说说Barra风险因子
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最近有学妹问我关于Barra的事，刚好之前实习在做这个，所以借知乎这个平台写一写自己的理解，如果有什么不对的地方大家可以多多指教。
这个主要是给小白写的，因为国君的那篇研报《基于组合权重优化的风格中性多因子选股策略--数量化专题之五十七》中确实有一些值得商榷的地方。
这篇主要先说说Barra风险因子的做法，文中的所有截图来自于CNE5。
1.Size
这个没啥好说的，就是总市值的对数。
2.Beta
beta的计算就稍微有点麻烦了，这里是用过去252天的数据去做加权最小二乘的回归，权重是半衰期=63的半衰期加权，半衰期加权在barra的文档中经常会用到，在这里再多说一句半衰期加权的算法。t是半衰期，那么 ，则相应的权重为：
，
，
，……
然后使权重之和为1，距离比较近的时间的数据要相应的赋予比较大的权重。
还有一个问题是，这里无风险利率存在一定的争议，可以根据情况灵活处理。
3.Momentum
这个没啥说的，直接算就行。
4.Residual Volatility
DASTD的意思是过去252个交易日的日超额收益率加权平均和，权重依然使用半衰期为42天的半衰期加权。
CMRA：这里Z（T）的意思是过去T个月的累计超额对数收益率，每月定为21个交易日。对于每一个交易日，分别计算出Z（1），Z（2）……Z（12），然后得到 ，之后可得CMRA。
HSIGMA：计算beta时候的的残差的标准差，建议算beta的时候直接把这个值保存下来。
值得注意的是，这里需要再做一步正交化。所谓正交化就是，把Residual Volatility当作y，把Beta和Size当作x来进行多元回归，把残差作为新的Residual Volatility因子。
5.Non-linear Size
用对数市值的立方对对数市值做回归，之后取残差。
6.Book-to-Price
总权益/总市值
7.Liquidity
STOM：对于每个交易日，求出过去1个月（21天）的换手率之和，再取对数。
STOQ：对于每个交易日，求出过去3个月（3*21天）的 均值，再取对数。
STOA：对于每个交易日，求出过去12个月（12*21天）的 均值，再取对数。
8.Earnings Yield
EPFWD：forward-looking earnings/当前市值，这里forward-looking earnings用到了分析师一致预期的数据，一致预期的数据质量也是有待商榷的。
CETOP 和 ETOP比较简单，直接算就行，注意要使用TTM值。
9.Growth
EGRIF和EGRSF分别是长期和短期的一致预期净利润增长率，在有些地方，出于对一致预期数据质量的考量，就没有考虑这两个值。
EGRO：使用过去5年的每股净利润对T=1,2,3,4,5做回归，得到的系数除以平均每股净利润。
SGRO和EGRO的方法相同。
10.Leverage
Leverage的计算方法比较简单，直接算就可以。
barra因子的计算方法有些细节可能还需要具体把握，比如无风险利率市场利率的选择，缺失值的处理什么的等等。
之后可能会继续放上我实际进行因子测试的结果。如果有人看我会继续写哒。=。=