分论坛：全球宏观前景与投资展望｜国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券2025年中期策略会议内容梳理，涵盖全球宏观经济展望、多角度投资策略解析，包括海外市场、固定收益及量化投资等方向，综合呈现中期资产配置与市场动态，为投资者提供系统性决策参考。[page::0][page::1][page::2]
金融研报AI分析
分论坛：ETF和资产配置｜国泰海通证券2025中期策略会
本策略会围绕国内ETF突破四万亿规模的历史节点，聚焦全球格局重塑背景下的资产配置新范式，探讨指数工具创新应用、策略化投资升级及公募改革实践，以推动资本市场高质量发展。[page::1][page::2]
Mamba-MoE：风险中性化与多模型融合 机器学习系列之九
本报告提出基于Mamba架构的风险中性化深度学习选股模型，结合多任务训练实现线性与非线性风险因子约束，并利用MoE多模型融合提升模型稳健性。通过5折交叉验证缓解样本外泛化风险，回测显示Mamba-MoE因子周度Rank IC达13.22%，ICIR为1.28，十分组周频调仓多头年化收益33.01%，多空Sharpe ratio达9.25%。指数增强策略在沪深300、中证500、中证1000均实现了较高的超额收益和优异的风险控制。此外，模型较传统Transformer和GRU在性能及计算效率上均有提升。风险相关性分析显示模型具备低波动、低流动性暴露倾向，对价值和盈利因子亦有偏好，但整体风险暴露较低，模型适用于股票市场的指数增强策略 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::11][page::12][page::13][page::17][page::18]
基金超额收益的困境与突破 公募新规量化观察系列之二
本报告聚焦主动股票型基金与业绩比较基准的匹配度及超额收益表现，发现近三年主动股基超额收益整体偏低且与基准契合程度存在分歧。通过构建融合多因子的指数增强模型，系统测算不同基准的增强难度，指出成分股数量及风格行业分散度为关键驱动因素。针对基准错配的基金，提出基于成分股匹配的基准选择方法，从而显著提升相关性，有助于促进公募基金高质量发展 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::14][page::15][page::17]
国泰海通｜汽车：AEB强标法规出台，线控制动渗透提速
本报告重点解读了《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》强制性标准的征求意见情况，预计2028年1月实行后，AEB系统将成为乘用车标配。数据显示，目前中国乘用车前装标配AEB搭载率在持续提升，尤其20万元以上车型渗透率接近或超过90%。强标法规将加速线控制动技术的渗透和ESC国产替代，推动智能驾驶和底盘执行硬件的国产化升级，提升车辆安全性能 [page::0]。
转型期、变革期，继续推荐头部综合券商 券商行业2025中期策略会报告
2025年券商行业业绩呈现高增长但业务分化明显，自营及资管业务承压，行业进入转型与变革期。固收自营的简单扩表时代结束，策略交易能力提升及跨境资产配置成为焦点。资产管理和财富管理领域政策推动公募基金差异化发展，利好头部综合券商。报告推荐具备均衡业务结构和专业能力的头部券商持续关注，风险包括权益与债市波动及转型进展不及预期。[page::0]
国泰海通｜国别研究：欧洲投资全景洞察：拨云见日，掘金多瑙（三）
报告系统梳理了2025年以来欧洲宏观经济、金融市场、股票表现及跨境投资局势。数据显示欧洲经济逐步复苏，制造业产能利用率回升，通胀趋稳并接近目标水平，金融市场受政策缓和提振出现信心回升。欧洲股市表现强劲，其中德国DAX指数涨幅领先，行业方面以信息技术和工业板块表现突出。跨境并购活跃，非欧盟成员国贡献了约三成机会，AI和金融科技等新兴行业吸引大量投资。风险仍包括地缘政治、通胀反弹及政策不确定性等 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::7][page::8]。
国泰海通｜国别研究：欧洲投资全景洞察：拨云见日，掘金多瑙（二）
报告深度剖析了欧洲经济形势、国际投资环境及中国对欧洲直接投资的变化趋势。指出欧洲制造业产能与投资环境逐步改善，南北欧FDI增长显著，西欧FDI下降。中国对欧洲投资趋向多元化及行业结构转型，未来制造业、金融、消费服务投资潜力大。整体宏观风险包括地缘政治、通胀及政治不确定性。报告结合丰富图表数据，提供了欧洲投资多维洞察，助力中国企业海外布局 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::8][page::9][page::11]
推动中长资金入市，IPO市场添助力——2025年IPO市场策略展望
报告分析了2025年IPO市场监管改革与发展态势，强调科技创新型企业上市支持政策，预测全年新股发行80~140家，募资规模约940亿元，预计A类账户打新增厚收益率约2.23%，市场热度回暖。[page::0]
走楼梯之后的债市超额：回归旧与拥抱新——2025年固收中期策略
本报告从固收资金和利率走势的角度出发，分析2022年以来债市利率合理性及其平台期成因，强调货币政策和资金短摩擦影响，提出短期票息策略占优及Q3利率可能下行的判断，重点推荐科创债、REITs及债基ETF扩容轮动，聚焦固收量化策略兴起，为2025年固收投资布局提供策略指引 [page::0].
国泰海通 · 晨报0530｜公用事业、批零社服
本晨报聚焦公用事业与批发零售社会服务领域，指出北方火电盈利改善正在酝酿，水电业绩稳健且估值合理，同时绿电因电价和风况影响盈利承压但预期将修复。义乌外贸收支表现亮眼，进口和出口均保持强劲增长，结构持续优化。整体行业风险提示包括用电需求、国际贸易摩擦等因素，为行业投资提供重要参考依据 [page::0][page::1]。
分论坛：海外经济与市场｜国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券2025年中期策略会“海外经济与市场分论坛”的会议预告，介绍了全球主要经济及地缘风险背景下，关注全球贸易关系、货币金融体系转型及大类资产配置策略，涵盖美元信用体系重构、全球资本流动、美股、美债、港股、黄金等核心资产展望，提供全球宏观与资产配置的多视角解读及行业专家圆桌讨论安排，助力投资者把握复杂国际局势与资产配置机会 [page::0][page::1][page::2].
东兴交运快递一季报综述：价格战进入深水区，行业盈利短期承压，市场预期降至低位
2025年快递行业持续经历激烈价格战，行业件量保持高增长（21.6%），但单票收入和单票净利润明显下降，盈利承压。头部企业重拾份额优先策略，市场格局略有分化，价格战进入深水区，边际以价换量收益减弱，成本摊薄效果趋弱。行业周期接近底部，短期业绩与估值承压，但长期看反内卷和高质量发展趋势明显，行业盈利弹性值得关注 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
广汇能源（600256.SH）：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值 2024年&2025年一季度报点评
2024年广汇能源营业收入及净利润双双下降，主要因天然气价格下跌和销量锐减影响业绩，但煤炭业务产量大幅增长带来亮点。公司煤化工业务稳定增产，新项目或为未来贡献增量，同时以超高分红率提升股东回报。未来利润预测保持增长，伴随高股息策略，具有较强投资吸引力。风险主要在于天然气需求持续疲软及煤炭价格波动 [page::0][page::1]。
东兴 | 晨会分享（0530）
本晨会报告涵盖了石油石化行业原油价格波动及炼厂运营状态，货币市场流动性和利率走势，以及快递行业一季度价格战深入带来的盈利压力。报告指出，价格战导致快递行业单票净利润下降，市场份额竞争加剧但需求增量边际递减，行业周期处于底部，估值短期承压但中长期有业绩弹性。同时，央行持续净投放流动性但资金面考验仍存，利率债市场二季度调整幅度可控，符合宽松货币政策预期。[page::0][page::3][page::4]
【金融工程】FOF配置月报：小微盘指数新高，警惕踩踏风险
本报告关注2025年5月小微盘指数创新高，流动性和政策红利推动行情，但指数拥挤度高，市场风险提升。指增策略在复杂市场环境中表现良好，CTA策略保持稳健，建议关注贴水回归带来的风险与机会。整体市场或呈现“三无”特征，推荐哑铃型配置策略以防范风险 [page::0]。
基金量化观察：首批浮动费率基金本周集中发行
本报告聚焦2025年首批浮动费率基金的获批及发行情况，系统回顾ETF市场资金流动与交易表现，跟踪主动权益及增强指数型基金业绩，重点分析浮动费率基金管理费结构及其业绩基准特征。同时，报告详尽梳理增强策略ETF的表现及最新基金发行业务动态，为投资者提供全面基金量化研究视角 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::9]。
股指期货基差深度复盘及近期小盘贴水原因分析
本报告深入分析了股指期货基差的形成机制与历史演变，结合资金成本、成份股分红、市场情绪与流动性等多维度因素，划分沪深300股指期货基差的三个历史阶段并复盘升贴水原因。同时重点解析了2025年小盘股指期货基差深度贴水的驱动因素，包括市场波动性提升、量化对冲规模回暖、季节性贴水及类雪球结构规模变化等，为投资者提供系统性理解[page::0][page::2][page::6][page::9][page::10][page::12]。
财信证券晨会报告20250530
报告汇总了2025年5月30日A股市场的主要表现，指出创新型中小企业及小盘股风格领先，同时蓝筹及超大盘股表现相对落后。医药生物、EDA和数字货币板块活跃，受国际贸易法院判决和政策消息支撑。基金和债券市场短期表现平稳，宏观层面有人工智能合作中心建设方案发布和央行逆回购操作。行业动态显示锂电和抗衰产业创新，公司层面泽璟制药盐酸吉卡昔替尼获批，市场策略维持均衡配置并关注出口产业链和新能源等主题。电力设备行业投资保持增长，新能源上网电价市场化改革稳步推进，风险提示涵盖政策和市场波动等因素[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::6][page::7]
宏鑫科技（301539）：乘用车轮业务贡献增长，国际化扩张稳步推进
宏鑫科技2024年营收实现6.95%增长，乘用车轮业务和国际市场拓展显著，毛利率因原材料涨价承压，海外泰国基地投产助力扩张。预计2025-2027年营收与净利润稳步提升，首次覆盖给予增持评级，风险包括竞争加剧和出货不及预期 [page::0][page::1]
