [page::0][page::1]。
巴林铝业2025Q2铝产/销量环比增长1.5%/9.7%至40.29/41.4万吨，利润环比增长36%至6530万美元
本报告聚焦巴林铝业2025年第二季度业务和财务表现，铝产量和销量环比均实现增长，分别达到40.29万吨和41.4万吨，增值销售占比提升。利润环比上升36%至6530万美元，但同比有所下降。巴林铝业保持资产和股东权益稳定，董事会决定发放中期股息。报告同时提示多重宏观风险因素 [page::0][page::1]。
Figma上市超预期，与 “AI+” 政策走出共振行情
本报告围绕Figma于2025年7月31日纽交所上市表现超预期，首日股价暴涨250%，市值达563亿美元，彰显其云端设计协作龙头地位及强劲增长潜力。报告同时分析了新发布的“人工智能+”政策，强调政策推动人工智能规模化商业化应用、创新生态优化及安全治理，助力产业与经济社会深度融合，形成技术与市场良性循环。结合行业景气及重点受益标的，提出投资建议及风险提示，为相关标的投资提供参考。[page::0][page::1]
【华西海外】小菜园发布25H1盈喜预告，中国香港《稳定币条例草案》正式生效
本报告围绕小菜园2025年上半年业绩预告，预计净利润3.6亿至3.8亿元，同比增长28.57%-35.71%，原因包括运营效率优化与成本严格管控；同时介绍香港稳定币条例草案正式生效，规范虚拟资产发行监管；重点关注京东181亿元收购CECONOMY推动海外本地电商战略，表现出中国企业海外布局加速趋势，此外，美国7月非农就业数据远低于预期，对市场形成影响。报告结合宏观及个股投资建议，倡导拥抱互联网、科技及新兴消费行业 [page::0][page::1]。
8月起，信用债保持流动性
报告分析了2025年7月信用债市场波动走势及资金面变化，指出信用利差先收窄后扩张，资金面将于8月保持平稳，建议重点关注流动性好的信用债品种和城投债、银行资本债中修复潜力大的票息资产。新税规或提升信用债票息性价比，带动部分资金增配，尤其是4-5年高评级资本债具备利好博弈空间 [page::0][page::1]。
资产配置日报：股市杠杆正盛
本报告系统复盘短期宏观资产市场走势，聚焦股市杠杆水平提升与行业板块轮动特征，分析“双焦”“双硅”等商品板块行情及其供给侧政策驱动，结合债市利率走势和资金面状况，洞察市场在宏观政策与基本面之间的博弈局面，为资产配置提供前瞻性判断与风险提示[page::0][page::1][page::2][page::3]
华西最强声 0808 | 股市杠杆正盛；巴林铝业 2025Q2季度报告
本报告涵盖宏观资产配置视角下股市杠杆高企、信用债流动性保持及海外和科技行业重要动态，并详尽披露巴林铝业2025年第二季度业绩，显示铝产销量环比增长，利润显著提升，反映金属行业稳健态势，为投资者提供全面市场和行业趋势分析 [page::0][page::1][page::7][page::8]
华西深研 || 2025年7月深度报告精选 （公司篇）
本报告为华西证券2025年7月公司深度研究精选，涵盖食品饮料、电子、汽车、机械、非银等重点行业领先企业的最新投资观点与盈利预测调整，重点分析标的行业竞争格局、增长动力及风险提示。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
纺织服装珠宝2025下半年展望：新消费赛道景气延续，关注龙头品牌底部反转
报告聚焦2025年下半年纺织服装及珠宝行业的投资机会，重点看好户外运动和黄金珠宝细分赛道的景气延续，分析了行业龙头品牌在产品创新、渠道升级及海外制造布局中的优势，以及关税落地对制造业的影响，强调具备功能性和情绪价值的新消费赛道将持续高速增长[page::0][page::1][page::4][page::10][page::11]。
中金 | 拐点将至：美国通胀的市场启示
本报告深入分析美国通胀近期被低估的原因，包括季节调整方法偏误、企业行为及经济增速放缓等因素，指出美通胀环比将于未来1-2个月触底反弹，核心CPI环比涨幅有望由10-20bp回升至30-40bp，带动同比通胀上行周期持续约一年，涨幅或低于120bp。关税大幅抬升进口成本，进口中间品关税增长尤其显著，通胀反弹持续性强于以往，可能干扰美联储降息节奏。资产层面建议低配美股与商品、标配美债、超配黄金及逢低增配中国资产，警惕美元中期下行风险[page::0][page::1][page::2][page::4][page::12][page::20][page::21][page::22][page::27][page::29]
国泰海通｜机械：南北船重组加速推进，行业景气改善支撑成长
本报告分析了南北船重组实质落地，管理体系统一及资源协同将促进产业链整合，提升规模效应和综合竞争力。同时，因全球及中国新船订单降幅收窄、船价韧性增强及运价回升，行业景气度边际改善，盈利前景持续向好，为企业成长提供支撑。[page::0]
奢侈品行业2025年中报总结
本报告总结了2025年第二季度全球及主要地区奢侈品行业经营表现，指出收入普遍低于预期、利润出现分化，且地区和品牌表现差异明显。分析了宏观经济环境及汇率变动对行业的影响，探讨了提价策略及新品推出对未来增长的推动作用，风险方面关注主要经济体衰退及消费偏好变化的潜在影响 [page::0]。
华为盘古大模型与昇腾AI计算平台，共同构建软硬一体的AI技术体系
本报告聚焦华为盘古大模型与昇腾AI计算平台，深入解析其软硬一体的全栈AI技术体系构建路径，重点介绍大模型架构创新（如分组专家混合架构）与基于CloudMatrix的硬件基础设施协同优化策略，展现华为在AI系统软硬件协同解决方案上的领先优势及潜在风险因素 [page::0]。
周期品价格分化，电影景气显著改善
本报告分析了2025年7月底至8月初周期品价格分化现象，指出钢铁、水泥等价格下滑，浮法玻璃和动力煤价格持续上涨；旅游板块景气回落，而电影市场呈现明显改善。地产销售持续弱势，乘用车消费延续增长但库存压力边际抬升。制造业开工环比放缓，资源品价格分化明显；物流和出口景气边际下滑。整体反映经济结构调整和消费形态的复杂变动趋势[page::0].
国泰海通 · 晨报0808｜化妆品
本报告分析新消费时代化妆品行业的产品焕新趋势，强调渠道与媒介变革促进细分品类创新与情绪价值爆发。重点关注美妆、日化、零食等传统品类的结构性升级与新品牌崛起，指出产品差异化依托情绪价值与技术进步驱动增长，为投资决策提供策略参考 [page::0][page::1].
市场微观结构观察与2023年以来的高频因子回顾 | 开源金工
本报告系统观察了2024年以来资金驱动下A股市场的微观结构变化，包括早盘交易集中度、委托金额、筹码充足率和程序化交易比例四大视角，结合高频交易数据，重点回顾了2023年以来若干高频因子的表现及其多空收益变化，发现部分因子表现依然亮眼，反映了机构与散户行为特征的深刻差异，为量化因子构建与投资提供重要参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
