【银河有色华立】公司首次覆盖丨厦门钨业 (600549)：25Q3主要产品销量增长，业绩表现亮眼
报告首次覆盖厦门钨业，重点分析钨钼、电池材料、稀土三大主业，2025年前三季度公司整体营收和净利润均实现显著增长。钨钼板块受原材料涨价驱动，销量和盈利双提升；电池材料保持龙头地位，销量持续攀升；稀土业务磁材销量大幅增长，在人形机器人领域取得客户认证。公司产业链完善，产能扩展持续，有望受益行业景气度提升与新建产能放量[page::0][page::1].
金融研报AI分析
FOF规模加速增长，新发市场持续回暖
报告分析了3季度FOF市场的规模快速增长及新发基金市场的回暖，指出普通FOF、养老FOF占比分布及偏债混合类FOF规模增长明显。同时，报告揭示了FOF资产配置向多资产及被动化方向发展，TMT板块配置显著提升，重仓个股包括宁德时代和腾讯控股等，为FOF市场投资策略提供了重要参考依据 [page::0][page::1]。
对话私募管理人：AI预见A股
本材料为中信建投金工及基金研究团队组织的关于量道投资的交流介绍，重点展示了量道投资在量化科技、人工智能驱动Alpha开发及多策略CTA框架的实力与经验，结合行业奖项及技术融合，凸显未来投资潜力和技术赋能趋势，为机构客户提供交流参考。[page::1]
【银河证券北交所研究】公司点评丨民士达 (920394)：盈利能力持续提升，募投项目稳步推进
民士达2025年前三季度营收及归母净利润同比增长超20%，毛利率和净利率进一步提升，盈利能力持续增强。募投项目产能稳步爬坡，多个新产品布局逐步推进，预计将为公司带来第二增长曲线。公司在国内外市场均保持20%以上增长，欧洲及亚太市场表现亮眼。未来通过市场布局优化与成本控制，提升全球影响力及市场份额 [page::0].
【银河食饮刘光意】公司点评丨青岛啤酒 (600600)：产品结构持续优化，盈利能力延续提升
青岛啤酒2025年前三季度营收略增，产品结构持续优化，高端及中高端产品销量占比明显提升。公司通过成本控制与提质增效提升毛利率及净利率水平，实现盈利能力持续强化。啤酒高端化和多元化发展战略带来增长动力，长期发展前景看好。渠道布局不断丰富，尤其线上和海外市场拓展显著。[page::0]
【银河食饮刘光意】公司点评丨东鹏饮料 (605499)：平台化公司逻辑延续，净利率创历史新高
东鹏饮料2025年前三季度业绩亮眼，收入与净利润同比分别增长34.1%和38.9%，品类扩张与平台化战略持续驱动，公司净利率创新高，主要得益于私募基金收益增厚及成本管控，渠道和区域市场拓展均表现积极。展望2025年四季度及2026年，新财年催化和成本下降有望支撑盈利继续提升，长期受益于功能饮料市场扩容和公司多品类发展战略[page::0]。
【银河医药程培】公司点评丨复星医药 (600196)：创新药品稳健增长，重点产品持续推进临床
复星医药2025年前三季度营收受药品带量采购压力略降，但创新药收入稳健增长18.09%，归母净利润同比增长26%。公司持续加大研发投入，重点推进抗肿瘤、免疫炎症、慢病、神经等领域创新药临床，形成多元管线矩阵。2025年8月启动A股股权激励方案，明确业绩考核目标，体现中长期发展信心。[page::0]
【银河医药程培】公司点评丨乐普医疗 (300003)：医美放量超预期，创新管线稳步推进
报告分析乐普医疗2025年前三季度财务数据，医美业务增长超预期，创新药品管线推进稳健，核心医疗器械业务保持稳健，神经调控业务成为未来业绩增长新动力。报告重点揭示药品业务走出政策影响，医美及神经调控推动公司新增长点 [page::0]。
【银河军工李良】公司点评丨紫光国微 (002049)：股权激励加持，“军 $^+$ 民”成长路径清晰
本报告点评紫光国微2025年前三季度业绩，聚焦特种集成电路业务增长和股权激励推动公司持续发展，展现公司军民融合清晰成长路径及国产替代核心受益优势。产品产销节奏加快，下游需求回暖，股权激励计划实施强化未来增长动力，公司多元化领域布局持续开花结果，凸显业绩韧性与市场前景 [page::0][page::1]。
【银河军工李良】公司点评丨中航高科 (600862)：产品交付放缓，Q3业绩承压
中航高科2025年前三季度营收37.61亿元，同比微降，归母净利润8.06亿元，同比降幅11.59%；Q3业绩因客户需求节奏和产品交付结构变化承压，单季度营收和净利均显著下降。航空新材料业务利润降速快于营收，研发投入加大；子公司订单持续推进但应收账款增长较快。股份回购计划实施中，激励政策提升公司活力，全年目标完成面临压力[page::0].
【银河家电】公司点评丨影石创新 (688775)：当前扩大规模为主，费用投放明显增多
报告聚焦影石创新公司2025年前三季度经营情况，强调公司通过持续产品创新实现收入高速增长，同时因市场竞争加剧，销售费用大幅上升，毛利率明显下降。研发投入力度持续加强，尤其布局无人机市场，为未来增长战略奠定基础。此外，报告提示国际贸易风险与市场竞争加剧的潜在不确定性，为投资决策提供重要参考 [page::0].
解读公募定期报告（71）：市场发行回暖，加仓科技成长——主动权益基金 2025年三季报
2025年三季度主动权益基金市场发行显著回暖，基金数量及规模均稳步增长，尤其科技成长板块获重点加仓；绩优基金吸引资金，基金经理管理规模分化明显，行业配置持续向科技、医药及新能源倾斜，港股配置升温显著，成长风格持仓占优。整体市场活跃度提升，基金收益及超额收益表现优异，主观选股优势明显。基金经理对未来保持审慎乐观，关注AI与创新药等科技成长主题，同时警惕中美贸易摩擦风险 [page::0][page::1][page::4][page::8][page::11][page::15][page::17][page::22]
【银河建材贾亚萌】公司点评丨北新建材 (000786)：业绩短期承压，静待提价后盈利修复
报告指出北新建材2025年前三季度业绩承压，营业收入和归母净利润均同比下降，石膏板销量和价格均回落致毛利率下降，费用率有所上升，应收账款受授信政策影响激增。公司持续推进产能扩张和海外布局，产品升级和高端市场拓展具备增长潜力，预计提价后盈利能力将恢复 [page::0][page::1]。
【银河汽车石金漫】公司点评丨华纬科技 (001380)：Q3毛利率显著提升，机器人取得关键突破
华纬科技2025年第三季度毛利率显著提升至32.97%，同比增长6.29个百分点，归母净利润同比增长7.47%。公司通过收购德国弹簧业务资产包并扩展海外产能，加快国际化布局。增资入股杭州炬坤机器人，推进人形机器人技术突破，拟聚焦五指灵巧手和工业机器人核心部件的研发与产业化，展现强劲发展动能[page::0][page::1]。
【银河机械鲁佩】公司点评丨柳工 (000528)：25Q3归母净利润同比- 32.5% ，减值风险释放
报告点评了柳工2025年三季度业绩，公司实现营业收入增长，归母净利润同比增加10.4%，但Q3单季度净利润同比下降32.5%，主要受应收账款和财务担保减值影响。减值风险在Q3大幅释放，后续利润水平有望回升。公司坚定执行“十五五”及“三全”战略，目标2030年营收600亿，强化国际市场拓展和净利率提升。整体经营性现金流改善，毛利率稳健，费用控制有效，对未来业绩持续增长持谨慎乐观态度 [page::0].
【银河电子高峰】公司点评丨水晶光电 (002273)：业绩稳健增长，技术壁垒夯实
本报告重点分析水晶光电2025年前三季度业绩，实现营业收入和归母净利润双增长，盈利能力持续改善，全球化生产布局稳步推进。公司技术壁垒进一步夯实，核心技术领域研发投入加大，新兴业务如车载光学、AR/VR快速发展，助推公司长期成长空间广阔。风险方面包含AR眼镜渗透率及新品量产节奏等不确定因素 [page::0]。
【银河医药程培】公司点评丨上海莱士 (002252)：产品价格压力致利润短期承压
本报告分析了上海莱士2025年前三季度业绩，尽管Q3营收实现同比正增长，但整体毛利率及利润因产品价格下降和库存压力短期承压。公司通过扩张采浆网和并购南岳生物增强血制品市场竞争力，SR604创新药处于IIb期临床，研发体系逐步完善，支撑未来增长动力，风险主要包括原材料价格波动及下游需求不确定等因素。[page::0]
【银河医药程培】公司点评丨康泰生物 (300601)：海外营收高增长，关注多联多价苗研发进展
康泰生物积极推进国际化战略，2025年前三季度海外营收实现324.27%高速增长，产品实现多地域注册和上市。公司重视多联多价疫苗研发，多个产品进入临床关键阶段，研发费用显著提升，布局创新疫苗填补全球空白。短期利润受销售结构调整影响下降，但现金流改善，未来新品上市带来增长潜力[page::0][page::1].
亮点前瞻｜启航新征程·国泰海通2026年度策略会
本报告介绍了国泰海通证券2026年度策略会的六大亮点，包括重磅嘉宾汇聚、热点议题覆盖、上市公司交流、特色专题论坛、国际化视野和联合专场直播，旨在为投资者提供全方位的宏观策略与产业趋势洞察，助力2026年投资决策。[page::0][page::1][page::2]
固定收益：财政存款缘何高增？
2025年前9月财政存款较去年增1.4万亿，主要因政府债净融资高于财政缺口及置换债资金使用滞后。四季度财政存款将大幅消耗，政策资金投放有望支撑基本面，债市预计震荡偏强。[page::0]
