主要指数市场表现 [page::0]

• 上周A股宽基指数普遍下跌，创业板指数领跌下跌5.71%。

- 中信一级行业指数中银行、煤炭板块表现相对较好，电子、传媒板块表现较差。

• 风格指数方面成长风格与中盘成长风格跌幅均超过5.8%。

公募基金业绩表现 [page::1]

• 偏股混合型基金跌幅最大，为4.35%。

- 普通股票型基金、指数型基金及QDII基金普遍下跌，其中指数型基金跌幅约3.55%。

私募基金策略表现 [page::1]

• CTA趋势策略领涨，涨幅1.34%，显示趋势跟踪策略在震荡市的弹性和优势。

- 宏观策略上涨0.95%，表现稳定。

• 股票多头策略下跌0.32%，有所承压。

- 其他策略如套利、市场中性、债券策略均表现平稳或小幅上涨。

特色量化策略表现与风险提示 [page::0]

• 因子投票策略年化收益18.72%，夏普比率1.24，表现较好。

- 因子等权策略年化收益7.03%，夏普比率1.12。

• 风险主要来自国际地缘政治紧张和宏观经济波动加大。

【金融工程】FOF配置周报详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 【金融工程】FOF配置周报：权益市场震荡调整，持续关注宏观、CTA趋势策略

- 作者： 金融工程团队 智量金选

• 发布机构及时间： 智量金选，2025年10月21日，上海

- 主题： 本报告聚焦权益市场近期的震荡调整，对私募、公募基金策略表现进行分析，重点强调宏观和CTA（Commodity Trading Advisor，大宗商品交易顾问）趋势策略的持续强势表现，旨在为FOF（基金中的基金）配置和投资决策提供指引。

核心论点总结：

• 在中美贸易摩擦和资金流向等多重因素影响下，权益市场经历震荡调整，科技板块急涨后出现调整迹象，小微盘风格和量化策略获得资金青睐。

- 宏观策略及CTA趋势策略表现强劲，成为私募基金中的亮点。

• 债券市场和黄金价格表现稳定回暖，商品市场出现板块分化，风险因素中包括国际地缘政治升级及经济波动。

- 建议持续关注宏观及CTA趋势策略，以应对当前复杂多变的市场环境。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 摘要章节

• 关键论点： 权益市场面临中美贸易摩擦升级、宏观政策预期不明等因素，整体呈震荡调整态势；私募策略整体稳健，权益类压力明显，宏观和CTA策略强势；量化基金获得资金流入；风险因素重点在国际地缘政治与宏观经济波动。
• 推理依据： 报告通过观测市场涨跌幅、资金流动方向及策略收益表现，揭示了投资者避险倾向和风格转换的逻辑。特别指数和策略收益的具体数据佐证了股市震荡与策略表现分化的事实。
• 关键数据点：

- 创业板指下跌5.71%，显示成长小盘股承压。
- 中信一级行业中银行、煤炭逆势靠前，表现相对抗跌。
- 公募基金中偏股混合型、普通股票型基金跌幅超过4%。
- 私募基金中，CTA趋势策略上涨1.34%，远超股票多头策略下跌0.32%。
- 贵金属板块表现强劲，涨幅达到10.79%，能源板块跌幅4.7%。

• 逻辑与分析： 上述表现反映经济基本面和贸易摩擦担忧形成对权益资产的双重压力，资金避险拥抱商品贵金属，和选择具备趋势捕捉能力的CTA及宏观策略，同时逐步离开估值较高的成长科技股与权重股，转向更具弹性的中小市值股票与量化策略。

2. 权益市场分析

• 摘要： 全线宽基指数下行，创业板跌幅最大，显示投资者风险偏好有所收缩。中信风格指数显示成长风格受挫明显，中盘成长更甚。
• 详细解读： 创业板承压反映科技和新兴产业板块短期获利回吐；中大盘切换迹象说明资金在寻求更稳定且估值更合理的板块，银行和煤炭行业表现强势可能和宏观政策、能源需求旺盛有关。
• 数据解读： 成长风格指数跌幅5.82%，中盘成长跌5.83%，对应情况一致。市场风格指数整体下跌，表明市场普遍偏向防御。

3. 商品市场分析

• 摘要： 整体商品指数略为下跌，表现分化显著，贵金属上涨近11%，能源板块承压下跌4.7%。
• 细节： 贵金属受避险资金吸引，尤其在全球风险上升环境中继续走强。能源指数下跌或反映需求担忧或库存高企。
• 因子角度： 动量和持仓因子表现走强，波动率和期限结构因子走弱，说明市场趋势驱动为主，结构性调整压力减弱。

4. 公募基金表现

• 摘要： 各类型公募基金均呈现亏损状态，偏股混合型和普通股票型基金跌幅超过4%，债券型基金相对稳定。
• 逻辑分析： 公募基金整体下跌反映权益市场调整影响，债券类产品表现较稳主要因避险需求上升。QDII基金跌幅较小，显示海外资产可能在一定程度上分散了国内市场压力。
• 数据详解： 指数型基金跌3.55%，反映整体市场基准表现趋势；偏债混合型跌0.73%，债券型跌0.04%，体现债市温和回暖。

5. 私募基金表现

• 摘要： 私募基金整体小幅下跌，趋势策略（CTA趋势）和宏观策略表现为正，股票多头策略表现不佳。
• 推理及原因： 说明私募领域中以趋势跟踪和宏观事件驱动的策略更具弹性，能够利用波动和市场结构变动盈利，而传统股票多头策略则受到当前市场震荡冲击。
• 数据点：

- CTA趋势策略涨1.34%，宏观策略涨0.95%。
- 股票多头策略跌0.32%，指数增强策略仅上涨0.01%。
- 其他策略如股票市场中性、债券策略小幅上涨。

6. 特色策略表现

• 观点： 红利指数择时模型显示多头信号，因子投票策略年化收益18.72%，夏普比率1.24；即因子策略依旧有效且收益稳健。

7. 风险提示

• 重点风险： 国际地缘政治冲突的加剧将深化市场波动；宏观经济波动的加大则将影响资产价格稳定。

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三、图表深度解读

图表1：主要指数市场表现

• 描述： 图表展现了上周与本周部分重要指数的收益率对比，包括上证综指、恒生指数、纳斯达克和中信期货商品指数。
• 关键趋势：

- 上周上证综指小幅上扬，本周转为下跌，反映短期市场震荡。
- 恒生指数连续两周下跌，本周跌幅加大，显示港股受贸易摩擦等影响持续承压。
- 纳斯达克上周大幅下跌，本周反弹显著，显示美股科技股或处于短期修正后技术反弹状态。
- 中信期货商品指数稳定，涨跌幅微弱，反映商品市场整体走势平稳。

• 支持文本论点： 图表验证了市场波动和分化走势的观点，尤其是中美股市有明显同步调整，同时商品市场表现稳定但板块分化明显。[page::0]

图表2：公募基金业绩表现

• 描述： 公募基金不同类型的上周与本周收益率，包含指数型、普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、债券型及QDII。
• 分析数据：

- 三类权益类基金涨幅显著回落，且本周跌幅明显大于上周。
- 债券型基金表现相对稳健，波动极小。
- 反映出资金向更稳健资产配置的趋势。

• 图示印证了正文对公募市场承压的论断，同时还指向投资者避险意愿提升。[page::1]

图表3：私募基金业绩表现（截至2025/10/10）

• 描述： 私募基金各主要策略的上周与本周收益率表现，包括股票多头、指数增强、股票市场中性、CTA趋势、CTA套利、宏观策略、债券策略以及私募全市场指数。
• 核心洞察：

- CTA趋势策略稳健上涨，领跑私募策略市场，显示中期趋势行情具有爆发力。
- 宏观策略也保持上涨，展示宏观事件敏感度强。
- 股票多头策略与私募整体表现稍有下行压力。

• 图表直观体现了多资产策略在震荡环境中的相对优势，强化了报告投资建议。[page::1]

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四、估值分析

本报告整体为市场策略与配置分析，未包含传统估值模型如DCF或市盈率分析，主要侧重于策略表现和市场风格转换，因此不适用传统估值分析框架。

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五、风险因素评估

• 国际地缘政治冲突： 报告提及贸易摩擦及地缘冲突加剧，导致市场避险情绪升温，权益资产波动加大，市场不确定性加剧，可能引发资本流动剧烈波动，影响投资回报。
• 宏观经济波动： 全球宏观经济波动可能导致资金面紧缩，行业景气差异扩大，风险偏好下滑，影响多资产配置的稳定性。
• 缓解策略： 报告建议关注并配置具有趋势捕捉能力的CTA策略及宏观策略，借助其多空双向灵活特性，提升投资组合在波动市场中的抗风险能力。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点较为稳健，但部分强调CTA和宏观策略的表现强劲和持续性，存在一定积极偏向，未详细讨论这些策略在剧烈逆市场时可能的波动风险或资金流出影响。
• 报告中对权益类策略整体表现疲软做出描述较充分，但对公募基金内部策略差异探讨较少，未详细解释单一因素对不同产品的具体影响。
• 未进一步细化宏观风险类型及其潜在严重程度，风险提示较为宏观，缺乏具体应对建议的细节。

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七、结论性综合

本周FOF配置周报透彻分析了权益、商品、公募与私募基金在当前中美贸易摩擦和政策波动背景下的表现与趋势。权益市场整体呈震荡调整态势，创业板与成长风格板块承压，中大盘资金流动显示防御性切换。商品市场分化明显，贵金属板块大幅上涨反映市场避险情绪，能源板块承压。

公募基金全面承压，偏股类基金跌幅显著，债券基金签得回暖，体现资金避险趋势。私募基金中，CTA趋势策略和宏观策略表现突出，成为市场风格切换的核心动力源，展现出较强的波动适应和趋势捕捉能力。图表清晰展现了主要指数、基金及策略收益的分别变化，支持文本对市场风格切换和投资机会的判断。

风险方面，报告指出国际地缘政治升级和宏观经济波动为主要不确定因素，强化了持续关注多策略、多资产配置和风险控制的观点。总体来看，报告稳健客观地反映了当前市场环境，强调了策略灵活性和对宏观及CTA趋势策略的持续关注价值。

本报告为投资者提供了全面的市场动态视角和策略表现分析，助力FOF配置优化，并建议密切关注宏观态势与CTA趋势策略的机会以应对复杂多变的市场环境。[page::0,page::1]

报告