【华西计算机】周观点：朱雀飞天，算力升空
报告点评朱雀三号首飞“入轨成功、回收失败”，但通过此次任务获取大量真实飞行数据，有助于解决回收与复用问题并推动商业航天降本增频；同时指出“太空算力”成为未来数字基石，北京等推动千兆瓦级天基数据中心与“三体计算星座/一星多卡”架构，SpaceX的星链与可复用火箭体系强化全球竞争格局，并给出火箭、天基算力及SpaceX相关受益标的投资建议与风险提示 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【华西家电】周专题：全球首款全景无人机影石影翎A1正式上市
报告介绍了全球首款全景无人机影翎A1的产品规格、功能与定价，重点点评了其8K全景拍摄、可拆换镜头、轻量化设计与最长39分钟续航及8-10公里图传能力，并结合可穿戴飞行眼镜与体感操控等用户体验创新，评估其对消费电子领域（尤其家电/智能硬件）产品形态与渠道表现的潜在影响，为行业与相关公司跟踪提供参考 [page::0][page::1][page::2]
【华西大类资产】利率如期三连降，明年空间几何？——12月美联储议息会议点评
本报告点评美联储12月议息决议：本次降息25bp，完成连续三次降息，点阵图显示对明年仅再降25bp的中位预期，且美联储进一步上调经济增速预期并下调短期通胀预期；声明与鲍威尔表态强调就业微弱回落与政策仍将高度依赖数据，购债以维持准备金为主。市场层面美股黄金上涨，美债收益率普遍下行，美元走弱，短期内利率下行对资产配置带来明显影响并增加对2026年政策路径的不确定性 [page::0][page::1][page::2]
2026债市，或比预期好一点
本报告评估2026年中国债市的四大主线：财政仍偏宽但以“稳”为主、货币或有超预期宽松、监管继续影响机构配置以及基本面与通胀预期对利率定价的回归，报告判断若货币政策实质性发力，2026年债市表现可能优于当前一致预期且全年低点有后置概率 [page::0][page::1][page::2]
【华西宏观】Fed降息 $^+$ 重启购债，鹰派担忧消散
本报告解读美联储12月11日降息25bp并重启短期国债购买的政策组合，指出降息与补充准备金操作共同缓解短端利率并向市场释放流动性，但不等同于传统QE；美联储上调增长预期并下调通胀预期，点阵图仍显示2026年有一次降息，市场对未来利率路径存在分歧；此外报告提示美联储独立性或被削弱的长期风险及其对美元、贵金属和美股的影响 [page::0][page::1]
华西最强声 1212 | 12月美联储议息会议点评；朱雀飞天，算力升空
本期汇集华西研究多个团队对美联储12月议息会、2026年债市展望、以及太空算力与个股季报的综合研判。观点要点：美联储降息25bp并启动短端国债购债以补充准备金，点阵图显示2026年仅小幅降息，短端利率与流动性改善利好股与金，长端利率承压但受增长预期支撑 [page::1][page::6]；国内债市在“宽财政+稳货币”背景下或呈“前慢后快”节奏，货币若超预期宽松将显著改善债市表现 [page::3]；太空算力与商业航天的进展带来相关设备与算力服务类个股投资机会 [page::8]。
中金2026年展望 | 造纸：供给收尾，原料为王
报告判断2026年造纸行业进入“供给收尾、原料为王”的阶段：浆价将成为行业补库/去库的关键信号，上游自制浆扩张使浆价修复空间有限，但针阔价差与供给差异将维持不同品种的分化；箱板瓦楞纸供给接近尾声，产能利用率与价格中枢有望率先修复；文化纸和白卡短期承压，优质林地和自供浆资源将是长期竞争核心 [page::0][page::1][page::16]
中金 | 印度化工崛起系列之一：现状、优势与挑战
本报告评估印度化工产业的现状、优势与挑战，指出印度化工产值稳健增长、2023年全球市场份额约2.6%，且2024财年化工占印度制造业比重显著；印度具备内需扩张、人工与公用事业成本优势及多项利好政策（如PCPIR、PLI等），但受能源与上游矿产短缺、园区与物流基础设施尚待完善、精细化工技术与研发能力不足及化工类FDI占比低等制约因素影响，未来能否实现NITI Aayog所估2040年万亿美元目标仍取决于资源保障、基础设施建设、环保监管与技术能力提升等关键变量 [page::0]
中金 • 全球研究 | 国别研究系列之印度篇：把握印度增长的脉搏
报告基于2025年10月中金随IIF调研团赴印调研与数据梳理，认为印度凭借庞大且年轻的人口红利及较低人均资本存量具备长期高增长潜力，短期由财政资本性支出与GST等改革驱动内需与投资回升 [page::2][page::5]。外部风险方面，美国对印加征货物与服务税的举措对印度总体影响可控，但若对服务外包征税将对印度竞争优势构成较大冲击 [page::7][page::8]。资本市场层面，股市自2014年以来表现强劲且吸引全球资金，印度主权与公司债逐步纳入全球指数，为债券配置与收益增强提供机会 [page::6][page::26][page::27]。
中金：联合解读中央经济工作会议
本报告梳理了2025年中央经济工作会议的主要精神：以“稳中求进、提质增效”为基调，优先推动内需和投资回稳，并强调财政适度发力、货币灵活宽松及供给侧和创新驱动并举；会议对房地产“控增量、去库存、优供给”高度关注，提出深化住房公积金等配套举措；总体看，宏观政策将更注重“质效”，货币政策放松节奏可能加快，债市和受益于稳增长的板块具备配置机会[page::0][page::4][page::8]
国泰海通｜银行：负债管理能力成为业绩分化的关键
本报告聚焦银行负债端成本改善的驱动因素与资产端收益率下行压力，指出2025年存款剩余期限缩短与重定价节奏加快对息差形成阶段性支撑，并预计2026年银行息差下行约5bp，强调负债管理能力将成为业绩分化的关键要素 [page::0]
国泰海通｜汽车：11月乘用车市场优惠力度持续减弱
报告显示2025年11月乘用车市场平均折扣率回落至18.3%，环比小幅收窄，行业由价格战向精细化运营转变；新能源车折扣率显著低于燃油车（12.2% vs 26.4%），且新能源车自6月以来折扣率持续收窄，反映出新能源车型定价能力与市场认可度较强，预计随着电动化渗透率提升，此类分化将进一步加剧[page::1].
国泰海通｜医药：政策拉动国内市场有效复苏，医疗设备招采保持快速增长
报告指出，2025年国内医疗设备招投标规模继续较快增长，设备更新相关政策自2024年起持续落地并提出到2027年设备投资规模显著提升的目标，预计将长期拉动国产医疗设备采购并带来消费端及公司业绩回暖的拐点，维持对相关设备企业“增持”判断 [page::0].
国泰海通｜机械：AI端侧守正、人形机器人出奇，3C供应链重拾成长
本报告分析3C供应链在AI端侧落地与人形机器人量产两个推动下的第二增长曲线，指出3C代工企业凭借快速迭代、新材料与规模化制造优势可快速切入人形机器人供应链；AI端侧（手机与可穿戴）对终端换机与模组升级将带来新增量，建议关注具备“零部件-模组-整机”一体化能力的供应链公司作为重点标的 [page::0][page::1]
国泰海通｜固收：重票息、择品种、博交易——2026年度信用债投资策略
报告判断2026年信用风险总体可控、低利差与高波动将持续，建议以中短端信用下沉挖掘票息为主，并关注中长久期品种的阶段性交易机会；对城投、二永、央企产业债与地产债给出分板块的久期与票息策略建议，同时提示外部环境与主体事件冲击的风险。[page::0]
国泰海通｜宏观：稳中求进，修炼内功——2025年12月中央经济工作会议学习体会
本报告解读2025年12月中央经济工作会议，指出政策基调偏温和、聚焦内需与中长期“内功”修炼；财政保持必要赤字并规范税收优惠，货币政策兼顾促进物价合理回升与渐进式宽松；防风险位次下降，房地产与化债政策延续，稳民生和双碳、重大基础设施方向得到强调，为2026年资产配置与行业机会提供宏观判断参考。[page::1][page::2]
国泰海通 · 晨报1212｜宏观、金融工程
本晨报汇总国泰海通对2025年12月美联储议息会议的点评与基于量化模型（Black‑Litterman、风险平价、宏观因子）的大类资产配置跟踪结果，结论包括：美联储如期降息25bp并开启短端技术性扩表、内部分歧加大且对经济与通胀边际更乐观；我国端显示黄金与商品本月上涨，基于宏观因子的资产配置策略年内收益4.25%，并给出各策略的回撤与波动率指标以供风险管理参考 [page::0][page::1][page::2]
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【华鑫宏观策略|策略点评】12月FOMC：降息偏鸽但分裂，点阵图鹰派
美联储12月议息决定降息25bp，但投票高度分裂且点阵图对2026年仍偏鹰，预计仅有一次降息，非农数据将左右降息节奏；同时QT结束并启动以准备金为主的短债购买（RMP）以稳流动性，资产配置上建议关注流动性与政策方向驱动的美股科技主题和高收益率下的美债配置机会 [page::0][page::1]
Revealing economic facts: LLMs know more than they say
本文证明：通过对开源大语言模型（LLM）提示的隐藏状态（embeddings）进行线性回归，可比模型的直接文本输出更准确地估计县级与公司级经济/财务统计量，从而支持小样本学习、无标注目标变量的迁移学习，以及用于缺失值插补与地理“超分辨率”推断等下游数据处理任务 [page::0][page::18]。
