风格定量透视：大小盘相对强弱进入大盘初期
报告基于大小盘相对强弱的周期项与趋势项的偏离，将强弱周期划分为七种状态，结合历史经验判断未来20交易日相对表现。目前周期已由小盘过热回落至大盘初期，历史数据显示该信号对应较高的“小切大”胜率。报告通过对2024年大小盘主要指数表现的回顾、周期状态的划分及胜率赔率统计，揭示大盘初期状态下小盘相对表现负面，提示投资者关注风格切换机会与风险 [page::0][page::1][page::3][page::4]
金融研报AI分析
量化择股的逻辑与实用的选股指标
本报告系统介绍了量化择股的理论基础、因子构建及其测试方法，重点分析估值、成长、盈利预测、技术等多类有效单因子，并探讨了因子组合的构建与回测表现，验证了不同持有期模型的策略效果，为投资者实用的量化选股提供理论与方法支持[page::0][page::10][page::21][page::37]
基础因子研究（二）ROE 因子深度测试：从绩优股指数说起
本报告围绕申万绩优股指数的ROE因子展开深度研究，分析了75种不同ROE计算方式的绩效比较，揭示了ROE因子在市值较大股票中的选股能力及其明显的月度日历效应。通过与规模因子正交处理以及数学优化组合权重，显著提升了因子组合的风险调整收益率，实现超额收益最大化，验证了ROE因子在中国市场的有效性和应用潜力[page::0][page::3][page::6][page::10][page::14][page::16][page::22]。
我国股票价格波动特点与波动率预测
本报告系统分析了我国股票价格波动的特点，探讨了波动率作为风险与收益的双重属性及其在期权价格中的重要作用。详细介绍了历史波动率与隐含波动率的计算方法及其关系，指出隐含波动率虽略优于历史波动率但对未来波动率的预测能力有限，强调预测波动率与预测市场趋势难度相当。报告还比较了沪深300与标普500股指波动率的不同特征，揭示波动率的右偏尖峰肥尾、均值回复、记忆性和非对称性特征，为期权定价和风险管理提供理论依据[page::0][page::2][page::4][page::5][page::7][page::8][page::9].
长江金工策略跟踪：次新股买点机会及股票池更新
本报告针对次新股市场机会进行分析，构建基于规模因子、反转因子和发行费率因子的股票组合。通过次新股全指与10日均线及乖离率指标，提示目前次新股已显买点机会，同时列示最新次新股股票池，展示次新股策略的实际应用及配置价值 [page::0][page::1][page::2]。
从线性到非线性的思考—— 多因子统计学习模型 （一）
本报告从概率论的大数定律与中心极限定理出发，论述因子选股有效的理论基础，检验股票因子如PB的截面选股优势及时间择时波动，揭示许多因子存在如二次相关和异或问题的非线性现象，并提出使用统计学习模型作为非线性模型的理想切入点。报告详细展示了分段阶梯函数在多因子建模中的应用，结合沪深300和中证500轮动案例指出复杂非线性模型需防止过拟合，强调统计学习模型在因子投资中的潜力与发展趋势[page::0][page::3][page::4][page::7][page::10][page::12][page::15][page::19]。
经济周期视角下的强者恒强效应
本报告基于收益分解理论，揭示动量效应的根源在于盈利的强动量性与估值的低波动性，系统分析了动量因子在大盘股、行业及经济周期不同阶段的表现差异，验证了行业盈利持续性对行业动量策略有效性的驱动，指出动量因子表现的全球同步性源于经济周期的同步，且中国动量因子表现领先经济周期1-2季度，为投资动量策略提供理论与实证支持 [page::0][page::5][page::6][page::9][page::14][page::17][page::19][page::20]
以退为进一一组合优化的 “过拟合
本报告深入分析了多因子选股中组合优化“过拟合”问题，定义为组合权重过度集中于预测Alpha头部个股导致的风险波动。通过限制最小个股数量、分组组合优化、模糊预测Alpha和随机组合优化四种方法分别进行改进，结果显示模糊预测Alpha和随机优化能够有效减少信息过度表达，降低权重极端偏离，提高风险收益比。最后报告提出两种方法的融合策略以进一步增强组合稳定性及适应性，实证回测支持其显著改善组合风险收益表现，为组合优化调整提供了创新路径和实务指导 [page::1][page::4][page::12][page::15][page::19][page::20]
年初至今低拥挤度动量策略收益率超27%
报告分析了2024年以来低拥挤度动量及基本面子策略的表现，低拥挤度动量策略收益率达到27.6%，显著优于基准，ETF轮动组合也取得超额收益。行业推荐涵盖油气石化、公用事业、银行等，策略结合拥挤度与动量、成长性、盈利能力指标构建，且采用指数与ETF匹配方案实现行业观点的投资组合落地，验证了低拥挤度精选策略的长期有效性与实操可行性。[page::2][page::4][page::5][page::18]
基于宏观指标事件的股债轮动和大小盘风格轮动
本报告基于宏观经济指标走势定义并构建宏观指标事件库，采用事件驱动视角分析宏观事件对沪深300指数及大小盘风格的指示作用，通过信息比率筛选有效事件，并利用多事件整合方法构建股债轮动和大小盘风格轮动策略。三种多事件整合方法中，正收益占比均值模型在样本外表现最稳定，股债轮动策略样本外年化收益达7.81%，夏普比率2.31；大小盘轮动策略年化收益25.37%，夏普比率1.15，均显著优于基准策略 [page::1][page::2][page::12][page::17][page::29].
融资融券捕捉沪深300成份股调整机会
本报告基于沪深300指数成份股调整，分析融资融券策略如何捕捉调入调出股票的价格波动所带来的超额收益。调出股票在调整前出现明显跌幅，调整后有稳定补涨机会，调入股票调整前上涨但调整后表现平稳。历史数据显示调出成份股调后补涨平均超额收益超过3%，且调整前买入调入股同时卖出调出股的“对冲组合”亦能实现较稳健收益。建议通过融资融券对冲，将超额收益转化为绝对收益，从而优化投资绩效。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]
与时偕行，走向国际：长江初级行业指数在国际比较中的实践应用
本报告介绍了长江证券推出的贴合中国A股市场特色的长江初级行业指数，该指数沿用国际权威的GICS行业分类标准，涵盖11个行业部门。报告分析了该指数成分股结构及其发展趋势，展示了工业、信息技术与硬件、通讯服务等新兴行业快速成长的特点，并通过与标普500行业指数的估值对比，揭示A股行业估值波动幅度较大但总体偏低，尤其是工业、可选消费等板块估值显著低于美股。此外，报告通过龙头企业PE、PB估值分析，体现了不同板块估值差异与成长潜力，为投资者提供国际视角下的行业估值参考和投资决策支持[page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
股指期权复制策略
本报告系统研究了利用股指期货复制股指期权的策略及其效果，通过套期保值比率替代理论定价比率，动态调仓实现期权复制。实证发现，期货复制效果与指数复制相近，价内期权复制误差最小，平价期权复制难度较大且需更频繁调仓。调仓频率提高虽提升复制准确性，但增加交易成本。期货保证金制度降低资金占用，通过合理保证金管理可抵消部分交易成本，为看涨期权折价、看跌期权溢价提供解释。整体数据显示股指期货复制是一种可行且成本较低的期权复制方法[page::0][page::3][page::5][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]。
机构持仓（三）——机构偏好与因子构建
本报告以机构投资者为核心，深入分析了A股和美股机构投资者结构及行为，梳理了机构投资者的行业偏好和风格因子暴露，构建两类机构持仓因子并检验了其投资效果。机构重仓因子实现了年化超额4.9%的收益，机构持仓因子年化收益达15.96%，展现了较好的收益稳定性和风控特征，为量化选股提供了有效途径[page::0][page::16][page::18][page::21]。
政策定量化：新“国九条”下公司治理评级应用于风险预警个股预测
本报告聚焦新“国九条”下公司治理评级的定量化应用，基于妙盈科技和中证ESG数据，深入分析治理风险评分与企业风险警示及ST风险的高度相关性，指出治理得分可有效用于股权风险预警，结合最新退市制度新规，描绘出治理风险在资本市场监管强化中的关键作用，同时涵盖市场行情、行业轮动及风格表现等多维度市场观察，为投资者提供风险识别与管理的理论与实务参考 [page::1][page::2][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::21]
风起于微时
本报告以“底部放量式”强势股起手式为研究对象，探讨如何弥补其安全性高但成功率不足的问题，提出均线突破和低波动为补充因子，结合流动性和价格分层验证其有效性，并最终确定以低价、流动性差且均线突破组合为较优信号，表现出较高胜率和收益。回测显示，在不同波动性门槛下，低波动组别胜率和赔率更优，尤其是低价且流动性受限的股票表现突出，提供了可靠的量化选股思路和风险提示 [page::2][page::3][page::6][page::12][page::13][page::19]
Beta的时代和时代的Beta （主动权益篇）一—金融工程2022年度投资策略
本报告系统分析了2019年以来主动权益类基金市场格局，重点剖析了头部基金公司和赛道型、行业型、平衡型等基金的资金流入与行业配置特征，揭示三方销售渠道扩张对基金净流入的影响及基民偏好短期弹性对基金业绩规模演变的驱动，为2022年度主动权益基金投资策略提供借鉴[page::5][page::6][page::7][page::8][page::25]。
沪深 300 多因子增强策略--量化回归选股系列之（六）
本报告采用面板回归方法，结合截面和时间序列稳定性，建立沪深300指数的多因子增强策略。通过对沪深300、中证800及全市场样本的因子回测，发现预期EP、ROE、换手率变化等因子在不同股票池中均表现出较高的信息比率，最终推荐的多因子组合在考虑交易成本后仍具备显著的超额收益能力，为指数增强策略提供了有效选股工具与实证支撑[page::0][page::3][page::6][page::7][page::13]。
红利策略： 展望 2018
本报告系统回顾了2017年红利策略在A股多样标的池（沪深300、中证500、全A）中的表现，重点分析了利率水平及利率边际变化对红利策略超额收益的影响。研究发现，红利策略对利率高低敏感有限，但对利率的边际变化异常敏感，利率下行阶段策略表现优异（信息比率达2.79），利率上行阶段表现弱（信息比率仅0.43）。基于对宏观经济周期和利率走势的预测，预测2018年利率上行压力减弱，利率边际下行环境有利于红利策略的超额收益，同时指出年报分红预案中的套利机会，推荐2018年1季度红利策略布局。报告还包括基于DDM模型的股债轮动策略设计及其优异表现，为A股红利因子投资提供了系统性策略框架与展望 [page::0][page::3][page::5][page::8][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]
绝对收益（八）：股指期货多品种动态对冲
本报告基于CAPM理论，系统探讨股指期货多品种动态对冲策略。通过构建优化模型并加入对冲比例稳定控制，显著提升对冲效果，降低最大回撤。多品种组合对冲优于单品种，偏股混合型基金通过该策略夏普比率由0.97提升至1.06。合约选择中，近月合约对冲成本低，移仓时点以合约到期前5-10天效果最佳。报告结合多模型比较和实证回测，全面评估策略风险收益表现，为市场中性策略提供有效方案 [page::1][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::16][page::18]。
