中美Smart beta市场概述及展望

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(sszy) #1

近年来全球经济低迷,尤其是2018年主要经济体股票市场表现不佳。在此背景下,结合了主动策略和被动策略优点的Smart beta策略开始获得更多关注。那么Smart beta策略到底是什么?该策略的理论依据又是什么?

美国的资本市场十分发达,Smart beta产品数量和资产总净值在全球居于首位。美国的Smart beta产品的规模有多大?又有什么特点?

反观国内市场,中证指数有限公司编制了大量Smart beta指数,但目前发行的产品较少,原因是什么?

美国市场能给我们哪些启示?未来,我国的Smart beta产品市场会向哪个方向发展?

……

清华五道口鑫苑房地产金融科技中心发布《中美Smart beta市场概述及展望》研究报告。报告从Smart beta策略的理论基础——因子理论入手,对该策略的分类和应用进行介绍。之后,报告以ETF产品为例,详细对比了中美两国Smart beta ETF的市场规模和产品构建方法,并分析了美国市场的优势和我国市场的不足。最后,报告给出了Smart beta在我国发展的方向和建议。

报告主要内容

第一,Smart beta是一种通过系统的、基于规则的指数,来获得特定因子风险敞口的策略。 具有规则化、投资成本低、策略透明度高等特点。

第二,从ETF市场入手,对比美国和中国Smart beta ETF的情况,报告发现从市场规模上看,相比美国市场,中国Smart beta ETF市场发展水平很低。 从图1可以看出,美国Style ETF(策略型ETF)数量从2011年开始就具有第一位。而中国策略型ETF的数量很少,远少于规模型ETF。同样,从资产净值来看,美国Style ETF约占整个股票型ETF的1/3,而中国的规模很小。

从策略种类上看,中国Smart beta ETF的策略较少。 美国的产品覆盖了价值因子、规模因子、质量因子、动量因子、红利因子等所有重要的因子,而中国缺少暴露于质量因子、动量因子的ETF产品。

从产品发行上看,中国的Smart beta ETF缺乏系统性。 一方面,Smart beta ETF分散在策略型、风格型和主题型产品中,不成体系,而美国的Smart beta ETF集中在Style ETF这一类。另一方面,美国是基于大盘股、中盘股和小盘股等样本空间来构建Style ETF的,而中国基本都是基于大盘股来构建的。

第三,在借鉴美国经验的基础上,也要考虑中国实际情况。 学术界也逐渐开始关注中国股票市场上的因子模型,对因子构建提出了许多新的方法,如Jianan Liu, Robert F. Stambaugh和Yu Yuan(2018)中提到,相比BM(账面市值比)指标,EP(每股收益)指标更能反映中国的价值效应,文章也构建了中国的三因子和四因子模型。这些文章为Smart beta策略在中国的实践提供了新思路。

第四, 本报告仅以ETF市场为例,对中美Smart beta策略和产品进行对比。除ETF产品外,其他的股票型基金、债券型基金或者混合型基金,都可以使用Smart beta策略, 该策略的应用十分广泛 。目前,我国金融市场不断完善,投资者趋于理性,同时,更多外资机构投资者也在进入国内市场, 未来,我国Smart beta产品将迎来一个较好的发展契机。

原文链接

更多详细内容可以参见报告“中美Smart beta市场概述及展望
中美smart_beta市场概述及展望.pdf (621.4 KB)


转自“清华大学五道口金融学院” | Smart beta(智能贝塔)“智能”在哪里?


(hujiao) #2

smart_beta应该比较受公募基金的青睐,就是做组合嘛 ,分散风险