“形而下” 的价格研究探讨——国泰君安2014年4季度金融工程投资策略
本报告围绕价格的量化划分与分段结构，从涨跌幅分段、空间β及其上下行差异、波段延伸性、基于MACD指标的价格分段规则等多个角度系统研究价格走势特征，提出了多级价格结构的10维量化向量监测框架，为投资策略构建提供理论及实证支持 [page::1][page::5][page::8][page::15][page::21]
金融研报AI分析
价值表现强势，800 指增表现较好
报告回顾了2022年11月28日至12月2日市场行情，上周主要宽基指数全部上涨，创业板指涨幅最大达3.2%，行业涨跌分化明显。组合收益率分解显示行业贡献最大，因子收益中波动率、贝塔和流动性因子表现较好，而动量与市值因子表现较弱。指数增强公募产品中，沪深300和中证500指数增强基金在近季度均实现超额收益，兴全沪深300LOF和华泰柏瑞中证500A表现突出。Smart Beta单因子和复合因子组合均展现正收益，价值低波和红利低波组合表现稳健。指数风险预测表明创业板及中证1000波动率较高，整体风险水平维持稳定[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
市场运行平稳，风格有所分化
本报告分析了当前股指期货市场的期现套利价差与成交持仓状况，指出沪深300和中证500期货呈现震荡走势，期现基差整体处于贴水状态；融资融券市场规模小幅回升但交易活跃度下降；期权市场上证50ETF成交量上涨，隐含波动率整体下降，波动率指数暂时暂停发布，为投资者提供期货与期权市场的最新行情及量化分析指标参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::7][page::12]。
预期风险下，基于业绩快报的 PEAD 投资策略
本报告基于业绩快报构建PEAD（盈余公告价格漂移）选股策略，通过筛选预期风险较高的股票（卖方覆盖少、上市时间短）与业绩双高增长的组合，实证检验显示策略在公告后20个交易日内能获得显著超额收益，最高达7%以上且波动可控。加入均线卖出规则辅助，显著降低个股极端亏损并提升稳定性。2014年样本外检验验证策略有效性，为A股量化选股提供实用路径。[page::0][page::2][page::5][page::10][page::14]
量化人眼中的FOF投资框架
本报告系统梳理FOF投资框架，重点分析资产配置基础上管理人和策略（MOM）研究的特点与差异，深入剖析财富管理行业转型、国内外投顾发展历程，以及股票多头、量化选股、宏观对冲、CTA、固收+及期权等产品策略的收益来源、配置思路和策略优势，为FOF投资提供框架指导和实用建议[page::0][page::1][page::4][page::14][page::16][page::18][page::20][page::22][page::24]
放下对标的的执念
本报告基于2021年12月22日市场表现，分析指数震荡企稳及行业轮动格局，指出房地产行业短期筹码结构恶化，传媒电子行业领涨，高标投机风险加大。业绩预增数据显示基础化工及电子行业表现较好，机构调研集中于新能源及计算机行业，个股加加食品、洁美科技等受关注。报告强调投机情绪褪去后的轮动机会，建议次日操作以低吸为主，规避追高风险。[page::0][page::2][page::3][page::4]
掘金国企改革 ——主题量化精选系列二
本报告聚焦国企改革主题量化精选策略，基于相似匹配模型精选投资标的，策略在过去一年跑赢沪深300近60%，且跑赢国企改革组合约30%。该策略表现稳健，夏普比率高、最大回撤较小，体现出较好的风险调整收益能力。组合覆盖国企改革重点行业，反映了改革进程中的投资机遇及市场结构变化，为主题投资提供了有效量化框架 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]。
如何构建更有效的股票间动量
本报告基于文献《Cross-stock momentum and factor momentum》介绍了一种基于Principal Portfolios方法构建的股票间动量，实证显示该方法能够显著产生Alpha收益且与因子动量收益独立存在。报告进一步分解股票间动量为对称项与非对称项，两者均能产生显著收益，非对称项的影响尤为突出。此外，因子动量本身或受股票间非对称联系影响，行业动量则由大市值个股主导，可能放大非对称项误差。基于PP构建的预测矩阵具有较高时变性，相关性迅速衰减，揭示股票间联系动态特征，为量化套利策略提供新视角与方法 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
沪深 300 及中证 500 成分股调整名单预测
本报告基于中证指数最新编制规则，结合沪深300和中证500指数的定期调整流程，预测2020年6月调整成份股名单，并运用冲击成本模型测算调入调出股票的冲击成本。结果显示，沪深300调入股中如亿联网络、安图生物等自由流通市值较小，短期潜在收益较高；调出股如铜陵有色、攀钢钒钛等冲击成本较大，建议规避。中证500调入股中永泰能源、中华企业、中天金融等冲击成本较高，适合事件驱动类策略优先关注。整体调仓将带来显著冲击成本与短期投资机会。[page::0][page::2][page::8][page::11]
风格投资 IV：A 股大小盘风格轮动研究
本报告基于我国A股市场大小盘风格轮动的显著特征，构建了包含CPI同比环比、PPI同比环比、工业增加值同比环比、市场市盈率的logit预测模型，样本外胜率达到68.57%。模型支持风格轮动投资，年化收益达到31.3%，配对交易年化收益为14.5%。研究发现大小盘风格的轮动与宏观经济周期密切相关，上升初期优势小盘，成熟期转向大盘。报告详细分析了各变量对风格的影响及策略回测效果，为投资者风格轮动择时提供量化工具和实证依据 [page::0][page::6][page::7]
提高夏普比率的利器—风险控制和目标风险指数研究
报告详细研究了风险控制指数和目标风险指数在海内外市场的表现，证实这两类指数通过动态调整资产配置，较好地控制了波动率拖累和下行风险，明显提高了夏普比率。标普500风险控制指数和多个不同波动率水平的沪深300风险控制指数均表现优异，特别适合机构养老资金等需要风险预算的投资者。目标风险指数通过优化资产类别权重，实现风险约束下beta最大化，且国内实证显示夏普比率明显优于市场组合，具备推广价值[page::1][page::7][page::12][page::19][page::26][page::27][page::29]。
基于股指期货的 OBPI 保本策略应用
本报告系统研究了基于股指期货的OBPI（期权基础投资组合保险）保本策略在A股市场的应用，重点比较了以现货、期货作为风险资产及调仓资产的多种OBPI策略表现。实证分析显示，OBPI策略适用于单边上涨、单边下跌及先涨后跌行情，期货调仓型OBPI策略表现最佳，原因主要在于其展期成本极低，而纯期货风险资产策略因展期成本较高表现最差。报告还分析了保本率、隐含波动率及交易成本对OBPI策略业绩的影响，发现策略对隐含波动率敏感度有限，且期货展期成本是表现不佳的关键因素。最终建议投资者优先采用以现货为风险资产、期货为调仓工具的OBPI策略，以优化保本基金收益与风险的平衡[page::0][page::3][page::11][page::12][page::18][page::20][page::22]。
指数增强策略的多维收益来源——招商中证500等权重指增产品价值分析
本报告系统分析中证500等权重指数及招商中证500等权重指增产品投资价值。通过等权重加权实现指数自带再平衡，凸显中小盘股票贡献，且具有较高长期回报及分散风险优势。招商指增产品采用80%指数投资组合加20%积极管理策略，运用多因子量化增强模型进行选股，取得显著超额收益，风格偏向小盘成长，行业配置兼具资产配置和选股收益，且流动性优于指数。策略独特性强，与同类产品收益相关性低，回测表现稳健，适合中小盘复苏行情配置[page::0][page::5][page::12][page::16][page::17][page::24]
从微观数据中寻找 Alpha 的新来源——市场微观结构系列研究之一
本报告基于市场微观结构理论，通过量钟和知情交易概率模型挖掘高频数据，构建基于知情交易概率的Alpha因子。利用沪深300指数成分股数据，建立多空选股策略，采用12个月滚动平均知情交易概率作为Alpha因子，回测显示组合累计收益142.01%，夏普比率2.04，回撤11.73%，验证了模型的有效性和稳定性，为量化投资提供了非传统数据源的新思路 [page::0][page::2][page::5][page::10][page::11]
沪深300及中证500成分股调整名单预测
本报告基于中证指数公司最新编制规则，预测了2019年12月沪深300及中证500两大指数成分股调整名单。分析涵盖样本筛选流程、调入调出股票名单及其变动原因，并基于冲击成本模型计算成分股调整带来的交易成本，最后筛选出冲击成本较高的个股及潜在短期投资机会和风险。报告指出，沪深300调入泰格医药、晨光文具、韦尔股份等冲击成本高，潜在收益大，调出小商品城等股票风险较大；中证500调入永泰能源、星宇股份等个股机会明显，调出太原重工等风险较高[page::0][page::1][page::3][page::6][page::8]。
基于波动率分解的高频波动率预测模型
本报告基于分解模型，提出将日内高频波动率拆解为日度波动率、日内确定性趋势和日内随机项，通过两步估计方法提高高频波动率预测精度。采用美国市场上2721只股票的实证数据验证，发现联合估计参数能提升预测准确性和稳定性。国内部分以上证50 ETF数据为例，结果证明该模型优于无随机项模型及直接高频GARCH模型，展示了模型在国内市场的有效性和实用价值 [page::0][page::2][page::5][page::7][page::9][page::10][page::11]
基于均值回复的行业配臵策略
本文详细阐述均值回复思想，构建基于均值回复的行业配臵策略，采用对数效用函数构建目标函数并用中位数法预测未来价格。通过移动平均线交叉判断均值回复状态，实现动态配臵。实证结果显示，策略近5年收益达200%，年化收益近30%，胜率67%，最大回撤仅9%，明显优于沪深300基准，且稳定性提升明显 [page::0][page::6][page::8][page::10]
基于市场强弱度的择时——国泰君安2015年金融工程投资策略
本报告基于MACD的DEA指标和行业趋势度构建市场强弱度指标，提出相应的择时策略。通过行业趋势度的周线和日线信号，结合均线强弱指数和大盘活力指数，形成多头及多空择时模型。历史回测显示，多头策略年化收益率约17.4%，多空策略年化收益率超21%，且有效规避了主要熊市风险，具备较好的投资实用性和风险控制能力[page::2][page::8][page::11][page::12][page::14][page::27]。
外资流入提振风险偏好，关注 TMT 机会
2023年1月北上资金净流入超1400亿创历史单月新高，提振市场风险偏好，融资成交活跃度仍待提升。外资流入主导新能源、非银金融等板块，煤炭地产等行业净流出。外资流入释放风险偏好信号，带动融资余额回升和涨停股数量增加。基于外资加仓股构建的跟踪组合显著获得超额收益，短期推荐关注融资买入高的个股。此外，外资流入后短期市场强势，传媒及计算机行业等TMT板块获超额收益概率较高[page::0][page::2][page::7][page::9][page::10]
2015:承前启后,衍生品开启新纪元——国泰君安2014年4季度金融工程投资策略
报告回顾了2014年中国衍生品市场，重点分析期货基差波动、期权发展瓶颈以及场外衍生品创新。报告预测2015年场内期权将全面推开，场外衍生品市场迎来广阔发展空间，涵盖收益互换、场外期权及结构性产品设计等领域，强调了市场监管政策的规范推动和券商创新需求助力衍生品业务快速增长。产品创新方面，重点介绍ETF期权、保本基金、障碍期权及衍生品融资工具，同时分析风控套利和做市交易的应用，及可转移Alpha和杠杆ETF产品的市场实践 [page::1][page::4][page::6][page::10][page::18][page::26][page::28]
