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金融研报AI分析
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从基金视角把握“主题”到“主线”的机会
本报告提出以公募基金持仓行为为信号源，构建“主线行业组合”与“行业轮动基金组合”两条策略，并用中证800流动性指标择时以适配不同市场环境；主线一级行业组合历史相对偏股基金的年化超额约14.62%，ETF实现拟合后年化超额约9.92%，两策略合并后年化夏普约0.77，显著提升捕捉行业机会的稳定性与胜率 [page::5][page::7][page::12][page::13]
【华安金工】不确定性感知因子选择驱动的高维CAE资产定价框架——“学海拾珠”系列之二百六十四
本文提出面向资产定价的高维条件自编码器（CAE）可扩展框架；先在高维潜在因子空间（K 可达50）中用 CAE 提取潜在因子，再通过 IID-BS、Q-Boost 与 ZS-Chronos 三类预测器对因子进行分位数预测并以分位数预测的平均绝对偏差衡量预测不确定性，从而按不确定性筛选出可预测因子并构建切点组合，实证显示不确定性感知筛选能稳定提升风险调整后收益（最优集成策略夏普比率约2.20、最大回撤 <10%），并通过自适应 κ 选择与集成降低过拟合风险 [page::1][page::3][page::11].
《看线宝》 新增机构重仓查询，欢迎使用
本资料介绍“看线宝”新增的机构重仓查询功能，包括全市场重仓股统计、按基金产品与基金公司查看机构持仓明细、丰富的搜索与筛选条件（机构名称、基金代码、股票代码/名称、行业与数值筛选等），数据由最近一次基金披露的前十大重仓计算并基于历史统计，不构成投资建议；本产品仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者并受合规使用限制 [page::0][page::1][page::2][page::3]
AI开花、科技自立，计算机投资迎拐点：计算机行业2026年度策略
本报告为国泰海通计算机行业2026年度策略直播预告与要点汇总，指出在“AI开花”与科技自立背景下，计算机行业迎来投资拐点，应重点关注AI应用落地、基础软硬件自主化、云与算力服务等赛道以把握结构性机会，并提示投资者关注事件节奏与合规/估值风险 [page::1][page::2]
A probabilistic match classification model for sports tournaments
We propose a probabilistic simulation-based match classification that measures, for each team, the gain from winning and the loss from losing (relative to a 0-0 draw) to determine whether teams are indifferent, offensively- or defensively-incentivised; this yields six match categories (stakeless, defensive/offensive asymmetric, antagonistic, defensive, offensive) and a strength metric κ to quantify incentive intensity [page::0][page::5][page::6][page::7][page::13]. The model, applied to pre-2024 group stages and the 2024/25 incomplete round-robin leagues, finds fewer purely stakeless matches but substantially more offensive matches — and an alarming relative increase in defensive matches that raise collusion risk under the new format [page::2][page::13][page::14][page::16].
Exploring different subtypes of recurrent event Cox-regression models in modelling lifetime default risk: A tutorial
本教程性论文比较并校准了三类用于估计贷款终身违约概率的Cox回归子模型（TFD、Andersen-Gill、PWP），提出并实现了若干可复用诊断工具（resolution rate、clustered tROC-extension）并通过南非按揭数据验证模型性能，结论为：PWP 在估计组合层面期结构上略优于 TFD，AG 偏差较大应谨慎使用 [page::0][page::21][page::22]
Incorporating data drift to perform survival analysis on credit risk
本文提出了一个基于landmark的联合动态生存模型（LMISO），通过基于余额偏离的行为性纵向标记、分离的landmark基线（one-hot）和isotonic校准来应对抵押贷款违约预测中的多种数据漂移（突发、递增、周期）问题，实证结果表明LMISO在AUC与Brier等指标上优于Cox、XGBoost和流式适配学习器，证明联合建模与显式校准在非平稳环境下的有效性 [page::1][page::9][page::15]
Normative Equivalence in human–AI Cooperation: Behaviour, Not Identity, Drives Cooperation in Mixed-Agent Groups
本文通过一项含三名人类与一名电脑控制参与者的2×3实验（重复公共物品博弈 + 一次囚徒困境），检验当一名成员被标注为“AI”时群体合作规范是否改变，结果显示合作主要由他人行为信号（条件性合作、行为惯性、随时间衰减）驱动，标签（人类 vs AI）对合作水平与规范内化无显著影响，支持“规范等价”（normative equivalence）假说 [page::0][page::12][page::14].
A Smoothed GMM for Dynamic Quantile Preferences Estimation
本文提出将分位数参数τ作为结构参数并与其他偏好参数一并估计的平滑化GMM方法，允许内生性、非线性和弱依赖数据；构造一阶与二步平滑GMM估计量，证明在弱假设下√n一致并具渐近正态性，并通过蒙特卡洛与美国家庭面板实证（τ≈0.402，EIS≈0.83）验证有限样本性能与经济解释力 [page::11][page::17][page::24]
Pricing Catastrophe: How Extreme Political Shocks Reprice Sovereign Risk, Beliefs, and Growth Expectationsl
本文研究2023年10月7日突发政治冲击如何通过信念重构提升长期主权风险溢价、压低居民福利预期并同时提高中期增长动能，使用2008–2025月度数据与矩阵补全的反事实识别策略，结果显示10年期收益率/利差持续上升、消费者信心持久走弱而OECD CLI上升，说明尾部风险溢价与中期增长出现解耦 [page::0][page::4][page::79]
Shrinkage Estimators for Mean and Covariance: Evidence on Portfolio Efficiency Across Market Dimensions
本文系统评估在均值-方差（MV）与全局最小方差（GMV）框架下，不同均值与协方差收缩估计器对投资组合出样效率的影响；实证覆盖六个市场、五种均值与十一种协方差收缩方案（高维情形使用8种协方差估计器），采用滚动窗口与 DEA 超效率排序，结论指出 GMV+COV2 通常为稳健通用方案，而 COV2+SM 更适合偏回报型投资者，两者均优于经典基准 [page::0][page::24].
Manipulation in Prediction Markets: An Agent-based Modeling Experiment
本文构建并公开了一个基于Agent-Based的预测市场模型，定量研究“鲸鱼”式大资金参与者如何在存在异质性学习率、专业度、偏差与从众行为的赌徒群体中，暂时性地扭曲市场价格；理论推导表明稳态价格偏差近似等于鲸鱼预算占比乘以其估值误差，同时偏差衰减速率受非鲸鱼的学习速率与从众强度影响 [page::1][page::8][page::9].
Do Whitepaper Claims Predict Market Behavior? Evidence from Cryptocurrency Factor Analysis
本文构建可复现管道：将白皮书零样本分类（10类、BART‑MNLI）生成的声明矩阵，与基于2023–2024年逐小时市场数据构建的统计矩阵和通过CP张量分解（R=2，解释方差92.45%）提取的潜在因子进行对齐检验，使用Procrustes旋转与Tucker一致性系数(φ)评估叙事与市场因子空间的一致性。核心发现是叙事—市场对齐极弱（所有比较φ<0.35且claims相关检验不显著），而统计量与张量因子之间呈弱但显著的对应关系（φ≈0.197，p<0.001），表明方法能检测到存在的结构性关系但白皮书叙事与市场因子结构总体脱节 [page::0][page::7][page::17].
Bank Runs With and Without Bank Failure
本论文构建了基于历史报刊与大型语言模型的银行挤兑数据库（1863–1934），识别出4,049次银行挤兑，并将挤兑事件与银行资产负债表、地区性企业破产率等数据合并以研究挤兑的触发要素、挤兑是否传导至破产及其对信贷的影响。主要发现：挤兑更可能发生在基本面较弱的银行，但也会出现在健康银行；挤兑只有在银行基本面薄弱时才大概率导致银行破产（比如在基本面最低分位，挤兑后失败概率大幅上升），而强健银行通常可通过借贷、注资、公开示强或暂停兑付等机制存活；在银行层面与城市层面，真正导致严重存款与贷款收缩的是伴随破产的挤兑或仅有的破产，而非单纯的、非基本面驱动的挤兑 [page::0][page::1][page::48].
Large Language Models Polarize Ideologically but Moderate Affectively in Online Political Discourse
本文利用 Reddit r/politics 上约 6.9M 条发帖/评论，采用基于 2021 国会记录构建的词典与差分-差分设计，发现 ChatGPT 发布后：一方面使原本倾向自由派的用户更自由化、倾向保守派的用户更保守化（意识形态极化加剧）；另一方面托管的评论表现出更低的敌意与毒性（情感两极化下降），其机制为 ChatGPT 生成的回复倾向“呼应并放大”原帖立场（算法性谄媚），同时不主要通过创造更极端的原创内容产生极化效应 [page::0][page::11][page::13].
策略点评-Clawdbot重塑个人AI助理新范式
报告点评开源AI执行助手Clawdbot的三大核心设计（通讯软件入口、本地终端执行、自主代理能力），指出其将个人AI助理从被动工具演进为主动、便捷且私有化的“数字伙伴”，并认为在开源模型与框架背景下，未来AI代理生态的核心价值可能从模型本身向代理框架与应用层迁移，从而催生高价值AI agent及其产业链投资机会；同时强调商业化仍受安全与成本两大障碍制约，需关注政策与宏观风险 [page::0]
化工行业2026年度策略-行业周期拐点已近，新材料蓄势腾飞
本报告判断化工行业2025年景气处于低位、供给扩张接近尾声，2026年在“反内卷”政策和下游新材料需求拉动下，行业盈利有望修复并迎来新材料高成长机遇；当前行业估值处于相对低位且短期面临油价波动等风险 [page::0]
永赢基金李文宾：坚守高质量成长，聚焦前瞻性配置
报告评估永赢基金权益投资部联席总经理李文宾的投资风格与绩效：其坚持“高质量成长”选股与前瞻性行业配置相结合的策略，行业配置贡献约60%、选股与交易贡献约38%，并通过左侧埋伏与审慎止盈实现较高超额收益；代表产品（万家成长优选A、永赢科技驱动A）在牛市表现强势、长期超额显著，且重仓股呈现显著高营收与更高ROE特征，且大量重仓在起始时属于认知差标的（初始被持有基金数多为较少）[page::0][page::6]
