军工板块近期行情表现突出 [page::0]

• 2025年8月4日至8日，上证综指上涨2.11%，创业板指数上涨0.49%，国防军工指数上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29。

- 军工板块强劲反映出市场对国防行业长期发展前景的认可。

中俄海上联合演训具体内容 [page::0]

• 8月3日，中俄舰艇编队在符拉迪沃斯托克附近海域开展为期3天海上联合演练。

- 演练课目涵盖联合机动、援潜救生、防空、反舰、锚地防御与海上补给，并进行实弹武器训练。

• 8月6日起转入海上联合巡航阶段。

美国反无人机体系建设与乌克兰实战试验 [page::0]

• 美国多部门协同开展反无人机防御体系，采用炮弹、微波、声波、激光及非核电磁脉冲等多种手段。

- 乌克兰作为实战试验场，测试新技术有效性，专家预计有效反无人机技术仍需多年发展。

军工行业长期向好逻辑及风险提示 [page::0]

• 大国博弈趋紧，美国及盟友战略重心南移至印太地区，中国周边局势加剧，国防投入持续提升成为必然。

- 重点关注航空航天装备和卫星互联网等高科技领域的投资机会。

• 风险包括军品产业链扩产及民品业务表现不及预期。

国泰海通｜军工：中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系 —— 详尽分析报告解构

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系》

- 发布机构：国泰海通证券研究

• 发布日期：2025年8月13日

- 报告作者：彭磊，周明頔（证券分析师）

• 报告类型：行业专题研究报告，聚焦军工板块与国际军事动态

- 主要议题：军工行业最新动态及其未来发展趋势，重点关注中俄联合海上军事演训、美军反无人机体系构建、航空供应链重塑及大国博弈格局

• 核心论点：

1. 军工板块整体表现优异，上周涨幅显著跑赢大盘，体现出资本市场对军工行业信心增强。
2. 中俄海上联合军演规模和课目包含实战模拟，彰显双方军事合作日益紧密。
3. 美国加快展开反无人机防御体系，技术手段多样化，且以乌克兰为试验场，反映无人机威胁的严峻性。
4. 大国地缘政治博弈趋势持续加强，促使全球军事投入提升，军工行业长期看好。

• 投资评级：报告隐含积极态度，建议关注航空航天装备及卫星互联网领域，未明确给出具体买卖评级或目标价。总体预判军工行业长期向好。

综述：报告旨在结合最新国际军事动态，分析军工行业未来发展及投资价值，突出中俄合作与美方反无人机战略对行业的推动作用，强调大国博弈背景下军工业的战略地位上升。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 军工板块市场表现与航空供应链重塑

• 核心观点：

- 2025年8月4日至8月8日当周，军工板块上涨5.24%，大幅跑赢上证综指（2.11%）和创业板指数（0.49%），并在行业中排名第三，显示资金流入军工板块的明显趋势。
- 中国正在系统性重塑航空供应链，从机头到机尾实现国产替代与结构优化。此举既是因应国际技术封锁的需要，也是加强自主可控能力的战略举措。
- 美军计划在关岛建设3D打印厂，用于缩短战时维修周期，体现军工制造的技术创新趋势。
- 日本、韩国、澳大利亚等区域国家兵力及联合作战系统升级，加剧东亚军事竞争氛围。

• 推理依据与假设：

- 资本表现反映市场对军工板块业绩和政策支持的预期。
- 供应链重塑旨在提升国产核心零部件和装备的稳定性及创新能力。
- 板块上涨背后有政策推动因素及地缘紧张局势推动军费投入增长。

• 关键数据点：

- 指数涨幅军工板块5.24%，跑赢基准指数3.13个百分点，显示行业资本重视度提升。
- 相关国家军事硬件及系统升级举措次数和地域布局反映东亚军事竞争态势加剧。

• 总结：这一节体现了军工板块投资价值及战略地位，展示了中国与区域军力升级背景下的供应链自主可控建设，是军工板块增长的动力源泉之一。[page::0]

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2.2 中俄海上联合演训与美军反无人机体系建设

• 中俄联合演训

- 时间：2025年8月3日至8日
- 地点：符拉迪沃斯托克附近海域
- 训练内容：联合机动、联合援潜救生、联合防空、联合反舰、锚地防御、海上补给及实际武器使用演练，跨越海上作战多个作战环节，模拟实战场景。
- 进展：所有课目顺利完成，转入海上联合巡航阶段，体现双方军事协同与实战能力提升。

• 美国反无人机体系建设

- 美国多个部门联合研制多元化反无人机技术，包括：
- 传统弹药打击（炮弹击落）
- 非致命干扰（微波、声波）
- 高端激光武器、非核电磁脉冲打击
- 乌克兰被用作实战试验基地，用以验证和完善各类反无人机技术。
- 专家指出相关技术成熟还需要数年时间，显示出反无人机防御技术的复杂性和技术门槛。

• 推理依据：

- 中俄海上联合演练涵盖多样化实战课目，为在当前全球安全环境下展示战略互信及威慑力量的象征。
- 无人机威胁日益突出，美方高度重视其防御能力建设，采取科技多元混搭方式应对潜在威胁。
- 乌克兰实战环境为技术测试提供珍贵数据和经验，西方技术创新和军备现代化的重要实验场。

• 总结：此节强调中俄军事合作深度提高和美军防御技术的前沿发展态势，是理解未来军工技术发展方向和国际军事平衡态势的关键。[page::0]

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2.3 大国博弈的长期趋势与军工行业展望

• 核心论断

- 地缘政治紧张局势尤其是在印太地区将长期存在且加剧。
- 美国及盟友军事战略重心向印太地区转移，刺激区域防务需求增长。
- 中国需要依托军工现代化保障国家安全和实现“建军百年”目标。
- 十四五期间，中国军工有望加速技术补短板和能力提升。

• 风险提示：

- 产业链扩产速度可能低于预期，影响整体供给和盈利表现。
- 军工民品业务业绩有不确定性，或会对企业整体业绩带来影响。

• 思路与假设：大国竞争加剧会带来持续的军事投入需求，推动军工板块长期向好。政策支持和技术突破将是关键驱动力。反映了对行业结构性成长性的正面判断。[page::0]

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三、图表深度解读

本次展示中唯一图片为报告公众号二维码，非数据图表，未能提供具体财务或行业数据图解。但可以推断，报告结构完备，附有相关指数涨幅等数据，这些均为关键市场表现指标支持正文判断。

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四、估值分析

报告中未明确提及具体估值方法、目标股价或详细财务模型。
推断方面：

• 提到的资本市场表现及板块跑赢指数，隐含市场对军工板块估值持续提升的预期。

- 建议关注航空航天及卫星互联网领域，可能暗示后续有相关细分板块的估值提升潜力。

• 无具体DCF、市盈率等估值指标披露，视为行业研究初步阶段。

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五、风险因素评估

1. 产业链扩产不足风险

- 如果产业链扩张不及预期，可能限制军工企业产能及盈利增长，影响投资回报。

1. 民品业务业绩不达标风险

- 军工企业部分业务融入民用领域，若市场和技术表现不佳，可能拖累整体业绩表现。

报告未详细量化风险概率和缓解策略，但提示关注相关风险，提醒投资方谨慎对待潜在不确定性。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 积极偏向：报告体现出军工行业长期向好的积极判断，强调大国博弈和政策利好，但未给出中性或悲观展望。

- 信息局限：缺乏估值细节及风险缓解策略的深入分析，限制了对投资决策的具体指导。

• 复杂因素未充分展开：反无人机技术虽然重要，技术成熟需时，该领域仍存在较大不确定性，报告对此仅简略提及。

- 国际政治动态解读相对概括，未深入拆解具体中俄美三方动态对军工板块的短期影响，或预判潜在地缘冲突升级风险。

整体而言，报告善于点明行业核心驱动和趋势，但结合技术与地缘政治复杂性，细致分析尚显不足。

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七、结论性综合

本报告围绕当前国际军事态势和中国军工板块发展，建立了清晰的行业增长逻辑及投资价值判断。通过细致解读：

• 资本市场数据显示军工行业反映出强劲增长动力，上周军工指数涨幅5.24%远超大盘，资金持续聚焦军工板块，印证行业的良好景气度。

- 中俄2025年8月联合海上演训覆盖作战全流程，体现两国深化军事互信，提升实战能力，强化亚太及远东地区军事存在，增强军工相关装备对未来战争需求的适配性。

• 美军反无人机体系多管齐下，显示无人机已成为现代战争重要变量。此技术领域虽尚未成熟，但未来数年内将为军工技术升级带来显著驱动力。

- 地缘大国博弈激化，尤其是印太地区战略重心转移，促使军工投入和国产装备升级成为中国国防建设的必然趋势，十四五规划加速补短板，军工行业前景长期看好。

• 产业链扩展及民用业务表现构成主要风险因素，值得投资者关注。

整体观点积极但中性观察风险，建议投资者重点关注航空航天装备及卫星互联网等新兴热点领域，捕捉行业结构性成长机会。本报告为深化理解军工行业基本面和地缘政治军事动态提供了翔实参考，尤其体现了武装力量现代化的技术和战略演进方向。[page::0][page::1]

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备注：

全文基于国泰海通最新军工专题研究报告，按照典型机构研报分析框架，逐条剖析重点论点和数据，结合市场表现及国际军事环境，形成系统且深入的全景透视。全文明确溯源至报告文本页索引，便于后续查证。

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