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Selectivity 因子基金优选组合(2023.1.2)

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摘要

本报告基于Alpha因子及Selectivity因子双重排序,甄选主动偏股基金,构建2023年1月基金优选组合。各类型基金组合整体风格以大盘价值和成长为主,近一年内普通股票型基金优选策略年化收益达13.96%,夏普率为0.59,整体策略累计收益显著优于沪深300指数基准,表现稳健但历史业绩不保证未来表现 [page::0][page::3][page::5]。

速读内容


基金优选组合现状与调仓情况 [page::0][page::3]

  • 2023年1月调仓后,增强指数型、普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别新增6、7、14、6只基金成分。

- 组合风格主要聚焦于大盘价值与大盘成长,中盘价值也占比较突出。
  • 最近一个交易周,增强指数基金超基准收益0.52%,普通股票型基金超基准收益0.11%。





基金风格分布及变动趋势详解 [page::4]

  • 各基金类型中大盘价值和大盘成长占据主导,其中普通股票型及偏股混合型对大盘价值配置加重,数量对比上明显优于上期。

- 灵活配置型基金也以大盘价值和中盘价值占比最高。






基金优选策略累计业绩与风控指标 [page::5]

  • 策略自2017年起累计净值明显优于沪深300指数。

- 截至2022年底,普通股票型基金优选策略年化收益率为13.96%,夏普比率0.59,最大回撤34.81%,卡玛比0.40。
  • 增强指数型、偏股混合型、灵活配置型基金优选策略表现稳健,年化收益区间为9.60%至12.76%,夏普率均在0.45至0.58之间。


| 基金类型 | 累计净值 | 年化收益 | 夏普比率 | 最大回撤 | 卡玛比 |
|------------|---------|---------|---------|---------|--------|
| 增强指数型 | 1.701 | 9.60% | 0.45 | 28.63% | 0.34 |
| 普通股票型 | 2.132 | 13.96% | 0.59 | 34.81% | 0.40 |
| 偏股混合型 | 2.005 | 12.76% | 0.55 | 33.28% | 0.38 |
| 灵活配置型 | 1.841 | 11.11% | 0.58 | 26.59% | 0.42 |



量化因子与策略构建信息 [page::3][page::6]

  • 通过Alpha因子及Selectivity因子双重排序,对基金样本进行甄选,样本需满足规模、成立时间等多项硬性标准。

- 风格分类基于国证风格指数,以最大的因子暴露值确定基金风格。
  • 策略覆盖增强指数型、普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金,策略使用的因子体现了主动管理基金的选股能力和风格表现。

- 量化筛选结果具体基金成分详见相关页附表,调仓频率为月度。

深度阅读

金融工程点评报告详尽分析 — Selectivity 因子基金优选组合 (2023.1.2)



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1. 元数据与报告概览


  • 报告标题:金融工程点评 — Selectivity 因子基金优选组合(2023.1.2)

- 作者:陈冀
  • 执业证书号:S1230522110001

- 发布机构:浙商证券研究所
  • 发布日期:2023年1月2日

- 研究主题:主动偏股类基金的Selectivity因子基金组合优选策略
  • 核心观点概括:2023年1月基金优选组合中,大盘风格占优,尤其是价值风格相较成长风格更受青睐。截至2022年12月30日,Selectivity策略在普通股票型组合和灵活配置型组合上的累计净值表现出色。报告同时披露各类型基金组合最新调仓情况及近期表现数据,并提醒模型基于历史数据,未来存在不确定性风险。


报告主要意图传达的核心信息是,基于Alpha因子与Selectivity因子双重排序,优选的主动偏股基金组合表现稳健,特别是在不同风格和规模的基金中,有效地提升了收益表现和风险调整后收益(夏普率),并通过量化方法展现出明显优于基准的投资价值。[page::0]

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2. 逐节深度解读



2.1 基金样本与风格分类


  • 内容总结

使用Alpha因子与Selectivity因子对主动偏股类基金进行排序,实现基金优选。基金筛选标准包含成立时间、基金规模、开放申购状态等多条件限制,四类二级投资类型包括增强指数型、普通股票型、偏股混合型及灵活配置型。风格分类以国证风格指数为代理,采用最近一年月度回报的数据计算β暴露值最大者作为基金风格判断。
  • 逻辑依据和假设

双因子排序基于投资者对alpha超额收益和因子择时能力的期待,筛选基金符合流动性、开放申购且规模较大的要求保障策略的市场适用性。月度回报风格β方法则借助市场公认风格指数定性衡量基金的风格特征。
  • 关键数据点

- 样本池容量:增强指数型97只,普通股票型343只,偏股混合型1218只,灵活配置型788只。
- 成立时间必须超过1年,且基金规模均大于1亿元。
- 风格定位基于最近12个月月度收益的国证风格指数暴露度最大[page::3]

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2.2 基金优选组合分析



2.2.1 基金周度表现


  • 关键论点

截止2022年12月30日,基金组合表现显示近月“V”型反转,即先跌后涨的市场走势。近一交易周内,增强指数型基金和普通股票型基金均实现了相对于基准指数的正超额收益,分别为0.52%和0.11%。
  • 推理依据

通过比较基金组合的周度回报与对应基准的超额收益率,量化展示基金选取策略在短期市场环境变化中的适应和超额收益情况。
  • 图表解读

- 图1(增强指数型):第四周基金组合回报达到1.65%,超标准收益达到0.52%,显示基金策略在市场触底后迅速反弹的能力,且超过基准指数。
- 图2(普通股票型):同样显示复苏信号,第四周回报1.24%,基准超额为0.11%,强化基金选取的有效性。
- 同步图3(偏股混合型)和图4(灵活配置型)也展示类似趋势,基金组合整体紧跟市场波动,调整灵活。[page::3][page::4]

2.2.2 基金风格统计


  • 论点总结

2023年1月基金优选组合风格以大盘占优为特征,特别是大盘价值、大盘成长和中盘价值型的基金成分占比较为突出。
  • 数据支撑

- 图5至图8反映不同基金类型增减持的风格分布变化。
- 在增强指数型基金中,大盘价值和中盘成长成分明显;普通股票型基金则价值型成分数量较上期有所减少,而成长型略有调整。
- 偏股混合型基金组合中,大盘价值成分由20只减至10只,中盘成长成分由6只减至1只,显示组合趋向筛选更偏大盘价值。
- 灵活配置型基金中,中盘价值、大盘成长等风格基金数量有所波动,但大盘价值保持较高比例。
  • 逻辑含义

该风格集中反映出基金组合调仓策略偏向稳健的价值投资大盘股,既挖掘低估值潜力,又降低了成长股的波动风险。
  • 图表详解

每张柱状图展示基金优选组合“最新”与“上期”成分数据对比,红色代表最新选入基金数量,灰色为上一期,视觉上较为直观呈现选仓风格动态变化。[page::4]

2.2.3 基金优选组合跟踪表现


  • 关键观点

Selectivity因子基金组合自2017年起累计收益净值表现明显优于沪深300指数基准。
  • 具体数据

- 截止2022年12月30日:
- 增强指数型年化收益9.60%,最大回撤28.63%,夏普比率0.45;
- 普通股票型年化收益13.96%,最大回撤34.81%,夏普比率0.59;
- 偏股混合型年化12.76%,夏普0.55;
- 灵活配置型年化11.11%,最大回撤26.59%,夏普0.58。
- 普通股票型基金优选策略的夏普比率最高,表明在收益和风险控制之间表现最佳。
  • 图表解读(图9):

各类型基金组合的累计净值曲线均明显高出沪深300基准线,尤其2019年-2021年的牛市阶段表现较为突出。灵活配置型基金虽收益略低于普通股票型,回撤较小,展示防御型特征。
  • 推断

组合策略有效捕获了市场中不同类型基金的Alpha收益,且通过因子优化提升风险调整后回报表现。[page::5]

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2.3 基金优选组合成分



本节详细列示了四类基金优选组合具体持仓成分,包括基金代码、调仓情况、风格分类、成立时间、基金规模、近3个月及近一年回报。
  • 代表性数据摘录与分析


- 增强指数型(表2)
新调入6只基金,风格多为中盘和大盘价值成长型,基金规模跨越从2亿至180亿不等。近期回报(3个月)多为正值,但近一年表现普遍为负,反映市场整体下跌环境。
- 普通股票型(表3)
大盘价值和成长分布均衡,部分基金近3月回报高达23.85%,但近一年普遍为负,少数基金近一年实现正回报。
- 偏股混合型(表4)
大盘价值和成长为主导,少数基金近一年回报为正,显示一定防御特性。
- 灵活配置型(表5)
大盘价值为主,也有成长型基金,回报波动较大,个别基金近一年回报超过10%。
  • 总体观察

调仓维持了以大盘价值和成长为主的风格方向,基金规模覆盖多层次,部分基金近期表现优异,突显策略在市场震荡期具有选基和风格把控能力。[page::6][page::7][page::8][page::9]

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2.4 风险提示



报告明确指出所有结果均基于历史数据建模推算,未来的实际情况存在很大不确定性,模型推断与市场结果可能产生偏差,本报告不构成投资建议。
  • 含义及警示

投资者应理性看待模型输出,警惕历史表现不代表未来收益,市场风险和基金管理风险不可忽视。[page::0,9]

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2.5 投资评级说明及法律声明


  • 评级标准

采用相对于沪深300指数短期(6个月)涨跌幅来定义买入、增持、中性、减持,强调的是相对投资位置。
  • 法律声明

明确报告信息来源公开可靠,但不保证绝对准确,报告观点为报告出具日观点。任何投资行为需投资者结合自身情况独立判断,报告不作为投资建议依据,责任自负。

该部分体现出机构合规风险意识及投资建议的界定。[page::10]

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3. 图表深度解读



图1-图4:基金优选组合近期周度表现


  • 描述:显示增强指数型、普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的四周内基金组合回报与收益基准超额收益对比。

- 趋势解读:全部类型基金基金组合均体现出“V”型走势,第三周出现较大负回报后第四周回升。收益基准超额收益虽波动,但多数时间处正值,表明组合优选策略短期较好地跑赢基准。
  • 联系文本:支撑报告中关于策略短期动态调整能力和超额收益的论点。

- 潜在限制:短期表现受市场波动影响较大,周度数据波动幅度明显[page::3,4]

图5-图8:基金组合风格变化


  • 描述:各基金类别最新优选组合与上一期风格数量对比,涵盖大盘成长、价值,中盘成长、价值,小盘成长、价值等六大风格分布。

- 趋势分析:组合整体趋向大盘及中盘价值型基金,部分基金类别中成长型比例出现缩减,体现对价值风格的偏好。
  • 联系文本:印证报告指出的风格偏好,辅助理解调仓背后的风格取向。

- 数据来源明确,但风格定义仅基于β最大指标,可能忽视基金中多风格暴露。[page::4]

图9:基金优选组合累计收益走势


  • 描述:自2017年起四类基金基金组合累计净值走势与沪深300基准对比。

- 趋势:所有基金类型基金组合均领先沪深300指数,尤其2019-2021年牛市阶段表现突出。灵活配置型较为稳健。
  • 联系文本:直接体现基金优选策略的长期超额收益能力。

- 底层数据限制:截至2022年底行情环境独特,未来环境适应性需持续观察。[page::5]

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4. 估值分析



本报告主要聚焦基金组合的构建与策略表现,未涉及传统意义上的个股或行业估值模型,如DCF、市盈率等,因此无传统估值分析部分。

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5. 风险因素评估


  • 识别风险

报告强调历史数据建模存在不确定性,未来市场表现或基金表现与模型预测可能显著偏离。模型依赖市场假设,且基于过去的市场数据,可能受样本外风险影响。
  • 潜在影响:投资收益存在波动,最大回撤数据显示基金组合尚存较大价格回落风险。

- 措施建议:未具体提出风险缓解策略,更多为提醒性质。投资者应结合自身风险承受能力审视投资。[page::0,9]

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6. 批判性视角与细微差别


  • 报告整体较为客观严谨,但存在以下需关注点:

- 基金近一年普遍负回报:多数组合中近一年基金表现负增长,显示当前市场环境较为严峻,策略表现优势在于相对基准的超额收益,而绝对收益压力依旧明显。
- 风格分类方式单一:采用最大β为基金风格划分,但实际基金可能多风格共存,单一指标可能导致组合风格偏差。
- 夏普率与最大回撤对比:如普通股票型基金虽然夏普率较高,但最大回撤也最大,投资者需权衡波动风险。
- 短期表现波动较大:周度数据表现波动明显,短期效果需谨慎解读。
- 未明确讨论调仓背后的具体决策逻辑及市场前景假设,未来策略适应度有待验证。
  • 总体上,报告严格基于数据展示,避免主观推断,增强了客观性。[page::3-9]


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7. 结论性综合



该份金融工程点评报告系统化地呈现了基于Alpha和Selectivity因子的主动偏股基金优选策略的最新组合构建、风格分布、近期表现以及长期累计收益情况。报告显示,2023年1月基金优选组合明显向大盘价值和成长风格倾斜,尤其强化了大盘价值成分的权重,以期兼顾收益与风险稳定性。

各类型基金组合近期均呈现“V”型反转行情,显示基金策略在短期市场波动中具备较好的适应性和超额收益能力。长期跟踪数据显示,策略自2017年以来持续优于沪深300指数,普通股票型基金优选策略以年化13.96%的收益率和0.59的夏普比率表现最为突出,体现了较优的风险调整后收益。同时,最大回撤指标提醒投资者市场风险依然显著,须谨慎应对。

基金优选组合成分详尽列示,反映策略调仓后基金在风格和规模上均较为多元但趋向价值风格,重视基金基本面和市场表现兼顾。图表分析辅助理解了组合风格变化及累计收益表现,强化了报告论证的数字基础。

报告严肃提醒基于历史数据模型存在不确定性,未来投资需结合多方信息和风险承受能力,合理决策。评级体系和法律声明体现了合规和谨慎风控精神。

总体而言,报告展现了Selectivity因子基金优选组合在当前市场阶段的稳健表现和优选价值,为寻找相对优质主动偏股基金的投资者提供了参考框架和量化支持。报告数据丰富详实,分析逻辑清晰,尤其通过多维度图表展现了组合演变及绩效,适合资深投资者和专业机构使用。[page::0-10]

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附录 — 主要图表Markdown格式展示示例


  • 图1:增强指数型基金优选组合近期周度表现


  • 图2:普通股票型基金优选组合近期周度表现


  • 图9:基金优选组合累计收益(截止至2022年12月30日)



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以上为本报告的深入解析与剖析,涵盖全部核心章节及图表,力求为投资者提供详尽、科学和客观的参考依据。

报告