Trading with the Devil: Risk and Return in Foundation Model Strategies
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摘要
本文提出将经典资本资产定价模型（CAPM）与贝叶斯不确定性分解结合，构建基础模型交易策略风险回报分析框架。通过该框架，利用蒙特卡洛 dropout 方法区分出由预训练基础模型引入的系统性（认知）风险和由微调引入的特有（属性）风险。实证中，基于不同预训练时序模型的策略在风险收益空间呈现高度聚集，通过剔除特有风险估计出基础模型理论最大夏普比率（即预训练市场线PML），并观察到模型随时间的alpha衰减趋势。研究揭示了基础模型交易策略中的系统性风险结构，对理解其风险溢价及市场动态具有重要意义 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
