询价新规落地一年后，打新收益几何？
本报告系统分析了2021年9月询价新规实施后我国A股新股的首日破发率上升趋势，测算了不同规模打新基金的理想收益及其实际收益贡献，指出2022年前三季度2亿元左右规模打新基金理想收益最高，整体打新收益呈下降后回暖态势，重点基金重仓电力设备及新能源行业，同时指出打新策略有效性面临更高要求[page::0][page::2][page::4][page::7][page::8][page::9]。
金融研报AI分析
量化视角观科创
本报告从量化视角出发，对科创板上市申请公司财务质量、行业分布及创新能力进行系统分析。结果显示，科创板企业具有较强盈利能力和稳健资本结构，尤其技术研发投入不断增加，创新能力持续提升，但运营能力仍有待加强。重点行业包括信息技术、生物医药和高端装备，专利数量表现突出，展望科创板未来发展潜力可期 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
基于 Alpha 传导的行业轮动策略构建
报告基于产业链、供应链、专利布局及分析师共同覆盖等多维度数据刻画行业关联关系，构建了申万二级行业轮动策略。通过价格传导和动量溢出效应验证了行业上下游之间的联系，提出根据行业轮动速度动态调整策略，快速轮动市场中以产业链景气度溢出替代动量溢出，解决了动量因子失效问题。综合行业轮动策略自2013年以来年化超额收益超11%，表现稳健，为应对行业快速轮动难题提供实操路径 [page::0][page::3][page::4][page::9][page::11][page::19][page::22][page::23][page::24][page::25]
场外期权系列之四：鲨鱼鳍期权及其理财产品
本报告系统介绍了场外期权中复杂类型的鲨鱼鳍期权，包括其定义、分类、收益结构及显式定价公式和蒙特卡罗模拟两种定价方法。结合实际银行内嵌鲨鱼鳍期权的结构化理财产品，详细拆解期权构成、定价和产品估值，并分析了常用的风险对冲策略，为投资者理解此类产品提供完整框架和实务参考 [page::0][page::2][page::8][page::12][page::15][page::17]。
花开股市、相似几何系列三—基于点位效率理论的量化择时体系搭建
本报告基于点位效率理论，构建了包含概率指标模式和单边趋势模式的量化择时体系。该体系通过叠加时间效率上涨概率和未来7日上涨概率，实现中期与短期趋势判断。采用动态阈值避免过拟合，在沪深300及中证500等多个宽基及行业指数中进行了周度和日度策略回测，结果显示择时效果优异，年化收益率及夏普比率显著优于基准，风险控制有效，且具有普适性与一致性[page::0][page::6][page::10][page::12][page::13]。
宏观视角下的动态多因子模型—基于经济周期的Barra因子择时策略
本报告基于宏观经济周期划分，运用Barra选股因子构建动态因子择时模型。当前模型显示增长因子处于偏低，通胀偏高，流动性相对中性，建议超配价值因子EarningsYield和成长因子Growth。实证结果显示，小盘股与反转因子表现优异，且质量因子整体走强，反映市场对盈利能力和质量的青睐。模型月度更新，持续跟踪市场变化，相关净值曲线表明择时策略具有较好稳定性和超额收益能力。附详细因子表现、定义及风险提示说明 [page::0][page::5][page::9][page::10][page::11]
光大创业板量化优选：量化掘金创业板，获取稳定超额收益
本报告分析了创业板注册制改革和再融资新规对创业板市场的积极影响，挖掘创业板成长风格优势。聚焦光大创业板量化优选A基金，介绍其通过精选成长、估值、基本面及流动性因子构建多因子选股模型，实现显著年化超额收益12.2%，并详细披露基金的高仓位配置及行业超配偏好，归因显示超额收益主要来源于优秀选股能力[page::0][page::4][page::9][page::11][page::14]。
ChatGPT 概念蔓延复盘及股票池推荐
本报告基于ChatGPT热点在2023年1月底爆发后的市场演绎路径，构建潜在ChatGPT及类ChatGPT股票池，并分析其在不同阶段的表现及超额收益。通过技术和产品布局相似度筛选潜在热点股票，结合专利、产品和投资者持仓等多维度指标，提出热点蔓延路径模型，策略自2010年以来年化收益达18.6%，明显超越基准指数。以大华股份为例，深度说明热点蔓延逻辑及投资机会，提出基于量化多维度的热点捕捉思路，为权益基金经理提供有效辅助，[page::0][page::2][page::4][page::6][page::9][page::10]
【两融】主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报
本报告总结了2025年7月9日至7月15日A股主要指数的表现，创业板指涨幅最大，沪深两市融资融券余额持续增长，其中融资余额大幅增加。行业层面，以有色金属、非银金融和计算机行业融资买入较为活跃。报告还披露了ETF及个股的融资融券明细，分析了市场热点与风险提示，为投资者提供决策参考。[page::0][page::1]
【策略】政策聚焦扩内需和反内卷，市场高位震荡盘整— —A股市场投资策略周报
本报告回顾了近期A股市场表现，分析当前经济内外需情况及政策导向，指出市场高位震荡且具韧性，政策聚焦扩内需和反内卷，推荐关注银行、电力设备、建材及TMT等板块的投资机会，为中短期行情提供策略指引 [page::0][page::1]。
LLMRouter-GRU：“舆情分诊台”赋能AI量价因子
本报告创新性提出基于大语言模型（LLM）情绪路由的LLMRouter-GRU神经网络，通过“舆情分诊台”将新闻舆情情绪因子引入AI量价模型，实现“情绪分域，量价建模”，在沪深市场多类指数增强策略中显著提升回测表现。采用稀疏路由机制，激活情绪专属GRU专家，年化超额收益提升最高达3.0个百分点，且显著改善最大回撤与信息比率，展示了另类数据与量价因子融合的高效路径[page::0][page::1][page::3][page::6][page::15][page::16][page::17]。
【山证通信】周跟踪（20250707-20250713）：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼
本报告重点跟踪了xAI发布的Grok4和月之暗面开源的Kimi K2两大先进大模型，报道其推理能力和编程、工具调用等多项测试中取得领先成绩。同时，梳理了2025年中报业绩预告，服务器、光模块、铜连接等板块预期表现亮眼，市场整体回暖，相关个股涨幅突出。报告还体现海外算力投资持续，以及国内算法和自主算力优化进展的产业链投资机会，为通信及算力板块投资提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].
【山证电新】青达环保点评报告：AI除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长
本报告点评青达环保公司获得“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”国际领先成果证书，显示公司AI除渣技术领先，构建智慧无人值守运维平台，促进业绩大幅增长。2025年Q1营收同比大增317.4%，归母净利润增长990.3%，预计2025-2027年持续高速增长，给予“买入-A”评级，报告包含详细财务预测和风险提示，为投资决策提供依据[page::0][page::1][page::2]
【山证医药】PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009剂量爬坡耐受性良好，冷肿瘤及PD-(L)1经治患者中观察到抗肿瘤活性
报告详细介绍了CS2009三特异性抗体的多维抗肿瘤机制及良好安全性。临床前及I/II期数据表明，CS2009在多癌种及PD-(L)1经治患者中显示出优异的抗肿瘤活性和耐受性，展现出成为肿瘤免疫基石药物的潜力，相关剂量爬坡研究安全，全球患者招募推进顺利。[page::0]
【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 6月：“反内卷”改变政策方向，夏季煤价反弹
2025年上半年煤炭供给增速边际递减，进口持续收缩；终端需求中非电表现强于电力。煤价在经历下跌后6月出现企稳反弹迹象，政策方向或因“反内卷”信号而转变。成本提升推动煤价反弹持续，推荐关注焦煤及动力煤相关龙头企业。短期需警惕供给超预期释放及需求回升不及预期风险 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]
【山证机械】天准科技（688003.SH）点评报告：可转债获受理加速升级迭代，半导体、具身智能等持续突破
报告点评天准科技发行可转债用于高端视觉装备和量测项目，重点布局半导体明场检测设备及具身智能控制器，推动智能驾驶和工业数智化发展。预计2025-2027年净利润逐步提升，业绩增长确定性增强，首次覆盖给予“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山西证券】研究早观点 （20250718）
本报告涵盖通信、生物医药、煤炭及机械等多行业的最新研究观点。通信板块重点关注Grok4及Kimi K2最新大模型发布及算力产业链业绩预告，显示相关企业业绩亮眼；生物医药板块更新了创新药CS2009的临床进展，显示抗肿瘤活性及良好耐受；煤炭板块6月供需及价格趋势出现企稳反弹，预示政策方向转变；机械领域天准科技半导体及智能装备业务突破明显。整体研究覆盖产业链趋势和公司个股表现，具备较强实务参考价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
Distributional Reinforcement Learning on Path-dependent Options
本文提出基于分布式强化学习（Distributional Reinforcement Learning，DistRL）的路径依赖期权定价框架，创新性地估计期权回报的全分布而非期望值，允许风险敏感定价和尾部风险量化。以亚洲期权为例，构建基于分位数回归的价值函数近似，利用径向基函数（RBF）对分位函数进行高效建模，实现路径状态的有限维Markov表示，验证了方法的稳定收敛及在不同参数配置下的实验表现，为路径依赖期权的非参数定价提供新途径 [page::0][page::1][page::9][page::12][page::14][page::19]
Funding advantage and market discipline in the Canadian banking sector
本文基于加拿大银行业1990-2010年的财务和市场债券数据，系统分析了大型银行的融资优势及市场约束的存在。结果显示，大银行在存款和次级债利率上分别享有约80和70个基点的融资优势，同时市场对次级债体现出风险敏感的约束，而对高级债则未体现，支持了隐含政府担保和太大而不倒现象。金融危机期间，市场约束减弱，表明危机加剧了政府救助预期。研究为非生存性或债务缓释资本工具设计及债务内转机制提供了政策建议，强调高级债务在市场纪律中的潜在作用。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::12][page::13]
Third-Party Credit Guarantees and the Cost of Debt: Evidence from Corporate Loans
本报告基于美国联邦储备银行数据，深入实证分析第三方信用担保在公司贷款中的普遍性与影响。研究发现，约46%的企业贷款由独立担保方提供部分或全部担保，且第三方担保显著降低贷款利率（约12-25个基点折扣），贷款风险（LGD降低0.8%）及违约率（降低近2.5个百分点）。同时，第三方担保和抵押物在降低贷款风险方面具有部分替代性，尤其对小型企业，资产负面冲击时更倾向使用担保而非抵押物。担保来源差异显著，政府机构担保利率折扣最大（约250个基点），公司担保有效但较低，个人担保影响不显著。本研究提出，第三方信用担保机制有效缓解资产价值变动对借贷的制约，是信贷风险管理与贷款定价的重要因素 [page::0][page::2][page::3][page::5][page::13][page::18][page::24][page::26].
