【山证纺服】潮宏基2025H1中报点评：2025H1珠宝业务快速增长，盈利能力同比提升
潮宏基2025年上半年实现营收41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%，珠宝业务表现突出推动业绩高速增长。加盟渠道快速扩展，自营渠道稳健，渠道结构优化导致毛利率微降但费用管控带动净利率提升。预计2025-2027年EPS及PE持续改善，维持“增持-A”评级，关注金价波动及加盟渠道拓展风险 [page::0][page::1][page::2]
金融研报AI分析
【山证纺服】名创优品2025H1中报点评：2025Q2名创业务同店销售显著改善，经营拐点显现
报告点评了名创优品2025年中报，2025Q2营收和经调整净利润实现两位数同比增长，同店销售恢复正增长，海外及TOP TOY业务表现突出，经营现金流健康，未来营收利润有望持续提升，维持买入评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山证通信】中国联通2025半年度报告点评：双千兆服务挖掘价值，精准投资聚焦算力部署
中国联通2025年上半年实现稳定增长，收入及利润均同比微增。移动及宽带用户规模创历史新高，数字化服务和算力部署成为增长驱动力。算网数智业务拓展迅速，联通云、数据中心及AI智能体平台推动新兴业务发展。资本开支聚焦算力建设，国际网络与智能制造项目加快布局，财务表现稳健，未来盈利增长预期较好，维持买入评级。[page::0][page::1][page::2][page::3]
【山西证券】研究早观点 （20250826）
本报告为山西证券发布的2025年8月26日早观点汇总，涵盖多家公司2025年中报点评，分析涵盖军工、高端制造、网络安全、消费品、新材料、通信等多个行业，反映公司中期业绩表现、增长亮点及风险点，结合公司业务创新和市场环境，提出多只股票投资建议与评级，具有较强的行业指导和布局价值[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19]。
【机械|拓斯达（300607）2025年中报点评】战略转型持续推进，期待公司业绩拐点
报告对拓斯达2025年半年报进行分析，公司持续推进战略转型，聚焦产品类业务，智能能源及环境管理系统业务规模收缩，产品类业务尤其是工业机器人与数控机床业务收入实现较快增长。公司数控机床产能搬迁影响解除，出货量显著提升，订单饱满但毛利率略有下降。随着项目类业务持续剥离，盈利能力有望进一步改善。盈利预测显示公司2025年净利润有望扭亏为盈，维持“增持”评级[page::0][page::1]。
【轻工】包装纸价走强，以旧换新受益领域中报业绩向好——轻工制造&纺织服饰行业周报
本报告聚焦轻工制造与纺织服饰行业，重点分析包装纸价格短期内上涨驱动盈利改善，以及以旧换新政策推动软体家居和电动两轮车行业业绩提升，行业整体维持中性评级。[page::0][page::1]
Making AI Inevitable: Historical Perspective and the Problems of Predicting Long-Term Technological Change
本文从历史和哲学视角解析人工智能未来发展的根本分歧，区分“变革主义者”与“怀疑主义者”两大阵营，聚焦非生物智能可能性、技术预测时间框架及技术发展轨迹三大核心争议。文章强调变革主义立场的高论证负担及其带来的竞争压力，并呼吁扩大AI相关舆论中的专家范围，纳入更多哲学与社会科学视角，丰富关于AI未来的理性讨论 [page::0][page::2][page::14]。
A DECOUPLED LOB REPRESENTATION FRAMEWORK FOR MULTILEVEL MANIPULATION DETECTION WITH SUPERVISED CONTRASTIVE LEARNING
本文针对多层级限价委托簿（LOB）中隐蔽的交易操纵（如欺诈性“假挂单”行为）检测难题，提出一种结合级联LOB表示与监督对比学习的新型表示学习框架。该框架通过引入Transformer嵌入模块和双重损失函数，有效提升表示区分度，显著改善多层级操纵行为检测性能。实验覆盖多模型、多输入配置，验证了多层级异常的复杂性及LOB数据适当表示的关键价值，Transformer架构获得最优结果。消融分析突出级联表示流水线及监督对比学习的贡献，为复杂序列数据的异常检测提供新洞见[page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9]。
【基金】科创板表现突出，通信、电子领涨行业——公募基金周报
本报告回顾了上周公募基金市场表现，重点关注科创板及相关指数表现，通信和电子行业涨幅领先。量化基金表现最佳，偏股型基金上涨显著，固收和纯债基金表现各异。主动权益基金仓位有所下降，重点行业仓位变动明显。ETF市场整体资金呈现净流入，跨境型ETF资金流入显著，科创债和小盘500等主题ETF获得资金关注。[page::0][page::1]
RISK-NEUTRAL PRICING OF RANDOM-EXPIRY OPTIONS USING TRINOMIAL TREES
本文提出了一种通过三叉树模型对随机到期（RE）期权进行风险中性定价的新方法，其中三叉树的中间路径对应提前到期事件。该模型理论上无套利，推导了其连续时间极限形式，并设计了三种数值算法进行定价比较，最后通过数值实验验证了定价方法的有效性和计算效率，为定价不确定到期时点的期权提供了理论和算法支持[page::0][page::1][page::8][page::12][page::14].
THEME : Enhancing Thematic Investing with Semantic Stock Representations and Temporal Dynamics
本文提出THEME框架，结合语义文本描述与股票近期收益时间序列，通过层次对比学习生成主题感知股票嵌入表示。利用扩展的主题表现集(TRS)构建丰富主题与股票对应关系，解决传统ETF覆盖不足问题。实验显示，THEME显著提升主题股票检索精度及投资组合表现，兼顾结构语义和市场动态，具有良好适用性与拓展性，推动主题投资智能化与动态化进程[page::0][page::2][page::4][page::6]。
Combining a Large Pool of Forecasts of Value-at-Risk and Expected Shortfall
本文针对VaR及ES风险测度的多模型预测组合问题，创新性地结合90个单模型的预测结果，提出并系统评估包括基于中心趋势、区间预测结合、正则化加权及平滑过度等多种组合方法。实证涵盖六大指数数据，结果显示概率平均和修剪均值等方法能显著提升风险预测准确性，且优于传统动态模型选择，突显组合策略对于提升风险管理可靠性的价值 [page::0][page::2][page::15][page::21][page::26]
A股强势上涨，成交额再破3万亿创9·24行情以来历史次高
2025年8月25日，A股市场全线上涨，成交额突破3万亿元，刷新自2023年9月24日以来历史次高水平。上证50、沪深300、科创50及成长风格指数表现突出，多个行业和概念板块轮动活跃。市场情绪高涨，涨停板家数维持较高水平，两融余额和交易活跃度均显著提升。ETF折溢价波动明显，大宗交易折价率居高，股指期货升贴水处于正常分位。机构调研与龙虎榜资金流向显示市场结构活跃，多只个股受机构重点关注，为短期市场活跃度提供有效支撑。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
On Quantum Ambiguity and Potential Exponential Computational Speed-Ups to Solving Dynamic Asset Pricing Models
本论文提出利用量子计算算法求解动态非线性资产定价模型，理论上可实现对高维积分方程的指数级加速。通过将均衡资产定价解表示为量子态，结合量子测量理论和统计决策理论，建立了面对模型选择和参数不确定性的量子决策框架。实证部分涵盖CRRA、递归效用与含随机波动率、罕见灾难等多种资产定价模型，利用基于量子算子的测量方法刻画模型的拟合误差和不确定性，展示了量子算法在金融工程中的巨大潜力与未来应用前景 [page::0][page::3][page::4][page::23][page::29].
No evidence ageing or declining populations compromise socio-economic performance of countries
本研究基于全球多国数据，采用多种社会经济指标（包括综合财富指数、收入平等、研发支出、发明专利、人力资本、腐败认知、自由度、调整后人类发展指数及健康预期寿命）通过机器学习方法系统评估人口增长率及老龄化结构与国家经济社会表现的关系。结果显示，人口增长缓慢甚至负增长不但未导致社会经济表现下降，反而相关国家在众多指标上表现较优，老龄化国家在财富、生产力、政治稳定及幸福感方面均无劣势，挑战了传统简单认为人口减少必然经济衰退的观点，强调资本与生产力投资远比人口数量更关键 [page::0][page::9][page::10][page::12][page::14][page::72]。
Exploring the Impact of Generative Artificial Intelligence on Software Development in the IT Sector: Preliminary Findings on Productivity, Efficiency and Job Security
本研究采用混合方法，结合专家访谈与问卷调查，初步探讨生成式人工智能对IT行业软件开发个人生产率、组织效率与就业安全的影响。数据显示97%的IT从业者使用生成式AI，主要是ChatGPT，个人生产力显著提升，组织效率改善与AI采纳呈正相关（r=0.470，p<0.05）；但AI应用增加导致员工就业不安全感显著上升（r=0.549，p<0.001）。主要采纳障碍包括输出不准确、合规及伦理问题。研究为生成式AI在软件开发领域的经济和组织影响提供了早期经验性见解 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::9][page::10]。
Unpacking the link between cousin marriage and women’s paid work
本研究利用2017-18年巴基斯坦人口与健康调查数据，定量分析了表亲婚姻与女性带薪工作之间的关系。结果表明，表亲婚姻与女性带薪工作的减少相关，但更显著地推动女性从事家庭内部无偿劳动。此外，表亲婚姻对女性在家庭中的地位没有积极影响，且女性更可能支持配偶暴力，反映出该婚姻形式潜在地强化了父权制性别角色约束 [page::0][page::3][page::23]
Invisible Labor, Visible Barriers: The Socioeconomic Realities of Women’s Work in Pakistan
本论文聚焦巴基斯坦女性劳动参与的低水平及其面临的多重障碍，通过劳动力调查数据揭示城乡性别参与差异、失业率差异及行业分布不均。女性多集中从事农业和无偿家庭劳动，正式就业率低，城乡女性面临工作机会和安全限制的巨大差异。结合卡拉奇地区定性访谈，论文指出社会文化、家庭结构和性别歧视严重限制女性经济参与，呼吁经济及文化双重改革以促进性别平等 [page::0][page::2][page::6][page::7].
Higher moments under dependence uncertainty with applications in insurance
本文针对已知边际分布但不确定依赖结构下混合高阶矩的上下界进行了严格推导，提出了标准化秩系数以度量依赖性，并基于指数边际分布构造混合copula模型，分析了高阶矩对保险精算中预期损失、边际预期损失及人寿年金估值的影响，揭示了coskewness对资本要求和年金定价的单调效应，而边际预期损失受依赖结构影响较为复杂，可能不变或反常，结果为风险管理和监管提供了实践指导 [page::0][page::2][page::13][page::15][page::18][page::20][page::23]
Sizing the Risk: Kelly, VIX, and Hybrid Approaches in Put-Writing on Index Options
本报告系统评估了基于标普500指数周末权证的短期看跌期权卖出策略，聚焦头寸规模选择对长期表现的影响。通过比较三种头寸计量方法——Kelly准则、基于VIX的波动率区间缩放及两者的混合方法，发现极短期且深度虚值期权在风险调整收益上表现最佳。混合策略在低波动率环境下提供稳定的收益和较好的回撤控制，体现出自适应波动率风险管理的优势。研究结果对机构投资者在多市场环境下高效捕捉波动率风险溢价具有重要借鉴意义 [page::0][page::1][page::12][page::18][page::19][page::20]
