【华鑫医药|行业周报】创新药械将是医保的主要支出增量
本周报告梳理了2025年医保与商保创新药目录落地对行业的影响（2025年医保新增114种药品，创新药占比显著提升），并指出医保通过腾笼换鸟释放资金支持创新药械发展，同时关注创新药投融资回暖、CXO订单恢复及流感用药纳入医保带来的市场机会，结合板块估值与子行业表现给出中长期配置建议 [page::0][page::1][page::6]
金融研报AI分析
英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇—电力设备行业周报
报告指出，英伟达警示AI算力爆发将引发北美电力短缺问题，推动燃气发电、核电、储能及变配电设备在北美市场的大规模需求增长，并以杰瑞股份获得多笔超亿美元机组订单为实例验证该趋势；因此具备对美供货能力的国产电力设备与储能龙头将显著受益，报告维持板块“推荐”评级 [page::0][page::1].
【华西非银】香港交易所（0388）：强稀缺属性，受益于流动性改善与IPO加速
本报告认为港交所具备稀缺的交易与清算生态，受益于南向资金占比大幅提升和A股企业赴港上市加速，推动流动性与上市费双轮驱动，从而带动2025-2027年收入和利润持续增长；报告给出“增持”评级并给出2025-2027年营收及EPS预测以支撑估值判断 [page::0][page::1].
【华西有色】Sangdong钨矿建设项目已基本完工，预计近期内即可完成最终项目调试
报告指出Sangdong钨矿建设已基本完成，正推进最终调试并开展产能提升，公司计划近期实现商业化生产；同时2025年3月财务数据显示营收同比增长28%、现金显著增加至1.116亿加元，主要源于2025年7月在美公开发行募资9000万美元，这将支持项目投产与海外资产拓展 [page::0][page::1]
【华西教育】教育行业周报 （11.30-12.5)：高教年报总结估值底叠加高股息，但资本开支仍在持续
本周报告汇总多家高教公司FY2025年报，发现收入增长存在并表与生源差异，资本开支总体仍高但个别公司（如中教控股）已呈下降趋势，同时科培与中汇集团等开始分红带来较高股息率，行业政策与AI应用带来中长期机遇与短期不确定性。[page::0]
【华西大类资产】日债利率上升的逻辑与影响
报告分 析了本轮日本国债收益率上行的主要驱动：新首相的“宽财政+宽货币”组合引发的财政与供需担忧、持续高位的国内通胀与加息预期、对美大额投资带来的财政与汇率压力以及地缘政治避险因素；评估认为上行已使日元承压但对全球主要资产的直接冲击有限，需重点关注财政风险与地缘冲突对债市和汇率的进一步冲击 [page::0][page::1].
【华西固收】新房成交环比四连增
报告显示：近期新房成交已连续四周环比回升，但同比仍受高基数影响持续大幅下挫，11月38城新房成交同比降约35%，二手房总体韧性略强但也持续回落；一线与二三线城市分化明显，房价短期呈止跌企稳与分化并存的格局，需关注地产政策的超预期调整风险 [page::0][page::1][page::2]
【华西宏观】流动性跟踪：资金面或继续平稳
本报告追踪12月首周资金面运行，指出尽管央行在月初有较大规模净回笼（含1万亿元买断式逆回购）使全周净回笼约2.5万亿元，但短端利率维持在舒适区（R001约1.36%、R007约1.49%），并判断下周资金面总体可保持平稳，主要受逆回购到期规模处于年内低位与政府债缴款转为净缴款负向影响所限，唯7天资金在跨税期时可能出现小幅波动 [page::0][page::1]。
华西最强声 1209 | 日债利率上升的逻辑与影响；重点关注香港交易所
本期汇总宏观与大类资产要点：短期国内资金面总体平稳，但票据与同业到期压力上升需关注；日本国债利率上行由“宽财政+宽货币”预期、通胀与对美大额投资等因素驱动，对日元构成下行压力但对全球资产影响有限；港交所受益于南向资金加速与A股企业赴港上市节奏，业绩与估值弹性恢复，首次覆盖给出“增持”判断 [page::1][page::4][page::9]
【华西海外】周观点：遇见小面成功IPO，豆包手机助手上线
本周观点聚焦两大事件：一是“遇见小面”在港交所IPO后首日股价大幅低于发行价并反映出区域集中与单一品类的扩张风险；二是“豆包手机助手”作为定制化AI手机展示了对日常App自动化操作的能力但已被限制若干场景。基于“A I+”逻辑，报告建议积极配置互联网与科技以及新兴消费两条主线，同时提示宏观和行业竞争及AI应用落地风险。[page::0][page::1]
【华西有色】自由港2025Q3铜产量环比减少5.2%至41.37万吨，归属于普通股股东的净利润环比减少12.7%至6.74亿美元
本报告总结自由港（Freeport）2025年第三季度经营与财务数据：Q3铜产量约9.12亿磅（41.37万吨），环比下降5.2%，铜销量9.77亿磅，铜均价4.68美元/磅；单位净现金成本为1.40美元/磅（Q3），但预计2025年合并单位净现金成本约为1.68美元/磅，且PTFI泥浆泄漏导致的闲置设施相关费用未计入当前成本估算；Q3归母净利润6.74亿美元，环比下降12.7%；公司计划自2025年11月起推进Grasberg矿区分阶段重启，预期2026年产量回稳并在2027-2029年进一步增长 [page::0][page::1][page::2].
【华西商社】周报：高端黄金珠宝赛道获资本青睐，冰雪经济成双循环新引擎
本周周报指出：高端黄金珠宝赛道因金价上行与古法工艺溢价能力吸引亿元级资本进入；冰雪经济消费与出入境游双向扩张，滑雪门票与套票预订大幅增长，带动旅游、文旅及相关消费链条回暖；报告给出五条中短期投资主线并提示宏观与消费恢复风险。[page::0][page::1]
【华西非银】股票风险因子下调，引导险资长钱长投
报告解读2025年12月5日银保监会关于下调保险公司股票及出口信用保险等业务风险因子的通知，分析该举措如何通过降低最低资本占用释放险资配置权益的空间，并测算本次调整可能释放的资本规模与对A股的潜在增量（测算释放最低资本约290亿元、可带来约966亿元潜在增量），结论认为有利于推动险资长期增配权益、支持A股“慢牛/长牛”行情。[page::0][page::1]
【华西固收】韬光养晦
本报告回顾12月初债市：资金面总体平稳但央行买债不及预期，降息预期回撤与资金面温和呵护并存；信用债利差分化、长久期品种波动加大；建议以中短久期、优质等级信用债为主，谨慎参与长久期和流动性弱的二级资本永续债，关注1-3年AA(2)及以上票息与流动性机会 [page::0][page::1]
【华西宏观】政治局会议，2026经济工作六大看点
本报告解读12月政治局会议对2026年经济工作的六大要点：强调“提质增效”、逆周期与跨周期并重、兼顾存量与增量、持续扩大内需并重视国际经贸斗争，防风险重要性相对后移；对股市提出稳预期的中性偏暖判断，对债市则认为货币适度宽松但降息概率有限，赤字率难以进一步明显上升，从而政府债供给压力可控 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1210 | 政治局会议，2026经济工作六大看点；高端黄金珠宝赛道获资本青睐
本期要点：政治局会议强调“提质增效”与“逆周期+跨周期”并重，政策将更侧重质量与结构而非单纯扩量；财政赤字率上行空间有限，政策更注重协同与盘活存量以提升治理效能 [page::1][page::2]。债市短期受宽货币预期回撤和资金面节奏影响，建议以中短久期高等级信用债为防御主线 [page::3]。监管下调险资股票风险因子，将释放可观增配空间，或带来千亿级潜在增量资金利好A股中长期表现 [page::4][page::5]。此外，高端黄金珠宝与冰雪旅游消费链条景气上行，构成消费端结构性投资机会 [page::6]。
【方正金工】基于可微RankIC损失函数的深度学习选股策略——机器学习选股系列研究之一
本报告提出并实现了以可微化的Spearman（Rank IC）为损失函数的端到端深度学习选股框架：通过按交易日切割mini-batch、采用Sigmoid软排序与NeuralSort两类可微排序算子，将排序指标转化为可微损失并在TensorFlow中训练；以47个特色量价因子为输入、结合残差式LSTM+线性侧结构进行因子聚合，样本外（2022-2025/10）得到12.48% Rank IC 与5.41 Rank ICIR，alpha多空年化42.97%、信息比率3.19，验证了以RankIC为目标优化在提升选股排序能力与组合表现上的效果 [page::0][page::12][page::13]
【方正金工-ETF深度报告】2025年ETF市场发展观察及2026年产品布局建议
报告回顾了2025年（至11月）ETF市场：非货币ETF规模达55080.02亿元、同比增量19313.16亿元（+54%），新发330只、募资2538.97亿元，行业主题/港股/债券ETF为资金主要流入方向；宽基ETF出现规模净赎回并被高弹性细分主题与港股/债券ETF吸纳资金。基于此，报告建议2026年产品布局应聚焦补齐产品线空缺、聚焦高景气细分赛道、优化权重方案与提升交易属性，并推荐“宽科技/多主题持仓”与“科技+红利/小微盘”配置方案以提升持有体验并降低波动风险 [page::0][page::1][page::11].
房地产周报20251208：二手房销售降幅扩大，深圳放宽公积金提取
本周报告显示新房与二手房销售持续下行、当月同比降幅显著扩大，同时地方层面（深圳）放宽住房公积金提取以稳市场；短期政策宽松预期或推动估值修复，长期需关注房企在新模式下的生存与运营能力 [page::0][page::1][page::3]
银行业2025年12月月报：央行点名五组利率比价关系，呵护银行净息差
本月报评述银行板块运行与利率形态，指出11月银行板块跑赢大盘、板块估值小幅上行，同时同业存单收益率短端回升而同业拆借加权利率总体回落；央行在三季报中强调“保持合理的利率比价关系”并提出支持银行稳定净息差的政策导向，报告判断贷款定价进一步下探空间有限，短中期有利于修复合理定价并为板块带来配置机会，维持行业“同步大市”评级 [page::0][page::5]
