7月份券商金股推荐现状与行业分布 [page::0][page::1][page::2]

• 7月份合计273只金股被推荐，分为新进金股与重复金股。

- 推荐次数最多的重复金股包括巨化股份、中煤能源、顺丰控股；新进金股中中芯国际、卫星化学、中航西飞位居前列。

• 电子(12.8%)、电力设备(7.7%)、医药生物(7.4%)、基础化工(6.8%)行业权重领先。

- 较上月，电力设备(+4.1%)、电子(+3.8%)权重显著提升，反映行业风格向成长倾斜。

7月份券商金股行业权重变化 [page::2]

• 电子和电力设备行业权重月度提升明显，分别增加3.8%和4.1%。

- 交通运输、食品饮料等传统行业权重下降，反映市场偏好趋向成长。

• 各热门行业内券商推荐的头部金股明确，诸如中芯国际、大金重工、乐普医疗等集中推荐。

6月份券商金股组合收益回顾 [page::3][page::4]

| 组合 | 6月收益率 | 2025年收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|------------|-----------|--------------|------------|------------|------------|-----------|
| 全部金股 | 3.4% | 8.8% | 11.2% | 23.4% | 0.48 | 42.6% |
| 新进金股 | 3.5% | 12.6% | 14.1% | 24.2% | 0.58 | 38.5% |
| 重复金股 | 3.3% | 5.9% | 8.8% | 23.3% | 0.38 | 45.0% |
| 沪深300 | 2.5% | 0.0% | 1.7% | 21.3% | 0.08 | 40.6% |
| 中证500 | 4.3% | 3.3% | -0.7% | 23.7% | -0.03 | 37.5% |

• 新进金股组合收益率及风险调整表现优于重复金股，且整体显著跑赢沪深300、中证500。

- 6月份月度收益排名前十金股中胜宏科技(56.9%)、巨人网络(49.3%)等表现突出。

开源金工优选金股组合表现及构建逻辑 [page::5]

| 组合 | 6月收益率 | 2025年收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|------------|-----------|--------------|------------|------------|------------|-----------|
| 优选金股 | 5.4% | 12.0% | 20.1% | 25.3% | 0.79 | 24.6% |
| 全部金股 | 3.4% | 8.8% | 11.2% | 23.4% | 0.48 | 42.6% |
| 沪深300 | 2.5% | 0.0% | 1.7% | 21.3% | 0.08 | 40.6% |
| 中证500 | 4.3% | 3.3% | -0.7% | 23.7% | -0.03 | 37.5% |

• 优选金股组合由业绩超预期（SUE）前30只新进金股构建，结合券商推荐数量加权。

- 该组合年化收益高达20.1%，超额收益及风险调整收益均优于全部金股组合与主要基准指数。

• 其优势表明基于业绩超预期因子的优选策略在提升投资组合表现方面效果显著。

风险提示与免责声明 [page::5][page::6]

• 报告基于历史数据测算，未来市场可能存在重大变化风险。

- 研究结论不构成具体投资建议，使用前需结合自身风险承受能力。

券商金股7月解析详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题：《券商金股7月解析 | 开源金工》
作者及机构：
主要分析师：魏建榕（开源证券金融工程首席分析师）
合作者高鹏（开源证券金融工程资深分析师）
发布机构：开源证券股份有限公司
发布日期：2025年7月1日
研究主题：券商金股推荐股票分析与绩效回顾，涵盖7月份券商金股特征、行业分布、业绩表现及优选组合构建。
核心论点：
1. 7月份券商金股显示出权重向成长风格靠拢，电子、电力设备、医药生物、基础化工等行业占比提升。
2. 6月份金股整体及优选组合表现优异，收益率显著领先基准指数。
3. 新进金股组合在收益、业绩超预期因子表现方面优于重复金股。
评级与推荐：虽然无明确买卖评级，报告通过优选组合绩效展示其选股及行业配置的系统优势，间接体现对一定成长风格金股的积极看法。[page::0,1,3,5]


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二、逐章深度解读

1. 7月份券商金股特征解析

关键论点：
- 7月份市场上共有42家券商发布金股，去重后涉及273只股票。
- 金股分为“新进金股”和“重复金股”，推荐次数高的股票分别为巨化股份、中煤能源、顺丰控股、恺英网络（重复金股）；中芯国际、卫星化学、中航西飞（新进金股）。
- 行业分布上，电子（12.8%）、电力设备（7.7%）、医药生物（7.4%）、基础化工（6.8%）占比居前。
- 相比上月，电力设备、电子、计算机行业权重显著上涨，交通运输、美容护理及食品饮料权重有所下降。
- 金股整体呈现市值和估值水平均上升的态势，反映资金青睐更大型且成长性的股票。

推理依据：
- 推荐次数反映券商对股票看好的共识。
- 行业权重调整体现资金配置倾向以及市场对不同行业前景的判断。
- 市值和估值分位的提升表明券商在选股时更多关注较大市值及成长潜力强的标的。

关键数据点：
- 重复金股推荐次数最高4次的包括巨化股份、顺丰控股等。
- 新进金股推荐次数最高4次的包括中芯国际、卫星化学。
- 行业权重增幅最大为电力设备+4.1%，电子+3.8%，计算机+1.9%，行业权重下降最多为交通运输-2.2%。

分析概念：
- “新进金股”指本月份首次进入券商推荐名单的个股，反映新兴关注方向。
- “重复金股”则表示持续被券商看好，更偏向稳定优质资产。
- “市值分位”和“估值分位”是通过相对比较行业内股票市值和估值水平得出，反映当前组合在绝对及相对估值上的定位。[page::0,1,2]

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2. 行业分布及重点股票分析

行业权重详解：
- 图表（图1）揭示电子7月权重12.8%较上月9.0%增幅显著，电力设备由3.5%倍增至7.7%，表现强劲。
- 机械设备、食品饮料、传媒等行业权重有所下降，分布更均衡。
重点行业内部金股：
- 电子行业推荐股票以中芯国际（4次）、沪电股份（3次）、海光信息（3次）为首。
- 电力设备行业中大金重工（3次）领先。
- 基础化工行业卫星化学与巨化股份均达4次，表明化工板块依然活跃。
- 医药生物行业以乐普医疗（3次）为亮点。
- 其他行业如机械设备、计算机、有色金属等也有多只被多次推荐的龙头股。

推理依据与意义：
- 行业内重点股票多次被推荐显示行业和个股的强势地位与投资价值。
- 推荐分布体现研究机构对结构性机会的聚焦，尤其是科技成长和新能源相关行业。
- 大市值板块的持续布局与成长性估值的上升共同推动市场风格向成长转变。

数据来源与时效：
- 推荐次数与总市值数据均更新至2025年6月30日，确保分析时效性和准确性。

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3. 6月份券商金股绩效回顾

综合表现：
- 6月份券商金股组合收益率为3.4%，2025年累计收益达到8.8%。
- 历史年化收益率为11.2%，领先沪深300和中证500指数。
子组合对比：
- 新进金股组合表现优于重复金股，6月收益率分别为3.5%和3.3%，2025年收益率分别为12.6%与5.9%。
具体高收益金股：
- 胜宏科技（56.9%）、巨人网络（49.3%）、新易盛（43.1%）、内蒙一机（41.8%）、沪电股份（40.6%）贡献突出收益。
净值指标：
- 新进金股波动率略超重复金股，但收益波动比更优（0.58 vs 0.38），风险调整后表现更佳。
- 二者均显著优于沪深300及中证500，表明选股价值明显。
图表解读：
- 图3显示金股组合净值涨幅远超基准指数，且新进金股领先优势明显。
- 表3详细量化了收益、波动率、最大回撤，诠释组合风险收益特征。

分析假设与驱动因素：
- 优异表现依赖于券商深入研究和选股能力，特别是新进金股的业绩超预期因子驱动。
- 组合按券商推荐次数加权，体现市场主流机构的投资倾向。

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4. 开源金工优选金股组合表现

组合构建逻辑：
- 根据此前经验，选取新进金股中业绩超预期（SUE）较高的30只股票，结合券商推荐数量加权构造优选组合。
表现数据：
- 6月份收益率达5.4%，2025年累计收益12.0%，相比中证500超额达8.7%。
- 历史年化收益率20.1%，优于全部金股组合的11.2%，表现更稳健。
波动率及风险调整：
- 波动率为25.3%，略高于全部金股组合，但收益波动比显著更高（0.79 vs 0.48），风险调整后表现极佳。
- 最大回撤24.6%，显著低于全部金股组合的42.6%，显示组合风险控制有效。
行业分布特点：
- 汽车、非银金融、电子、计算机行业占比较大，显示从科技与周期两个维度兼顾。
图4的市场表现：
- 优选金股组合净值增长明显领先基准及全部金股组合，展示策略优势。
理论依据：
- 业绩超预期因子具有显著的股价驱动作用，结合券商共识选股加强收益稳定性。
- 从因子投资视角，多因子结合提升了组合的收益潜力和风险控制。

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5. 风险提示

模型风险：
- 选股模型基于历史数据测算，可能无法完美适应未来市场结构的重大变化。
- 市场环境的波动与结构性风险可能导致组合表现偏离预期。
投资者提示：
- 需要结合自身风险承受能力动态调整投资组合。

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三、图表深入解读

图1：7月份券商金股行业权重（页面2）

描述：展示7月份各行业金股在券商推荐组合中的权重，本月与上月对比及其变化。
解读：
- 电子板块权重增长3.8%至12.8%，表明科技类股受青睐。
- 电力设备权重翻番，季节调整或行业催化因素可能促使该行业快速增加持仓。
- 交通运输和美容护理权重下滑，料为资金流出或预期修正。
数据限制：
- 行业划分标准及权重计算方法未透露，可能会影响解读细节。
- 变化可能受少数大市值权重股影响，不完全代表行业整体趋势。



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表1：7月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细（页面1）

描述：对比7月份券商推荐次数靠前的重复金股与新进金股，行业、市值及推荐次数详情。
解读：
- 重复金股如巨化股份、中煤能源均为大市值蓝筹，稳定持仓特征鲜明。
- 新进金股有中芯国际、卫星化学等成长性强的科技与化工股，显示转换投资策略。
- 大市值分布广泛，覆盖电子、基础化工、国防军工多个重点领域。
辅助验证：
- 与行业权重变化相符，电子和基础化工权重提升由新进金股推动。
- 推荐次数体现券商共识，数次推荐股票更可能持续受关注。

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图2：7月份券商金股加权市值与估值分位走势（页面3）

描述：历史追踪券商金股组合加权市值分位（蓝线）及估值分位（红线）变化。
解读：
- 市值分位维持高位，表明券商偏好大型股票加仓。
- 估值分位近期上升，显示市场认可度提高，整体估值溢价风险需留意。
- 估值与市值双升指向成长股风格转向，市场热度和流动性偏好变化明显。
局限性：
- 估值分位无需表明绝对合理水平，投资者需结合基本面判断风险。
- 图中期间包含多个牛熊周期，当前升幅需结合后续走势动态判断。



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图3：券商金股组合收益表现（页面4）

描述：自2017年起不同金股组合（全部、新进、重复）与沪深300、中证500指数的累计净值表现。
解读：
- 全部及新进金股净值明显跑赢基准，新进金股表现最优。
- 组合波动性与市场表现得到有效控制，体现结构性选股优势。
- 指数表现较弱，突显券商金股组合的alpha收益。
辅助说明：
- 收益优异的背后，在于长期的研究积累和精选机制。
- 投资者应关注长期表现及组合结构稳定性。



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图4：开源金工优选金股组合表现（页面5）

描述：开源金工基于新进金股构建的优选组合与基准及全部金股组合净值对比。
解读：
- 优选组合净值增速最快，收益领先且波动控制较好。
- 显示基于业绩超预期因子筛选逻辑与券商推荐相结合的选股策略有效。
投资意义：
- 组合构建同时考虑基本面和市场共识，提升绩效持续性。
- 优选组合可作为追踪券商研究精华及价值成长并重的参考组合。



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四、估值分析

报告中未使用传统DCF或市盈率静态估值方法，而是通过：

1. 市值与估值分位统计：为整个券商金股组合的估值水平提供动态参考，反映市场对组合股票的接受度与成长预期。

2. 历史估值与收益比对：通过收益率与行业权重的动态调整观察组合风险收益特征。

1. 基于因子和推荐次数加权的组合构建：利用业绩超预期因子（SUE）与券商推荐强度作为选股权重，形成优选组合。

此策略更偏向量化选股与多因子综合分析，避免静态估值带来的局限。折现率、永续增长率等传统估值输入未直接透露，显示报告聚焦于实证数据和量化信号。[page::3,5]

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五、风险因素评估

历史数据依赖风险：模型和因子分析基于过去市场数据，可能无法完全适应未来市场结构性变化。
市场环境剧烈变化：重大宏观经济冲击、政策调整等均可能使券商金股推荐价值波动。
组合集中度风险：行业、个股权重大幅变化带来波动加大的可能。
信息滞后风险：券商推荐更新频率有限，部分信息反映延迟。
缓解策略：
- 定期组合调整，新进金股优先考虑业绩超预期因子筛选降低踩雷概率。
- 多策略结合与风险监控体系支撑。

报告虽点明风险，但未提供具体概率或详细对冲措施，提醒投资者保持谨慎。[page::5]

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六、批判性视角与细微差别

潜在偏见：
- 报告主要基于券商推荐数据，可能过度依赖机构共识，忽略了市场异见与散户行为。
- 新进金股表现优异被重点强调，可能低估重复金股稳定贡献。
假设稳健性：
- 业绩超预期因子的持续有效性依赖宏观及市场稳定性，未来存在衰减风险。
- 估值分位提升同时伴随市场热度，存在估值泡沫隐患。
数据覆盖及透明度问题：
- 部分行业权重变化细节未披露具体调仓逻辑。
- 组合构建细节如具体权重分配未充分披露，限制独立验证。

• 内部一致性：

- 报告整体逻辑连贯，历史数据支持当前分析，但对于未来不确定性讨论相对较少。

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七、结论性综合

本报告系统梳理了2025年7月份券商金股的行业分布、个股推荐强度、历史收益表现及构建优选组合的量化策略。主要发现如下：

• 行业动态：电子、电力设备和基础化工等成长与周期结合行业显著加仓，体现券商积极捕捉结构性机会。

- 个股推荐：重视新进金股的成长潜力，结合重复金股的稳健优势，整体组合呈现市值和估值“双升”，显示市场对成长风格的偏好。

• 业绩表现：新进金股和开源金工优选金股组合均显著跑赢沪深300和中证500，且风险调整后收益占优，体现量化因子和券商推荐信息的有效结合。

- 风险提示：市场未来可能发生重大变化，模型基于历史数据，投资需防范环境变化带来的影响。

• 图表洞见：

- 图1展现7月份行业权重分布及变化，指示资金流向与热点板块。
- 图2显示券商金股市值与估值分位的历史走势，反映成长股偏好的演变过程。
- 图3与图4对比金股组合与优选组合收益表现，揭示优选组合通过业绩超预期因子选股形成竞争优势。

报告充分体现了开源证券金融工程团队在量化研究中的深厚积累，融合实证数据与量化模型，为投资者提供了一套基于券商金股推荐的系统投资思路和组合构建方案，兼具成长性与风险控制。虽然报告本身不直接给出买卖评级，但通过优选组合表现和行业趋势为投资决策提供了重要参考。

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附件：关键图表

• 图1 7月份券商金股行业权重

- 图2 7月份券商金股市值与估值分位趋势

• 图3 券商金股组合收益表现

- 图4 优选金股组合表现

报告