【华西农林牧渔】农林牧渔行业周报第26期：供过于求局面加剧，猪价继续下跌
本报告聚焦农林牧渔行业现状，指出当前种植产业链面临秋粮重大病虫害防控压力，生猪养殖供过于求导致猪价持续下跌。报告强调转基因技术助力提升粮食产量，养殖业提质增效推动优质产能整合。建议关注种植与养殖相关重点标的，警惕疫病等风险影响。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【华西固收】防御等待
本报告分析了2025年8月中下旬资金面收敛和债市表现，指出短久期信用债相对抗跌，中长久期表现偏弱。基金受赎回压力大幅减持信用债，理财和保险机构积极接盘。提出中短久期票息防守策略，重点关注1-3年高票息和超额利差主体，尤其隐含评级AA(2)及以上债券。此外，大行资本债收益率和利差显著上行，存在波段交易机会，但短期风险依然需警惕。报告强调货币政策和流动性变化的风险。[page::0][page::1]
【华西宏观】迎风而行
本报告聚焦2025年8月债市的现状与未来走势，指出传统利率定价框架失效，债市由股市风险偏好单因素驱动，分析两大股市逻辑对债市的影响及机构行为的变化。报告重点推荐债市“哑铃组合”布局，关注10年国开及30年国债的平坦化修复机会，并强调宽货币政策及外部降息预期为债市带来支撑 [page::0][page::1]。
华西最强声 0826 | 迎风而行；重点关注丸美生物
本报告集合宏观、固收、农林牧渔、通信、轻工和电子多个行业最新观点，聚焦宏观债市行情、农牧供需和猪价走势、国产算力芯片发展，以及重点推荐丸美生物等核心个股。报告指出债市进入高位博弈阶段，看好哑铃结构布局，同时关注丸美生物双品牌战略驱动营收和技术创新持续推进，维持买入评级。[page::1][page::2][page::4][page::6]
华西听荐第87期 | 军工：美俄元首会晤带来什么？
本报告聚焦美俄元首在阿拉斯加的会谈及其对俄乌冲突和平进程的推动，分析此次会谈对全球军工产业和亚太防务格局的影响，指出中国军工产业的战略价值日益凸显，未来军工核心产能与科技、金融力量的融合将提升国家安全与竞争力 [page::0][page::1][page::2]。
煤炭行业：炼焦煤价涨幅明显，三港口炼焦煤库存量显著下降
报告显示2025年8月中国炼焦煤价格显著上涨，综合价格指数达1340元/吨，环比涨幅超17%，焦煤期货增长更快，涨幅达45%。三港口炼焦煤库存明显下降14%，钢厂及焦化厂库存有所上升，产能利用率同比提升，焦炭、生铁、粗钢产量出现一定环比下降。供应收紧与需求预期增强形成价格上涨主因，行业未来面临需求不足与价格波动风险[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
石油石化行业：天然气价跌，中国天然气单月产量下降明显
本报告聚焦国内外天然气市场动态，显示2025年8月初中国LNG价格及美英加天然气期货价格均出现环比下降，中国7月天然气产量显著下降10.89%，而欧洲和美国天然气库存量分别环比大幅上升和小幅增长。报告结合进口数据和区域库存对比，分析了当前全球天然气供需变化及潜在风险，为能源行业投资决策提供参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
山金国际（000975.SZ）：行业高景气度叠加生产流程优化推升盈利，持续增储扩产提升业绩弹性
本报告基于2025年半年度数据，分析山金国际受益于全球黄金价格上涨和生产流程优化，营收同比增长42.14%，净利润同比增长48.43%，盈利能力和资产负债率维持行业领先。公司通过持续增储扩产及海外项目建设，2027年矿产金年产量有望提升至15吨以上，未来业绩弹性充足。财务预测显示2025-2027年净利润将稳健增长，维持“推荐”评级 [page::0][page::1][page::2]
【东兴汽车】川环科技（300547.SZ）2025年半年报点评：Q2营收增速略低于预期，盈利能力表现稳健
报告点评川环科技2025年半年报，Q2营收37.23亿元，同比增长9.45%，低于预期，盈利能力稳健，毛利率保持约25%，净利润率14.0%。公司具备汽车软管核心技术优势，积极拓展液冷管路及储能等新兴业务，预计2025-2027年营收复合增长在22%以上，净利润持续提升，维持“推荐”评级。[page::0][page::1]
首席周观点：2025年第34周
本报告汇集了东兴证券多位首席分析师对金属、电子及煤炭行业的最新观点。金银河锂电设备龙头优势突出，技术领先，产能扩张带动业绩戴维斯双击；莲花控股传统调味品业务稳固，智能算力租赁新业务快速发展，实现双轮驱动；煤炭炼焦煤价格显著上涨，库存结构变化反映供需基本面波动，为投资决策提供了多维度参考体系 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
东兴 | 晨会分享（0826）
本报告涵盖了宏观经济政策动态（如央行逆回购操作、三北工程规划）、重要公司动态（例如川青铁路桥梁事故、茶颜悦色产品争议）、天然气市场供需与价格走势，以及汽车零部件龙头川环科技的半年业绩和未来增长预期。报告特别指出川环科技在液冷管路和储能领域的技术进展及业务拓展带来的业绩弹性，结合行业趋势预判公司未来三年营收与利润保持稳定增长 [page::0][page::2][page::3][page::4]。
量贩零食行业深度报告：量贩零食品牌，步入业绩释放期
本报告系统梳理了量贩零食行业的发展逻辑、市场规模、行业格局、主要玩家运营情况及未来展望。2024年我国休闲食品饮料零售行业规模3.74万亿元，量贩零食渠道占比快速扩张，预计2028年量贩零食市场规模达2353亿元，门店天花板超7万家。报告重点分析了头部量贩零食品牌万辰集团与鸣鸣很忙，两者门店数量突破1.4万，盈利能力逐步释放，行业竞争逐渐趋缓，自有品牌和“零食+”业态构建新的成长曲线。报告还深入探讨了零食生产商如盐津铺子、劲仔食品等的渠道扩张与业绩表现。行业进入大浪淘沙阶段，龙头公司供应链管理和加盟商体系稳固，长期成长确定性强，为投资者提供重要参考 [page::0][page::1][page::8][page::9][page::13][page::16][page::17][page::18][page::23]
财信证券晨会报告20250826
本报告综合分析了2025年8月25日A股市场表现，指出沪指接近3900点，市场成交额突破3万亿元，资金活跃度高。重点关注了稀土和算力硬件板块的行业政策及景气度提升，同时涵盖了多只上市公司的半年度业绩及行业动态，展现出当前市场强劲的承接动力和板块轮动机会，为投资者提供策略参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
【金融工程】量化CTA周报：新能源金属板块明显回落，持仓因子小幅上行
报告分析8月份CTA策略市场环境，指出CTA趋势策略保持观望，套利策略呈现中性偏强，推荐配置。新能源金属板块价格明显回落，持仓因子表现小幅上行。短期内，美联储降息预期促进市场波动，新能源金属价格宽幅波动，能源板块表现较好，周期内CTA多空策略表现稳健，价差套利及择时策略走势不同，反映了复杂的市场博弈环境。本报告内容为回溯举例，不构成投资建议。[page::0]
商品指数周报：商品指数由涨转跌，新能源商品指数大幅领跌
本周中信期货商品指数整体由涨转跌，商品20指数和工业品指数分别下跌0.82%和1.15%。能源指数因燃料油与碳酸锂等品种涨幅引领上涨0.68%，而新能源商品指数大幅领跌，下跌4.95%，其中碳酸锂跌幅超过9%。这些数据反映出商品市场短期分化态势和阶段性波动特征，为投资者提供风险提示和市场动态参考 [page::0]。
【固定收益】下阶段政策发力逻辑：存量政策落实落细与做强国内大循环并行
本报告围绕下阶段固定收益市场政策逻辑，强调将并行推动存量财政与货币政策的落实落细以及强化国内大循环。财政政策层面，剩余专项债和国债发行规模充足，支持经济持续发展；货币政策面存在结构性工具剩余空间。消费、投资、全国统一大市场、房地产和科技创新均为政策重点方向，短期债市波动风险较大，建议保持谨慎 [page::0]。
【山证纺服】赢家时尚2025H1中报点评：2025H1业绩稳健增长，电商渠道表现领先
赢家时尚2025年上半年营收31.04亿元，同比下降6.12%；归母净利润2.88亿元，同比增长3.19%。毛利率微升至76.41%，电商渠道毛利率提升显著，费用率下降带动净利率提升至9.26%。线上渠道营收增长8.88%，新兴社交电商平台表现优异。预计2025-2027年EPS分别为0.84/0.90/0.95元，维持“买入-B”评级，风险为宏观经济及消费恢复不及预期等[page::0][page::1][page::2]。
【山证纺服】李宁2025H1中报点评：2025H1营收稳健增长，全渠道库存处于健康可控水平
2025年上半年，李宁公司实现营收148.17亿元，同比增长3.3%，归母净利润17.37亿元，同比下降11.0%。鞋类产品表现稳健，跑鞋销量突破526万双，电商渠道增速领先，直营渠道略显承压。公司毛利率为50.0%，同比下降0.4个百分点，库存周转保持健康水平。预计2025-2027年EPS逐年上升，维持“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山证新材料】凯立新材2025年中报点评：医药、基础化工销量高增，25Q2盈利能力显著回升
凯立新材2025年上半年营收和归母净利润分别同比增长24.86%和30.83%，医药、基础化工及环保新能源催化剂销量大幅提升，第二季度盈利能力显著回暖，毛利率环比上升10.14个百分点至18.26%。公司多项新产品研发进展顺利，未来业绩预计持续增长，维持“买入-B”评级 [page::0][page::1][page::2]。
【山证计算机】金山办公（688111.SH）：上半年收入稳健增长，AI月活持续攀升
金山办公2025年上半年收入26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%。WPS个人业务和WPS 365业务驱动收入增长，AI月活用户数显著提升至2951万。公司加大AI研发投入，推动产品AI化升级，提升用户体验，预计AI商业化进程加快，维持买入-A评级。[page::0][page::1][page::2]
