【银河计算机吴砚靖】公司点评丨诺瓦星云 (301589)：Q2环比显著改善，技术布局夯实复苏基础
该报告围绕诺瓦星云2025年半年报进行深入分析，指出公司Q2经营环比显著改善，全球尤其是海外营收实现强劲增长，三大主营业务毛利率均显著提升，研发投入持续加大。报告强调公司在MLED前沿技术领域的布局，包括核心检测装备、集成电路以及超高清视频领域的创新产品，为长期竞争力奠定基础，展望下半年经营持续改善空间 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
【中国银河固收】利率月报 | 从“跷跷板”到“脱敏”，把握利率关键点位—9月利率展望
本报告梳理了2025年8月中国债市的震荡走势及期限利差变化，分析资金面在央行呵护下维持整体平稳，重点关注政府债净供给节奏、政策面及机构行为。报告指出，股债跷跷板效应边际减弱，10年期国债1.8%关键点位具备较好配置价值，建议适当保持久期布局。9月面临国内外宏观与政策多重变数，重点跟踪CPI、社融、地产政策、货币政策及机构配置动向，短期债市风险较为可控，后续震荡调整仍有望受益于资金呵护与配置需求。整体利率形势预期继续震荡上行，逢高布局机会值得把握 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::7][page::9][page::10][page::12][page::13].
【银河晨报】9.5丨固收：权益市场冲高回踩，转债超调收益回吐
本报告涵盖固定收益市场以及多家重点上市公司的2025年半年报及季度业绩表现。固收策略体现转债市场超调及低价增强策略优势，多只转债标的调仓更新，彰显风险防御；中熔电气利润翻倍增长，新能源汽车及风光发电业务盈利能力提升；海天味业逆势增长，渠道及品类升级推动收入和利润改善；北京银行规模增长提速，中收贡献突出且资产质量稳健；纽威数控业绩短期承压但产能扩张布局新兴市场；诺瓦星云Q2环比改善，MLED及技术创新成为亮点。整体报告详细展示多领域行业景气及公司基本面动态，为投资布局提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
【华西机械】乔锋智能（301603）：25H1业绩高增，参股开普勒机器人
乔锋智能2025年上半年营收同比增长50.4%，归母净利润同比增长56.4%，受益于3C、新能源汽车等行业景气度回升及产能释放。公司毛利率稳定提升，费用率下降，盈利能力领先行业。参股开普勒机器人助力技术创新。预计未来三年营收净利均高速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [page::0][page::1]。
歌华有线（600037）：公司业绩拐点已至，广电AI打开新增长曲线
报告指出歌华有线传统有线电视业务逐步企稳，大数据及广电AI业务推动业绩增长。公司将依托中国广电的资源优势和资产注入预期，拓展智能家居等新业务，预计2025年业绩实现由负转正，长期成长空间广阔。维持“增持”评级，风险包括项目落地及监管风险 [page::0][page::1]。
兰生股份（600826）：存量项目承压，关注新展会、新赛事培育
2025年上半年兰生股份营收5.53亿元，同比下降6.21%，归母净利润大幅下滑30.74%，主要受中国品牌博览会取消影响；赛事业务收入实现39.06%大幅增长，推动未来增长空间。公司不断推动展会国际化及赛事多元化运营，预计2025-2027年收入和利润将稳步增长，维持“买入”评级。[page::0][page::1]
【华西食品饮料】安井食品（603345）：积极推进渠道转型，静待旺季经营回暖
安井食品2025年上半年营收小幅增长0.8%，归母净利润下降15.79%，主要受成本上升和产品结构调整影响。公司积极推进渠道转型，特通直营和新零售增速显著，7月加码冷冻烘焙业务。港股上市助力国际化布局，下调25-26年盈利预测，维持“买入”评级，期待下半年旺季业绩回升 [page::0][page::1]。
智利国家铜业2025H1铜总产量同比增加 9.6% 至68.9万吨
2025年上半年，智利国家铜业公司铜产量同比增长9.6%至68.9万吨，主要得益于多个矿区的增产抵消产量下滑，收入达88亿美元同比增长9.1%，铜价上涨7.6%。尽管铜价及销量增长带来收入提升，公司净利润同比下降58.68%，主要由于汇兑损失和运营事故影响。产量指引由137-140万吨下调至134-137万吨，公司持续推进资本支出项目并强化成本管控，以应对运营风险与挑战 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
【华西宏观】海外超长债：higher for longer
本报告分析了海外主要经济体超长债收益率持续上行的现象，指出美国降息预期主要影响短端利率，而长期通胀担忧及财政可持续性问题推升超长债收益率。报告同时探讨了长债的季节性表现与供需矛盾，认为超长债利率高位吸引配置型资金，且利好黄金表现，提出未来超长债走势依赖于通胀和财政基本面的变化 [page::0][page::1]。
华西最强声 0905 | 海外超长债：higher for longer；重点关注歌华有线
本报告涵盖宏观海外超长债市场利率变动与风险分析，智利国家铜业2025年上半年运营与财务表现，及安井食品、兰生股份、歌华有线、乔锋智能等多家上市公司业绩解读与投资建议。海外超长债因通胀持续和财政压力导致收益率上行，短期内吸引配置需求；智利铜产量增长但汇兑损失拖累盈利；歌华有线迎来业绩拐点，广电AI和资产注入助力长期成长。报告结合行业景气及财政政策动态，为投资者提供多维度参考 [page::1][page::3][page::8].
华西深研 || 2025年8月深度报告精选 （公司篇）
本报告为华西证券2025年8月深度精选公司研究合集，覆盖轻工、美妆、农业、教育、电子、机械、汽车、电新、化工、交运及中小盘食品饮料等多个行业，内容涵盖公司基本面分析、盈利预测及投资评级。报告系统披露各行业代表性公司2025-2027年营收及盈利预测，结合行业景气及核心竞争力，给予买入或增持评级，重点关注国产替代及科技创新驱动的发展机会 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
中金 • REITs | 从公募REITs中报看当前市场格局
2025年上半年公募REITs市场基本面呈现显著分化，消费与保租房板块表现韧性较强，产业园与仓储物流承压但经营压力可控。投资者结构显示机构持仓比例持续提升，券商系活跃加仓产业园和仓储物流，险资偏好稳健资产如消费与保租房。市场短期震荡，需关注估值、解禁和基本面变化。中长期看好配置价值，潜在催化剂包括长端利率调整及政策支持。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::10][page::17]
中金 | 固态电池系列报告一：锂电皇冠上的明珠，产业化浪潮将至
本文全面剖析固态电池技术及产业化进程，重点论述材料端（硫化物与卤化物电解质、正负极材料）、设备端新工艺（干法成膜、叠片替代卷绕、等静压等）及市场空间测算，预计2030年固态电池需求808GWh，设备市场潜力达443亿元，指出技术进展与市场需求为驱动力，产业链主线投资机会显现 [page::0][page::1][page::2][page::8][page::13][page::14]
成交较快上行后的短线调整，无碍中期趋势
9月4日A股市场出现较大波动，股指在经历较快上涨及换手率升至5%以上后出现短线调整，但中期上涨趋势仍然延续。当前A股估值处于合理水平，盈利预期向好，政策环境支持稳市场，短期调整预计有限，对成长风格的扩散与轮动机会尤为看好 [page::0][page::1]。
中金：美国最大风险仍是“类滞胀”
本报告深入分析美国经济面临的“类滞胀”风险，指出关税和移民政策导致供需双抑制，构成供给冲击。结合消费者信心、制造业成本、投资意愿及债券市场数据，揭示滞胀特征明显。报告强调，美联储降息或缓冲短期压力，但结构性因素难改，未来类滞胀风险需警惕对经济和金融市场的潜在波动影响[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6].
精彩花絮｜2025上海先导产业大会暨第14届医药CEO论坛 + 第5届人工智能大会
报告主要展示2025上海先导产业大会及第14届医药CEO论坛与第5届人工智能大会的现场盛况，多位行业专家与领导者进行圆桌对话，分享医药创新及人工智能领域的前沿观点，旨在促进产业交流和技术发展，为相关领域提供思想碰撞平台。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力——煤炭行业2025年H1中报总结
2025年上半年煤炭行业受煤价大幅下行影响，行业整体盈利能力持续承压，但龙头企业表现出较强韧性，业绩普遍超预期。煤炭需求增长缓慢，供给端开始自发减产，煤价下跌的压力在2025年第二季度达到峰值。煤企加大成本控制，吨煤成本与毛利均有所改善，负债率持续优化，行业风险主要集中在宏观经济波动及进口煤冲击等方面，为后续投资机会提供底部信号[page::0][page::1]。
景气环比改善，享多重红利——社服及商贸零售行业2025年中报业绩综述
本报告系统总结了2025年二季度社服及商贸零售行业的经营状况，指出板块整体收入增速环比改善，但利润率受到竞争加剧和销售费用上升影响未能提升；此外，品牌零售、AI教育和服务消费领域迎来多重增长红利，出行及渠道调整中待业绩进一步修复，整体呈现分化态势，为投资者提供行业趋势研判和风险提示 [page::0].
自营及经纪驱动盈利高增，也是分化关键——券商板块2025H1业绩综述
2025年上半年券商归母净利润同比增长65.1%，自营和经纪业务贡献显著，推动整体业绩大幅提升。大中型券商受益自营业务转型优势，投行业务回暖，资金配置力量和业绩弹性共振使券商板块后续表现持续向好，业绩分化与自营转型进程密切相关[page::0].
债券“南向通”投资手册：政策优化但限制仍存
本报告深入解析债券“南向通”机制及最新政策调整，重点分析非银机构纳入试点、多币种回购支持等利好因素，阐释当前额度及投资范围限制仍存，评估其作为境内机构海外债券投资重要渠道的潜力和风险，结合市场收益率对比指出“南向通”在海外债券配置的优势，为资产配置提供指导。[page::0]
