中金：黄金、分红与成长
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摘要
报告探讨了2025年黄金、分红与成长三类不同属性资产在中国市场同涨的非典型现象，指出单纯的通胀通缩框架难以解释当前轮动规律。通过提出以信用周期为核心框架，细化为广义财政赤字和私人社融脉冲两个指标，系统剖析了不同信用周期组合下的资产表现及行业偏好，揭示“财政强＋社融强”阶段风险资产表现优异，而“财政弱＋社融弱”阶段债券与分红表现更佳。当前信用周期面临震荡趋弱，政策发力力度和方向将决定未来市场走向，AI和科创等新兴投资依然保持活跃，建议聚焦景气结构机会。[page::0][page::1][page::6][page::9][page::11]
