【浙商金工】通胀再起：战术看多大宗商品 2025年7月大类资产配置月报
本报告分析当前美国市场对关税传导通胀风险的低估，提出通胀上行超预期可能性较大，重点看多铜、黄金等大宗商品，同时看多A股、中性美股与中债。结合宏观因子体系与量化模型，本月资产配置重点提升大宗商品及A股仓位，策略表现稳健，累计回撤控制良好，为2025年下半年大类资产配置提供战略指引与风险提示。[page::0][page::1][page::4][page::7][page::8]
金融研报AI分析
招聘公告 | 浙江鹏源物产控股有限公司招新啦
本公告详细介绍了浙江鹏源物产控股有限公司的发展背景及主营业务，重点招聘大宗商品研究员、期权交易员及外汇策略分析师等岗位，列出岗位职责和任职要求，附带公司工作环境及薪酬福利信息，为相关专业人才提供就业机会。[page::0][page::1][page::2]
直播回顾 | “反内卷”政策预期升温 盘面后续如何演绎？（07/0316:00）
本报告基于2025年7月3日直播内容，聚焦中央财经委员会关于“反内卷”政策预期升温对工业硅及多晶硅期货价格的影响，通过对政策背景及市场价格反弹趋势的分析，判断价格上涨的可持续性及后续盘面走势，为专业投资者提供参考依据。[page::0][page::1]
近期为何玻璃纯碱大幅反弹？
本直播预告介绍了玻璃和纯碱市场近期价格大幅反弹的背景及产业链现货市场情况，邀请专业分析师解读后市走势，为投资者提供专业参考及风险提示[page::0][page::1][page::2]。
苯心聚力·期开得胜— 纯苯上市系列直播（7/2-7/7 15:30）
本直播系列预告聚焦纯苯期货上市，涵盖了纯苯供需格局、下游需求结构、产业链上市公司分析、亚洲供需平衡及下半年行情展望等内容，结合国内外专家分析和首日交易策略讲解，为专业投资者提供丰富的投研支持与实操指导，助力期货市场参与者把握新品种机会与风险。[page::1][page::2]
专题报告 | 钢材需求变化跟踪（第五期）：现实需求疲弱，钢材继续寻底
本报告跟踪分析2025年钢材需求变化，指出当前现实需求疲软，钢材价格持续下行。主要驱动力为地产销售回落，待售面积高企，基建资金投放缓慢，新兴资金虽有所增加但难形成有效拉动，制造业产销稳中有升但出口受阻。钢材出口面临越南等国反倾销税，导致出口受阻转向国内，加剧价格压力。整体钢材需求见顶，警惕产业链负向反馈风险，钢材继续探底下行。[page::1][page::2][page::9][page::10]
港股量化：南下资金流入已达去年九成，7月组合增配成长 | 开源金工
2025年6月港股市场震荡上行，成交活跃度显著回升，南下资金累计净流入规模达去年全年91%。多因子量化模型构建的港股优选20组合实现4.6%单月收益，超额收益0.8%，超额年化收益率达13.3%。7月组合进一步增配成长板块，展现量化因子优异表现和资金流趋势的良好契合 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].
新经济龙头引擎：华商中证A500指数增强基金配置价值深度解析
报告深入解析了华商中证A500指数增强基金的配置价值，基于中证A500指数的行业龙头股票构建，多因子选股与行业轮动量化策略支撑，展现出显著的超额收益和风险控制能力。基金年化超额收益达9.81%，超额夏普比率高达2.92，选股及行业配置效应皆表现优异，尤其在电力设备、电子、汽车和计算机行业表现突出。基金持仓结构均衡，兼顾成长弹性与下行保护，持仓集中度显著低于同类基金，适合作为经济复苏期权益资产配置的核心工具 [page::0][page::4][page::5][page::8][page::13][page::14]
谷歌推出Gemini Robotics On-Device大模型，快手开源keye-VL多模态模型—AI动态汇总20250630
本报告系统梳理了谷歌、快手及微软等科技巨头在2025年最新发布的多模态大模型与AI Agent产品，包括谷歌Gemini Robotics On-Device实现机器人端多模态本地化运行，快手Keye-VL多模态模型基于Qwen3架构的分阶段训练与强化学习推理能力，以及微软Mu模型在Win11设备端的轻量化优化。报告还聚焦学术界对大模型推理严谨性和视觉幻觉的最新研究，指出推理深度与视觉保真度间的权衡，及模型严谨推理的瓶颈和改进路径，为多模态模型的认知智能提供理论与实践参考 [page::0][page::1][page::6][page::11]
【中国银河固收】浮息债现状、挑战与机遇
本报告详尽解析浮息债定义、估值方法及我国浮息债市场发展现状。我国浮息债存量4959亿元，主要以挂钩DR007和LPR的政策性金融债为主，占比78%。浮息债相较固息债估值更稳定，具备利率风险缓冲功能。海外浮息债市场成熟，品种多样，有助于提升我国债市工具丰富度。发展浮息债有助于降低发行方融资成本，防范利率上行风险，并促进普惠金融发展 [page::0][page::1][page::3][page::4]
The Performance of Private Equity: Evidence from Confidential Filings
本研究利用SEC Form PF的保密监管数据，首次克服既有研究的样本选择偏差，全面系统分析了美国私募股权基金的规模增长、行业投资转移及其回报特征。研究发现，私募股权资产十年内增长最快，行业投资从传统行业向信息技术、制造业和金融等领域转移；私募股权在绝大多数行业的IRR及风险调整回报优于上市股权，且表现出规模经济；虽然存在范围不经济，但投资组合的行业多样化降低了风险，提升了风险回报比；杠杆使用并未带来额外超额收益，揭示杠杆收购不一定获得风险补偿，结果对有限合伙人和普通合伙人均适用 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::8][page::12][page::18][page::25][page::28]
Why is access to managers valuable? Evidence from mutual funds’ local investments
本研究基于美国联邦法院地区腐败率划分，探索共同基金经理对本地公司管理层访问的价值及其对投资表现的影响。发现低腐败地区基金显示更强烈的本地股票偏好及更高的本地买入异常收益，尤其在财报信息模糊或可疑时表现更为显著。达德-弗兰克法案后，低腐败地区基金优势削弱但仍存在，而高腐败地区基金的本地优势更弱且受内部人交易案件影响。结果表明，低腐败地区基金的优势主要源于更强的公开信息解读能力，而高腐败地区部分源于私有信息交换。[page::1][page::4][page::5][page::6][page::8][page::16][page::26][page::28]
END-TO-END LARGE PORTFOLIO OPTIMIZATION FOR VARIANCE MINIMIZATION WITH NEURAL NETWORKS THROUGH COVARIANCE CLEANING
本文提出一种旋转不变的神经网络架构，实现了通过协方差矩阵清洗进行端到端的全局最小方差组合优化。利用双向LSTM结构对经验协方差矩阵的特征值进行非线性滤波，同时通过可训练的滞后变换和边际波动率网络调整输入。实证结果表明模型在2000年至2024年间实现了明显更低的实现波动率、更小的最大回撤和更高的夏普比率，且其协方差估计适用于带有长仓约束的组合优化，实现了良好的泛化能力和交易成本考虑下的稳健表现[page::0][page::1][page::5][page::10][page::13][page::16][page::17]
2025年7月资金日历
本报告提供2025年7月重要资金到期及流动性事件日历，涵盖MLF到期、地方政府债及存单到期规模、关键宏观数据发布时间，帮助投资者把握资金面节奏与市场流动性变化 [page::0]。
【机械】杭州机器人展成功举办，关注人形机器人量产节奏——机械设备行业7月投资策略展望
本报告回顾了2025年6月机械设备行业表现，沪深300上涨2.67%，机械设备指数上涨2.85%。重点关注人形机器人展展现的产业量产趋势及工程机械行业的新动向，维持行业“看好”评级并推荐多家龙头企业。报告指出工程机械的更新周期推动需求，海外市场拓展潜力显著。[page::0][page::1]
【金属】央行释放积极信号，中东局势出现缓和——金属行业周报
本报告分析了金属行业主要品种的市场动态和价格走势，包括钢铁需求回落但幅度有限、铜供应偏紧支撑价格、铝价震荡运行、黄金避险需求减弱以及锂供给过剩压力。结合国内经济刺激政策及地缘政治变化，提出行业中长期投资建议，重点推荐有色金属板块及相关龙头企业 [page::0][page::1]。
【两融】主要指数全部上涨，两融余额小幅上升——融资融券周报
本报告总结了2025年6月25日至7月1日A股市场的融资融券情况，主要指数全线上涨，两融余额稳步增长，具体行业融资行为及ETF、个股融资排名提供了详尽分析，为投资者提供融资交易动态参考 [page::0][page::1]。
【固收】收益率整体下行，高等级拉久期仍有空间— 信用债7月投资策略展望
2025年6月信用债发行指导利率多数下行，整体收益率处于下降通道，低等级及长久期品种表现较好，高等级5年期品种仍有拉久期配置空间。地产债政策托举效果明显，销售复苏推动估值改善，配资重点建议央企、国企及强担保优质民企债，城投债因违约风险低仍具配置价值。投资建议顺应利率趋势，逢调整增配，关注政策影响和资金面变化 [page::0][page::1].
A deep solver for backward stochastic Volterra integral equations
本文首次提出适用于Backward Stochastic Volterra Integral Equations (BSVIEs)及其耦合形式的深度学习数值求解方法。该方法训练神经网络一次近似所有求解场，避免传统算法中嵌套时间步进带来的高计算成本。理论上给出了包含时间步长和自由项误差的非渐近误差界。数值实验验证了算法的高维扩展能力和通用性，能够有效解决路径依赖、时间不一致的高维金融与控制问题 [page::0][page::2][page::6][page::14][page::16][page::18]。
Differential Test Performance and Peer Effects
本报告提出基于差分相关学科测试成绩识别同伴效应的策略，通过差分消除共享的被试能力和班级效应，仅保留个体特有的测试误差。利用线性教育生产函数模型及Project STAR数据，从幼儿园到三年级的词汇和阅读测试数据估计，发现同伴效应显著且稳健，表现为同伴质量每增加10分，个体成绩提升2到4分，低于现有文献多数估计，且方法不依赖于随机组分配假设，展现出模型在控制组选择内生性及个体异质性方面的优势 [page::0][page::4][page::25][page::26][page::27]
