国盛量化 | 行业ETF轮动模型2025年超额 $9.3\%$
本报告基于行业景气度、趋势及拥挤度框架构建行业ETF轮动策略，2025年模型相对中证800超额收益达9.3%。通过行业相对强弱指标捕捉年度主线行业，结合景气趋势和库存反转模型实现多元互补，实现稳健配置。重点推荐电子、传媒、通信及银行等行业，策略在近年持续体现优异表现和较高信息比率，为投资者提供系统化行业配置参考。[page::0][page::2][page::4][page::5][page::7]
金融研报AI分析
破局收益风险边界：基于多资产ETF构建高夏普绝对收益策略——基金研究系列之二十
报告基于多资产ETF，提出增强型风险平价策略，通过引入目标收益和层级聚类结构，有效提高资产配置的收益率和夏普比率，实现了年化收益率超10%、夏普比率约1.8的高收益绝对收益目标。采用层级聚类对权益ETF进行动态分类，提升了策略的多元化和市场适应性，显著优于传统资产配置方案，且结合适当的回望窗口与调仓频率，兼顾收益与风险控制 [page::1][page::9][page::27][page::28].
中金 | 游戏赛道深度之SLG：策略远征，全球化的东方叙事
报告分析了SLG策略游戏品类在全球手游市场的领先地位及增长潜力，指出其高生命周期、高付费转化及用户忠诚度优势。中国厂商通过多元题材创新、成熟数值商业化和买量策略形成竞争壁垒，助力全球化布局。市场表现显示SLG游戏收入超过80亿美元，占全球手游市场约10%，且用户群体逐渐大众化，女性玩家占比提升，品类融合创新持续驱动行业发展 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::7][page::8]
中金 | 反内卷vs市场化出清：光伏行业反内卷进入关键观察节点
报告系统梳理光伏行业2025年二季度经营现金流好转、盈利有所改善，但偿债压力依旧较大。行业“反内卷”路径已明确，主要通过遏制低价销售和产能整合推动市场化有序出清，配套法律、考核机制和需求托举措施也同步推进。硅料产能整合和价格回升带动产业链盈利修复，组件价格需升至0.85元/W以实现全产业链盈亏平衡。未来关注反内卷政策落地及电池组件环节表现，光伏板块估值仍具弹性，存在投资机会[page::0][page::8][page::9][page::14][page::15][page::16]
诚邀体验 | 中金点睛数字化投研平台
本资料介绍了中金点睛数字化投研平台的核心功能与服务内容。平台集成中金30多个专业团队及全球市场视野，覆盖超1800支个股，提供日度投研观点、公开直播、丰富的视频内容、160+行业研究框架、40+精品数据库以及AI智能搜索等数字化投研工具，致力于为用户打造高效、专业、开放共享的金融知识服务平台 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
【银河食饮刘来珍】公司点评丨山西汾酒 (600809)：产品结构调整和全国化支撑稳健业绩
报告指出，山西汾酒2025年上半年收入实现240亿元，同比增长5.35%；毛利率保持稳定但净利率略微下降。产品结构调整和全国化布局成为业绩稳健的关键驱动力，重点推广高端品牌玻汾和青花系列，同时加大品牌建设投入以提升市场渗透力，但销售费用率因全国化扩张有所提升。公司省内市场稳固，省外尤其是长三角、珠三角区域增速显著。市场风险包括白酒需求持续低迷和竞争加剧。[page::0]
【银河食饮刘来珍】行业动态 2025.8丨上游奶价预计筑底，下游关注结构性机会
本报告分析了2025年8月国内乳制品行业上游原奶价格趋于筑底，下游整体需求疲软但奶酪消费增长良好。从供给端看，资金紧张加速去产能，支撑奶价企稳；从需求端看，液态奶市场进入存量竞争，常温奶需求下滑，低温奶与酸奶表现较好但占比较小，奶酪进口及消费增长显著，为行业结构性机会提供支撑[page::0].
【银河通信赵良毕】公司点评丨光迅科技 (002281)：数通贡献业绩高增，垂直集成优势持续兑现
光迅科技2025年上半年实现营业收入52.43亿元，同比增长68.59%；归母净利润3.72亿元，同比增长78.98%。公司垂直集成技术领先，海外交付能力提升，国内营收增长显著，AI驱动光模块需求助推业绩增长。股权激励计划覆盖广泛，有望提振创新动力和经营效率，支撑可持续发展[page::0]。
【银河通信赵良毕】公司点评丨亨通光电 (600487)：业绩稳健增长，能源互联在手订单充足
报告点评亨通光电2025年中期财务情况，营业收入和净利润稳健增长，工业新能源及海洋能源表现突出。公司在超低损耗光纤和空芯光纤技术上取得显著进展，支撑国家算力枢纽建设。海上风电及能源互联项目持续中标，在手订单充足，助力业绩稳定提升。费用管控和技术研发持续优化运营效率。[page::0][page::1]
【银河通信赵良毕】公司点评丨中天科技 (600522)：海洋业务营收高增，空芯光纤研发体系完善
本报告聚焦中天科技2025年中期财务报告，报告期内公司营业收入和归母净利润均实现双位数增长，尤其海洋业务营收大幅增长437.2%，新能源与电网业务表现稳健。公司研发了创新的空芯光纤技术，突破光信号传输物理极限，强化算力基建能力，彰显技术领先优势。订单充裕分布于国内与海外，电网和储能战略布局持续深化，显示未来增长潜力[page::0][page::1]。
【银河轻工陈柏儒】行业动态 2025.8丨持续关注各板块差异化催化因子
本报告聚焦轻工行业2025年8月动态，核心关注国补政策推动下的消费升级和各细分板块差异化表现。报告显示，2025年国补换新金额已超过去年总量，家具零售额同比增长20%以上，包装原材料价格分化明显，轻工消费品如泡泡玛特盲盒销售火爆，机构持仓占比提升，整体行业表现修复中，且资本市场关注度持续上升，风险亦包括房地产波动、原材料价格上涨等因素[page::0][page::1]。
【银河机械鲁佩】行业动态 2025.8丨8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏
报告综述2025年8月工程机械行业主要产品内外销情况，挖机销量同比增长显著，内销受小挖需求带动，出口大挖表现突出。国内开机率疲软，海外北美复苏明显。非挖产品后续复苏趋势可期，挖机市场集中度提升带动主要企业业绩改善，海外出口需求结构持续优化。下半年风电核电等新需求将助力非挖增长，海外非洲和中东市场表现依然强劲 [page::0][page::1]。
【中国银河ESG】“十四五”期间的绿色政策变迁
报告系统回顾了我国自“十二五”至“十四五”期间绿色政策的演进与深化，强调“十四五”期间绿色转型的全面推进与碳市场体系逐步完善，ESG信息披露体系快速体系化，推动ESG主题产品快速爆发，披露率和存续规模显著增长，助力国家“双碳”战略目标的实现 [page::0][page::1]。
【中国银河电子】十五五系列报告：AI引领电子加速，推动中国经济高质量发展
本报告系统阐述了“十四五”期间电子产业作为中国经济高质量发展的重要引擎的表现及其在全球产业链中的地位，并重点分析了“十五五”期间人工智能对电子产业的加速作用。报告指出中国拥有丰富的AI场景和算力数据资源，推动AI技术与产业深度融合。重点行业包括消费电子、半导体设备、IC制造及新兴应用领域，国产替代趋势明显。风险警示则涵盖需求不及预期和国际贸易环境恶化。[page::0]
【银河消费】十五五系列报告：畅想十五五，提振内需，消费将与生产并重
本报告全面分析“十五五”期间中国消费升级与结构变化趋势，强调消费将与生产并重，提出扩大服务消费、提倡科技消费及优化消费机制等重点方向。通过丰富图表展示传统消费市场成熟、人口结构带来的压力及新消费如潮玩、宠物经济的快速成长，配合政策支持推动服务消费兴起，展望将持续提振内需，实现经济稳定与高质量发展 [page::0][page::2][page::6][page::10][page::12][page::14][page::17][page::18][page::21][page::22][page::23]
第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？基金销售费用管理新规点评
本报告聚焦第三阶段公募基金费率改革新规，系统梳理了认购申购费率及销售服务费大幅下调、赎回费优化及长期持有激励机制等核心内容，通过测算指出改革将每年让利投资者近472亿元。报告同时分析了新规对行业规范化、投资者服务提升和公募基金市场生态的深远影响，展望权益类基金大力发展将推动A股活跃度和稳定性提升，为资本市场长期健康发展奠定基础 [page::0][page::2][page::3][page::4]。
【中国银河策略】外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？
报告基于最新EPFR数据，分析外资持续加仓中国股票市场的动能及行业偏好，揭示外资从防御转向科技成长和高端制造，尤其关注AI产业链与高分红资产。港股市场外资看好科技、金融与消费制造业，受益于美联储降息预期和人民币升值。预计外资杠铃策略将兼顾价值与成长股，同时指出外部政治经济不确定性与市场情绪调整风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
【银河晨报】9.10丨消费：畅想十五五，提振内需，消费将与生产并重
本报告总结了“十四五”及“十五五”期间电子产业和消费领域的发展趋势，电子信息制造业持续贡献中国经济高质量发展，AI带动产业转型升级；消费政策逐步由生产侧向消费侧倾斜，着重提振内需和服务消费，强调科技消费与新消费模式。报告还涵盖了金属资源回收高能环境、轻工业板块、食品饮料价格走势、机械设备销售、电子材料扩张及绿色政策变迁等多领域分析，为投资者提供宏观与微观层面综合洞察 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
【华西机械】唯万密封（301161）：高端密封平台型龙头，半导体/机器人打开成长空间
报告详述唯万密封2025年中报，公司营收同比增长16.3%，毛利率持续提升至42.25%，归母净利润同比增长22.6%。重点布局半导体和机器人领域，卡位高端密封材料市场，未来营收和净利预期均保持较快增长，首次覆盖给予“增持”评级。[page::0][page::1]
2025外滩大会前瞻：科技赋能金融，共筑未来经济
本报告前瞻2025外滩大会，聚焦通证经济与RWA的融合、金融科技与央行数字货币的协同发展、AI赋能金融业务创新，以及具身智能推动机器人产业规模化应用，详细分析未来经济科技驱动力及投资机会，为投资者指明方向并提出风险提示[page::0][page::1]。
