金融研报AI分析
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中金2026年展望 | 电力设备 + 工控：“十五五”景气延续，AIDC助推全球电力超级周期
报告判断：“十五五”期间国内电网投资景气将延续并创新高，特高压、主网与配网三条主线并行，特高压投资强度与招标节奏明显上行；工控整体处于内生修复、结构性增长由新能源与部分消费行业驱动；AIDC（强/弱电侧电源）与出海（变压器、燃机、SOFC）为高弹性投资主线，全球多地区缺电风险抬升将推动电力设备出口与交付紧张格局持续一段时间 [page::0][page::2][page::8]
中金11月数说资产
报告总结：11月宏观数据反映内需回落、供需缺口扩大，消费与投资尤其是房地产拖累显著，基建与政策性金融工具有望在未来数月逐步发挥作用，从而支撑固定资产投资边际回升；在内需弱、货币可能放松的组合下，报告对明年债券市场持积极观点并建议关注年末至明年一季度配置机会。[page::0][page::1][page::2]
中金：传统思维易误估汇率
本报告指出，基于新古典（实体导向）框架评估汇率均衡易忽略金融与资本流动的长期作用，而（后）凯恩斯主义强调资本流动与预期对汇率的主导性，解释力在高度金融化背景下更强；就人民币而言，若考虑金融周期下行影响，人民币并不存在明显的“高估/低估”偏差，近期人民币回升也与金融周期趋稳有关 [page::0][page::3][page::4]
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国泰海通｜地产：政策改革促稳提质，好房建设新程启航——中央经济工作会议地产表态解读
本报告解读中央经济工作会议关于房地产的表态，认为政策重心由“促稳”向“着力稳定”升级，政策将在优化供给（以存量改造和政府收储为枢纽）、去化库存与稳定需求（公积金改革与“好房子”建设）三方面协同发力，从而重塑市场供需与预期；同时指出发展新模式提速与行业基本面下行风险并存。[page::0]
国泰海通｜医药：优化集采，支持医药产业创新发展——2025年全国医疗保障工作会议点评
报告总结了2025年全国医疗保障工作会议精神，判断2026年医保局将继续优化国家组织药品集采、推进中成药与高值耗材联盟采购、强化医保战略购买以支持创新药发展，并通过扩大商保衔接、推进生育险与长期护理险覆盖来健全多层次保障体系，这些举措将改善企业回款效率并促进医药产业差异化创新发展 [page::0].
国泰海通｜有色：美联储如期降息，行业继续共振上行
美联储如期降息25bp并启动短期国债购买，市场流动性改善推动贵金属与部分基本金属震荡走高；铜受宏观与供需数据影响波动，铝在宏观提振下偏强但氧化铝供给过剩承压，锂需求高景气但库存去化节奏放缓需关注需求淡季与复产进度，稀土与锡则受地域性供给扰动与需求结构影响呈分化。总体判断：流动性改善为有色板块提供上行动力，但短期宏观数据与供给扰动将导致震荡加剧。[page::0][page::1]
国泰海通｜固收：理解重要会议后的债市波动：三个层次的分析
报告基于中央政治局会议与中央经济工作会议通稿，从文本、节奏与交易层面提出“三个层次”理解：短期会议表述偏中性、对年末配置推动有限；中长期为2026年利率上行设定上限（10年期回调上限难超过2%）；交易层面因年末做多力量不足，短期震荡偏弱，建议博弈超跌反弹并关注10债1.85%-1.90%区间与TL合约113.5-110元区间震荡 [page::1]
