2025年国庆中秋假期国内消费市场总体稳健，消费相关行业销售收入同比增长4.5%。迅销集团FY2025年营收和净利润实现双位数增长，日本及海外UNIQLO业务表现亮眼，整体预计FY2026继续增长。纺织服饰板块表现优于大盘，估值分位较高。原材料价格涨跌互现，黄金价格上涨带动珠宝销售增长，出口金额变动平稳，房地产市场成交下降。报告结合宏观消费数据和公司业绩给出板块投资建议，同时提示关税及消费信心等风险。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::8][page::13][page::17][page::18]
伟星股份作为中国服饰辅料行业领军企业，专注钮扣、拉链等产品，2024年营收47亿元，同比增长约20%。公司在产品研发投入、智能制造和全球营销布局上具有优势，海外市场占比达34%，越南工业园投产助力国际市场扩展。相比全球龙头YKK，伟星海外市场份额仍有提升空间。预计2025-2027年公司收入持续增长，净利润增长稳健，评级“买入-A”。风险包括关税、成本上涨、客户拓展及汇率波动等[page::0][page::1][page::2][page::6][page::29][page::40][page::45]。
报告点评361度2025年第三季度经营情况，主品牌和童装线下零售流水同比增长10%，电商渠道增速20%，体现线上线下协同发展优势，超品门店数月底达93家且持续扩张，新品折扣维持合理区间，财务数据稳健，预计2025-2027年EPS分别为0.62、0.69、0.76元，维持买入评级，风险在于市场竞争加剧及原材料价格波动 [page::0][page::1][page::2]
本报告聚焦2025年纺织服饰行业热点，涵盖迅销FY2025财年业绩与展望、国庆中秋假期消费市场表现及纺织服饰板块行情回顾。重点推荐伟星股份作为服饰辅料龙头，深度解析其全球市场份额提升潜力与强大核心竞争力。报告还点评361度Q3经营数据，显示零售流水健康增长，确认行业多维度稳健趋势，为投资者提供精准的精选标的建议与风险提示。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::6]
本研究系统评估了美国与中国生产电池级天然和合成石墨的工艺成本结构，发现美国生产成本比中国高100%-200%。模型显示降低资本成本和提高成型产率是降本关键，实现这些措施后可降低成本25%-30%，结合其他技术突破可达35%-40%。此外，报告还探讨了甲烷裂解和催化石墨化等创新工艺的潜力，提出了优化供应链和政策支持的建议，强调供应多元化与成本竞争平衡的挑战，为全球电池石墨供应安全提供量化分析框架。[page::1][page::4][page::8][page::11]
本论文提出了软约束Schrödinger桥问题（SCSBP）作为生成式人工智能生成模型的一种灵活形式，通过用泛化的惩罚函数替代传统的硬约束，解决了经典SBP在高维及数据稀缺场景中数值不稳定的问题。文中构建了McKean–Vlasov类型的随机控制框架，证明了在惩罚参数趋向无穷时，SCSBP的最优控制和价值函数以线性速度收敛于经典SBP的最优解，并且完成了包含一般初始分布情况下的存在性及收敛性理论分析。该工作不仅厘清了SCSBP的数学性质，也为生成模型的健壮训练、微调及迁移学习提供了理论支持。[page::0][page::2][page::4][page::12][page::16][page::22]
本报告总结了2025年10月上旬交通运输行业的市场表现和基本面情况，涵盖航空、机场、航运、公路铁路及快递物流等子板块的最新恢复数据及投研建议。国庆跨区流动创新高，整体出行需求持续恢复，航空客运及货运均实现显著改善，快递业务量同比上升12.3%，行业盈利有望进一步提升，风险主要包括油价波动及国际航线恢复不及预期等因素[page::0][page::1]。
本报告分析了北交所9月28日至10月11日期间市场表现，北证50指数下跌1.44%，成交额活跃但有所回落，整体市盈率维持在50.4倍，机械设备等部分行业市盈率较低。报道重点介绍“920”号段代码切换完成，标志北交所市场基础制度建设迈出重要一步。展望下半年，报告建议关注专精特新领域及具有稀缺属性的新兴行业，推荐基于财务指标筛选成长性强的优质公司作为重点投资对象 [page::0][page::1]
本报告回顾了2025年10月上旬有色金属市场行情，重点分析了中国稀土出口管制政策的升级及其对全球市场的影响，指出贸易战升级带来的市场避险情绪抬升，有望推动黄金等避险金属价格上涨，同时建议关注反制性金属的投资机会。此外，报告详细披露了不同金属价格变动及行业风险，强调供需格局的持续变化对价格形成支撑。 [page::0][page::1]
本报告系统性评估东盟消费潜力，指出东盟虽具备较大人口红利和消费需求，但本土产业发展与消费供给存在错配，导致进口依赖高企，特别是耐用消费品进口增速显著。年轻人口和壮大中产阶层推动消费升级，同时东盟电商快速发展激发新消费动力。预测2030年东盟本地消费规模中性情境下达3.3万亿美元，乐观情境可达3.9万亿美元，体现发展潜力。中国企业应抓住高附加值消费品出口升级机遇，优化产品与市场策略，深度融入东盟消费链条。[page::0][page::12][page::17][page::22]
本报告聚焦美国对关键软件出口管制带来的行业冲击及国产替代机遇。重点指出EDA等工业软件国产替代进入深水区，政策支持与国产办公软件里程碑事件推动产业信创升级，“灯塔工厂”建设将成为工业数字化转型重要抓手，工业软件市场空间广阔。建议关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全等领域投资机会[page::0][page::1]。
本报告聚焦美方拟对关键软件出口管制带来的影响，指出美国加征关税与出口管制将加速中国软件国产替代，特别是在EDA、工业软件等关键领域，国产化率将进一步提升。同时，分析信创产业政策推动办公软件国产替代及灯塔工厂对工业软件市场的带动效应。报告结合当前贸易政策，剖析相关板块投资机会，并提示政策、技术及需求风险 [page::0][page::1].
涛涛车业作为全球领先的户外休闲设备企业，通过多品牌、多品类布局及北美本土化营销体系，强化市场竞争力。公司产能实现全球三角布局，供应链韧性增强。同时携手科技企业布局人形机器人，开辟未来增长空间。预计2025-2027年营收及净利润持续稳健增长，首次覆盖给予“增持”评级，风险主要为新品推广及贸易成本波动。[page::0][page::1]
报告解读了刚果金政府最新钴出口配额政策，指出钴供给将趋紧，钴价具有上涨潜力，重点推荐洛阳钼业、华友钴业等钴资源相关标的，展望未来两年钴价和供求趋势，风控主要考虑需求增长、供应及政策风险[page::0][page::1]。
本周报聚焦NIKE FY26Q1财报表现超预期，收入微增，毛利率下降主要受渠道售价和关税影响，同时重点跟踪迅销FY25财报及业绩指引。线上数据显示女装精品增速提升，重点工业原料羊毛价格自年初起涨27%，受供需错配及政策影响明显。行业内重点企业及门店开业动态也被提及，提醒汇率和原材料价格波动风险。[page::0][page::1][page::2]
报告指出2025年非银板块三季度业绩预期向好，券商成交活跃度显著提升，融资规模大幅增厚，保险行业新规推动非车险业务规范，整体非银金融板块有望成为资本市场短期波动中的稳定器，具备较强投资价值和景气度提升趋势[page::0][page::1]。
报告分析了2025年10月信用债市场的主要驱动因素及风险，提出了两种主要情景下的债市应对策略：乐观情景下中短久期信用债修复机会较大，悲观情景下短债基金赎回可能加剧压力。此外，重点关注关税博弈、基金费率新规、资金流动性及债券存量收益率分布等关键指标，为投资者提供操作参考。[page::0][page::1]
2025年9月中国进出口数据高于市场预期，进口增速主要受大宗商品和机电产品驱动，出口增速则受中秋节错月、低基数影响及非洲和拉美市场拉动。进口集成电路、飞机等增速明显，出口机电和高新技术产品贡献显著。四季度因基数较高，出口增速或阶段回落，但整体出口韧性依然较强 [page::0][page::1]。
本报告综合宏观进出口意外高增、信用债市场表现及非银金融板块三季报情况，分析信用债利率及信用利差走势，展望债市不同情景下的投资机会。报告指出，10月信用债面临赎回压力和流动性改善两大矛盾，建议重点关注1-3年AA+及AA级品种，以及受益于成交活跃和三季报业绩提升的非银金融板块，同时关注钴资源、户外休闲设备等行业投资机会，整体具有较强的抗风险和配置价值[page::0][page::3][page::4][page::7][page::8]
本报告汇集了华西证券研究所各团队2025年9月发布的多份深度报告，涵盖宏观经济、固收市场、股市投资者结构以及量化策略研究。宏观层面看，制造业生产反弹带动9月经济运行企稳，货币政策重点依然是政策执行。固收方面，分析了商业银行浮息债市场现状及定价机制，指出当前浮息债配置价值不及固息债。股市投资者结构显示公募基金占比增加，机构投资者持股稳步提升。量化研究中，提出了基于价量变化特征的动量反转统一因子，显著提升因子稳定性与选股效果，为量化选股提供新思路 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
