本报告系统分析了港股近期跑输A股的原因，归因于流动性紧缩、盈利预期下修和估值压缩（AH溢价触及“隐形底”125%）。深度探讨美联储降息预期、基本面变化及港股与A股的领先滞后关系。测算了港股合理中枢（24,000-26,000）及指数的静态上下限，强调结构性行情的重要性，指出互联网板块是未来突破关键。提出港股短期受流动性制约，但长期结构优势明显，特别是高分红和新兴成长板块。并建议关注海外映射链条带来的投资机会 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
拓荆科技2025年Q2营收同比增长56.64%，主要受益于先进制程设备和先进封装的扩产，ALD设备成为重要增长点。毛利率显著提升至38.82%，费用率下降，盈利能力大幅改善。同时，公司先进制程及封装产品技术覆盖全面，订单结构稳健，预计未来几年业绩持续增长，维持增持评级 [page::0][page::1].
凌云股份2025年上半年实现营收92.61亿元，同比增长3.61%；归母净利润4.33亿元，同比增长8.46%，盈利能力改善主要受费用管控和财务费用下降驱动。公司主业汽车零部件稳定增长，研发投入增加，新业务如机器人传感器、汽车线控转向等取得进展，海外布局持续优化，维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
吉宏股份2025年上半年实现营业收入32.34亿元，同比增长31.79%，归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%。公司毛利率显著提升，电商与包装业务均实现收入及利润增长。公司成功在港交所上市，推动全球化布局，维持“买入”评级，预计2025-2027年盈利持续增长，当前估值合理。风险包括宏观经济、技术与原材料价格波动 [page::0][page::1]。
蓝思科技2025年上半年实现营收329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%；扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85%。多元业务布局推动业绩稳健增长，智能手机及电脑业务贡献显著，整体表现符合预期，为未来业绩持续增长奠定基础 [page::0]。
报告显示兴业科技2025年上半年实现收入13.39亿元，归母净利0.31亿元，海外销售收入同比大增近百%，宏兴子公司净利率提升至20.4%。公司面临原材料成本及费用率上升压力，同时印尼越南子公司处于产能扩建阶段。维持“买入”评级，预计未来外销及汽车业务增长带动盈利改善，具体收入和净利润预测略有调降 [page::0][page::1][page::2]。
本报告综述了2025年8月25日债市与权益市场表现，指出债市长端利率大幅下行形成独立行情，主要受美联储鸽派信号及国内资金面宽松驱动；权益市场成交额放大且投机需求升温，亦推动商品市场反内卷行情启动。报告分析了债市多头情绪升温与风险因素，强调短期调整仍是布局机会，长期中长期政策与科技主线持续支撑牛市逻辑 [page::0][page::1][page::2]。
本报告聚焦宏观债市独立行情及多板块上市公司业绩情况。债市随着资金面宽松和降息预期升温，10年及30年国债收益率显著下行，显示机构资金积极进入长债领域。权益市场成交额创新高，科技及白酒板块活跃，多头情绪高涨。报告详细覆盖了兴业科技、蓝思科技、吉宏股份、凌云股份及拓荆科技等上市公司业绩指标与增长驱动。凌云股份主业稳健增长，机器人及储能布局多点开花，盈利能力提升显著，维持“增持”评级 [page::0][page::1][page::8][page::10]
2025年8月国产网络游戏版号创历史新高，共166款获批，整体版号发放量及市场规模持续增长。游戏行业市场规模达290.84亿元，同比增长4.62%，移动端及客户端均保持增长。政策支持和优质产品供给推动行业景气持续，重点关注具备优质内容和扎实基本面的上市公司投资价值 [page::0][page::1]。
报告指出废纸系纸价加速上涨，预计8-9月盈利持续修复；木浆系浆价连续提涨，旺季纸价有望传导，龙头造纸厂将受益于成本优势和规模优势，盈利回升趋势明显。[page::0]
本报告基于工信部优化算力基础设施布局和中国算力平台贯通，论述智算中心加速建设带动国产算力芯片需求旺盛的趋势，指出地方智算中心投入增长为主要催化剂，同时提醒国产芯片供给及AI大模型进展存在风险 [page::0].
本报告介绍了DeepSeek-V3.1版本发布，采用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对国产下一代芯片设计新品种。分析指出下游需求增长推动新材料国产化替代，高频高速覆铜板和固态电池领域需求显著提升，促进相关新材料国产化进程。风险提示包括项目进度及价格波动风险。[page::0]
本邀请函介绍了国泰海通证券2025年消费品年会的详细议程、主题及拟邀请的上市公司和专家，聚焦“新消费时代”的多维度行业趋势和投资热点，涵盖美妆、健康、零售、农林牧渔等多领域，旨在促进交流与合作，推动消费升级与创新发展[page::0][page::2][page::3][page::4]。
本报告总结了2025年第34周权益市场和商品市场表现，指出指数量化增强策略的超额alpha环境有所减弱，指数型基金继续领涨，而CTA趋势策略在股指期货上涨中表现良好。建议在当前高波动市况下，适度增加防御性仓位，将部分指增或多头持仓转移到CTA和市场中性策略以应对潜在调整 [page::0][page::1]。
本报告点评布鲁可2025年半年报，重点介绍其IP矩阵不断完善，核心IP贡献稳定，新IP拓展加速品牌多元化。渠道建设增强，国内线下经销销售额同比增长26.5%，线上渠道增速达44.6%，公司海外市场实现近900%增长。市场推广活动提升品牌国际影响力。尽管毛利率有所下滑，销售费用率增加，但管理费用大幅减少，盈利能力显著提升，实现扭亏为盈，归母净利润达2.97亿元。未来规模效应有望进一步显现，行业领先优势明显 [page::0][page::1]。
洽洽食品2025年上半年营收同比下降5%，但Q2收入增速回正，海外及新兴渠道贡献显著增长。原料成本高企拖累毛利率，费用投入加大以应对渠道转型与新品开发。公司积极布局多元新品类和海外市场，拓展第三曲线增长空间，重点关注下半年坚果及葵花籽成本波动对业绩的影响[page::0]。
报告点评华测检测2025年中报，收入与净利润同比稳健增长，尤其Q2表现亮眼。各业务板块均实现增长，消费品测试和贸易保障增长显著，全球化布局加速，通过多项收购扩展国际市场。公司持续深化精益管理，毛利率和净利率稳中有升，经营效率提升，保障业绩持续稳定增长 [page::0].
金域医学2025年上半年业绩受政策及减值计提影响，营业收入下降22.78%，净利润由盈转亏，但经营性现金流显著改善。公司加快数智化转型，AI技术深度应用提升效率，推动新质生产力发展。产品和服务持续创新升级，多元化满足不同市场需求，巩固行业龙头地位 [page::0]。
报告聚焦鱼跃医疗2025年上半年经营情况，收入及归母净利润稳健增长，尤其血糖管理CGM新品高速扩张带动业绩。全球化战略及AI生态建设助推长期成长，海外收入增长迅速。公司多业务板块均有增长，展现强劲成长动力及分散风险能力 [page::0][page::1].
报告期内，金山办公2025年上半年营收26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元。WPS365业务实现62.27%高增，推动用户月活达6.51亿。研发投入达9.59亿元，同比增长18.7%，重点加强AI产品研发，发布WPS AI 3.0智能办公体。公司管理费用合理，信创业务短期波动已复苏，推动高质量发展。[page::0]
