【华西非银】非银三季报预喜
本报告聚焦非银金融行业2025年前三季度业绩表现，上市券商和保险公司均发布业绩预增公告，净利润同比显著增长，行业总体表现优于大盘。特别是东吴证券和新华保险披露的业绩亮眼，反映资本市场回暖和金融业务多元发展推动业绩提升。此外，行业细分板块表现分化，保险板块涨幅明显[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【华西固收】一级市场首发火热
2025年10月中证REITs整体市场表现疲软，指数连续四周下跌，尤其租赁住房和产业园区板块跌幅明显。一级市场依旧火热，中海商业REIT和沈阳国际软件园REIT认购热度创纪录，显示市场资本对新发REIT项目关注度高。市场交易活跃度略有回升但整体偏低，投资者需关注资产分派率及扩募项目的潜在价值。报告重点提示基础设施项目经营风险及政策变动风险，强调组合中应关注分红保障机制项目以稳定收益[page::0][page::1]。
【华西宏观】还是震荡
2025年四季度债市面临中美关系变动、地方债发行和央行操作三大主线，利空因素逐步释放后，债券收益率上涨空间有限。四季度地方债额度保持去年水平，政策流动性预期宽松，机构行为成为短期利率走势重要影响因素。建议关注适度调整久期配置，灵活把握10年国债及国开债波动机会，同时控制回撤风险 [page::0][page::1]。
华西最强声 1021 | 一级市场首发火热；十五五信息通信规划展望
本报告汇总多领域最新市场动态及行业前景分析，涵盖债市震荡与久期策略调整，一级市场REITs首发热度持续升温，非银金融板块三季度业绩亮眼，农林牧渔行业关注生猪去产能，消费、通信领域重点关注新基建及AI算力产业链，行业转型升级明确投资机会，为资产配置提供全面参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
华西研究 | 2025年三季报业绩前瞻（消费&科技篇）
本报告围绕2025年三季度各细分行业的业绩前瞻进行了系统梳理，涉及农业、轻工、纺织服装、商社、家电、海外消费、通信等板块。报告指出农业板块估值处于低位，猪价中长期有望上移，轻工及家电受益于消费升级及出口恢复，通信行业受益于AI算力与卫星应用的加速推进。整体看好低估值行业及具备科技赋能的新消费领域，强调行业细分逻辑与政策环境的双向驱动，为投资者提供多行业板块的景气视角与重点标的指引[page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::8][page::9]
银行行业：存款延续活化，信贷需求仍偏弱 9月社融金融数据点评
报告基于2025年9月社融与金融数据，分析存量社融同比增速放缓，信贷需求持续偏弱，尤其是企业中长期贷款同比少增。M1增速提升体现存款活化，政策性工具和宽货币环境对信贷需求有一定支撑。贷款利率保持平稳，银行基本面仍具韧性，预计信贷增速短期继续放缓，中长期看好优质中小行及国有大行发展 [page::0][page::1][page::2]。
【东兴交运】航空机场9月数据点评：客座率整体维持较高水平，国际线同比提升明显
2025年9月，上市航空公司客座率整体保持较高，国内航线运力投放增长有限且环比下降15.7%，国际线运力同比显著增长9.4%。东航、国航等大型航司提振客座率明显，国际线表现优于去年同期。行业反内卷政策初见成效，运力管控助力供需平衡与盈利改善，重点关注大型航司盈利弹性提升的投资机会 [page::0][page::1][page::3][page::4]
首席周观点：2025年第42周
本报告为2025年第42周银行、半导体、金属及煤炭行业月度跟踪，重点关注银行板块中期分红进展及资金面支持，半导体硅片销售回暖，铯铷盐需求结构升级与新兴应用爆发，及国内动力煤价格和库存变化趋势，全面揭示行业基本面与估值调整逻辑，助力投资决策 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
东兴 | 晨会分享（1021）
本报告聚焦2025年前三季度中国宏观经济数据、重要行业动态及上市公司业绩情况，详细分析了经济增长分产业贡献、工业产能利用、社会消费、固定资产投资及房地产走势。同时覆盖了航空运输和银行行业的政策及运营数据，展望行业发展与投资建议，为投资决策提供参考依据[page::0][page::2][page::3][page::4]。
【金融工程】商品指数周报：商品指数横盘震荡，贵金属指数大幅领涨
本周中信期货商品指数整体呈现横盘震荡走势，贵金属指数表现强劲，尤其是黄金涨幅显著达到7.79%，成为推动商品20指数上涨的主要动力。能源板块承压，原油价格下跌导致能源指数跌幅较大。指数涨跌幅和收益贡献均基于品种持仓合约的真实和复权价格计算，数据具备一定延迟风险，供参考使用 [page::0]
【金融工程】量化CTA周报：CTA子策略多数上涨，动量因子表现较优
本周CTA策略环境偏强，趋势策略和套利策略表现良好，CTA子策略除股指外均上涨，动量因子表现突出；其中主观CTA和套利策略涨幅显著，股指策略受权益市场拖累出现回调，风险提示明确指出回测示例不构成投资建议。[page::0]
【固定收益】国债专题：如何交易30Y国债活跃券切券行情？
本报告聚焦30年期国债新老券利差的套利交易，发现利差存在稳定的“M”型周期性变化，基于经验和均值回归分别构建套利策略，用国债期货替代老券可显著提升收益，年化收益率约2.6%-2.8%，最大回撤小于1.7%。后续关注2400006和2500002券种利差收敛及期货交易机会，提供实用的切券交易策略指导 [page::0]。
【山证纺服】行业周报：老铺黄金天猫“双11”表现强劲，361度零售流水延续健康增长
本行业周报重点跟踪纺织服装行业最新销售与出口数据，分析主要纺织制造台企9月营收表现，解读品牌服饰及黄金珠宝板块最新市场动态。报告指出，老铺黄金天猫“双11”开售表现强劲，销售额创新高，361度第三季度零售流水持续健康增长。同时，纺织品出口同比微增，越南出口保持增长态势。行业板块估值及公司行情均进行了分析，黄金珠宝、家居用品等板块显示较好成长性。报告还详述了原材料价格走势及消费数据，结合宏观经济及地缘政治环境，展望行业未来表现，提出具体投资建议和风险提示[page::0][page::1][page::7][page::10][page::16]
【山证纺服】9月社零数据点评：9月国内社零同比增长 3.0%，化妆品单月增速环比提升
2025年9月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，略低于市场预期。线上渠道表现优于整体零售，化妆品单月增速环比提升，金价大幅上涨抑制珠宝需求。体育娱乐用品增长显著，重点推荐服饰、纺织制造和黄金珠宝相关板块，关注零售调结构趋势及潜在风险。社零数据及细分品类增速图表揭示不同消费领域特点及趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3]
【山证新材料】晨光生物2025年前三季报业绩预告点评：经营向好，有望受益于FDA新政下全球天然色素市场翻倍机遇
晨光生物2025年前三季度业绩大幅增长，净利润同比预增344%-402%，植提业务和棉籽业务表现改善。受益于美国FDA推动天然色素替代合成色素新政，全球天然色素市场预计从21亿美元翻倍至42亿美元，辣椒红等天然色素品种需求显著增长。公司预计2025-2027年营收持续增长，净利润同比增速保持高位，首次覆盖给予“买入-B”评级[page::0][page::1][page::2]。
【山西证券】研究早观点 （20251021）
本报告重点点评2025年9月社零数据及细分行业表现，纺织服装、化妆品、金银珠宝等行业呈现增速回升，分析包括线上线下渠道销售趋势及主要企业经营表现。报告关注全球天然色素市场受FDA新政推动的增长机遇，晨光生物业绩显著提升，推荐相关纺织服饰及黄金珠宝品牌，整体基于行业动态和市场数据提出投资建议与风险提醒。[page::0][page::1][page::5][page::6]
市场呈现小市值风格，大宗交易组合超额收益显著量化组合跟踪周报20251018
本报告基于2025年10月中旬的市场数据，详尽分析了多股票池因子表现，确认市场呈现动量效应与小市值风格。重点跟踪了PB-ROE-50、机构调研、大宗交易及定向增发等多个量化组合表现，大宗交易组合表现尤为突出，实现超额收益1.56%，彰显高成交、低波动策略的有效性[page::0][page::8]。
【光大金工】红利风格或占优 金融工程市场跟踪周报20251019
本报告覆盖2025年10月13日至17日市场全貌，A股宽幅震荡且量能收缩，资金面ETF逆势净流入，尤其中小盘主题ETF资金流入显著。红利风格持续占优，短期市场以防御为主，中长线维持震荡上行观点。主要宽基指数均下跌，中证500、中证1000及创业板指估值适中，上证综指、上证50及沪深300处于估值危险区域，短期Alpha环境恶化。机构调研活跃，重点关注迈瑞医疗等行业领导股，股指期货主力合约贴水率整体上升。ETF市场资金流动与收益分化明显，抱团程度小幅下降，基金抱团股票超额收益表现分化 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::7][page::11][page::12]
【轻工】关注宠物国牌大促销售，市场风格切换看好估值修复 轻工制造&纺织服饰行业周报
本报告聚焦轻工制造和纺织服饰行业2025年10月中旬市场表现与展望，重点关注国产宠物食品品牌在双十一大促的良好销量表现及包装纸价格上涨带来的成本压力和估值修复机会。短期市场风格切换明显，建议关注业绩确定性强、具备高股息预期的相关个股，维持行业中性评级并推荐部分龙头企业 [page::0][page::1]。
【基金】权益市场主要指数震荡回撤，个人养老金基金再扩容公募基金周报
本报告回顾了2025年10月13日至17日权益市场主要指数的震荡下跌情况，指出上证50跌幅最小，科创50跌幅最大，阐述各行业涨跌表现及公募基金和ETF市场的资金流动态势。个人养老金基金扩容成为市场热点，主动权益基金仓位有所上升，ETF市场整体资金净流入近610亿元。基金发行数量及募集金额均有增长，但市场风险依然存在，投资者需注意市场波动风险 [page::0][page::1]。
