【山证煤炭】行业周报（20260112-20260118）：寒潮来袭，焦煤以涨为主
本周报告指出：短期内煤矿维持正常产能、下游有补库需求，导致冶金/炼焦煤价格呈上涨态势；动力煤供给充足、价格小幅波动，港口库存环比维持高位但未出现供给压力。本报告通过港口、产地和样本钢厂的库存与价格趋势图，结合焦煤、焦炭期货走势，给出逢低配置煤炭龙头的建议并提示政策与需求回落风险 [page::0]
金融研报AI分析
【山西证券】研究早观点（20260120）—汽车：轻量化专题-多重驱动、多点爆发；镁合金时代加速到来
本报告聚焦汽车轻量化与镁合金产业链：评估了中国在镁资源与产能上的显著优势、镁合金相对铝材的价格性价比（镁/铝=0.79）以及新能源汽车、两轮车、机器人等下游需求的放量路径与体量测算，指出上游原材料、零部件加工和设备厂商将受益并给出重点关注标的，同时提示供需、价格波动及下游渗透不及预期的风险 [page::0][page::1]
AI商业化加速落地，核心科技自主可控需求再燃-计算机行业“一周解码”
本周报告综述AI商业化加速与产业链自主可控诉求再升温：蚂蚁国际与谷歌推进UCP标准化智能体商业协同、快手可灵AI商业化收入显著增长并持续加大算力投入、阿里千问App打通生态实现AI“代办”真实交易、上海推进L4自动驾驶规模化进程，同时美国以关税威胁推动存储厂商回流或在美建产能，综合提示技术、政策与需求三方面催化行业景气度与竞争格局变化。[page::0][page::1]
外服控股-基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力
本报告评估外服控股在中国人力资源服务行业的竞争力与成长路径，认为公司凭借国资背景与四大事业部的全链条业务布局，在高毛利的人事管理与薪酬福利业务上保障利润韧性，并通过业务外包与灵活用工抓住行业新增量；行业规模预计2024-2028年CAGR约13.89%，且“稳就业”政策构成持续利好，数字化、专业化和国际化战略将为公司带来中长期成长动力 [page::0]
12月和四季度经济数据点评
本报告对2025年全年及2025年12月/四季度主要宏观数据进行点评：2025年实际GDP增速5.0%，四季度增速4.5%，名义GDP增速3.8%，工业与外需成为生产端亮点但内需和投资仍偏弱，报告强调2026年需财政与货币协同发力以稳增长并关注房地产与基建的配合效果 [page::0]
【华西有色】能源金属周报：2026年钨价格继续新高，看好价格重估背景下的关键金属全面行情
本周周报梳理了镍、钴、锑、锂、稀土、锡与钨等能源金属的供需与政策动态，指出印尼RKAB与伴生矿新税、刚果（金）配额与出口节奏、以及国内矿山季节性停产将继续支撑金属价格，特别是钨价持续创历史新高并受供应端紧张支撑；报告给出相关上市公司受益名单及主要风险提示 [page::0][page::1][page::2].
【华西非银】融资保证金比例上调；金监总局部署2026年监管工作
报告梳理了A股近期交易放量与监管层面两项重要动态：一是交易所将融资保证金最低比例由80%提高到100%，以遏制过热杠杆并维护市场稳定；二是金监总局部署2026年监管工作，继续把化解中小金融机构风险放在首位并推动行业高质量发展与“金监工程”建设，为全年监管定基调 [page::0][page::1]
【华西金工】本周哪些行业有追涨和抄底机会？
本报告基于均线趋势与资金流两维度筛选本周（2026/1/19-2026/1/23）具有追涨或抄底机会的行业，结论显示本周有追涨机会的行业包括电子、传媒、有色金属、机械设备与计算机，且本周无明确的抄底行业；方法上使用4条均线的排列、均线扩散与均线时序变化三项指标构建均线得分，并以资金流入率（主动净流入/成交额）与历史对比计算资金流得分，最终对均线得分与资金流得分进行综合排序决定备选行业。[page::0][page::1]
【华西固收】静候新叙事
报告判断短期内降息预期回撤、市场风险偏好回落，资金端在央行定向投放下维持相对充裕，但地方债供给节奏不确定可能对供需短期造成扰动；机构配置偏好已推动中长期利率分化，债市在等待“新叙事”出现前更适合配置盘稳步建仓、交易盘保持谨慎 [page::0][page::1]
【华西策略】再论当前“春季行情”下的三条投资主线
本报告回顾1月以来A股呈现“春季行情”特征，指出监管通过提高融资保证金等逆周期调节将使行情从快牛向“慢牛”转化；报告提出三条主线：科技产业扩散（AI算力、AI应用、机器人等）、受益涨价与供需改善的有色/化工，以及年报业绩预告高增的电子、机械设备与医药方向，并给出相应配置建议与风险提示 [page::0][page::1]
【华西宏观】1月大税期，三种情景
报告回顾近年1月资金面呈现三类模式（偏紧、轻微收敛、相对宽松），并指出本次1月税期预计形成约3.3万亿元的资金缺口，但考虑到央行已释放结构性宽松信号并加码逆回购与中长期投放，若央行在税期窗口继续净投放，隔夜利率高点有望被控制在约1.6%以内，整体资金面或相对平稳 [page::0][page::1]
华西最强声0120 | 静候新叙事；本周哪些行业有追涨和抄底机会？
本报告为华西证券研究所周度投研汇总，聚焦（1）1月税期与资金面变化的短期冲击与央行应对逻辑；（2）春季行情下监管与资金结构对A股节奏的影响；（3）债市“静候新叙事”的观点以及对久期/配置的建议；（4）基于均线趋势+资金流的量化行业轮动筛选方法，给出本周具有追涨机会的行业名单（电子、传媒、有色、机械、计算机），并提示量化模型的历史规律限制与风险控制要点 [page::1][page::5][page::4]
中金：结汇处于季节性高点
报告指出近期人民币加速走强在很大程度上受年度结汇季节性推动，12月-1月结汇率与结汇金额通常为年内高点，2025年12月银行代客结汇与历史均值相近，且2025年商品贸易顺差创历史新高，但与GDP比重并未回到2008年前高位，研究建议在评估汇率时应更多考虑金融周期与资本流动而非仅贸易视角 [page::0][page::1]
中金1月数说资产
报告综述了2025年四季度与全年经济运行：实际GDP回落但达全年目标，内需疲弱、投资尤其是房地产投资走弱、外需相对韧性；在低通胀与经济下行压力下，货币政策放松空间增加，利率下行与债市机会显现；此外大宗与有色板块呈季节性与供给侧分化，地产与消费受政策预期影响显著，为资产配置提供分化性机会与风险提示 [page::0][page::2]
中金：中美AI投资的“差异”
本报告比较中美AI投资的资金来源、去向与宏观传导，结论为：美国由私人资本主导、偏向数据中心及配套基建，对短期宏观拉动更显著；中国政府与私人“双轮驱动”、更侧重芯片与模型与长期“耐心资本”投入，算力扩张对GDP的正向拉动显著；两国在基础层存在产业链联动、在芯片上存在自主替代需求，应用层呈现商业模式互鉴趋势 [page::1][page::4][page::6][page::12][page::19][page::18]
国泰海通｜宏观：总量稳健，结构优化——2025年四季度经济数据点评
报告总结：2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，四季度增速4.5%，存在供给—需求与外需—内需的“双重分化”；工业高端制造与绿色转型成为亮点，服务与乡村/线上消费带动消费结构升级，但固定资产投资与地产仍显疲弱，政策重点将聚焦扩大内需与精准投资以对冲外部不确定性与内需疲软 [page::0][page::1][page::2]
【金融工程】商品指数周报：商品指数分化明显，贵金属指数领涨，化工指数回调
本周中信期货商品指数总体小幅上涨，但板块分化显著：中信期货商品指数上涨0.95%，中信期货商品20指数上涨1.39%，贵金属板块领涨（贵金属指数+7.74%），白银表现最为突出（涨幅20.03%，对商品20指数贡献最大）；化工板块回调（化工指数-1.13%），苯乙烯为该板块影响力最大的品种。报告同时提示数据为公开数据处理存在延迟的风险说明 [page::0]
邀请函丨“君英汇”新老能源转型专场（第一期） （01/20）
本资料为国泰君安期货主办的“新老能源转型专场（第一期）”活动邀请函，会议将于2026-01-20在上海举行，议程涵盖电力市场化与新能源发展、独立储能与AIDC配储、光伏发展阶段性分析以及绿电与调控对煤炭平衡的影响等主题，列明了具体时间与主讲分析师，并提供了报名渠道与合规免责声明，旨在为专业投资者提供交流学习平台 [page::0][page::1][page::2]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场隐含波动率总体上行，受有色与贵金属影响明显，同时总体日均成交量较上周略有回落；成交与持仓呈现品种分化，少数合约占比较高，多个近月合约将于下周到期，需关注到期及交割相关风险与流动性变化 [page::1].
转载：新华财经｜提升服务实体经济质效，航运指数期货合约修订
报告介绍了上海国际能源交易中心对集运指数（欧线）期货合约的两项主要修订：合约月份由双月换月调整为近6个月连续换月并保留远月，且最小变动价位由原规则调整为0.5点，分别于2026-02-10和2026-05-11分阶段实施；此举旨在提高合约连续性、报价效率与风险管理功能，促进期现匹配与价格发现，以更好服务航运与外贸实体经济。[page::0][page::1]
