2011-2015年熊市周期与当前周期的比较——硅铁篇
报告聚焦2011-2015年与当前周期硅铁产业熊市的对比，分析供需平衡、产能过剩及政策影响。研究表明，产能扩张近70%，产能利用率低企且供给过剩，叠加需求疲软，形成价格持续下行趋势。政策因素如能耗双控短期影响价格，但未严重减产。铁合金价格长期由需求主导，成本下降趋势将持续加大价格压力 [page::0][page::1][page::3]
金融研报AI分析
专题报告 | 2011-2015年熊市周期与当前周期的比较——宏观中观篇
本报告围绕2011-2015年熊市周期与当前周期宏观中观运行环境展开比较分析。海外宏观环境优于上一轮周期，伴随美欧区政策利率调控与通胀回落，流动性释放利好大宗商品；国内宏观环境较弱，M1降速及社融需求回落，地产和制造业存在结构性制约和韧性现象，钢材出口仍依靠成本优势维持出口量。报告为期货投资策略提供宏观背景参考 [page::0].
【方正金工】招聘金工行业研究员（基金产品方向）
本文件为方正金工基金产品方向金工行业研究员招聘公告，详述岗位职责、任职要求及联系方式，着重强调基金产品研究与量化数据分析能力，旨在招募具备相关经验和技术背景的研究员。
【银河化工翟启迪】行业点评丨中东地缘冲突升级，原油风险溢价回升
本报告聚焦中东地缘冲突背景下原油供应风险溢价的回升，重点分析伊朗石油供应中断风险及霍尔木兹海峡局势对全球原油流通的影响，探讨供应缺口对油价短期和中期走势的冲击，并评估OPEC及美国页岩油增产的填补能力和油价区间预期 [page::0]
ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行业轮动周报20250706【中邮金工】
本报告分析2025年7月第一周中信一级行业走势及ETF资金流向，重点关注金融地产与TMT等行业资金流入趋势。通过扩散指数和GRU因子模型评估行业轮动信号，发现煤炭、钢铁、建筑等行业因子上升，而金融地产、TMT受ETF资金活跃带动表现较好。报告还披露行业轮动模型的历史收益及风险因素，提示扩散指数及GRU模型的潜在失效风险，提出市场策略配置建议，为投资者辨识活跃资金观望态势提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
Evaluating the Impact of Multiple DER Aggregators on Wholesale Energy Markets: A Hybrid Mean Field Approach
本文提出了一种结合平均场博弈(MFG)与平均场控制(MFC)的混合方法，针对多分布式能源资源(DER)聚合商在批发电力市场中的交互行为，采用多智能体强化学习实现策略优化。通过对夏威夷欧胡岛仿真验证，模型有效稳定了定位边际价格(LMP)，并且结合储能显著降低价格波动，提升市场效率和稳定性，展现了分散控制和市场适应的可行路径[page::0][page::5][page::9][page::10]。
In the Shadow of Smith’s Invisible Hand: Risks to Economic Stability and Social Wellbeing in the Age of Intelligence
本研究构建系统动力学模型，模拟了生成式人工智能加速资本深化对劳动市场的影响，发现AI资本劳动比率的适度提升可能导致劳动的严重闲置、可支配收入和消费指数显著下降，并存在一个临界阈值，超过该阈值即便大幅增加新就业岗位也难以阻止消费和收入的持续下滑，提示需要政府和社会多方合作应对AI时代经济与社会稳定风险 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]
Evaluating the Efficiency of Regulation in Matching Markets with Distributional Disparities
本报告构建了包含区域配额约束的可转移效用匹配模型，评估配额限额与补贴两类干预措施对社会福利的影响。基于日本住院医生匹配计划的实证数据，发现当前配额基政策导致效率大幅损失，而小规模定向补贴能实现相似分布目标且社会福利显著提高，表明配额限额作为“钝器”远低于最佳税收补贴的效率。[page::0][page::1][page::4][page::7][page::35][page::41]
Numeraire-invariant quadratic hedging and mean–variance portfolio allocation
本文研究了不包含无风险资产的半鞅市场中均值方差组合优化与二次对冲问题，提出了无需选用基准资产或进行标的变换的“标的物不变”（Numeraire-invariant）问题表述和优化策略表达式。通过引入机会过程和相关条件，获得了高效边界的简洁计算公式，并给出优化策略的显式表达，统一了有无无风险资产的情况，显著推进了该领域的理论发展。数值示例展示了方法在离散与连续时间模型中的应用及优势 [page::0][page::6][page::12][page::19][page::20][page::30].
Introducing a New Brexit-Related Uncertainty Index: Its Evolution and Economic Consequences
本论文提出了新的英国脱欧相关不确定性指数（BRUI），结合文本挖掘、自然语言处理及大语言模型等多种方法，从2012年至2025年1月的经济学人智库月度报告中提取数据，实现了脱欧与新冠疫情相关不确定性的有效区分。基于VAR模型的实证结果显示，脱欧不确定性对英国宏观经济如GDP、生产者价格指数、贸易、汇率、就业等多方面产生显著负面影响，强调该指标在政策分析与学术研究中的应用价值 [page::0][page::9][page::15][page::18]。
High-Dimensional Learning in Finance
本文针对金融领域中高维机器学习方法的理论基础与实际表现进行了系统性研究。首先证明了在随机傅里叶特征（RFF）方法中普遍采用的样本内标准化破坏了原有的高斯核近似性质，导致核函数训练样本依赖性增强且违反了平移不变性。其次，基于PAC学习理论，构建了信息论下的样本复杂度下界，揭示在典型金融信号强度与样本规模条件下，高维学习的可行样本规模超过实际应用中使用的训练窗口多年，说明实际成功源于简化机制非真正复杂学习。最后，详尽的数值实验证实上述理论断言，展示了标准化对核近似误差的普遍且显著破坏，且对经典高维预测参数配置具高度相关性。研究为金融高维预测模型的理论正确应用与误区识别提供重要指导[page::0][page::3][page::6][page::14][page::15][page::18][page::24][page::31]
Well-posedness of behavioral singular stochastic control problems
本论文提出一个行为奇异随机控制问题的抽象优化框架，涵盖有限变差控制过程，适用含交易成本的库存管理和多资产投资问题，建立了含有累计前景理论偏好的最优策略存在性，并采用Meyer–Zheng拓扑简化证明，首次系统研究了行为库存管理的良定性，且实现了市场模型与目标泛函的假设分离[page::0][page::1][page::3][page::9][page::11][page::12][page::13][page::14]
Diffusion Factor Models: Generating High-Dimensional Returns with Factor Structure
本文提出扩散因子模型，将潜在因子结构嵌入扩散生成过程，有效解决高维资产收益数据中维度灾难和样本不足问题。通过分解扩散模型中的分数函数，设计结构感知的神经网络，实现高效训练和理论误差界。实证和数值研究表明，模型能精准重构因子子空间，提升均值-方差组合优化表现，在实证股票数据中的投资组合夏普比率显著优于传统方法。[page::0][page::3][page::16][page::28]
Chronologically Consistent Large Language Models
本文提出了ChronoBERT与ChronoGPT两套时间一致的大型语言模型，通过限制训练数据仅使用当时可获得的信息，解决了传统语言模型中存在的“未来数据泄露”问题。实验证明，即使在严格的时间约束下，这些模型依然在语言理解任务及资产定价预测中表现优异，能显著提升基于金融新闻的股票收益预测的Sharpe比率，且在财务领域应用的未来偏见影响有限，确保了模型预测的可信性与实用性[page::0][page::1][page::3][page::11][page::26][page::28]。
Performance-based variable premium scheme and reinsurance design
本论文提出一种基于绩效的变动保费方案，用于再保险定价，该方案使保费同时依赖于分出损失的分布及实际实现损失，带来保费随机性。研究从保险人的角度刻画了最优再保险策略，采用凸序保持且具法律不变性的风险度量，特别是扭曲风险度量，推导出最优策略的结构。当保险人与垄断再保险人之间存在博莱最优关系时，数值实例表明此变动保费方案显著降低再保险人的风险暴露，优于传统期望值保费原则[page::0][page::2][page::3][page::9][page::11][page::27]。
Deep Neural Networks with Asymptotic Behavior for Function Approximation and Regression
本报告提出了一种结合已知渐近行为和无约束深度神经网络（DNN）的方法，通过乘以特殊多项式实现渐近形式，在函数逼近和回归问题中显著提升了拟合精度和收敛速度。以线性渐近形式为例，展示了该方法在一维函数及Black-Scholes定价函数拟合中的优越性能，固定渐近参数优于可训练参数，且包含导数信息的差分机器学习（DML）较单纯函数值拟合（VML）进一步提升效果[page::0][page::3][page::6][page::9][page::22]。
Nonparametric Estimation of Matching Efficiency and Elasticity on a Private On-the-Job Search Platform: Evidence from Japan, 2014-2024
本论文利用日本BizReach私营高技能在职求职平台2014-2024年专有数据，采用Lange和Papageorgiou（2020）提出的非参数方法估计匹配函数，发现私营平台匹配效率更高且波动更大，匹配弹性对用户约为0.75，对职位约为1.0，较公营平台“Hello Work”更为平衡且响应灵敏。此外，不同行业间存在显著匹配效率和弹性差异，反映出行业异质性[page::0][page::1][page::10][page::11][page::13]。
Optimal longevity of a dynasty
本论文构建了基于批判水平功利主义的动态最优规划框架，在带有资本积累和回转式生产的模型中，内生确定了王朝的最优代际长度。研究表明，即使在无折现条件下，最优世代数也不必趋于无穷，且为兼顾代际公平，限制王朝长度是合理的。通过有限期限动态规划，得到显式最优消费轨迹，并数值分析了技术参数和时间偏好对最优规划的影响。不同参数设置下，模型展示了有限最优规划期和无穷规划期的多样性，且未来代际的权重影响当前消费和代际间财富不平等的走向[page::0][page::2][page::3][page::4][page::9][page::12]。
