【山证食饮】西麦食品深度报告：燕麦龙头引领行业发展，大健康二次增长空间广阔
本报告认为西麦食品作为中国燕麦行业龙头，依托全产业链布局与强电商+经销渠道，2024年营业收入18.96亿元，同比增长20.16%，并在复合燕麦品类和大健康新品推动下，预计2025-2027年收入将维持高增长并带动净利率回升；基于此维持“买入-A”评级。[page::0][page::16]
金融研报AI分析
【山证电新】202512光伏行业月度报告：11月光伏新增装机同比下降11.9%，组件逆变器出口同环比增长
本报告梳理了2025年11月国内光伏运行与贸易数据：当月新增装机22.0GW，同比下降11.9%、环比大幅回升；组件与逆变器出口同比分别显著增长（组件出口额171.4亿元，同比增长33.9%；逆变器出口额54.5亿元，同比增长25.6%）；当月太阳能发电量同比增长23.4%，在规上发电量中占比达到5.29%，报告据此给出产业链分层推荐与风险提示 [page::0][page::1][page::4][page::7]
【山西证券】研究早观点（20260113）
本报告为山西证券研究所每日早观点，涵盖纺服周报（迅销/优衣库Q1业绩回顾并上调全年指引）、光伏行业月报（2025年11月装机与出口数据）、以及对西麦食品与蓝晓科技的公司深度评论与投资建议，给出业绩、估值与风险提示，为相关板块的短中期投资决策提供参考。[page::0][page::4][page::5][page::6]
【轻工】美国关税政策迎变化，我国情绪消费市场将超4万亿——轻工制造&纺织服饰行业周报
报告评估美国最高法院关税案及美方推迟部分家具关税上调对全球贸易成本和供应链的潜在影响，并指出中国情绪消费市场规模快速扩张，预计2025年可达2.72万亿元、2029年将突破4.5万亿元；在此背景下维持轻工与纺织服饰行业“中性”评级并给出若干个股“增持”建议，为配置提供方向性参考 [page::1][page::0]
【基金】市场成交火热，华泰柏瑞沪深300ETF分红创历史新高公募基金周报
本周报告回顾了2026年1月5日至1月9日的公募基金与ETF市场：主要权益指数普遍上涨，偏股型基金表现最佳；华泰柏瑞沪深300ETF宣布单次分红规模创境内ETF历史新高，行业费率下调趋势显著；ETF市场虽出现整体资金净流出但成交活跃，日均成交额和换手率明显抬升，为短期交易性机会提供了条件。[page::0][page::1]
开年首只“日光基”诞生，睿远基金时隔近6年再发三年持有期基金
本报告回顾开年首周市场与公募基金动态：主要宽基指数全线上涨（以科创50、中证500、中证1000涨幅居前），成交额与历史分位均处于偏高位置；债市方面短端回落、除1年期外国债利率上行；公募发行节奏放缓但三年持有类与短期FOF吸引显著规模，指数增强与量化对冲基金近期中位业绩为-0.36%和-0.11%，为投资者提供基金配置与产品选择参考 [page::1][page::2][page::8]
招聘公告 | 敦和实业有限公司招新啦
本招聘公告面向能化中间品（油品/石脑油-乙烯）方向招聘商品研究员，岗位位于杭州钱江新城，要求硕士及以上、具备能源品研究或交易经验并熟练使用Python/彭博等工具；岗位职责包括基础投研、交易支持与研究报告撰写，企业为浙江敦和实业，年贸易额突破百亿元，联系方式与投递邮箱在公告末尾说明 [page::1][page::2]
焦煤期现矛盾兑现，期权上市如何用好新工具？
本次直播围绕焦煤期现矛盾的兑现、冬储阶段下游补库预期与焦煤期权上市后的套保工具使用展开，重点讨论事件驱动对黑色板块的挤兑与估值修复逻辑，以及期权为产业端套保带来的新维度与操作建议，为产业客户与交易员提供风险管理与交易思路参考 [page::1].
直播预告 | 年报解读周（1/12-16）
本公告为“年报解读周（1/12-16）”直播预告，列明了为期一周的专题直播日程，覆盖农产品、能源化工、黑色/有色金属、绿色新能源、资产配置及金融工程等主要商品与策略板块，逐场由国泰君安期货的首席/高级分析师系统解读2026年年报与供需/价格展望，并向受邀客户开放报名参听，为机构客户把握年报驱动的行情节奏与交易思路提供参考 [page::1][page::2][page::10]
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周报告回顾了2025/12/26–2026/1/9期间股指与商品指数表现，指出权益市场多数指数上涨且中小盘（中证500、国证2000等）涨幅居前，同时基差贴水大幅收敛对中性策略不利、成交量回升利好高频量价策略；在CTA部分，本周期货整体呈分化趋势，量价好于基本面，趋势类策略在波动加大和阶段性反转下表现分化。[page::0][page::1]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场整体成交与持仓小幅上升，能源化工与有色新能源板块成交活跃；多项化工和白糖、原油近月合约将到期，隐含波动多数处于高位，需警惕时间价值快速流失与到期集中带来的风险 [page::0].
行情点评 | 退税调整引发抢出口预期，碳酸锂期货强势涨停
报告指出财政部自2026-04-01起将电池产品出口增值税退税率由9%下调至6%，并计划2027-01-01起取消退税，导致电芯企业短期利润压力上升并可能集中“抢出口”，从而推升碳酸锂期货价格并引发高波动，建议谨慎参与市场。[page::1]
聚烯烃价差对冲逻辑梳理与回顾
本报告系统梳理了聚烯烃（PE/PP/PVC）品种间价差的驱动逻辑与对冲思路，指出价差主要由成本结构差异、产能投放节奏与终端需求结构决定；历史上L‑V价差波动明显大于L‑PP，主要因成本锚定与产能约束不同；展望中长期，在“减油增化”与产能投放节奏差异下，L‑V价差或延续偏弱格局，为价差对冲与跨品种套利提供了方向性提示 [page::0][page::1]
优选持续贡献超额收益，纯债基金上调信用暴露——固收 $^+$ 及纯债基金月度跟踪（2026年1月）
本报告基于对固收+与纯债基金的风格/因子暴露回归与基金绩效排序，发现：一）固收+ 三类产品（混合型、转债型、股票型）在2025年均实现正收益，12月混合型/股票型/转债型分别上涨0.74%、0.66%和0.36%；二）固收+ 基金在债券久期和信用策略上的暴露有所下调，股票仓位略升但成长风格暴露明显降低；三）基于胜率、赔率及特质Alpha的优选组合在2025年实现对二级债基指数约0.98%的超额收益，纯债优选组合亦在2025年跑赢中长期纯债基金指数约0.37%；四）纯债基金整体上调了对信用因子的配置且调整一致性较强，优选组合在12月超额0.16%并保持正Alpha表现。[page::0][page::1][page::4][page::7]
Filtering in a hazard rate change-point model with financial and life-insurance applications
本文建立了在不可观测变点下对跳跃型风险率（hazard rate）进行连续时间滤波的贝叶斯框架，证明滤波器Π_t为含跳跃和扩充创新过程的Kushner–Stratonovich型SDE的唯一强解，并给出在部分信息下条件生存概率与条件密度的封闭解用于信贷与寿险定价，数值分析显示信息不完全会导致风险率估计滞后并引起债券/CDS等产品的错价 [page::5][page::11][page::16]
DeePM: Regime-Robust Deep Learning for Systematic Macro Portfolio Management
本报告提出 DeePM：一种面向系统性宏观（50只期货/FX） 的端到端深度组合管理框架，通过（1）Directed Delay 因果筛（解决异步收盘问题）、（2）宏观图先验（GNN 正则化跨资产联动）、（3）基于 SoftMin 的可微分 EVaR 近似的分布鲁棒目标，联合优化交易信号以最大化净风险调整收益并内化交易成本，从而提升跨 regime 的生存能力与泛化性 [page::1][page::4][page::32]. 实证上，2010–2025 的大规模回测（含真实感交易成本）显示 DeePM Ensemble 达到净化后年化风险调整收益显著优于被比较基线（Net Sharpe≈0.93 vs Momentum Transformer 0.66 / TSMOM 0.45），并在后 2020 波动率转变期保持稳健表现；训练与部署要点包括中等训练成本权重 γ=0.5、Top-K 并 ensemble（K≈25）与 SoftMin 温度调校以平衡稳健性与可训练性 [page::18][page::2][page::14].
Geopolitical and Institutional Constraints on Adaptive Market Efficiency A Feasibility Diagnostic for Robust Portfolio Construction
本文提出Geopolitical–Adaptive Efficiency Ratio（GAER），作为一种描述性、横截面诊断指标，用以衡量自适应效率支持性要素（规模、地缘嵌入G、制度质量I）在“核心”资产集合中的集中程度，从而界定排名式、稳健性导向组合构造方法的适用可行域而非预测收益或构成因子 [page::0].
Accounting for environmental awareness in wheat production through Life Cycle Assessment
本文提出一个基于产量缺口（yield gap）和Leontief型产出函数的农场决策数理模型，校准于意大利RICA数据并计算出每公顷的最优投入组合（N肥、除草剂、杀虫剂），随后用ReCiPe 2016（Endpoint）对该投入组合进行LCA评估，结果显示气候变化（CO2当量）对人类健康的DALY影响最大，而生态系统主要受陆地酸化影响（物种损失/年），该信息被纳入代理信息集用于后续ABM中的行为反馈与政策评估 [page::0][page::11]
When the Rules Change: Adaptive Signal Extraction via Kalman Filtering and Markov-Switching Regimes
本稿提出一个面向订单流的动态、状态依赖信号提取框架：将自适应 Kalman 滤波（测量噪声与波动率耦合）、三态马尔可夫切换（Bull/Normal/Crisis）与非对称响应函数结合，发现在危机期外资的预测能力显著放大（约8.9倍），而散户在正向冲击上表现出强烈的动量追逐行为；集成“All‑Weather”策略在极端事件中能适度降低回撤但在样本后疫情高利率阶段表现仍具挑战性 [page::0][page::3][page::15]
Multi-Period Martingale Optimal Transport: Classical Theory, Neural Acceleration, and Financial Applications
本文提出多期马氏最优传输（MMOT）的完整框架：证明离散-连续收敛率为 O(√Δt log(1/Δt)) 并给出交替 Martingale‑Sinkhorn 的线性收敛率 (1−κ)^{2/3}；在算法上引入增量更新与自适应稀疏网格以降复杂度为 O(M^2)；提出 transformer → Newton 混合解法实现在线推理 1,597× 加速并在合成与真实市场数据上验证精度与无套利性，且给出交易成本与标的校准不确定性的显式界限 [page::4][page::3][page::9]
