【华西轻工】毛戈平（1318）：25H1业绩预告靓丽，重申看好高端国货美妆品牌的成长逻辑
毛戈平2025年上半年业绩预计收入同比增长30%以上，净利润增速超35%，显示出高端国货美妆品牌强劲成长动力。新品香水“闻道东方”差异化定位助力新业绩增长点，公司凭借高端品牌策略和渠道拓展巩固市场地位，我们维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润复合增长29.6%[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【华西医药】国邦医药（605507）：25年Q2利润超预期，后续动保弹性仍可期
报告显示国邦医药2025年上半年营业收入增长4.63%，归母净利润增长12.6%，二季度利润同比显著提升。医药板块收入下降14.8%，但动保板块收入增长53.5%，带动整体盈利能力提升。公司动保产品布局丰富，后续产品价格具备上行弹性，维持买入评级，预期未来利润弹性可期 [page::0][page::1]。
【华西家电】大疆跨界扫地机器人，涛涛车业全新品牌发布
本报告聚焦两大重点事件：大疆首次跨界推出高端扫地机器人DJI ROMO系列，凭借双目视觉加固态激光雷达实现毫米级避障，定位中高端市场，具备降噪与免维护优势；涛涛车业发布全新品牌TEKO，已拓展美国50多家经销商并建成旗舰店。北鼎股份半年报显示业绩快速增长，但海外市场面临贸易与地缘风险。整体来看，大疆的入局有望提升扫地机器人市场渗透率，影响行业竞争格局，值得持续跟踪关注 [page::0][page::1].
华西固收策略大百科系列之十一：政府债发行如何预测？
本报告系统介绍了政府债全年发行限额的确定机制及预测方法，重点区分了国债和地方债的发行节奏与规模预测。通过分析财政部发行计划、季度地方债发行安排和历史再融资比例，提出了政府债发行的系统预测框架和参考指标，为固收资产管理提供重要支持 [page::0][page::1]。
新增贷款转负，意料之外
7月新增贷款意外转负，新增社融结构分化明显，政府债发行超预期但8月后支撑或减弱，居民与企业信贷需求疲软。财政支出力度增强，为资金面宽松奠定基础。整体需求端修复缓慢，债市利率仍呈下行趋势，股市风险偏好高涨但面临基本面压力，市场预期未来货币宽松或加剧[page::0][page::1][page::2]。
华西最强声 0815 | 政府债发行如何预测；重点关注斯迪克
本报告集纳多领域热点研究，宏观部分分析7月新增贷款转负及融资需求回落，强调需求端修复缓慢对经济的压制。固收版块深度解析政府债发行预测方法，通过财政部计划和地方债发行节奏两大维度进行系统预判。板块研究涵盖医药、家电、化工等多个投资标的，其中重点聚焦光学胶膜国产替代的行业突破，斯迪克作为功能性涂层材料龙头，凭借技术优势布局高弹性光学胶膜市场，未来业绩弹性可期 [page::1][page::3][page::8]。
华西研究 | 一周热门研报榜单
本报告汇总华西证券各业务团队发布的一周热门研报，涵盖宏观策略、行业前瞻及个股分析，展示最新投资观点和评级说明，助力专业机构投资决策。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
华西周知 | 鱼尾行情，如何博弈；一周买入评级个股
本报告综合分析债市“债牛”回归趋势、鱼尾行情特征及博弈策略，同时涵盖资金面流动性状况、地产成交疲软、黄金及有色金属公司季报业绩，以及数字经济核心资产稳定币发展与AI新技术进展，展望宏观流动性宽松背景下股债市场表现并重点推荐相关板块与个股。[page::1][page::3][page::4][page::6][page::7][page::9][page::11][page::13]
Maaden 2025Q2氧化铝销售量为5.9万吨，原铝销售量为13.6万吨，平轧铝材销售量为8.0万吨
报告披露了Maaden2025年第二季度主要产品的产销数据及价格变化，包括氧化铝、原铝和平轧铝材产销量均有不同幅度变化，铝价整体趋弱但中长期需求预期向好。同时介绍了公司营收、利润及资本开支规划，强调地缘政治和贸易政策风险。此外，Maaden积极推进增长项目及矿产勘探以支撑未来发展。[page::0][page::1][page::2]
影视或迎“游戏版号放开”式修复窗口
本报告分析影视行业政策导向的显著改善及其带来的行业复苏机遇。2025年初政策推动精品内容创作，监管从严格审核趋向支持优质内容，类似游戏行业版号放宽后的快速业绩回升。影视行业有望进入供给修复、需求释放、业绩改善及估值修复的良性循环阶段，重点推荐具备内容产能和平台优势的核心标的。风险提示政策落地及产品节奏不及预期 [page::0][page::1]。
【华西纺服】纺服行业周报（8.11-8.15）：ON Q2收入超市场预期，DTC提升，上调指引
本周纺服行业周报重点分析了ON公司2025年Q2财报，收入和毛利率显著提升，DTC渠道表现强劲带动收入增长，亚太区保持三位数增长，净利润因外汇亏损下降。中报数据披露裕元、361度、中国利郎及百隆东方等主要公司业绩表现及股息情况，反映行业整体回暖趋势。线上淘宝天猫7月运动休闲服装销售增速改善，主要品牌涨幅分化明显，进口棉价格小幅上涨，行业面临汇率和原材料风险。[page::0][page::1][page::2]
美国半导体关税政策引发费城半导体波动加大
报告分析了美国针对半导体加征关税引发的市场波动，指出费城半导体指数市盈率高企且波动加大，纳斯达克科技股估值偏高存在调整压力，同时结合美欧市场估值与政策不确定性，预测短期内全球主要股指震荡加剧，港股分化明显，部分板块回调风险提升 [page::0][page::1]。
【华西固收】北京楼市环比转增，同比仍弱
本报告聚焦2025年8月北京市楼市成交数据及政策影响，指出二手房成交面积环比小幅回升，新房成交环比有所回落，但整体同比仍然下滑；北京新政首周市场反应积极，成交环比显著增长，显示政策短期刺激效果明显，然而后续持续性尚待观察。报告对比广州和上海新政效果，认为北京政策力度居中，强调政策调控和成交动能的潜在风险。[page::0][page::1]
【华西宏观】Q2货政报告，五大信号
本报告针对2025年二季度货币政策执行进行深入解读，重点关注政策基调的连续稳定性、信贷结构优化、资金流转效率、防止资金空转、利率调控框架完善及经济外部环境变化等五大信号，分析指出货币政策重在落实，信贷总量稳固并注重结构性支持科技创新和消费，风险主要来自货币财政政策超预期调整 [page::0][page::1]。
华西最强声 0818 | 美国半导体关税政策引发费城半导体波动加大；影视或迎“游戏版号放开”式修复窗口
本报告汇聚宏观货币政策执行及结构性信贷工具应用的最新动向，房地产市场成交量短期增长但结构分化明显，同时美股科技尤其半导体因关税政策波动增强，影视行业政策环境趋好预期修复，纺服行业业绩超预期且品牌成长显著，化工有色金属业绩向好，中长期仍关注全球贸易和政策不确定风险。[page::1][page::2][page::4][page::5][page::8][page::9]
华西听荐第86期 | 非银：稳定币：数字经济的金融基础设施——历史演进、应用领域及核心标的全解析
本报告全面解析稳定币市场格局，指出法币抵押型稳定币主导市场，USDT与USDC形成双寡头垄断。结合宏观政策、美元流动性和加密资产发展趋势，明确稳定币作为数字经济金融基础设施的重要地位，并预测2030年市场规模将达1.17万亿美元。报告还分析人民币国际化和监管红利对行业发展的推动作用，重点推荐稳定币产业链相关核心港股标的，为投资者把握数字货币时代机遇提供参考。[page::0][page::1]
【华西食品饮料】重庆啤酒（600132）：税率扰动利润表现，积极寻求新突破
本报告分析了重庆啤酒2025年上半年业绩表现，销量稳健优于行业平均、成本利好推动毛利率提升，但税率波动扰动利润表现。公司积极推动产品多元化和渠道创新，力求业绩突破。维持“买入”评级，预计未来三年收入利润略有下调，但估值合理。风险提示包括消费复苏及新产品开拓不及预期。[page::0][page::1]
【华西通信】运营商半年报专题：强化收入质量，持续高比例分红
本报告聚焦运营商板块半年报，指出传统移动业务受用户渗透率及宏观经济影响承压，5G及新兴业务如卫星通信、物联网带动收入回稳和质量提升。算力网络及“东数西算”战略带动产业链机会，重点推荐相关标的，并强调分红派息稳定，股东回报持续上升[page::0][page::1]。
汇嘉时代超市“胖改”后首日销售额244万元，老铺黄金发布提价公告
报告聚焦汇嘉时代超市与胖东来合作调改后的爆发性增长，开业首日销售额达244万元，同比增长286%；老铺黄金发布涨价公告，预计上半年销售和净利润大幅增长近3倍。投资建议涵盖AI技术、新零售、顺周期消费、消费出海及传统线下业态等五大主线，指出宏观经济与消费恢复的风险。[page::0][page::1]
【华西固收】信用债哑铃策略
报告围绕当前信用债市场环境，重点推荐信用债哑铃策略，即结合防守型中低等级城投债和博弈型大行资本债，利用不同品种的收益率、利差及市场流动性特点，提升组合在波动加大的债市中的表现。通过持有期收益率分析，1-3年中低等级城投债表现优于中长久期高等级品种，且大行资本债在近期波动行情中性价比提升，为波段操作提供机会。报告指出资金面及政策风险仍需关注[page::0][page::1]。
